“Cisne negro” ataca de surpresa! Como atravessar a tempestade? O desempenho do mercado A diverge, atenção à perda permanente de capital!

（Fonte: Tencent Seleção de Ações Financeiras)

O impacto do conflito entre os EUA e o Irão na guerra e a guerra dos EUA com o Irão nos mercados bolsistas globais ainda está em curso. O índice CSI 300 (SSE Composite Index) continuou a descer na semana passada, mas o desempenho das ações individuais já mostrou uma certa divergência. Nos últimos tempos, também tem sido a fase de divulgação muito concentrada dos relatórios anuais por parte das empresas cotadas; as empresas com bons resultados e avaliações razoáveis têm mostrado um desempenho forte, registando sucessivamente máximas novas ou desafiar máximos históricos. No entanto, várias ações muito populares nos períodos anteriores, mas que faltavam de suporte por resultados financeiros, sofreram um corte a meio caminho num espaço de apenas mais de um mês.

Visto a um período mais longo, a vaga de frio no mercado de ações não é algo verdadeiramente assustador. Na verdade, as cotações de algumas empresas com bons resultados já há muito ultrapassaram, de forma considerável, o máximo de há 10 anos do índice CSI 300, de 5178 pontos; como no caso da Midea, da China Shenhua e da Fufeng Glass, cujas cotações aumentaram 3 vezes nos últimos 10 anos. Investir nesse tipo de ações significa que a taxa de retorno anualizada nos últimos 10 anos ronda os 15%.

Mas a cotação de uma empresa excelente também acompanha as oscilações do mercado. Especialmente durante períodos em que o rumo do mercado de ações, no seu conjunto, está sombrio. Por exemplo, de 12 de junho de 2015 a 1 de fevereiro de 2016, Ações A passaram por uma rodada de fortes abalos causada pela desalavancagem; o índice SSE Composite caiu de 5178 pontos para 2638 pontos. A Midea teve uma queda de 28%, e a China Shenhua uma queda de 47%.

A longo prazo, bons resultados combinados com uma avaliação razoável podem servir de apoio para atravessar tempestades no mercado de ações, mas resultados fracos juntamente com avaliações elevadas podem fazer com que os investidores enfrentem perdas permanentes de capital.

Uma vez muito perto de ser cortada a meio caminho, mas conseguiu atravessar o ciclo de touro e urso

Em 12 de junho de 2015, o índice SSE Composite atingiu a segunda máxima histórica de 5178 pontos. No mesmo dia, o preço máximo da Midea foi de 103,77 yuan (ajustado pós-dividendos e desdobramentos), enquanto em 31 de março de 2026 o preço de fecho da Midea nesse dia foi de 430,68 yuan (ajustado). O aumento da cotação ao longo de 10 anos foi de 3,15 vezes.

Ao separar por avaliação e resultados, os bons resultados contínuos desempenharam o papel de estabilizar “o mundo”. O relatório anual de 2025 mostra que o lucro líquido atribuível aos acionistas da Midea foi de 43,95 mil milhões de yuan, enquanto o relatório anual de 2015 indica que o lucro líquido atribuível aos acionistas da Midea foi de 12,7 mil milhões de yuan; o aumento de resultados ao longo de 10 anos foi de 2,46 vezes. Em termos de avaliação, a atual PER da Midea é de 12 vezes, e quando o índice estava em 5178 pontos essa PER era de 14 vezes; a avaliação diminuiu ligeiramente.

Do ponto de vista dos dividendos: nos últimos 10 anos, o dividendo acumulado da Midea foi de 19 yuan por ação. Quando o índice estava em 5178 pontos, o preço máximo nesse dia foi de 38,7 yuan, o que significa que os dividendos acumulados de 10 anos praticamente recuperaram metade do preço de então. Além disso, vale destacar que o relatório anual de 2025 propõe que, em 10 ações, seja distribuído um dividendo de 38 yuan. Para um investidor que comprou em 2015 no ponto 5178, a 38,7 yuan, isto significa que a taxa de dividendos já superou os 10%.

Quando o índice estava em 5178 pontos, o preço máximo diário da China Shenhua foi de 32,71 yuan (ajustado); em 31 de março de 2026, o preço de fecho foi de 125,5 yuan (ajustado). O aumento da cotação ao longo de 10 anos foi de 293%.

Ao separar por avaliação e resultados, a melhoria contínua dos resultados impulsionou a subida do preço das ações. O aumento ao longo de 10 anos do lucro líquido atribuível aos acionistas da China Shenhua foi de 2,3 vezes. Em termos de avaliação, quando o índice estava em 5178 pontos, a PER da China Shenhua era de 15,7 vezes, enquanto a avaliação atual da China Shenhua é de 18,7 vezes; a avaliação subiu ligeiramente. Do ponto de vista dos dividendos, nos últimos 10 anos o dividendo acumulado da China Shenhua foi de 19,5 yuan por ação. Já quando o índice estava em 5178 pontos, o preço da ação era de 26 yuan, o que significa que, com os dividendos acumulados ao longo de 10 anos, os investidores recuperaram quase 75% do preço de então.

“Duas aves na floresta não valem uma na mão”

Embora, visto pelo retrovisor, agarrar estas empresas com bons resultados possa atravessar o período mais difícil do mercado de ações e, no fim, obter bons resultados de investimento, alcançar isto não é fácil. As oscilações do preço das ações tendem a enfraquecer a vontade dos investidores, fazendo com que desistam justamente quando deveriam manter-se firmes.

Recentemente, várias ações populares dos primeiros períodos, mas com falta de suporte por resultados, sofreram um corte a meio caminho num espaço de apenas mais de um mês, e o preço das ações voltou, de uma só vez, ao ponto anterior à “libertação”. Ao reconstituir a subida que ocorreu em torno de 5178 pontos, quase todas as ações populares da altura tiveram, nos últimos 10 anos, quedas de quase 70% ou mais, e quase não havia possibilidade de voltarem ao topo do preço em que estavam na altura.

A tentação da especulação por conceitos é uma grande “prova” que o investimento tem de ultrapassar. As pessoas gostam naturalmente de ouvir histórias, sobretudo aquelas narrativas grandiosas que envolvem tecnologias de ponta, estratégias nacionais ou a resolução de problemas difíceis do mundo. Estas empresas costumam empacotar-se como “revolucionárias”, mas não conseguem apresentar dados de receitas dignos de nota. O seu produto real não é um bem, mas sim a esperança.

Como disse o lendário gestor de fundos Peter Lynch: “A razão para comprares é porque a empresa tem bons resultados. Um grande erro que os investidores cometem é que compram uma ação por valorizarem o potencial de uma certa empresa; não deves comprar uma ação com base em algum potencial. A característica comum destas ações é a falta de suporte de retorno real; são melhores em fazer publicidade e piores em gerar lucros.”

Peter Lynch afirma que o maior erro que os investidores cometem é não compreenderem a empresa que detêm, e outro grande erro é comprarem por valorizarem algum potencial de uma empresa.

“Eles ouvem um boato: que o potencial da empresa é grande, só que a empresa atualmente não tem lucros… Tu tens de olhar para outras empresas e ver, mais tarde, se esses potenciais se tornam realidade. Eu não acho que tu devas comprar uma ação por causa de algum potencial. Compras porque a empresa tem bons resultados.”

As grandes empresas dão aos investidores tempo suficiente para entrar, mas as pessoas são sempre demasiado impacientes. Peter Lynch recomenda que se espere até a empresa ter realizado lucros estáveis e fiáveis antes de considerar a compra das suas ações. Ele disse: “Se tu tiveres dúvidas, vem mais tarde e olha.”

O especialista em investimento de valor do mercado A, Zhang Yao, também já disse: “Há investimento de valor nas ações de ‘setor/track’, mas exige requisitos mais elevados de capacidade. O investimento de valor tradicional tem a vantagem de ter mais certeza, pelo que as exigências para quem investe não são tão altas. E porque há mais certeza, a estabilidade de manter as posições é maior, tornando o investimento mais leve.”

Warren Buffett já disse: “Durante o período em que gerimos a Berkshire, nunca tentámos, no oceano de empresas que não vingam, selecionar vencedores ínfimos. Dizemos que não temos a inteligência para isso. Em vez disso, tentámos estimar quantas aves pequenas há no meio do matagal e quando elas aparecerão. Uma ave na mão vale mais do que duas aves na floresta.”

Uma ronda após outra de movimentos do mercado mostra que, assim que a direção do vento muda, praticamente não existe a possibilidade de as ações populares de setores que carecem de suporte por resultados voltarem novamente ao topo do preço em que estavam. Assim, os investidores acabam por sofrer perdas permanentes de capital. Na verdade, para o investidor comum, se existir o risco de uma perda permanente de capital que não consegue suportar, este tipo de investimento não deve entrar na carteira.

No entanto, aqueles investidores pacientes que se baseiam em análises fundamentais como bons resultados, avaliação razoável e sustentabilidade acabem, a longo prazo, por obter retornos consideráveis. As taxas de rendimento de Zhang Yao, com “20 anos e 2000x”, e de Buffett, com “60 anos e 30kx”, demonstram ambas esta regra.

(As empresas mencionadas neste artigo são apenas utilizadas como exemplos; por favor, não invista com base nisto)

Fonte: China Corretoras

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