O Barr do Fed cita o pânico de 1907 num apelo a regras para stablecoins

(MENAFN- Crypto Breaking) A governadora da Reserva Federal Michelle Barr disse na terça-feira que regras mais claras sobre stablecoins nos EUA poderiam acelerar o crescimento do sector, mas avisou que os reguladores têm de abordar riscos de branqueamento de capitais, preocupações com corridas aos bancos e protecção do consumidor à medida que implementam o GENIUS Act.

Falando num evento da Federalist Society sobre a regulação de stablecoins, Barr salientou que a lei daria “a clareza necessária” para os emitentes. Ainda assim, sublinhou que o impacto final dependerá de como as agências federais e estaduais traduzem o estatuto em regras concretas.

As stablecoins continuam a ser usadas principalmente para negociação de cripto e como reserva de valor denominada em dólares em certos mercados estrangeiros. Barr referiu o seu potencial para reduzir custos de remessas, acelerar processos de financiamento do comércio e ajudar as empresas a gerir operações de tesouraria. Também destacou riscos, incluindo maus actores a adquirirem stablecoins em mercados secundários sem verificações de identidade, e a tentação dos emitentes de perseguirem rendimento nos activos de reserva de formas que possam corroer a confiança durante períodos de stress.

As suas declarações surgem enquanto agências dos EUA mudam de redigir legislação para escrever regras. O Departamento do Tesouro abriu uma segunda ronda de comentários públicos sobre a implementação do GENIUS Act em Setembro de 2025, sinalizando a intenção da administração de criar um quadro regulamentar que fomente a inovação enquanto aborda preocupações com finanças ilícitas, protecções do consumidor e estabilidade financeira.

Principais conclusões

O GENIUS Act oferece um quadro federal e clareza para os emitentes de stablecoins, mas o impacto real depende dos detalhes da regulamentação que será anunciada pelas autoridades federais e estaduais. Os reguladores estão a dar prioridade a salvaguardas em torno dos activos de reserva, verificações anti-branqueamento de capitais, protecções do consumidor e requisitos de capital/liquidez para os emitentes. A consulta pública em curso do Tesouro sublinha uma abordagem orientada pelo equilíbrio: permitir a inovação ao mesmo tempo que se mitigam riscos sistémicos e de finanças ilícitas. Discussões anteriores sobre estabilidade e confiança no dinheiro digital emitido em privado informam a posição actual, à medida que os responsáveis alertam contra excessos que possam comprometer a confiança no resgate ao par durante períodos de stress.

Quadro do GENIUS Act sob escrutínio

O GENIUS Act, assinado em lei a 18 de Julho de 2025, estabeleceu um caminho federal para stablecoins de pagamentos nos EUA, exigindo uma cobertura um-para-um com activos de reserva como dólares dos EUA e títulos do Tesouro. O estatuto previu uma implementação faseada, entrando em vigor 18 meses após a assinatura ou 120 dias após a publicação das regras finais das agências, consoante o que ocorrer mais tarde. O processo de regulamentação centra-se agora em traduzir esse quadro em requisitos práticos para emitentes, custodians e as redes que suportam dólares on-chain.

As observações de Barr reflectem uma tensão mais ampla na agenda de políticas: embora a lei pretenda reduzir a incerteza regulatória e impulsionar a adopção legítima, também levanta questões sobre como supervisionar a gestão das reservas, assegurar controlos robustos de AML e prevenir danos ao consumidor se o resgate sofrer stress. Na sua perspectiva, salvaguardas claras são essenciais para impedir uma repetição das fragilidades do passado observadas durante tumultos financeiros, quando os mercados de dinheiro privado registaram perdas ou sofreram tensões de liquidez.

A questão da governação não é puramente teórica. O acto contempla explicitamente o apoio por activos de reserva e os requisitos prudenciais que poderiam acompanhá-lo, incluindo padrões de capital e liquidez. Barr citou a possibilidade de arbitragem regulatória entre autoridades federais e estaduais como um risco prático, caso as regras sejam aplicadas de forma desigual entre jurisdições, potencialmente fragmentando o mercado e complicando a conformidade para emitentes que operam a nível nacional.

Para além da emissão, o âmbito do controlo — como se a supervisão dos reguladores deve ir além do mero acto de cunhar stablecoins para incluir a gestão das reservas, as estruturas de liquidação e as operações de tesouraria — permanece um ponto focal para negociadores de políticas. A forma como Barr enquadra sugere que uma abordagem abrangente será essencial para manter a integridade do mercado e tranquilizar os utilizadores de que as stablecoins continuam a ser um equivalente fiável ao dólar, disponível a pedido, mesmo sob stress.

Salvaguardas, fricções de conformidade e dinâmicas de mercado

Um tema recorrente nas declarações de Barr é o risco de finanças ilícitas e a necessidade de verificações rigorosas de identidade nos mercados secundários. A possibilidade de maus actores contornarem a supervisão ao adquirir stablecoins fora de bolsa sublinha a exigência de controlos robustos de Know Your Customer e AML em todo o ecossistema. Os reguladores estão a ponderar como fazer cumprir a verificação de identidade sem inibir a actividade financeira legítima ou levar os participantes para canais opacos e transfronteiriços.

Outra área de foco é a gestão dos activos de reserva. O GENIUS Act prevê reservas que podem incluir dólares dos EUA e Tesouros dos EUA, mas o cálculo regulatório sobre o que constitui colateral aceitável, como é mantida a liquidez das reservas e como são modelados cenários de stress continua por resolver. Barr apontou o risco de os emitentes procurarem rendimentos que parecem atractivos em tempos normais, mas que se revelem desestabilizadores quando as condições apertam. Estas considerações são centrais para preservar a confiança de que as stablecoins podem ser resgatadas a pedido a um valor estável.

O debate de política também está a ser moldado por declarações concorrentes de outros reguladores dos EUA. O vice-presidente da Fed para a supervisão, Michelle Bowman, indicou que regras de capital e liquidez para emitentes de stablecoins já estão em desenvolvimento, enquanto o presidente da Federal Deposit Insurance Corporation disse que a agência não espera seguro de depósitos para stablecoins no âmbito do enquadramento do GENIUS. Tomados em conjunto, os sinais sugerem um processo de regulamentação cauteloso, mas que avança, destinado a manter as stablecoins dentro de um patamar gerido de risco, apoiando simultaneamente a inovação legítima.

Do ponto de vista dos investidores, a trajectória de regulamentação importa para a rapidez com que as stablecoins podem escalar como instrumento de pagamento credível, e para como a exposição ao risco de reservas ou a falhas por parte do emitente é precificada no mercado. Para utilizadores e fornecedores de wallets-wallet para builders, exchanges e infra-estrutura on-chain — a clareza sobre expectativas de conformidade e governação das reservas influenciará o desenho de produtos, os fluxos de trabalho de KYC e as funcionalidades de gestão de tesouraria. A linha entre a actividade que é permitida ao abrigo da lei e aquilo que desencadearia uma acção de supervisão continua a ser uma área crítica a observar, à medida que as agências publicam projectos de regras e conduzem consultas públicas.

O que observar a seguir na viagem das stablecoins

Com o GENIUS Act como âncora, o calendário regulatório está a deslocar-se para regras concretas que definirão como as stablecoins funcionam nos Estados Unidos. O processo de comentários públicos em curso sinaliza uma abertura para refinar o quadro de forma a acomodar inovação financeira, ao mesmo tempo que se reforçam as protecções contra crimes financeiros e riscos sistémicos. Marcos-chave a monitorizar incluem a emissão das regras finais das agências, a calibração precisa dos padrões de activos de reserva e a delimitação de actividades permitidas para além da emissão simples — como mecanismos de liquidação on-chain e funções de intermediação por parte dos custodians.

Os intervenientes no mercado devem também avaliar como outras grandes economias abordam as stablecoins, já que operadores globais ponderam se as regras dos EUA continuarão a ser o padrão-ouro ou se irão empurrar a actividade para jurisdições mais permissivas ou mais restritivas. No curto prazo, os investidores podem ver uma bifurcação: emitentes que se alinhem rapidamente com os padrões em evolução poderão obter acesso mais rápido aos mercados dos EUA, enquanto os que atrasarem poderão enfrentar custos de conformidade mais elevados ou acesso restringido às infra-estruturas dos EUA. Para os utilizadores, a perspectiva de protecções mais fortes ao consumidor e garantias de resgate mais claras oferece um ambiente mais previsível, embora possa implicar verificações de onboarding acrescidas e transacções mais lentas em alguns casos.

No fim, o discurso de Barr reforça um facto central: o GENIUS Act é uma tentativa marcante de reconciliar dinheiro privado on-chain com salvaguardas públicas. O resultado dependerá do rigor da regulamentação e da resiliência das salvaguardas que os reguladores implementarem. À medida que o processo se desenrola, a indústria vai observar não apenas como os activos de reserva são tratados, mas também como as regras abordam riscos especializados, como o uso transfronteiriço, canais de financiamento ilícito e a possibilidade de corridas durante choques.

Os leitores devem manter-se atentos ao ritmo de publicação das regras e aos detalhes que as agências publicam sobre padrões de capital, liquidez e AML, pois esses pormenores irão determinar a viabilidade e o custo de programas de stablecoins em conformidade nos Estados Unidos.

O pano de fundo regulatório em evolução sublinha um tema mais amplo para o sector cripto: a adopção legítima em escala depende de garantias credíveis de que as stablecoins conseguem cumprir a promessa de rapidez, fiabilidade e segurança, sem comprometer a estabilidade financeira nem permitir abusos.

À medida que os decisores políticos refinam o equilíbrio entre inovação e protecção, o mercado deverá responder com uma mistura de parcerias pragmáticas, novas ferramentas de conformidade e inovações de produtos concebidas para navegar um horizonte regulatório mais apertado, mas mais claro.

O que continua incerto é a rapidez com que as regras finais serão aprovadas e como os emitentes, prestadores de custódia e exchanges se adaptarão a um regime potencialmente mais exigente. Ainda assim, as declarações de Barr sublinham um caminho deliberado e consciente do risco — que poderia, no final, ajudar as stablecoins a amadurecerem de ferramentas de nicho para infra-estruturas financeiras mainstream.

** Aviso de risco & de afiliados:** Os activos cripto são voláteis e o capital está em risco. Este artigo pode conter ligações de afiliados.

MENAFN01042026008006017065ID1110929682