A receita cresceu 21%, enquanto as perdas aumentaram 135,5%! A “primeira ação de IA física”, Wuyishijie, tem limitações por resolver

Pergunta ao AI · Lucros extraordinários na via da IA física: como é que as empresas devem responder à pressão sobre a rentabilidade?

A 25 de março, a Beijing Wuyi Shijie Digital Twin Technology Co., Ltd. (6651.HK, adiante “Wuyi Shijie”) divulgou os seus resultados financeiros referentes a 2025. Como a primeira empresa na China a cotar na Bolsa de Hong Kong na área de “IA física” — infraestruturas fundamentais para a IA física —, a empresa registou, no período em análise, um crescimento homólogo das receitas de 21%, com a sua quota de mercado do negócio principal a liderar a indústria, e a transformação para IA a evidenciar resultados significativos; contudo, durante o período em análise, a margem bruta desceu acentuadamente, o prejuízo anual aumentou de forma evidente e foram também notórias lacunas como a pressão sobre a obtenção de lucros e os custos elevados, que poderão vir a constituir um desafio importante para a sua tentativa de capitalizar a onda de lucros na via da IA física.

Crescimento estável das receitas; a IA física começa a ganhar escala

2025 é um ano crucial para a Wuyi Shijie na sua entrada no mercado de capitais. A empresa foi oficialmente cotada na Bolsa de Hong Kong em 30 de dezembro, tornando-se a primeira empresa listada no setor da IA física na China, e tendo angariado, em termos líquidos, cerca de 650 milhões de dólares de Hong Kong (HKD), o que consolidou a base financeira para investigação de base e planeamento de internacionalização.

No plano financeiro, a empresa alcançou receitas anuais de 348 milhões de yuans, um aumento de 21,0% face ao ano anterior. As três principais áreas de negócio registaram igualmente crescimento: a plataforma de digital twin 51Aes gerou receitas de 274 milhões de yuans, sustentando o núcleo; a plataforma de dados sintéticos e simulação 51Sim gerou 55,62 milhões de yuans, mantendo um crescimento acelerado; a plataforma de digital earth 51Earth gerou 17,73 milhões de yuans, um salto de 392% face ao ano anterior, tornando-se um novo motor de crescimento.

No plano operacional, a competitividade central da Wuyi Shijie tem vindo a ser reforçada de forma contínua. De acordo com dados da Frost & Sullivan, em 2025 a 51Sim liderou o mercado chinês de simulação avançada de condução autónoma de ponta a ponta e de plataformas de dados, com uma quota de mercado de 53,5%. A cooperação abrange 55% globalmente e 60% dos vinte principais fabricantes de veículos de passageiros na China; além disso, a empresa alcançou uma cooperação abrangente com seis das principais instituições nacionais de teste de condução autónoma, consolidando a sua posição de infraestrutura para validação de condução autónoma. Em paralelo, a empresa avançou integralmente para uma transformação nativa em IA: ao longo do ano, realizou mais de 50 formações em IA, com uma taxa de utilização das ferramentas dos colaboradores de 86%, a eficiência do processamento de dados GIS melhorou quase 10 vezes, e a eficiência na geração de soluções em texto aumentou mais de 80%, permitindo uma atualização da eficácia organizacional alavancada pela IA.

No plano tecnológico, a empresa já construiu três elementos centrais da IA física: o modelo do espaço mundial, a plataforma de treino por simulação e o “combustível” de dados sintéticos. O modelo do espaço mundial, a plataforma de treino por simulação e o combustível de dados sintéticos alinham-se com a tendência da indústria de a IA passar da geração de texto para a materialização no mundo físico tridimensional, posicionando a empresa na via de infraestruturas de IA física.

Pressão sobre a rentabilidade; fragilidades por resolver

Atualmente, a IA física tornou-se a próxima vaga no setor global de tecnologia. Gigantes como a Nvidia têm vindo a avançar rapidamente, com a comercialização de condução autónoma de nível L3, robôs de inteligência corpórea (embodied intelligence) e a economia de baixa altitude, entre outros cenários, todos a criar uma procura rígida por simulação física e dados sintéticos. O posicionamento de negócios da Wuyi Shijie está altamente alinhado com as tendências da indústria.

Contudo, por trás do crescimento impressionante, as fragilidades operacionais da empresa são igualmente evidentes. Em primeiro lugar, a capacidade de gerar lucros caiu de forma acentuada. Em 2025, a empresa registou 104 milhões de yuans de margem bruta, uma queda de 29,1% ano contra ano; a margem bruta desceu abruptamente de 51,1% em 2024 para 30,0%, praticamente a metade. A empresa explica que a queda da margem bruta se deve principalmente ao aumento da proporção de projetos de integração de soluções globais, à escalada dos custos de integração do ecossistema, o que reduziu o nível global de rentabilidade.

Em segundo lugar, o prejuízo tem continuado a alargar-se. No período em análise, a empresa registou um prejuízo anual de 186 milhões de yuans, um aumento significativo de 135,5% face ao ano anterior, com a taxa de prejuízo a subir para 53,5%. O alargamento do prejuízo resulta do aumento de múltiplas despesas: o investimento em I&D aumentou 41,2% ano contra ano, para 82,30 milhões de yuans; as despesas de vendas e administrativas gerais aumentaram respetivamente 10,8% e 17,8% ano contra ano. A isto soma-se a perda por imparidade de contas a receber, que subiu de 22,16 milhões de yuans para 41,32 milhões de yuans, corroendo ainda mais os lucros.

Além disso, existem preocupações quanto ao fluxo de caixa e à estrutura de ativos. Embora o financiamento da cotação tenha trazido um fluxo de caixa de financiamento de 744 milhões de yuans de RMB, em 2025 a empresa registou uma saída líquida de 91,80 milhões de yuans de caixa nas atividades operacionais; as contas a receber subiram de 195 milhões de yuans para 262 milhões de yuans, aumentando a pressão sobre a recuperação de fundos. No modelo de negócio, atualmente a receita continua a depender principalmente de encomendas/projetos personalizados. A transformação para assinaturas em modelo SaaS ainda está em curso, e o mercado externo está apenas numa fase inicial, pelo que subsiste o problema de uma estrutura de receitas demasiado singular.

Perante as fragilidades operacionais, a Wuyi Shijie apresentou já a sua estratégia de transformação para 2026: a 51Sim irá lançar um modelo de “fábrica de IA física”, passando de uma lógica de licenciamento de software para um modelo de pagamento por utilização baseado em “capacidade de computação + software + dados”, para construir receitas recorrentes; a 51Aes vai avançar na implementação completa de substituição por origem nacional (国产化) e na atualização para inteligência espacial, acelerando a transição para um modelo SaaS, e ao mesmo tempo expandir os mercados externos no Médio Oriente e no Sudeste Asiático através de um modelo de ativos leves.

Em termos gerais, a Wuyi Shijie, graças à vantagem de capital proporcionada pela cotação em Hong Kong e à sua barreira de negócio com quota em primeiro lugar, ocupa uma posição de vantagem de entrada na via da IA física. Mas a curto prazo, a situação de uma proporção excessiva de negócios de integração, o aumento das despesas e o quadro de lucros/prejuízos continuará. Se conseguirá equilibrar o investimento em I&D e o nível de rentabilidade através de atualizações ao modelo de negócio, será a chave para concretizar a captura dos lucros extraordinários da indústria.