O desempenho das empresas cotadas na cadeia de valor do ouro pode acentuar a polarização

Jornal Diário de Valores mobiliários repórter Li Jing

Nos últimos tempos, as empresas cotadas na cadeia da indústria do ouro têm vindo a divulgar, uma após outra, os resultados de 2025. No contexto de o preço do ouro continuar a ultrapassar, de forma sustentada, níveis máximos ao longo de 2025, os resultados das respetivas empresas cotadas têm, de modo geral, registado uma subida, embora algumas empresas também tenham visto os seus resultados descer. Profissionais do setor consideram que, com as oscilações do preço do ouro, a diferenciação dos resultados das empresas cotadas na cadeia industrial poderá intensificar-se.

Mais concretamente, as empresas mineiras de ouro situadas a montante da cadeia industrial tornaram-se os maiores beneficiários do aumento do preço do ouro. O anúncio de resultados anuais de 2025 do Grupo Co., Ltd. Zijin Mining Group mostra que, ao longo do ano, a empresa realizou receitas operacionais de 12.64B de yuans, um aumento homólogo de 14,96%; obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas controladores de 3.08B de yuans, um aumento homólogo substancial de 61,55%.

A Co., Ltd. Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. apresentou também resultados excelentes. Em 2025, as receitas operacionais atingiram 4.9B de yuans, com um aumento homólogo de 40,03%; o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de 30,82 mil milhões de yuans, com um aumento homólogo de 74,70%.

A Co., Ltd. Shandong Gold Mining Co., Ltd. prevê que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores ascenda a 4.8B de yuans a 5.1B de yuans, com um crescimento homólogo de 56% a 66%; e que o lucro líquido não contabilizado eventos não recorrentes atribuível seja de 1.76B de yuans a 51 mil milhões de yuans, com um crescimento homólogo de 60% a 71%.

Quando questionado pelo repórter do Jornal Diário de Valores mobiliários durante uma entrevista, Qu Fang, consultor de investimento da Wanlian Securities, afirmou que as empresas mineiras de ouro a montante têm uma natureza de recursos típica, com custos de extração relativamente rígidos; o funcionamento do preço do ouro em níveis elevados converte diretamente esse cenário num aumento acentuado da margem bruta e do lucro líquido. Além disso, combinado com o facto de as principais empresas continuarem a expandir capacidade e a aumentar as reservas, forma-se um padrão de crescimento elevado em que quantidade e preço sobem em simultâneo. À medida que a concentração do setor continua a melhorar, as empresas líderes com reservas de recursos e vantagens de custos ficam significativamente à frente, em termos de elasticidade de lucros e capacidade de resistir a riscos.

Em contraste acentuado com as empresas mineiras a montante, a performance do retalho de joalharia de ouro a jusante apresenta uma diferenciação bastante evidente. O relatório rápido de resultados divulgado pela empresa líder tradicional de artigos dourados Lao Feng Xiang Co., Ltd. indica que, em 2025, a empresa obteve receitas de 436M de yuans, uma diminuição de 6,99% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de 533M de yuans, com uma queda homóloga de 9,99%. Além disso, a Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewellery Co., Ltd. e a Zhejiang Mingpai Jewellery Co., Ltd. preveem que os resultados de 2025 registem uma queda homóloga ou prejuízo.

No entanto, alguns empresas com enfoque na valorização da marca e na diferenciação de produtos têm registado um crescimento geral dos seus resultados. A Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. prevê que o lucro líquido de 2025 se situe entre 4,36 mil milhões de yuans e 5,33 mil milhões de yuans, com um crescimento homólogo de 125% a 175%. A Laopu Gold Co., Ltd. prevê que o desempenho de vendas em 2025 seja de cerca de 32B de yuans a 320 mil milhões de yuans, com um crescimento de cerca de 216% a 227%; e que o lucro líquido ajustado seja de cerca de 5B de yuans a 51 mil milhões de yuans, com um crescimento homólogo de 233% a 240%.

Qu Fang acrescentou ainda na análise que o setor de retalho a jusante, sob o impacto do preço elevado do ouro, se diferencia de forma clara: as empresas tradicionais de artigos dourados enfrentam pressão nos seus resultados; enquanto as empresas que apostaram numa estratégia de marca e de diferenciação conseguem abrir uma via contra a corrente, o setor está a acelerar a transição para produtos de maior qualidade e para uma marca.

O que merece atenção é que, recentemente, o preço internacional do ouro oscilou de forma acentuada. Yang Delong, economista-chefe do Fundo Qianhai Kaiyuan, afirmou ao repórter do Jornal Diário de Valores mobiliários que, o conflito geopolítico desta ronda desencadeou reações em cadeia no mercado; as expectativas de inflação em alta obrigaram a Reserva Federal a adiar cortes na taxa de juro; além disso, a realização de lucros, concentrada pelo facto de, anteriormente, o preço do ouro ter subido de forma significativa, levou a uma correção do preço no curto prazo.

Quanto ao futuro, as instituições mantêm uma perspetiva otimista sobre a tendência de longo prazo do ouro. A Yinshang Wan guo Futures considera que a preocupação do mercado com a sustentabilidade das finanças dos EUA continua a intensificar-se; somando a reconfiguração da ordem global da política e da economia, bem como a diversificação dos ativos de reservas dos bancos centrais em todo o mundo, o ouro deverá manter uma tendência de subida a longo prazo.