O Bitcoin em exchanges caiu para o seu nível mais baixo desde 2017

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A percentagem da oferta total de Bitcoin detida nas bolsas caiu para o seu nível mais baixo desde novembro de 2017, de acordo com dados da Santiment, altura em que o Bitcoin estava a ser negociado a $16,400 e ainda não tinha começado o mercado em alta do ciclo atual.

O que o gráfico mostra

O gráfico da Santiment cobre de março de 2016 a março de 2026, acompanhando dois indicadores em simultâneo. A linha amarela mede a oferta de Bitcoin nas bolsas como percentagem da oferta total, traçada no eixo direito. A linha teal acompanha o número absoluto de Bitcoin detido nas bolsas. O preço do Bitcoin segue-se como velas no plano de fundo.

A linha da percentagem amarela conta a história estrutural. Subiu de forma constante de 2016 até um pico por volta de 2020 a 2021, quando os saldos nas bolsas como quota da oferta total atingiram os seus níveis mais elevados. A partir desse pico, a linha tem vindo a descer de forma consistente ao longo de cinco anos, atingindo a linha horizontal amarela tracejada no extremo direito do gráfico. Essa linha tracejada marca o nível de novembro de 2017, com uma anotação a indicar que o preço do BTC era $16,400 na última vez em que a relação esteve tão baixa.

A oferta atual nas bolsas situa-se em aproximadamente 1,15 milhões de BTC, segundo a leitura do eixo direito, com a percentagem da oferta total em 0,744%.

Porque é que a oferta nas bolsas a cair importa

Quando o Bitcoin sai das bolsas e é transferido para carteiras de custódia própria ou para armazenamento frio institucional, reduz-se a oferta de venda disponível imediatamente. Menos Bitcoin nas bolsas significa menos Bitcoin que pode ser vendido rapidamente em resposta a movimentos de preço ou a tensão no mercado.

Esta dinâmica funciona em ambos os sentidos. Durante mercados baixistas, a oferta nas bolsas tende a subir à medida que os detentores colocam moedas nas plataformas para vender ou para as usar como colateral. Durante fases de acumulação, a oferta nas bolsas cai, porque os compradores com convicção retiram para armazenamento de longo prazo. A leitura atual sugere que o comportamento mais recente é dominante, apesar das condições de mercado baixista descritas ao longo do relatório desta semana.

A iniciativa de staking da Fundação Ethereum, os dados de acumulação de baleias, os 116 detentores institucionais corporativos de Bitcoin e agora este indicador de oferta nas bolsas apontam todos para a mesma direção estrutural. Os detentores grandes e pacientes estão a retirar a oferta da circulação líquida.

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A comparação de 2017

A última vez que a oferta nas bolsas esteve tão baixa como percentagem da oferta total, o Bitcoin estava a $16,400 e prestes a começar a corrida que o levaria a apenas abaixo dos $20,000 até dezembro de 2017. Essa comparação é interessante, mas exige enquadramento cuidadoso. A estrutura do mercado em 2017 era totalmente diferente. A infraestrutura de exchange estava menos desenvolvida, a participação institucional era mínima e o mercado de ETFs não existia.

O que a comparação confirma é que o comportamento de retirar Bitcoin das bolsas a esta escala tem precedentes históricos em períodos que antecederam uma valorização significativa do preço. Se a instância atual segue esse padrão depende das condições de procura que os dados de oferta, por si só, não conseguem prever.

Menos oferta nas bolsas com a mesma procura ou uma procura em crescimento gera pressão positiva no preço. A componente da oferta dessa equação está a mudar. A componente da procura é o que este week’s CPI, PCE e reunião do Fed irão começar a esclarecer.