A bolsa de valores geral oferece uma recompra de garantia reversa GC004 durante o dia com taxas tão baixas como 0,01% (durante o pregão). Na indústria: com a entrada em abril, as condições de liquidez do mercado estão bastante folgadas.

Cada repórter: Zhang Shoulin｜Editor do diário: Chen Junjie

A 3 de abril, a Bolsa de Valores de Xangai encerrou o reverse repo de garantia geral GC004 com prazo overnight a 0,965%, tendo a cotação atingido o mínimo intradiário de 0,01%. Este preço é até inferior à taxa de juro do prazo overnight. Nesse dia, a Bolsa de Valores de Xangai GC001 atingiu o mínimo intradiário de 0,630%, encerrou em 0,995% e registou uma descida de 11,56% face ao dia anterior. Na Bolsa de Valores de Shenzhen, o R-001 atingiu o mínimo intradiário de 0,630%, encerrou em 0,975% e registou uma descida de 11,36% face ao dia anterior.

Na verdade, de acordo com uma taxa de rendimento anual de 0,01% e com execução ao preço, após deduzir as comissões de transação, afinal dá prejuízo. Mas, mesmo assim, há quem continue a fazer este tipo de negócio a perder dinheiro.

“Antes já tinha reparado neste tipo de situação; possivelmente o cliente que faz este tipo de negócio nem sequer entende as comissões.” Um investidor sénior de private equity de obrigações disse ao repórter do Jornal Diário de Economia.

O preço de fecho do reverse repo de garantia geral com prazo overnight cai abaixo de 1%

GC004 é o reverse repo de garantia geral de 4 dias da Bolsa de Valores de Xangai. Considerando a taxa anual de 0,01% como exemplo com o empréstimo de fundos a 3 de abril, como coincidia com um feriado legal de três dias, após o empréstimo o número efetivo de dias de juros foi de 6 dias; por isso, o rendimento efetivo do investimento nesta operação foi de 0,01%×6/365=0,00016%. Já a comissão de transação do GC004 de certa corretora é de 0,004%; com base nisto, o resultado do investimento abaixo do preço de 0,01% não dá lucro, antes dá prejuízo.

Perante um rendimento anual tão baixo, normalmente a negociação é abandonada. Mas, no entanto, justamente surge uma operação em que se perde dinheiro.

De acordo com a situação de negociação no mercado da GC004 a 3 de abril, no dia, próximo do fecho, a partir das 15:27, começaram a haver várias operações executadas ao preço de 0,01%; apenas perto das 15:29 o preço começou a subir, acabando por encerrar a 0,965%.

Na verdade, desde abril, vários dias seguidos, os preços no mercado monetário têm tendido para baixo; o preço dos fundos com prazo overnight já caiu abaixo de 1%.

A 3 de abril, o GC001 encerrou em 0,995%, acima do encerramento do dia anterior de 1,125%. A 3 de abril, o R-001 encerrou em 0,975%, face a 1,1% no dia anterior.

Com a descida dos preços dos fundos, é sinal de que o mercado está mais folgado em termos de liquidez. A equipa de Mingming, economista-chefe do CITIC Securities, disse ao repórter que, ao entrar em abril, as condições de fundos estão bastante folgadas: por um lado, o fim de abril envolve a passagem entre meses, e além disso termina a avaliação da liquidez trimestral dos bancos, deixando os passivos relativamente mais abundantes; por outro lado, abril costuma ser um “mês pequeno” em termos de crédito, enquanto o plano de emissão de obrigações do Tesouro Especial para o ano ainda não foi divulgado, mantendo-se, portanto, o quadro de “escassez de ativos” no mercado de obrigações.

A atividade de mercado aberto regista a menor escala desde o aparecimento de registos de operações

O repórter notou que, desde o início de abril, com a diminuição da procura de fundos por parte dos bancos no início do mês, a liquidez no mercado de fundos ficou ainda mais folgada, e as operações de reverse repo na atividade de mercado aberto mantiveram-se consecutivamente abaixo de 10 mil milhões de yuan.

Wang Qing, analista macro-chefe da Oriental Jincheng, analisou que, a 1 de abril, o mercado de atividades abriu 5 mil milhões de yuan de reverse repo a 7 dias. Trata-se da menor escala registada desde 2015, quando as operações de reverse repo passaram a ser realizadas de forma regular; nesse dia, havia 785 mil milhões de yuan de reverse repo a vencer. Assim, calculando, a drenagem líquida diária foi de 78 mil milhões de yuan.

Wang Qing estima que, a 1 de abril, o banco central realizou o reverse repo a 7 dias com uma escala mínima em mais de 10 anos; a causa direta foi o facto de, recentemente, o mercado de fundos se encontrar continuamente num estado de estabilidade com ligeira folga, além de a liquidez no início do mês ter tendido para maior folga. Ao mesmo tempo, isto também libertou um sinal para orientar o mercado no sentido de manter a estabilidade da liquidez e evitar que as principais taxas do mercado se desviem excessivamente para baixo face às taxas de política, contribuindo para estabilizar as expectativas do mercado.

No conjunto, Wang Qing apontou que, no geral, a situação recente de fundos tem estado continuamente numa condição estável com ligeira folga, principalmente devido a: o banco central ter aplicado de forma global MLF e reverse repo por compra com desconto em grande escala para injeção líquida de 1,9 biliões de yuan em liquidez média, durante janeiro a fevereiro; e também ao facto de, em março, a dimensão líquida de financiamento por emissão de dívida do governo ter sido mais baixa, entre outros fatores. Perto do fim do mês e do fim do trimestre, o banco central aumentou a injeção de fundos de curto prazo através de reverse repo por garantia, o que também mitigou eficazmente a volatilidade do mercado de fundos. Wang Qing considera que, no contexto em que a evolução da situação no Médio Oriente leva a um aumento súbito da incerteza externa, a política monetária interna nesta fase terá como objetivo importante manter a liquidez abundante e estabilizar as expectativas do mercado. Este poderá ser um pano de fundo para o facto de, no fim do mês e do trimestre, os fundos não ficarem apertados, antes ficarem mais folgados.

Wang Qing alertou que é importante notar que, durante o período recente em que o mercado de fundos esteve estável com ligeira folga, a autoridade monetária de março fez uma drenagem líquida de 2500 mil milhões de yuan em liquidez média, com o objetivo de conduzir as principais taxas do mercado a oscilar em torno das taxas de política dentro de uma faixa razoável. Com base nisso, não se exclui a possibilidade de, em abril, as operações de reverse repo por compra com desconto continuarem a ser implementadas como drenagem líquida; as taxas de rendimento de vencimento de DR007 e dos certificados de depósito entre bancos de 1 ano (nível AAA) e outras principais taxas do mercado podem estabilizar ou mesmo subir ligeiramente.

Wang Qing disse que, desde o fim de fevereiro, a evolução da situação no Médio Oriente levou a um forte impulso nos preços internacionais do petróleo; em março, o nível global de preços doméstico registou também uma tendência de subida mais acentuada. Ao mesmo tempo, isto também pode introduzir alguma perturbação no ímpeto de crescimento económico. A curto prazo, no meio de uma subida súbita da incerteza externa, a política monetária interna, ao mesmo tempo que mantém a liquidez do mercado abundante, também tenderá periodicamente a favorecer o controlo dos preços, o que pode fazer com que os momentos de corte das taxas de juro e de redução das reservas obrigatórias sejam adiados. Mais tarde, se a perturbação externa sobre o crescimento económico interno se agravar, a política monetária irá, em conformidade, aumentar de forma apropriada a intensidade de medidas de estímulo moderadamente mais flexíveis.

Fonte da imagem de capa: Recursos do Grupo do Jornal Diário de Economia