Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

O relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de Agosto de 2025 deverá mostrar que a inflação continua teimosamente elevada, com economistas a projectarem que os custos das tarifas continuarão a filtrar-se progressivamente na economia.

Os economistas esperam que o IPC suba 0,3% numa base mensal em Agosto e 2,9% em termos homólogos, de acordo com as mais recentes estimativas de consenso da FactSet. O IPC subjacente, que exclui preços voláteis de alimentos e combustíveis, deverá também situar-se em 0,3% numa base mensal em Agosto e 3,1% em termos homólogos.

“O IPC subjacente aumentou de forma sequencial em cada um dos dois últimos registos, e esperamos que a tendência se mantenha nos dados de Agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA na Natixis. “A acumulação de inventários por parte das empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas sobre os preços, e os números globais da inflação nos últimos vários meses foram bastante benignos. Esses inventários diminuíram, as receitas das tarifas estão acima de 150% em comparação com o último ano fiscal, e as empresas não conseguem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá evitar que um único mês com aumentos acentuados de preços e, em vez disso, podemos esperar que este seja mais um registo de inflação que mostra aumentos mais elevados, mas não alarmantemente elevados, nos preços”, acrescenta.

Destaques do Relatório do IPC de Agosto

• Data e hora da divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de Setembro, às 8:30 a.m. (hora de Leste).
• O IPC deverá subir 0,3% em Agosto, após ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC subjacente deverá subir 0,3% em Agosto, após ter subido 0,3% em Julho.
• O IPC em termos homólogos deverá subir 2,9% em Agosto, após ter subido 2,7% em Julho.
• O IPC subjacente em termos homólogos deverá subir 3,1% em Agosto, após ter subido 3,1% em Julho.

Factores que Impulsionam a Alta do IPC de Agosto

Russell Price, economista-chefe na Ameriprise, espera um aumento de 0,4% numa base mensal, mais quente do que o consenso. “Achamos que os custos das tarifas vão passar, além de um novo aumento nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens alimentares comuns, como os preços da carne de vaca, estiveram a ir “pelo telhado”, o que dará um impulso aos números principais, apesar de algum contrapeso dos custos com habitação.

Os economistas do Goldman Sachs prevêem que o IPC subjacente de Agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, empurrando a taxa em termos homólogos para 3,13%. O IPC global deverá, segundo os economistas do Goldman, subir 0,37% durante o mês, impulsionado por preços mais elevados dos alimentos, que prevêem ter subido 0,35%, e por preços da energia, que deverão registar um aumento de 0,60%. Os preços de carros novos e usados, juntamente com os preços das passagens aéreas, deverão ter impulsionado a inflação subjacente, de acordo com o Goldman Sachs.

Quando se trata do impacto das imposições do Presidente Donald Trump sobre as importações, “anotámos uma pressão ascendente proveniente de tarifas sobre categorias particularmente expostas, como comunicações, mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas do Goldman.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos que a inflação mensal do IPC subjacente se situe em torno de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência caia ainda mais, reflectindo contribuições decrescentes dos mercados de arrendamento imobiliário e do trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação continue teimosa em Agosto”. Prevêem um aumento global de 0,3% no IPC para Julho “devido a preços da energia em alta, a uma inflação dos bens impulsionada por tarifas estável e a serviços não relacionados com habitação firmes”.

No geral, o impacto das tarifas deverá “continuar a repercutir-se progressivamente nos consumidores”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas deverão contribuir para aumentos contínuos de preços em artigos de mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas permaneçam uma fonte de inflação nos preços dos bens nos próximos trimestres.”

A Price, da Ameriprise, acredita que o impacto dos preços das tarifas no IPC será relativamente de curta duração: “Estou à procura de que a inflação atinja o pico no período de Novembro-Dezembro com a influência das tarifas.”

Price pensa que a inflação do IPC deverá atingir um máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estratega sénior de investimentos na Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que está apenas a aparecer nos dados oficiais. Ela nota que o inquérito da Universidade de Michigan de Agosto mostrou que os agregados familiares esperam que a inflação suba 4,8% no próximo ano, face a apenas 2,6% nas previsões do mercado.

“As tarifas tendem a empurrar o IPC para cima de forma pontual quando os custos são transmitidos, mas o verdadeiro risco é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou um “crescimento lento de custos mais elevados e perturbações na oferta, em vez de um único choque”, levando os agregados familiares a sentirem que os preços continuam a subir aos poucos.

José Torres, economista sénior na Interactive Brokers, prevê um aumento mensal de 0,1% no IPC, mais suave do que o consenso, e uma subida de 2,8% em termos homólogos.

“Alguns dos aspectos realmente mais quentes do mês passado vão arrefecer, nomeadamente carros usados e novos”, diz.

Entretanto, Torres aponta a energia e os transportes como alguns dos sectores mais quentes para o relatório de Agosto.

Torres diz que a recente tendência de inflação mais elevada foi alimentada pelo sector dos serviços, não pelos preços dos bens, que são directamente afectados por tarifas.

“Vimos que as pressões inflacionistas foram, na verdade, impulsionadas pelos serviços, o que não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Espero que isso continue, e isso é, na verdade, uma função de os consumidores estarem a recuperar de uma primeira metade incerta.”

Quando é que a Fed vai Cortar as Taxas?

Klingensmith, da Edelman, diz que uma leitura do IPC mais forte do que o esperado confirmaria o desvio em relação à meta de 2,0% da Reserva Federal.

“Isso sugere que a tendência desinflacionista que dominou o ano passado está a perder andamento, com o crescimento dos preços potencialmente a ganhar tracção”, diz.

Isto pode acrescentar complexidade à Fed, o que tornaria difícil “focar-se apenas no abrandamento do panorama do emprego” e levaria a um rendimento real estagnado, segundo Klingensmith.

“Se o IPC sair acima de 3%, como se espera esta semana, isso reafirmaria que a inflação se afastou mais da meta de 2% da Fed”, diz.

No entanto, com a recente fraqueza nos dados do emprego, os mercados de futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de um corte de taxa de um quarto de ponto pela Fed em Setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de um corte adicional de um quarto de ponto em Outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxa este mês parece estar a caminho.

“Neste ponto, a Fed sinalizou que está focada nos riscos para o mercado de trabalho e que um corte de 25 pontos-base em 25 de Setembro está praticamente assegurado”, nota, acrescentando que a questão real é quantos cortes se seguirão e a que ritmo.

A Price, da Ameriprise, espera um corte de taxa de um quarto de ponto em Setembro, mas não “penso que seja provável que vejamos um em Outubro, porque a inflação continua a acelerar. Acho que isso seria uma decisão difícil para eles”.

“Mas em 2026, penso que eles podem dar caça, e podem cortar à medida que a inflação cair na primeira metade de 2026”, acrescenta Price. ”Acho que há bastante margem para que reduzam as taxas de juro nessa altura.”