Ações chinesas seguem uma tendência independente, duas principais linhas de investimento atraem capital contra a corrente

Investir em bolsa é ver os relatórios de pesquisa dos analistas do Jin Qilin: autoridades, profissionais, oportunos, abrangentes — ajude-o a explorar oportunidades de temas com potencial!

Repórter丨Yi Yan Jun

Editor丨Zhang Xing

Desde março, durante o jogo de forças no Médio Oriente, os mercados acionistas globais registaram fortes oscilações, enquanto o mercado A-share (Ações A da China) demonstrou uma resiliência relativamente mais firme.

Em particular, dentro da região do mercado Ásia-Pacífico, as A-shares seguiram uma “trajetória independente”. De acordo com estatísticas da Wind, até 30 de março, o índice composto da Coreia e o índice Nikkei 225 caíram, respetivamente, 15,5% e 11,8% desde 2 de março; no mesmo período, o índice de Xangai recuou 5,7% e o índice ChiNext caiu mais de 1%.

Olhando para o restante do período, a equipa de estratégia do CITIC (China International Capital Corporation) considera que, embora a curto prazo ainda haja incerteza e, enquanto a situação não estiver clara, a preferência por risco dificilmente apresente uma recuperação essencial, a lógica de médio prazo que sustenta o mercado A-share para “avançar com estabilidade” continua a ser válida.

Quanto à alocação em A-shares no segundo trimestre, algumas instituições sugerem que os investidores regressem do conjunto ofensivo de tecnologia e de ciclos para um estilo equilibrado em “dumbbell”, aumentando as posições de estilo de “bónus” (dividendos/rendimento).

A resiliência destaca-se

No contexto em que a resiliência do mercado se evidencia, os setores/segmentos da indústria nas A-shares continuam a divergir.

De acordo com estatísticas da Wind, entre 2 de março e 30 de março, os índices de carvão, serviços públicos, bancos, comunicações e equipamentos elétricos subiram 4,9%, 3,5%, 3,2%, 1,2% e 0,7%, respetivamente, ficando no top 5 da tabela de ganhos dentro dos índices setoriais de primeiro nível da Shenwan.

Ao mesmo tempo, os restantes índices setoriais de primeiro nível da Shenwan apresentaram tendência de queda. Entre eles, a correção foi mais acentuada em metais não ferrosos e defesa militar, que tinham acumulado ganhos significativos no período anterior, com quedas no intervalo de mais de 15%; também os índices de media, siderurgia, informática e equipamentos mecânicos mostraram fraqueza, com quedas superiores a 12%.

A equipa de pesquisa de estratégia do CITIC, no relatório de pesquisa mais recente, indica que, desde o início do conflito em 28 de fevereiro, o mercado A-share tem-se centrado principalmente em duas linhas-mestre: “defesa/evitar riscos” e “substituição de energia”. Serviços públicos e bancos são segmentos defensivos típicos; carvão, energia elétrica, baterias, armazenamento de energia, etc., beneficiaram do suporte da lógica de substituição de energia.

Já os setores de petróleo e petroquímica, e de química básica, diretamente relacionados com a cadeia da indústria do petróleo, sofreram uma intensificação da volatilidade devido ao jogo no curto prazo em torno do ambiente de notícias e às preocupações com a procura no médio e longo prazo, aumentando a dificuldade de alocação.

Vale a pena mencionar que, na semana passada (23 a 27 de março), devido às mudanças na situação no Médio Oriente, o sentimento de espera aumentou, e o mercado entrou numa fase de disputa no âmbito de reservas, com a rotação setorial a acelerar de forma evidente.

Em 30 de março, as A-shares mantiveram o mercado em regime de oscilação: metais não ferrosos fortaleceram-se, enquanto o setor elétrico caiu acentuadamente. O índice de Xangai fechou a subir 0,24% para 3923,29 pontos; o índice de Shenzhen Component caiu 0,25%; o índice ChiNext caiu 0,68%; e o índice STAR 50 caiu mais de 0,8%.

Atualmente, as instituições não estão pessimistas quanto ao desempenho das A-shares no futuro.

“Se a precificação pessimista do conflito do Médio Oriente nas A-shares já tiver atingido a faixa de fundo. Olhando para a frente, as A-shares poderão formar um padrão de oscilação e diferenciação.” Um responsável do Fundo de águia (Eagle) disse ao repórter.

No entanto, esse responsável também afirmou que ainda é necessário acompanhar a evolução da situação no Médio Oriente; especialmente se o período de preços elevados do petróleo se prolongar até mais de 1 a 2 trimestres, as expectativas dos fundamentos macroeconómicos ficarão mais deterioradas do que as atuais, pelo que é preciso manter vigilância sobre os riscos de cauda trazidos pelo conflito. Ainda assim, partindo do pressuposto de que a revisão das previsões precisa de ser feita a partir de observação contínua ao longo do tempo, não é adequado ampliar, em momentos de pânico no mercado, as preocupações com o conflito.

De forma específica ao nível da indústria, considerando o grau de impacto agregado e a ligação às cadeias industriais, a equipa de pesquisa do CITIC considera que a parte mais destacada do impacto doméstico deste conflito continua concentrada na etapa do petróleo bruto.

“A conflituosidade geográfica, no curto prazo, afeta principalmente a avaliação das A-shares através da preferência por risco e das expectativas de inflação; no médio prazo, o que merece mais atenção é como a subida dos custos de energia e de transporte se transmite para a demonstração de resultados das empresas.” Disse a equipa de pesquisa de estratégia do CITIC.

No médio e longo prazo, a equipa de pesquisa de estratégia do CITIC entende que a segurança energética e a autonomia controlável das cadeias industriais poderão tornar-se a linha principal. Recursos estratégicos como petróleo e gás, metais raros, etc., têm procura com rigidez no longo prazo; a penetração em domínios como equipamentos de redes elétricas, armazenamento de energia e energia eólica deverá acelerar, amplificando ainda mais a vantagem competitiva das exportações de novas energias do nosso país.

A equipa de estratégia do CITIC considera que, embora a curto prazo ainda existam incertezas e, enquanto a situação não estiver clara, a preferência por risco dificilmente recupere de forma essencial, a lógica de médio prazo que sustenta o mercado A-share para “avançar com estabilidade” continua a ser válida.

Aproveitar quatro direções

Ao perspetivar o segundo trimestre, que oportunidades de investimento existem no mercado A-share?

Os analistas Song Jin e Gao Ting, da Nomura Orient International Securities, sugerem que os investidores regressem do conjunto ofensivo de tecnologia e de ciclos para um estilo “dumbbell” equilibrado, dando maior peso às posições com estilo de “bónus” (dividendos/rendimento).

“Mas, devido a o estilo de valor e de bónus ser, na situação atual, comparativamente sem uma relação global de avaliação/preço-valor em relação ao estilo de crescimento, sugerimos concentrar a alocação em três setores: bancos (bónus de baixa volatilidade e alto ROE), petróleo e petroquímica (bónus impulsionado por fundamentos e por eventos) e eletrodomésticos (bónus de fundamentos). Além disso, no upgrading para o exterior e nos setores de crescimento, a preferência inicial é o setor de equipamentos elétricos.” Disseram eles.

No nível de alocação setorial, a equipa de estratégia da CCG/Guotai Junan Securities (CICC?) sugere captar quatro direções:

Primeira, os mais fortes entre os novos motores tornam-se ainda mais fortes: prestar atenção aos equipamentos elétricos (solar fotovoltaica, eólica, baterias de lítio) que beneficiam de “sinergia de computação com eletricidade” e de uma depuração de oferta.

Segunda, no contexto do HALO trade, as indústrias tradicionais poderão receber uma reavaliação de valor; na dimensão de “ativos pesados”, prestar atenção à eletricidade, serviços de comunicações, fibra de vidro, aço comum (semi-produtos), coque, gás natural, extração de carvão; na dimensão de “altas barreiras”, prestar atenção a serviços de comunicações, eletricidade, equipamentos de redes elétricas, etc.

Terceira, difusão interna em produtos cíclicos: prestar atenção a setores de química básica e a agricultura, pecuária e pesca, entre outros, que tiveram um desempenho relativo de crescimento mais atrasado.

Quarta, na segmentação de bens de consumo, por exemplo: na subida do ciclo (conjuntura favorável) e em catalisadores adicionais no segundo trimestre, como saúde/medicina e biotecnologia (medicamentos inovadores); e também, com amplo espaço para a política de suporte e para o aumento da quota de consumo de serviços, os serviços ao consumidor.

Ao mesmo tempo, a equipa também sugere prestar atenção a oportunidades de investimento em temas relacionados, como o AI Agent correspondente ao OpenClaw, inteligência incorporada (具身智能) e baterias de estado sólido, etc.

No que diz respeito a abril, algumas instituições sugerem procurar pistas de investimento combinando os relatórios do primeiro trimestre das empresas cotadas.

O Fundo Minsheng Jiasin (Minsheng Jiyin) aponta que, em abril, as empresas cotadas entrarão numa fase de divulgação concentrada dos resultados do relatório anual e do relatório do primeiro trimestre. Espera-se que os segmentos em que o desempenho do relatório do primeiro trimestre pode continuar a crescer rapidamente ou a melhorar de forma relevante sejam principalmente os elos de aumento de preços na cadeia, a fabricação com vantagem exportadora e as áreas em que os aumentos de preços se difundem no setor TMT. No conjunto, espera-se que o mercado em abril recupere da oscilação, prestando atenção às direções de conjuntura setorial que giram em torno da inflação a recuperar de forma moderada e da demonstração do desempenho dos relatórios do primeiro trimestre.

A equipa de pesquisa da Everbright Securities (Guangda) menciona que, em abril, os relatórios anuais de 2025 e os relatórios do primeiro trimestre de 2026 das empresas cotadas serão divulgados gradualmente; pelo que se observa atualmente, o desempenho agregado das empresas cotadas deverá melhorar ligeiramente. Estruturalmente, as empresas de STAR Market/tecnologia inovadora e as empresas de setores cíclicos também apresentam destaques; a melhoria dos fundamentos acima do esperado poderá sustentar o movimento de alta do mercado.

“A partir da eclosão do conflito entre os EUA e o Irã por procuração, o desempenho dos setores tem sido muito diferente; dois tipos de setores ajustaram-se de forma mais evidente: um é o direcionamento ligado ao crescimento que estava no topo anteriormente; o outro é o dos setores de recursos cujos preços dos produtos foram afetados de forma significativa. Se, no futuro, o mercado inverter o rumo, esses dois tipos de setores poderão ter um desempenho melhor.” Analisou a equipa de pesquisa da Everbright Securities.

Ao mesmo tempo, a equipa recomenda prestar atenção a setores que poderão beneficiar do aumento dos preços das mercadorias, incluindo setores de recursos, consumo indispensável, hardware tecnológico de alta complexidade (hard tech) e direções relacionadas com investimento governamental. Além disso, os setores com taxas elevadas de crescimento nos relatórios anuais e no relatório do primeiro trimestre merecem atenção prioritária, ou poderão concentrar-se principalmente em setores de recursos e em setores ligados a tecnologia.

(Declaração: O conteúdo do artigo é apenas para referência e não constitui recomendação de investimento. Os investidores operam por sua conta e risco.)

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责任编辑：高佳