Lucros e receitas voltam a crescer a dois dígitos! As ações do Banco de Chongqing sobem, e os negócios de middle market “repetem-se”

Fonte: Instituição Zhijia

Em 24 de março, para o Banco de Chongqing (601963.SH), é inevitavelmente um dia de grande alívio e satisfação. Depois de muitos anos de ajustamentos na gestão e de ter atravessado contratempos e reviravoltas, este banco comercial de âmbito urbano, enraizado na região oeste, já apresentou ontem uma forte resposta em termos de resultados. E, com a divulgação do seu relatório anual, a Instituição Zhijia nota que a cotação do Banco de Chongqing também já recuperou até níveis máximos históricos segmentados. Este desempenho notável da ação, por si só, também sugere expectativas otimistas do mercado quanto ao desenvolvimento subsequente da instituição.

Crescimento a dois dígitos, simultâneo em receitas e lucros — pela primeira vez desde 2020

No conjunto, em 2025 o Banco de Chongqing alcançou, respetivamente, 15,11 mil milhões de renminbi em receitas operacionais e 5,65 mil milhões de renminbi em lucro líquido atribuível aos acionistas, com taxas de crescimento homólogas de 10,5% em ambos os casos. Esta trajetória de crescimento a dois dígitos, em ambos os indicadores, é a primeira vez nos últimos sete anos. Na realidade, desde 2020, devido ao impacto de acontecimentos de saúde pública, à descida das taxas de juro do mercado e a medidas de redução de taxas e concessão de benefícios, a vertente de receitas do Banco de Chongqing tem passado por vários anos de ajustamentos, tendo chegado a um estado de crescimento negativo em certos momentos (por exemplo, em 2022 e 2023, as receitas operacionais do banco recuaram, respetivamente, 7,2% e 1,9% em termos homólogos; em 2024, a taxa de crescimento das receitas foi apenas 3,5%). Embora a vertente de lucros não tenha mostrado um desempenho tão acentuadamente “em ruptura” como as receitas, a taxa de crescimento manteve-se sempre em patamares de poucos pontos percentuais, “arrastando-se” (por exemplo, em 2023, o crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas foi apenas 1,3%).

A imagem mostra o desempenho do crescimento das receitas e do lucro líquido do Banco de Chongqing desde 2020; Fonte dos dados: wind

O tema central que atravessa a atividade do Banco de Chongqing em 2025 é “quantidade e preço em alta em simultâneo”. Como receita de juros líquidos, que representa mais de 70% da sua quota no lucro líquido, esta rubrica reverteu o processo de contração dos últimos três anos, passando para um crescimento acentuado de 22,4%, até 12.46B de renminbi, reforçando ainda mais o papel de “coluna dorsal” na vertente de receitas. Em detalhe, em 2025 o saldo médio médio dos ativos geradores de juros do banco foi de 1.01B de renminbi, com um crescimento homólogo significativo de 18,4%, contribuindo para a maior parte do aumento da receita de juros líquidos. A melhoria da margem de juros também contribuiu positivamente: em 2025, este indicador foi de 1,39%; embora tenha subido apenas 4 BP em comparação anual, já constitui a primeira recuperação anual desde 2020.

Por trás disso, o controlo da vertente de passivos do Banco de Chongqing é uma variável importante — no próprio ano, o custo dos passivos remunerados do banco desceu 40 BP para 2,18%. Esta redução, inclusive, é maior do que a verificada na rendibilidade dos ativos geradores de juros no mesmo período, permitindo assim “poupar” em termos de resultados positivos. Além disso, analisando em detalhe: os depósitos, como principal passivo, tiveram uma redução do custo em 37 BP face ao ano anterior; já o custo dos passivos de interbancário e de títulos financeiros decresceu, respetivamente, 50 BP e 38 BP. Como expressão clara do projeto de otimização estrutural que o banco tem avançado na vertente de passivos, como o próprio relatório anual refere: “reforçar a ideia de gerir depósitos na agência, expandir ativamente fontes de fundos com elevada estabilidade e custos mais baixos, e controlar o custo global dos passivos”.

A tabela mostra a evolução, em 2025, da rendibilidade dos ativos geradores de juros e do custo dos passivos remunerados; Fonte dos dados: relatório financeiro da empresa

A melhoria “visível” da qualidade dos ativos, por sua vez, deve-se a mais um ponto alto operacional do Banco de Chongqing no último ano. No final de 2025, a taxa de créditos não produtivos do banco foi de 1,14%, menos 0,11 pontos percentuais face ao fim do ano anterior; a proporção de créditos sob observação era de 1,94%, menos 0,70 pontos percentuais face ao fim do ano anterior; a proporção de créditos em atraso era de 1,36%, menos 0,37 pontos percentuais face ao fim do ano anterior. Com a queda conjunta das “três taxas”, a base está no reforço contínuo do banco na prevenção e controlo do risco de crédito, com ênfase na fiscalização, no alerta precoce, no acompanhamento e na gestão pós-concessão, bem como no aumento da capacidade de tratamento de riscos. Do ponto de vista do panorama da indústria creditícia, a liquidação do risco foi evidente nas três principais indústrias — fabricação, retalho por grosso e venda a retalho, e construção — fazendo com que as taxas não produtivas descessem, respetivamente, 28 BP, 146 BP e 52 BP.

A tabela mostra a evolução da taxa de créditos não produtivos do Banco de Chongqing por setor; Fonte dos dados: relatório anual da empresa

O contexto de “beta em alta” ajuda, e a cotação recupera para perto do máximo histórico

Para o setor bancário, nos últimos vários anos, liderado pelos grandes bancos e por alguns bancos médios e pequenos, seguiu-se um ciclo de alta animado e intenso. Por trás disso, está não apenas a reflexão mais aprofundada na evolução do panorama competitivo dentro da indústria, mas sobretudo o caráter de elevada distribuição de dividendos, assente numa base de estabilidade dos resultados, transformando-se assim numa “boa aposta” disputada por muitos investidores institucionais. Para o Banco de Chongqing, impulsionado pelas oportunidades de beta do setor, também foi possível reproduzir uma fase de forte valorização. Até ao fecho de ontem, a cotação do banco era de 10,93 yuan por ação, representando uma subida superior a 50% desde novembro de 2023.

A imagem mostra o desempenho da cotação do Banco de Chongqing desde novembro de 2023; Fonte dos dados: wind

Para além de o impulsionamento provir do ciclo global do setor, este desempenho notável é também uma resposta positiva ao retorno generoso que o banco tem proporcionado aos investidores no passado. A destacar: nesta demonstração anual, o Banco de Chongqing divulga em conjunto um plano de dividendos para o ano. O dividendo em numerário por ação é de 0,2918 yuan, perfazendo um montante total previsto de dividendos em numerário de 1,014 mil milhões de yuan. Se forem considerados os pré-dividendos de lucros nos primeiros três trimestres, então para o ano o banco prevê dividendos de 0,4602 yuan por ação, com um montante total de dividendos em numerário de 1.6B de yuan, valor que volta a criar um novo máximo histórico, correspondendo a uma taxa de dividendos em numerário de 30%. E esta estabilidade dos dividendos também se tem mantido ao longo de muitos anos: ao recuar, nos últimos três anos, o montante anual de dividendos do Banco de Chongqing já atingiu 4.46B de yuan, representando 90% da proporção média de lucro líquido nos três anos anteriores; as características de “vaca leiteira de caixa” são evidentes.

A tabela mostra a situação de dividendos do Banco de Chongqing nos últimos três anos (mil yuan); Fonte dos dados: relatório anual da empresa

No entanto, para o Banco de Chongqing, esta prestação anual não é um cenário de “sem preocupações”. Por exemplo, o novo ajuste nas receitas líquidas de comissões do banco aponta para a “inconstância” na trajetória de desenvolvimento das receitas de middle-office (comissões) — após ter registado um aumento explosivo de 116% em 2024 até 888M de yuan, em 2025 esta rubrica caiu 32,7% ano contra ano para 598M de yuan, sendo o menor montante dos últimos três anos. Além disso, o efeito de “aperto do laço” do capital provocado pela expansão rápida da dimensão do balanço está a tornar-se cada vez mais evidente: até ao final de 2025, a taxa de adequação de capital principal de nível 1 do banco era de 8,53%, recuando 135 BP face ao ano anterior, e ficando apenas com 1% de margem face à linha vermelha regulatória. Olhando para a frente, os planos adicionais para reforço de capital deverão entrar na agenda.

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Responsável: Qin Yi