A situação no Médio Oriente continua a oscilar, com uma correcção do sentimento de refúgio, e o ouro dispara fortemente em alta. Os touros voltaram a aguentar?

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Fonte: Tonghuashun Finance

Na sessão asiática de quarta-feira, o preço do ouro internacional voltou a subir, com o XAU/USD a recuperar para perto dos 4600 dólares; antes disso, o metal chegou a cair para cerca de 4100 dólares, atingindo uma mínima de quase quatro meses, e registando um dos piores desempenhos semanais desde a década de 1980. A presente volatilidade reflete um reajuste intenso do mercado entre os riscos geopolíticos e as expectativas macroeconómicas.

Do ponto de vista das notícias, segundo uma sondagem junto do mercado, os Estados Unidos emitiram sinais de avanços nas negociações com o Irão, chegando mesmo a surgir a expressão de “declarações de boa vontade”, o que alivia, em certa medida, a preocupação do mercado com a escalada contínua do conflito. No entanto, ao mesmo tempo, um alto assessor militar do Irão afirmou que o conflito continuará até ser alcançada uma compensação adequada. Esta divergência de informação faz com que as expectativas do mercado oscilem; os riscos geopolíticos não desapareceram, antes entraram numa fase em que a incerteza se intensifica.

Neste contexto, o apelo do ouro como ativo tradicional de refúgio recuperou parcialmente, impulsionando o preço a ressaltar a partir dos níveis mais baixos. Contudo, é importante notar que o aumento atual não resulta de um único impulso de refúgio, mas sim do efeito combinado de múltiplos fatores. Por um lado, a queda rápida anterior levou a que o mercado apresentasse uma situação de sobrevendido evidente na componente técnica, desencadeando um repique corretivo de curto prazo; por outro lado, o sentimento de risco melhorou de forma intermitente, levando os fundos a reposicionar-se no mercado de metais preciosos.

Ainda assim, numa perspetiva mais profunda, o repique atual é mais uma correção de sentimento do que uma inversão de tendência. O principal impulso por detrás da queda do ouro foi o aumento das expectativas das taxas de juro e a subida das yields reais. O conflito no Médio Oriente impulsiona os preços da energia, reforçando assim a persistência da inflação e, indiretamente, enfraquecendo a expectativa do mercado de cortes na taxa do Fed. Neste ambiente, como o ouro é um ativo que não rende juros, o seu apelo fica pressionado. Se a pressão inflacionária causada pela guerra se mantiver, é possível que os investidores optem mais por alocar-se a ativos geradores de rendimento, como obrigações do Tesouro, em vez de ouro. Isto significa que a trajetória das taxas de juro continua a ser a variável-chave para determinar a evolução do ouro a médio prazo, e não apenas um evento geopolítico. Em termos de sentimento dos fundos, o mercado está atualmente numa fase típica em que “o risco e o refúgio alternam como fator dominante”. Assim que surgirem sinais de alívio da situação, os ativos de risco sobem e o ouro fica pressionado; pelo contrário, se o conflito se intensificar, a procura por refúgio volta a aumentar e o preço do ouro recebe suporte. Portanto, a volatilidade do preço do ouro no curto prazo deverá apresentar características de oscilações de alta frequência, e não uma tendência unidirecional. Pela análise da estrutura técnica, a nível diário, após a formação de uma mínima temporária perto dos 4100 dólares, o ouro recuperou rapidamente; no entanto, no geral, ainda se encontra na fase de reparação dentro da tendência de queda anterior. Embora os indicadores de momentum tenham recuperado, ainda não foi formado um sinal de inversão de tendência. A resistência-chave perto dos 4750 dólares corresponde à zona de concentração de transações anteriores e à área de compressão imposta pela tendência, o que torna a rutura mais difícil. Observando no período de 4 horas, o preço mostra uma estrutura típica de repique após sobrequeda: os máximos vão sendo progressivamente elevados, mas o momentum abranda, indicando que a força do repique começa a enfraquecer marginalmente. No curto prazo, acima dos 4600 dólares existe uma pressão de venda bastante evidente; se não conseguir manter-se eficazmente acima desse nível, pode voltar a recuar e testar o suporte abaixo. Os 4300 dólares constituem uma zona de suporte importante; caso seja quebrada, poderá voltar a abrir espaço para a queda.

Em suma, é mais provável que o ouro mantenha uma ampla faixa de oscilação entre 4300-4750 dólares, aguardando o aparecimento de novos fatores de impulso macroeconómico.

Resumo do editor

A essência do repique atual do ouro é a combinação de correção de sentimento e repique técnico, em vez de uma inversão de tendência. Enquanto a situação geopolítica não estiver totalmente clara, a procura por refúgio continua a oferecer suporte por fases; mas o que realmente determina a trajetória a médio prazo é a rota das taxas de juro do Fed e o desempenho do dólar. Enquanto a expectativa de cortes na taxa não melhorar de forma evidente e o dólar não mostrar um enfraquecimento estrutural, o espaço para uma subida acentuada do preço do ouro é limitado. No futuro, o mercado irá progressivamente deslocar-se de impulsos geográficos para uma precificação macro, pelo que o padrão de oscilação poderá manter-se.

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Responsável: Zhu Hénan