Taxa de prémio superior a 800%! Dongwei Semiconductor planeia adquirir por 408M de yuans o controlo de uma empresa de chips com prejuízo

每經記者｜赵李南    每經编辑｜张锦河 董兴生

24 de março, a Dongwei Semicondutor (SH688261, preço da ação 74.03 CNY, capitalização de mercado 9.07B CNY) divulgou um anúncio, afirmando que a empresa pretende investir 408M CNY para adquirir 53.0921% de participação no Shenzhen Huinengtai Semiconductor Technology Co., Ltd. (a seguir, “Huinengtai”).

Após a conclusão desta operação, a Huinengtai tornar-se-á a subsidiária controladora da Dongwei Semicondutor e será incluída no âmbito das demonstrações financeiras consolidadas.

O repórter do “Diário de Economia” notou que a empresa-alvo Huinengtai ainda está em situação de prejuízo atualmente, e que o prémio de avaliação desta aquisição é tão alto quanto 818.72%.

A Dongwei Semicondutor disse que a medida visa, por meio da integração das vantagens de ambas as partes nas áreas de chips por acordo e IC de controlo digital, ligar o percurso completo de “controlo—condução—execução”, ajudando a empresa na atualização estratégica de um fornecedor único de componentes de potência para um fornecedor de soluções de sistema “one-stop”.

A empresa-alvo continua a ter prejuízo

Os dados financeiros divulgados no anúncio mostram que, nos últimos anos, a Huinengtai tem apresentado um quadro de prejuízo contínuo.

Em 2024, o lucro líquido da Huinengtai foi de -27 39.73 milhões CNY, e o lucro líquido após dedução dos ganhos e perdas não recorrentes foi de -31 49.04 milhões CNY. Entrando em 2025, a tendência de prejuízo da empresa-alvo continua. De janeiro a outubro de 2025, o lucro líquido da Huinengtai foi de -17 36.25 milhões CNY, e o lucro líquido após dedução dos ganhos e perdas não recorrentes foi de -21 35.05 milhões CNY.

Em 31 de outubro de 2025, o total de ativos da Huinengtai era de cerca de 146 milhões CNY, e o património líquido era de cerca de 87 milhões CNY.

A precificação desta operação tem como data-base de avaliação 31 de outubro de 2025, e utiliza o resultado da avaliação pelo método de mercado como conclusão da avaliação. O relatório emitido pela instituição de avaliação, Shanghai Dongzhou Asset Appraisal Co., Ltd., mostra que o valor de avaliação de todo o capital próprio dos acionistas da Huinengtai foi de 795 milhões CNY, e a taxa de aumento do valor avaliado foi de 818.72%.

Face a um prémio tão elevado, a Dongwei Semicondutor apresentou, no anúncio, uma análise de racionalidade de precificação. A empresa afirmou que a Huinengtai, sendo uma empresa de design de chips Fabless (sem fábrica de wafers), tem uma estrutura de ativos leve e uma proporção de ativos fixos baixa; o valor da empresa reflete mais em fatores intangíveis, como capacidade técnica, plataforma de produtos, introdução de clientes e expectativa de expansão futura.

A Dongwei Semicondutor referiu que o valor patrimonial líquido contabilístico dificilmente consegue suportar plenamente os valores intangíveis acima; e, ao comparar com a conclusão da avaliação pelo método de mercado, é possível refletir de forma mais completa e racional as características de precificação do mercado de capitais para empresas de chips em crescimento — “progresso de comercialização + expectativas de crescimento”.

Deve-se notar, no entanto, que esta aquisição com prémio elevado também traz certos riscos financeiros para a Dongwei Semicondutor.

A Dongwei Semicondutor admitiu no anúncio que, após a conclusão da operação, a Huinengtai será incluída no âmbito das demonstrações financeiras consolidadas da empresa, prevendo-se que seja formado um goodwill de certa dimensão no balanço patrimonial consolidado. Se, no futuro, o desempenho operacional da empresa-alvo ficar abaixo das expectativas devido a fatores como a economia macro e o ciclo da indústria, poderá haver risco de imparidade do goodwill, o que afetará negativamente os resultados no período da Dongwei Semicondutor.

Além disso, a Dongwei Semicondutor revelou que, após concluir esta transferência de ações, a empresa pretende continuar a adquirir a participação remanescente detida por acionistas estatais (Xiamen Semiconductor Investment Group Co., Ltd.) na Huinengtai, de 5.3231%, por meio de procedimento de “oferta pública por listas” (open listing). Neste momento, está a negociar ativamente com as partes relevantes.

Prevê-se que gere efeitos positivos na sinergia industrial

Embora a empresa-alvo ainda não tenha lucros e a taxa de prémio de aquisição seja elevada, a Dongwei Semicondutor deposita grandes expectativas na lógica industrial e nos efeitos de sinergia estratégica por detrás desta aquisição.

A Dongwei Semicondutor enfatizou que a aquisição tem como objetivo integrar os recursos tecnológicos e de I&D da empresa-alvo, explorar em conjunto o potencial de crescimento da indústria e desenvolver novos pontos de crescimento de lucros.

Em termos de posicionamento de negócios, a Huinengtai dedica-se principalmente à definição, desenvolvimento e promoção comercial de circuitos integrados analógicos e de alta performance e de circuitos integrados de integração híbrida. Os negócios centrais abrangem dois grandes domínios: a cadeia do ecossistema USB Type-C e a energia digital, com foco principal nas linhas de produtos de carregamento rápido inteligente e de produtos de energia digital.

A Dongwei Semicondutor afirmou que irá incorporar os chips por acordo da Huinengtai e os IC de controlo de energia digital no seu próprio sistema de produtos, para concretizar uma sinergia industrial aprofundada.

A Dongwei Semicondutor está confiante quanto ao panorama de integração após a aquisição. A empresa indicou que a Huinengtai possui uma equipa central de I&D com experiência de quase 20 anos no desenvolvimento de fontes de alimentação digitais, cujos membros provêm em grande medida de empresas internacionais de design de IC de energia de topo, como Analog Devices (ADI) e Texas Instruments (TI).

No entanto, a Dongwei Semicondutor também alertou, no anúncio, para riscos de integração de negócios. “Devido às diferenças na cultura empresarial e nos métodos de gestão, ainda não se exclui o risco de que, após a conclusão desta transação, ambas as partes não consigam atingir de forma eficiente os objetivos de integração no quotidiano da operação e na integração dos negócios. A empresa tomará ativamente medidas relacionadas, planeando e implementando proactivamente, em todos os aspetos, como equipa de gestão e sistemas de gestão, para que a empresa e a empresa-alvo consigam manter um desenvolvimento estável e contínuo, aproveitar os efeitos de sinergia e reduzir os riscos de investimento.”

Além disso, a Dongwei Semicondutor afirmou que esta transação ainda precisa de ser submetida à deliberação da assembleia de acionistas da empresa e de cumprir as condições precedentes de entrega acordadas no contrato. Se esta transação conseguirá obter aprovações, autorizações ou consentimentos relevantes, bem como o momento final em que será obtida essa aprovação, há incerteza.

Repórter｜赵李南

Editor｜张锦河 董兴生 杜波

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Responsável: 江钰涵