Quase 15% de perda no valor líquido em duas semanas? Um produto de estratégia macro de uma gestora quantitativa de biliões de yuan, Ming Yin Investment, é suspeito de “ter falhado”

Investir em acções é ver os relatórios de análise dos analistas do “Jin Qilin” — autoridade, profissionalismo, actualidade e abrangência — ajudando-o a descobrir oportunidades em temas com potencial!

Repórter do Jiemian News | Mu Yue

Recentemente, alguns utilizadores da Internet, nas redes sociais, afirmaram que, em alguns produtos de estratégias macro pertencentes ao conhecido fundo quantitativo privado de cem mil milhões, Ming Han Investment, parte de “Ming Han Investment”, gerido pela Ming Han, os valores líquidos têm registado, nas últimas datas, retracções (drawdowns) de grande dimensão.

O Jiemian News nota que, de acordo com capturas de ecrã relevantes, até 23 de Março, o “Ming Han Macro Gu Qiu 2 No.2 2ª fase”, o valor líquido acumulado era 0.8054; em comparação com o valor líquido acumulado da fase anterior, 0.9441, actualizado em 9 de Março, cerca de duas semanas foram suficientes para que o valor líquido sofresse uma retracção de 14.69%, enquanto, no mesmo período, a queda do índice CSI 300 foi apenas de 4.28%.

As informações de registo na AMAC indicam que o “Ming Han Macro Gu Qiu 2 No.2 2ª fase” foi constituído em 6 de Janeiro de 2026 e, mais tarde, concluíu o registo e a submissão em 20 de Janeiro; o depositário é a Guotai Haitong Securities. Ou seja, desde a sua constituição, o produto ainda não tem nem 3 meses, mas a taxa de perdas acumulada já está perto dos 20%.

Outras capturas de ecrã do valor líquido publicadas por outros investidores mostram que, além do “Ming Han Macro Gu Qiu 2 No.2 2ª fase”, vários outros produtos de estratégias macro sob a Ming Han Investment — como “Ming Han Macro 1 No.2 2ª fase”, “Ming Han Macro Xue Xiang”, etc. — entre 9 de Março de 2026 e 23 de Março, também registaram retracções do valor líquido superiores a 14%.

À medida que as notícias relevantes continuaram a ganhar força, na noite de 24 de Março, alguém publicou numa rede social uma captura de ecrã alegando ser uma “resposta oficial do Ming Han Macro”. Nessa captura lê-se: “Sofrendo o duplo golpe das acções e dos produtos (commodities), o maior drawdown desde a semana passada até à segunda-feira desta semana foi de cerca de 15.8%. Entre eles, a vertente dos commodities contribuiu com a maior parte do drawdown (em alguns produtos, a queda foi superior a 20%); já a vertente das acções, em termos de índice, contribuiu em segundo lugar.”

Fonte: rede

No entanto, há investidores que comunicaram ao Jiemian News que, por enquanto, não receberam a resposta mencionada na captura de ecrã acima nem qualquer outra explicação, por parte da Ming Han Investment, relativa ao comportamento das retracções do valor líquido dos produtos. Neste momento, já há parte dos investidores a exigir que a Ming Han Investment realize uma reunião de esclarecimento sobre o assunto.

Outros investidores que compraram um produto de estratégia macro pertencente à Ming Han Investment disseram ao Jiemian News: “Na realidade, é uma oscilação normal; é só que os pontos ficaram um pouco azarados.”

A Ming Han Investment foi fundada em Abril de 2014, e no mesmo ano, em Julho, concluíu o registo e a submissão. De acordo com informações públicas, até ao final de Dezembro de 2025, a dimensão dos activos sob gestão da empresa era de 700-800 mil milhões de yuan. Segundo a apresentação no site oficial da Ming Han Investment, os produtos da empresa abrangem principalmente quatro grandes categorias: a série de hedge de múltiplas estratégias, a série equilibrada, a série de posições longas quantitativas e a série de CTA, entre outras.

Os dados da Wind mostram que, até 24 de Março deste ano, a Ming Han Investment tinha registado um total de 1059 produtos, dos quais 662 ainda se encontram em funcionamento.

Pelo momento do registo dos produtos, a Ming Han Investment viveu uma nova fase de pico de registo de produtos entre 2020 e 2021. Em apenas dois anos, o número acumulado de produtos registados chegou a 444. De 2022 a 2024, o ritmo de registo de novos produtos abrandou claramente; o número de produtos registados por ano foi, respectivamente, 46, 61 e 22.

Desde 2025, a Ming Han Investment voltou a acelerar a frequência de “lançamento de novidades”. Neste contexto, o número total de produtos registados ao longo de 2025 atingiu 159, tornando-se o maior número de produtos registados por um gestor de subscrição privada de valores mobiliários nesse ano. Desde o início deste ano, a empresa também já registou 77 novos produtos, ocupando igualmente o primeiro lugar na lista de número de produtos registados de subscrição privada de valores mobiliários no mesmo período.

Figura: Distribuição do tempo de registo dos produtos sob a Ming Han Investment (dados de 2026 até 24 de Março) Fonte dos dados: Wind, organização do Jiemian News

Do ponto de vista da nomeação dos produtos, a estratégia macro é uma das categorias de produtos que a Ming Han Investment tem promovido recentemente. Os dados da Wind mostram que, de 28 de Novembro de 2025 a 24 de Março de 2026, a Ming Han Investment registou um total de 98 produtos. Destes, 53 produtos com o nome contendo explicitamente as duas palavras “macro”, o que representa uma proporção de 54.08%. Isto também significa que muitos investidores, depois de comprarem os produtos relevantes, podem ter enfrentado, pouco tempo depois, uma retracção de grande dimensão do valor líquido dos produtos macro desta ronda da empresa.

A estratégia macro refere-se principalmente a, com base no ambiente macroeconómico e de políticas, fazer julgamentos sobre a evolução dos preços de vários tipos de activos, para assim executar estratégias de investimento entre mercados, entre categorias de activos e entre ciclos. A estratégia macro quantitativa é a combinação de investimento quantitativo e estratégia macro; refere-se sobretudo ao uso de modelos quantitativos sistemáticos e orientados por dados para analisar a relação entre variáveis macroeconómicas e os preços dos activos financeiros e, com base nisso, executar estratégias de alocação de activos de grande classe e negociação.

Alguns profissionais da área analisaram para o Jiemian News que a estratégia macro exige que os investidores façam julgamentos relativamente precisos sobre a tendência de vários activos. Quer seja por julgamento subjectivo ou por modelos, é difícil evitarem completamente retracções de grande dimensão no valor líquido no curto prazo devido a erros de julgamento, mudanças extremas no mercado ou desvios na execução da estratégia, entre outros. Ao mesmo tempo, os modelos quantitativos são geralmente construídos e testados com base em dados históricos; porém, a história nunca se repete de forma simples. Por isso, quando confrontados com eventos inesperados e com mercados em condições extremas, os modelos quantitativos, por natureza, também carecem naturalmente de capacidade correspondente para lidar com esses cenários. Recentemente, devido a factores como conflitos geopolíticos, a volatilidade de vários tipos de activos a nível global tem sido, em geral, bastante elevada, o que de facto pode levar a que, no curto prazo, parte dos produtos de estratégias macro quantitativas apresente retracções de grande dimensão no valor líquido.

Esse profissional também afirmou ao Jiemian News que, ao deparar com o facto de o valor líquido do produto sofrer de repente uma retracção de grande dimensão, os investidores devem manter a calma, comunicar atempadamente com o gestor por vias legítimas, compreender as causas específicas da retracção e acompanhar de perto o estado de recuperação subsequente do valor líquido do produto.

		Declaração da Sina: Esta notícia é republicada a partir de meios de comunicação parceiros da Sina. A Sina.com publica este artigo com o objectivo de transmitir mais informação, não significando que subscreva os seus pontos de vista nem que comprove a veracidade das descrições. O conteúdo do artigo é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento. Os investidores que actuem com base neste conteúdo assumem os riscos.

Muito volume de informação e análises precisas — tudo na aplicação Sina Finance APP

Responsável editorial: Gao Jia