Análise rápida da empresa｜Lucro líquido em queda por sete anos consecutivos e fluxo de caixa operacional negativo acumulado, Daya Shengxiang precisa urgentemente reconstruir a lógica de crescimento

Editor of 每经｜Du Yu

Commentator at 每经 Du Yu

30 de março, a Dàyà Shèngxiàng (SZ000910) divulgou o seu relatório anual de 2025. A empresa realizou um volume de negócios de 4.58B de iuanes, o que representa uma queda homóloga de 14,49%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da sociedade cotada foi apenas 13.34M de iuanes, uma queda homóloga de 90,41%. Este desempenho colocou a empresa, conhecida como o “rei das soalheiras”, junto da linha-limite de aviso de risco de exclusão da bolsa, levando os investidores a manifestarem dúvidas graves sobre a sua capacidade de continuar a operar.

A deterioração do desempenho da Dàyà Shèngxiàng já não é um fenómeno recente. Importa salientar que o lucro líquido da Dàyà Shèngxiàng tem vindo a descer há sete anos consecutivos: de 2019 a 2025, registou quedas de 0,72%, 13,07%, 4,86%, 29,38%, 20,84%, 58,22% e 90,41%, revelando uma tendência de agravamento acelerado.

A situação dos fluxos de caixa é ainda mais preocupante. No período em análise, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de -34.55M de iuanes, uma redução homóloga de 104,70%. Entretanto, 4 das suas subsidiárias entraram em prejuízo; a subsidiária de participação integral principal, a 圣象集团, teve um prejuízo no lucro líquido de 133 milhões de iuanes, com uma queda homóloga de 825,16%, tornando-se o principal encargo que arrasta os resultados.

Um ciclo vicioso entre o desequilíbrio da estrutura do negócio e a redução do investimento em I&D. Por produto, a receita do negócio principal de soalho em madeira foi de 2.75B de iuanes, uma queda homóloga de 16,11%; a receita de painéis de densidade média e alta foi de 1.12B de iuanes, uma queda homóloga de 18,26%; embora o negócio de portas de madeira e roupeiros tenha crescido 96,63%, a sua escala ainda é pequena, não conseguindo inverter a tendência negativa. Para fazer face à queda nas vendas, as despesas de I&D diminuíram 29,08% ano contra ano para 72.56M de iuanes; contudo, as despesas de gestão aumentaram, em sentido contrário, 10,75% para 612 milhões de iuanes, destacando-se a contradição na contenção de custos e despesas.

A Dàyà Shèngxiàng encontra-se atualmente num duplo aperto: o declínio dos resultados e a secagem dos fluxos de caixa. Com as principais atividades tradicionais sem capacidade de recuperar o crescimento, a área de prejuízo das subsidiárias alarga-se; o fluxo de caixa das operações passa de positivo para negativo; e o investimento em I&D é reduzido de forma passiva. A empresa conseguirá travar a tendência negativa de sete anos, restaurar a sua capacidade de autocrescimento em termos de geração de caixa e relançar a competitividade da marca “圣象”? Isso ainda carece de validação futura através do ajuste da estrutura do negócio, da governação das subsidiárias com prejuízo e da eficácia do controlo de custos e despesas. Os investidores devem acompanhar de perto o progresso na recuperação das principais atividades da empresa e a melhoria dos fluxos de caixa, avaliando com prudência os riscos do investimento.

O autor entende que, perante a queda do setor e os múltiplos desafios de gestão interna, a Dàyà Shèngxiàng precisa de adotar medidas sistémicas para encontrar uma solução. Em primeiro lugar, a empresa deve otimizar de forma decisiva a estrutura de subsidiárias, reorganizar o negócio ou proceder a uma transformação estratégica da 圣象集团, que continua a apresentar prejuízos, para estancar perdas e aliviar o arrasto nos resultados. Em segundo lugar, é necessário reconstruir o sistema de controlo de despesas, reduzir a percentagem das despesas de gestão e direcionar os recursos para a inovação em I&D, evitando que medidas de “redução de custos” prejudiquem indevidamente a competitividade central. Além disso, deve acelerar a criação de polos de crescimento como portas de madeira e roupeiros, otimizar a estrutura de produtos, reduzir a dependência de um único negócio de soalho, reforçar a gestão de contas a receber e melhorar a situação do fluxo de caixa operacional, assegurando a segurança da operação da empresa através de uma “margem” adequada.

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