Após uma Monster Run, a Micron Ainda Vale a Pena Possuir?

Micron Technology (MU 0,49%) entregou uma das mais explosivas séries de valorizações no sector dos semicondutores nos últimos meses. Ao longo do último ano, as acções da Micron dispararam 324% — superando, com folga, pares maiores no ramo dos chips para inteligência artificial (IA), como Nvidia, Advanced Micro Devices, Taiwan Semiconductor Manufacturing e Broadcom.

Qual foi o catalisador? A memória e o armazenamento são os novos estrangulamentos num cenário de procura crescente de capacidade de IA. No entanto, após uma subida tão parabólica, os investidores mais atentos estão a perguntar-se se a vaga de crescimento da Micron ainda tem espaço para continuar ou se a cotação já atingiu o pico e está agora precificada na perfeição.

Fonte da imagem: Micron Technology.

Porque é que as acções da Micron dispararam no ano passado?

A ascensão da Micron não foi alimentada por narrativas vagas de hype. Antes, a empresa desempenha um papel muito específico — ainda que cada vez mais importante — na cadeia de valor dos chips de IA.

Os clusters de treino de modelos construídos em torno de unidades de processamento gráfico (GPUs) e aceleradores de IA exigem volumes massivos de memória ultra-rápida, sobreposta a processadores de chips de uso geral. Em simultâneo, os hiperscalers estão a reforçar os seus investimentos em servidores de inferência e em unidades de estado sólido (SSDs) de elevada capacidade para armazenar as suas enormes bibliotecas de dados de treino.

O mercado de memória, antes cíclico, começou subitamente a parecer um motor de crescimento preparado para beneficiar de ventos de cauda seculares de vários anos, sustentados por uma aceleração da infra-estrutura de IA. Isto significa que os produtos de memória de banda larga (HBM) da Micron estão a transitar rapidamente de um “bom de ter” para um “imperativo”.

Assim, a Micron está a impor um enorme poder de fixação de preços nos seus produtos de DRAM e NAND — impulsionando um crescimento robusto da receita, em conjunto com uma margem bruta mais alargada.

Dados da YCharts.

Quão sustentável é o superciclo de chips de memória para IA?

A procura por memória tem, tradicionalmente, reagido a ciclos de actualização com PCs e smartphones. A procura por IA é estruturalmente diferente, pois está ligada a um crescimento exponencial do tamanho dos modelos e do volume de dados.

Cada nova geração de modelos requer ordens de grandeza mais parâmetros de dados e tokens de treino do que a anterior. Entretanto, a escalabilidade da inferência exige acesso de baixa latência a estas cargas de trabalho massivas.

Estas dinâmicas criam uma base para as tendências de consumo de memória que não existia anteriormente. Enquanto a grande tecnologia continuar a comprometer centenas de milhares de milhões para infra-estrutura de IA, anualmente, o superciclo de memória deverá manter-se numa trajectória ascendente elevada.

Expandir

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variação de hoje

(-0,49%) $-1,82

Preço actual

$366,03

Principais pontos de dados

Capitalização bolsista

$413B

Intervalo do dia

$340,50 - $366,90

Intervalo de 52 semanas

$61,54 - $471,34

Volume

2M

Vol. médio

41M

Margem bruta

58,54%

Rendimento de dividendos

0,14%

A acção da Micron é uma compra?

Embora a procura por soluções de memória pareça duradoura, existe um risco relevante no que toca a investir nas acções da Micron. E não estou a falar de perseguir a tendência antes de uma grande correcção.

A recente descoberta da Alphabet em compressão de dados sem perdas provocou uma pressão de venda dramática nas acções da Micron ao longo da última semana. O algoritmo TurboQuant da Google demonstrou como a eficiência do software pode substituir a escala do hardware, sem comprometer os dados de treino do modelo nem a precisão.

A narrativa pessimista é que a necessidade de NAND e DRAM pode começar a diminuir, à medida que a nova capacidade de compressão da Google reduz o nível de dados “crus” que precisam de ser armazenados e transferidos entre clusters de GPUs.

Ainda assim, continuo a ver a Micron como uma oportunidade de elevada convicção, no meio de contínuas construções de infra-estrutura de IA. O ponto de ressalva, claro, é que os investidores precisam de conseguir aguentar a volatilidade. Embora a “corrida” da Micron tenha sido real, espero que o próximo avanço em alta seja muito mais difícil de conquistar.