CITIC Construction Investment | Recomendação principal desta semana para o setor de saúde médica e grande saúde

《Seguro de Cuidados de Longo Prazo expandido a nível nacional: envelhecimento + impulso de políticas, a abrir um novo vasto mar para a economia sénior》

Estamos a promover de forma vigorosa o sistema de seguro de cuidados de longo prazo (long-term care) no nosso país. Comparamos e estudámos políticas de seguro de cuidados de longo prazo de alguns países-alvo no estrangeiro e consideramos que o desenho da política chinesa de seguro de cuidados de longo prazo é relativamente bem fundamentado. A Administração Nacional do Seguro de Saúde está a promovê-lo ativamente; até ao final de 2028, será possível alcançar, de forma essencial, a cobertura unificada a nível nacional, o que tem grande importância para as pessoas com incapacidade e os membros da família. Com base nas nossas estimativas, o volume total de prémios do seguro de cuidados de longo prazo da China poderá atingir cerca de 180 mil milhões de yuan ao fim de 5 anos. A longo prazo, impulsionará uma procura incremental de mercado de cuidados a escalar para mais de 1 bilião de yuan, irá estimular o consumo interno nas indústrias relacionadas e, por isso, vemos oportunidades de investimento em algumas empresas ligadas a dispositivos domésticos, equipamento médico e cuidados de envelhecimento.

2026 é o primeiro ano de promoção a nível nacional do sistema de seguro de cuidados de longo prazo na China, com a expectativa de alcançar cobertura nacional em 2028. Em 25 de março de 2026, o Gabinete do Partido Comunista e o Gabinete do Conselho de Estado publicaram a «Opinião sobre Acelerar a Criação de um Sistema de Seguro de Cuidados de Longo Prazo», fazendo com que, em 2026, o sistema de seguro de cuidados de longo prazo passe de projetos-piloto localizados para uma implementação a nível nacional. Estimamos que, na fase inicial de estabelecimento do sistema, o total de prémios a nível nacional do seguro de cuidados de longo prazo será de cerca de 130 mil milhões de yuan; quando o sistema estiver maduro após cerca de 5 anos (a taxa de prémio do seguro de cuidados de longo prazo para residentes urbanos e rurais em algumas províncias aumentará para 0,3% após 5 anos), esse valor crescerá para 187B de yuan.

Pelas experiências de investigação de países como os dos EUA e da Europa e do Japão, sob políticas de segurança social do tipo contributivo, a proporção de população com incapacidade que fica sem cuidados é relativamente pequena. As políticas de cuidados a longo prazo baseadas na estrutura de financiamento e na cobertura dividem-se em: tipo de seguro social, tipo de assistência social e tipo de assistência social/resgate. O nosso país enquadra-se no tipo de seguro social. O sistema japonês de cuidados de longo prazo tem já 25 anos de funcionamento e oferece referências para o desenvolvimento do seguro de cuidados de longo prazo na China; à medida que o envelhecimento se aprofunda, estima-se que a percentagem das despesas de cuidados a longo prazo no PIB aumente. À semelhança de alguns países no estrangeiro, os segurados do seguro de cuidados de longo prazo na China podem escolher autonomamente cuidados em casa, cuidados comunitários e cuidados institucionais; a política incentiva cuidados em casa e na comunidade.

O envelhecimento da população acelera no nosso país, trazendo uma procura de mercado incremental de cuidados a nível de biliões. Prevemos que a procura do mercado interno de cuidados a longo prazo aumente de 970B de yuan em 2024 para cerca de 2 biliões de yuan; os motores de crescimento incluem: 1) o envelhecimento acelera o aumento do número de pessoas com incapacidade; 2) com o aumento da proporção de pessoas de idade avançada e outros fatores, o gasto com cuidados para cada idoso com incapacidade aumenta.

Publicação do catálogo de serviços do seguro de cuidados de longo prazo: múltiplas sublinhas de cuidados poderão beneficiar. A «Lista de Projetos de Serviços do Seguro Nacional de Cuidados de Longo Prazo (em fase experimental)» publicada em setembro de 2025 define claramente padrões de serviço em 36 itens, incluindo 20 itens de cuidados de vida e 16 itens de cuidados médicos. À medida que a população abrangida pelo seguro de cuidados de longo prazo se expande e os mecanismos de financiamento se aperfeiçoam, a procura por serviços de cuidados a longo prazo irá libertar-se mais rapidamente, e áreas segmentadas como dispositivos para cuidados médicos, serviços de envelhecimento em casa e instituições profissionais de cuidados beneficiarão diretamente. Com a expansão do seguro de cuidados de longo prazo a nível nacional, ajuda a promover o aumento do número de camas para cuidados de idosos (em 2022-2024 manteve 5,18 milhões de camas), a melhorar a taxa de ocupação (prevê-se que em 2024 não exceda 50%), aliviando as dificuldades da indústria e ativando a vitalidade do mercado de cuidados institucionais.

Aviso de risco: risco de promoção de políticas ficar aquém do esperado; risco de os resultados das empresas cotadas beneficiarem menos do que o previsto; risco de intensificação da concorrência no mercado; risco de escassez no lado da oferta da indústria; risco de ajustamentos de políticas e de conformidade.

Fonte do relatório

Nome do relatório de research de valores mobiliários: «Seguro de Cuidados de Longo Prazo expandido a nível nacional: envelhecimento + impulso de políticas, a despertar um novo grande mercado marítimo para a economia sénior»

Data de divulgação externa: 29 de março de 2026

Entidade responsável pela divulgação do relatório: CITIC Securities Construction Investment Securities Co., Ltd.

Analistas do presente relatório:

Yuan Qinghui SAC Nº: S1440520030001

Nº SFC: BPW879

Wang Zaicun SAC Nº: S1440521070003

Wu Yan SAC Nº: S1440524060003

Li Hongda SAC Nº: S1440521100006

Liu Huibin SAC Nº: S1440523050001

Hua Ran SAC Nº: S1440525100002

He Juying SAC Nº: S1440517050001

Nº SFC: ASZ591

«Semana do Setor de Dispositivos Médicos»

O setor de dispositivos médicos ajustou-se anteriormente; nesta semana, na sexta-feira, houve uma retoma. Vemos oportunidades para a alocação em baixa de ações de qualidade. Nesta semana, no mercado A-share da China, empresas como Kangjing Biotech, Jiu’an Medical e Kangzhong Medical, com alguma exposição a inovações em medicamentos e a negócios relacionados com IA, tiveram uma retoma relativamente maior; em Hong Kong, o desempenho de 25 anos divulgado por MicroPort Robot e por AiKang Medical foi bom, e a subida relativa foi maior. A Administração Nacional do Seguro de Saúde está a promover ativamente o sistema de seguro de cuidados de longo prazo. Consideramos que há oportunidades de investimento em dispositivos médicos domésticos, equipamentos de reabilitação médica e hospitais ou instituições de serviços para idosos/enfermidades geriátricas. Recomendamos reforçar a ponderação do setor de dispositivos médicos em 2026; no curto prazo, sugerimos aproveitar oportunidades de melhoria de resultados e de recuperação de avaliação das ações com desempenho melhorado em 2026. Muitas empresas-líder do setor, em subsegmentos de dispositivos médicos, irão entrar num ciclo de crescimento acelerado em 2026. Ao mesmo tempo, recomendamos prestar atenção a direções tecnológicas emergentes como robôs cirúrgicos e interfaces cérebro-máquina. A longo prazo, as oportunidades de investimento do setor provêm de inovação, expansão internacional (saída para o exterior) e consolidação via fusões e aquisições; a inovação e a capacidade de internacionalização do setor estão a ser reconhecidas e a avaliação está a ser reconfigurada.

Resumo: O ponto de viragem do setor de dispositivos médicos está a chegar; em 2026, há oportunidades de recuperação da avaliação por parte das ações com melhoria de resultados. Focar empresas cujo crescimento em 2026 seja acelerado face a 2025; espera-se que, no futuro, atinjam um duplo “salto” de resultados e avaliação. No que toca às A-shares, em 2026, recomenda-se dar prioridade a oportunidades de investimento ligadas à recuperação de desempenho e à expansão internacional; em Hong Kong, dar prioridade aos efeitos do setor gerados pelo lançamento em bolsa de várias empresas de elevada qualidade de dispositivos médicos, bem como às oportunidades de posicionamento em ações de líderes de subsegmentos que vão libertando lucros gradualmente e beneficiando de avaliações abaixo do valor justo.

As oportunidades de investimento de longo prazo no setor de dispositivos médicos provêm de inovação, expansão internacional (saída para o exterior) e consolidação via fusões e aquisições. A capacidade de inovação e de internacionalização do setor está a ser reconhecida, e a avaliação está a ser reavaliada. Após a forte subida do setor de medicamentos inovadores, os produtos de inovação incremental com competitividade global e de inovação disruptiva no setor de dispositivos médicos estão a ser progressivamente reconhecidos. Além disso, há também um conjunto de empresas que está a expandir ativamente uma segunda curva de crescimento a nível estratégico e a concretizar um crescimento elevado no estrangeiro; a avaliação tem vindo a subir.

Recomendamos acompanhar continuamente oportunidades de investimento em áreas de dispositivos inovadores com grande espaço de mercado e baixa taxa de nacionalização, bem como temas como reestruturações por meio de fusões e aquisições, interfaces cérebro-máquina, medicina com IA, robôs cirúrgicos, robôs exoesqueléticos, entre outros. Recomendamos prestar atenção aos catalisadores relacionados com inovação em dispositivos médicos em aspectos como ensaios clínicos, registo, aumento de volume e expansão para o exterior, por exemplo, produtos como PFA, RDN, TAVR, etc. Há muitos direcionadores potenciais de catalisação; espera-se que surjam ações com ganhos de várias vezes no futuro. Além disso, a medicina com IA e as interfaces cérebro-máquina também poderão tornar-se novas direções tecnológicas alvo prioritário da atenção dos investidores.

Aviso de risco:

Risco de políticas setoriais: risco de alterações nos requisitos de conceção de investigação devido ao ajustamento das políticas setoriais, risco de alterações nos preços, risco de alterações nas políticas de procurement por volume (带量采购), risco de alterações no âmbito e na proporção de reembolso do seguro médico. Especialmente, as mudanças nas políticas de compra centralizada e de pagamento do seguro médico têm grande impacto nas expectativas para o desenvolvimento da indústria. Risco de investigação e desenvolvimento ficar aquém do esperado: durante o processo de desenvolvimento de novos medicamentos e dispositivos, existe o risco de incerteza nos progressos de inclusão de doentes em ensaios clínicos, bem como risco de incerteza nos dados de resultados de eficácia e resultados de segurança. Risco de aprovação ficar aquém do esperado: durante o processo de aprovação, existe o risco de prolongamento do ciclo de aprovação devido a fatores como solicitação de complementos de documentação e mudanças nos procedimentos de aprovação. Risco de volatilidade no ambiente macro: o ritmo de crescimento económico global pode desacelerar ainda mais, o que poderá afectar a procura a jusante; além disso, é necessário considerar riscos em relação a relações internacionais, mudanças climáticas, inflação e riscos de taxas de câmbio e taxas de juro.

Fonte do relatório

Nome do relatório de research de valores mobiliários: «Semana do Setor de Dispositivos Médicos»

Data de divulgação externa: 29 de março de 2026

Entidade responsável pela divulgação do relatório: CITIC Securities Construction Investment Securities Co., Ltd.

Analista(s) do presente relatório:

Yuan Qinghui SAC Nº: S1440520030001

Nº SFC: BPW879

Wang Zaicun SAC Nº: S1440521070003

Nº SFC: BVA292

Zhu Hongliang SAC Nº: S1440521080001

Zheng Tao SAC Nº: S1440524060004

Um mar de informação, interpretação precisa — tudo na aplicação Sina Finance