Depoimento do Presidente Powell sobre o relatório semestral de política monetária ao Congresso

O presidente Powell apresentou observações idênticas à Comissão Bancária, de Habitação e de Assuntos Urbanos, do Senado dos EUA, em 25 de junho de 2025.

Presidente Hill, o membro sénior Waters e os restantes membros da Comissão, agradeço a oportunidade de apresentar o Relatório Semestral sobre Política Monetária da Reserva Federal.

A Reserva Federal continua concentrada, de forma inequívoca, em alcançar os nossos objetivos de dupla missão de máximo emprego e preços estáveis, em benefício do povo americano. Apesar da incerteza elevada, a economia encontra-se numa posição sólida. A taxa de desemprego continua baixa e o mercado de trabalho encontra-se ao nível, ou muito perto, do máximo emprego. A inflação diminuiu bastante, mas tem permanecido um pouco acima do nosso objetivo de 2 por cento para o horizonte de longo prazo. Estamos atentos aos riscos de ambos os lados da nossa dupla missão.

Vou analisar a situação económica atual antes de passar à política monetária.

Situação Económica Atual e Perspetivas

Os dados que chegam indicam que a economia continua sólida. Após o crescimento de 2,5 por cento no ano passado, o Produto Interno Bruto (PIB) foi reportado como tendo recuado ligeiramente no primeiro trimestre, refletindo oscilações nas exportações líquidas, impulsionadas por empresas que anteciparam a entrada de importações antes de potenciais tarifas. Esta oscilação invulgar tem complicado a medição do PIB. As compras finais privadas internas (PDFP)—que excluem exportações líquidas, investimento em inventários e despesa do governo—cresceram a uma taxa sólida de 2,5 por cento. Dentro das PDFP, o crescimento do consumo das famílias abrandou, enquanto o investimento em equipamento e intangíveis recuperou da fraqueza verificada no quarto trimestre. Contudo, inquéritos a famílias e empresas reportam uma queda do sentimento nos últimos meses e uma incerteza elevada relativamente às perspetivas económicas, refletindo em grande medida preocupações com a política comercial. Ainda falta perceber de que forma estes desenvolvimentos poderão afetar a despesa e o investimento futuros.

No mercado de trabalho, as condições mantiveram-se sólidas. Os ganhos líquidos de emprego na folha salarial média ascenderam, em média, a 124.000 por mês nos primeiros cinco meses do ano. A taxa de desemprego, em 4,2 por cento em maio, continua baixa e tem-se mantido num intervalo estreito durante o último ano. O crescimento dos salários continuou a abrandar, embora continue a ultrapassar a inflação. No conjunto, um amplo leque de indicadores sugere que as condições no mercado de trabalho se encontram de forma geral em equilíbrio e consistentes com o máximo emprego. O mercado de trabalho não é fonte de pressões inflacionárias significativas. As fortes condições no mercado de trabalho nos últimos anos ajudaram a reduzir disparidades persistentes no emprego e nos rendimentos entre diferentes grupos demográficos.

A inflação abrandou significativamente face aos máximos de meados de 2022, mas permanece um pouco elevada em relação ao nosso objetivo de 2 por cento para o horizonte de longo prazo. Estimativas baseadas no índice de preços no consumidor e noutros dados indicam que os preços das despesas totais de consumo pessoal (PCE) aumentaram 2,3 por cento nos 12 meses até maio e que, excluindo as categorias voláteis de alimentos e energia, os preços das PCE subiram 2,6 por cento. Medidas de curto prazo das expetativas de inflação subiram nos últimos meses, conforme refletido tanto em medidas baseadas no mercado como em inquéritos. Os inquiridos em inquéritos a consumidores, empresas e analistas/consultores profissionais apontam as tarifas como o fator determinante. Para além do próximo ano ou mais, contudo, a maioria das medidas das expetativas de longo prazo permanece consistente com o nosso objetivo de inflação de 2 por cento.

Política Monetária

As nossas ações de política monetária são orientadas pela nossa dupla missão de promover o máximo emprego e preços estáveis para o povo americano. Com o mercado de trabalho ao nível, ou muito próximo do máximo emprego, e a inflação a manter-se um pouco elevada, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve a taxa de juro dos fundos federais (federal funds rate) na sua banda-alvo de 4-1/4 a 4-1/2 por cento desde o início do ano. Também continuámos a reduzir as nossas detenções de títulos do Tesouro e de títulos hipotecários garantidos por agências e, a partir de abril, desacelerámos ainda mais o ritmo dessa redução para facilitar uma transição suave para níveis amplos de saldos de reservas. Continuaremos a determinar a orientação apropriada da política monetária com base nos dados recebidos, na evolução das perspetivas e no equilíbrio dos riscos.

As mudanças de política continuam a evoluir, e os seus efeitos na economia permanecem incertos. Os efeitos das tarifas dependerão, entre outras coisas, do seu nível final. As expetativas desse nível—e, por conseguinte, dos efeitos económicos relacionados—atingiram um pico em abril e desde então diminuíram. Ainda assim, aumentos de tarifas este ano são suscetíveis de pressionar os preços para cima e pesar sobre a atividade económica.

Os efeitos na inflação poderão ser de curta duração—refletindo uma alteração pontual no nível de preços. Também é possível que os efeitos inflacionários sejam, em vez disso, mais persistentes. Evitar esse resultado dependerá do tamanho dos efeitos das tarifas, de quanto tempo demora a sua transmissão completa para os preços e, em última instância, de manter as expetativas de inflação de longo prazo bem ancoradas.

O dever do FOMC é manter as expetativas de inflação de longo prazo bem ancoradas e impedir que um aumento pontual no nível de preços se transforme num problema de inflação contínuo. Ao agirmos para cumprir esse dever, equilibrar-nos-emos entre as nossas orientações de máximo emprego e de estabilidade de preços, tendo em mente que, sem estabilidade de preços, não podemos alcançar os longos períodos de fortes condições no mercado de trabalho que beneficiam todos os americanos.

Por enquanto, estamos bem posicionados para aguardar e saber mais sobre o provável rumo da economia antes de considerar quaisquer ajustamentos à nossa orientação de política.

Para concluir, compreendemos que as nossas ações afetam comunidades, famílias e empresas por todo o país. Tudo o que fazemos está ao serviço da nossa missão pública. Nós na Fed faremos tudo o que pudermos para alcançar os nossos objetivos de máximo emprego e estabilidade de preços.

Obrigado. Ficarei satisfeito por responder às vossas perguntas.