290k investidores choraram de desespero: o gigante das energias renováveis "Sunshine Power" caiu e deixou todos atónitos!

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（Fonte: Pao Caijing）

O principal líder de energias novas na A-shares, Sungrow Power Supply（300274.SZ）, sofreu uma queda terrível!

Em 1 de abril, a Sungrow Power Supply caiu 10,67%; nos dias 2 e 3 caiu 5,28% e 3,04%, respetivamente. Em apenas 3 pregões, a capitalização bolsista total encolheu quase 56.9B de yuan.

A empresa tem 294 mil acionistas—sem palavras!

A queda acentuada tem origem em más notícias do relatório anual:

Na noite de 31 de março, a empresa divulgou que, em 2025, alcançou uma receita de exploração de 294k de yuan, um aumento de 14,55%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas (“归母净利润”) de 89.18B de yuan, um aumento de 21,97%.

No entanto, no quarto trimestre, a receita de exploração foi de 13.46B de yuan, uma queda de 18,37% ano contra ano, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 22.78B de yuan, uma queda de 54,02% ano contra ano.

Então, por que razão o desempenho da Sungrow Power Supply no quarto trimestre do ano passado caiu tanto? A empresa ainda terá esperança de voltar a crescer a ritmo elevado?

Dois problemas no quarto trimestre: aumento do preço do carbonato de lítio, e receitas de projetos domésticos elevadas

A principal fonte de lucro da Sungrow Power Supply, atualmente, é o armazenamento de energia. Em 2025, a margem bruta de lucro do setor de armazenamento de energia foi de 1.58B de yuan; a segunda é o setor fotovoltaico, com margem bruta de lucro de 13.6B de yuan.

Durante a receção a investidores para reunião de acompanhamento de 31 de março, ao comentar a queda da margem bruta de lucro do negócio de armazenamento de energia no quarto trimestre, a Sungrow Power Supply indicou:

“Q4 o carbonato de lítio teve algum aumento de preço; alguns dos nossos preços de projetos em carteira não tiveram tempo de ser transmitidos”,
“Q4 a proporção das receitas domésticas e da América do Sul, com menor margem, aumentou e isso também afetou a margem bruta de lucro”.

O carbonato de lítio é uma matéria-prima-chave para baterias de lítio. As baterias de lítio dividem-se em baterias de lítio de tração para veículos de novas energias e em baterias de lítio para armazenamento de energia.

Desde o ano passado, o preço do carbonato de lítio tem subido; no quarto trimestre do ano passado, a subida foi muito evidente, o que inevitavelmente gerou pressão sobre os custos para a indústria de armazenamento de energia.

iFinD mostra que, a 10 de outubro de 2025, o preço médio do carbonato de lítio em grau de bateria foi de 73.8k yuan/ton. A 31 de dezembro de 2025, subiu para 121.5k yuan/ton, um aumento de 64,63%.

Além disso, a margem bruta de lucro do negócio doméstico da Sungrow Power Supply, por si só, é de facto baixa.

Em 2025, a margem bruta de lucro do negócio na China continental (excluindo Hong Kong, Macau e Taiwan) foi de 18,75%. No mesmo período, a margem bruta de lucro das regiões estrangeiras (incluindo Hong Kong, Macau e Taiwan) foi de 40,36%.

Perspetivas para 2026: talvez não seja preciso preocupar-se demais

Talvez 2026 não exija muita preocupação.

Em primeiro lugar, prevê-se que o preço do carbonato de lítio suba de forma limitada no futuro, o que será favorável à Sungrow Power Supply para transmitir a pressão de custos para a cadeia a jusante.

Em 2025, a procura por armazenamento de energia explodiu, puxando de repente a procura por carbonato de lítio. Contudo, a nível global, o carbonato de lítio tem, na verdade, uma capacidade potencial muito grande; com a subida dos preços, em 2024 uma parte dessa capacidade potencial pode voltar a retomar a produção.

Isso acontece porque, em 2021 e 2022, o preço do carbonato de lítio esteve desenfreadamente alto, levando a uma grande expansão de capacidade a nível global. Depois disso, o preço do carbonato de lítio voltou a cair brutalmente: algumas capacidades não conseguiram suportar as perdas e optaram por encerrar.

No entanto, desde que o preço volte a subir, essas capacidades “paradas” têm força para “acordar” outra vez e voltar a ganhar dinheiro.

Enquanto o ambiente de preços se mantiver relativamente estável, isso ajudará a Sungrow Power Supply a transmitir de forma contínua a pressão de custos aos clientes a jusante.

Além disso, este ano, a instalação de armazenamento de energia no estrangeiro deve aumentar provavelmente em grande escala, o que significa que a Sungrow Power Supply terá a oportunidade de obter mais negócios com maior margem bruta. Oé Wu Securities estima que, em 2026, o crescimento da capacidade instalada global de armazenamento de energia será superior a 60%.

No que diz respeito aos EUA, a explosão da procura por centros de dados de IA (AIDC) tornou-se o principal motor de crescimento. Estima-se que até 2026 a procura relacionada por capacidade instalada atinja 80GWh, um aumento de 51% ano contra ano; até 2030, esse número aumentará para 391GWh, correspondendo a uma procura de baterias superior a 500GWh. A capacidade de produção de células de baterias de armazenamento de energia nos EUA a curto prazo não consegue, de forma alguma, satisfazer a procura; no futuro, continuará a depender fortemente da cadeia de abastecimento chinesa, o que traz para as empresas relevantes do país uma rara oportunidade histórica.

Na Europa, os conflitos na região do Médio Oriente agravaram a crise energética, estimulando ainda mais a procura europeia por armazenamento de energia. No mercado elétrico europeu, o preço do gás natural é, atualmente, a “âncora de fixação de preços” do mercado elétrico. Este conflito fez subir o preço do gás natural, o que irá elevar diretamente os preços da eletricidade. Prevê-se que o mercado residencial de armazenamento de energia tenha muito provavelmente início uma nova ronda de crescimento rápido.

Vale a pena acompanhar o progresso do negócio da Sungrow Power Supply na área de AIDC. A empresa começou, em 2025, a preparar o negócio de fontes de alimentação para AIDC, com foco no desenvolvimento de transformadores de estado sólido (SST) e em soluções completas. Atualmente, já definiu a arquitetura de produtos em conjunto com prestadores internacionais de serviços de nuvem de topo e com empresas de internet nacionais líderes. A empresa planeia, em 2026, concretizar a colocação dos produtos no mercado e realizar entregas em pequena escala; em 2027, entrar na fase de fornecimento em massa.

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