Os EUA libertam bilhões para os bancos enquanto admitem discretamente que a falha central do SVB nunca foi resolvida

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Washington está num bom momento com os seus bancos. Em março, os reguladores federais divulgaram uma reforma abrangente das exigências de capital (as almofadas financeiras que os bancos precisam de ter para absorver perdas em tempos difíceis), e os títulos praticamente se escreveram sozinhos: desregulação, alívio, milhares de milhões libertados para empréstimos e recompras. A proposta reduziria o capital exigido para as maiores empresas de Wall Street em quase 5%.

A Reserva Federal estimou que cerca de 20 mil milhões de dólares em capital poderiam ser libertados apenas para os oito maiores bancos. O ex-vice-presidente do Fed para supervisão, Michael Barr, colocou o valor ainda mais alto, alertando que o total poderia atingir 60 mil milhões de dólares quando todas as mudanças relacionadas fossem consideradas.

Porque é que isto é importante: A estabilidade bancária depende menos do capital reportado e mais do que os mercados acreditam que existe, de facto. Se perdas não realizadas ainda estiverem sentadas nos balanços, a confiança pode quebrar mais depressa do que a regulação consegue reagir, transformando um problema técnico de contabilidade numa crise de liquidez.

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27 mar, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Mas surge algo inesperado quando se lê o texto miudinho. Os reguladores abriram uma exceção específica: certos bancos regionais de grande dimensão teriam de começar a contabilizar perdas não realizadas nos seus livros, uma mudança diretamente ligada à queda do Silicon Valley Bank em 2023. Essa disposição, em grande medida ignorada na cobertura do recuo mais amplo, equivale a uma admissão regulatória.

Para compreender porquê, é preciso perceber o que é, na prática, uma “perda não realizada” para os bancos. Imagine que compra uma obrigação do governo com prazo de dez anos por 100 dólares. Depois, as taxas de juro sobem acentuadamente, passando as novas obrigações a pagar mais, o que torna a sua menos atrativa à medida que o valor de mercado cai, por exemplo, para 80 dólares.

Mesmo que não tenha vendido nada e não tenha perdido dinheiro em numerário, isto significa que está agora a contabilizar uma perda de 20 dólares, não realizada e invisível para a maioria dos indicadores financeiros.

Durante anos, os bancos de média dimensão puderam excluir essas perdas em papel das cifras de capital que reportavam aos reguladores, como se a diferença entre valor de mercado e valor contabilístico não existisse.

Como as perdas não realizadas do Silicon Valley Bank desencadearam uma corrida ao banco em 2023

A queda do Silicon Valley Bank resultou de algo muito mais banal do que fraude ou concessão imprudente de crédito: uma carteira de investimentos em obrigações de longo prazo perfeitamente legais que perderam grande parte do seu valor à medida que as taxas de juro subiram.

Começámos a ver os primeiros sinais de uma crise no início de março de 2023, quando o SVB anunciou uma perda de 1,8 mil milhões de dólares na venda de títulos, consequência direta dessas perdas não realizadas, juntamente com um plano para angariar 2 mil milhões de dólares em capital fresco.

As ações caíram 60% no dia seguinte, à medida que depositantes não segurados começaram a retirar os seus ativos em massa; nessa mesma noite, 42 mil milhões de dólares tinham saído do banco, com mais 100 mil milhões preparados para levantamento na manhã seguinte.

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27 mar, 2023 · Dorian Batycka

Quase 30% dos depósitos desapareceram num espaço de horas. O SVB foi morto pelo pânico, e o pânico foi causado pelas perdas que já lá estavam há algum tempo, tornando-se subitamente visíveis.

O capital do banco parecia substancialmente mais adequado do que realmente era, tendo em conta que quase nenhum dos seus supervisores, depositantes ou investidores conseguia avaliar o tamanho real das perdas em títulos não realizados.

Ao abrigo das regras então em vigor, o SVB tinha exercido uma opção legal e amplamente disponível: simplesmente optar por não incluir essas perdas nas suas cifras de capital reportadas, uma decisão que acabou por ser catastrófica.

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Entretanto, os bancos que foram obrigados a refletir perdas não realizadas no capital regulatório geriram o risco de taxa de juro de forma consideravelmente mais cuidadosa. A lição do SVB é que esconder perdas desta magnitude garante que ninguém vai agir até ser tarde demais.

Porque é que as novas regras de capital bancário ainda exigem que os bancos regionais reportem perdas não realizadas

Isto leva-nos de volta à proposta atual. A mudança que exige que os grandes bancos regionais contabilizem perdas não realizadas aumentará os seus requisitos de capital em 3,1%, embora o seu capital total ainda deva cair 5,2% quando todas as mudanças pendentes forem consideradas.

Bancos com ativos abaixo de 100 mil milhões de dólares não enfrentam esse requisito, e o seu capital está projetado para cair ainda mais. A mensagem que recebemos é clara: o problema era real e era real numa escala específica. O “carve-out” é Washington a dizer, na sua linguagem burocrática tipicamente sem sangue, que a queda do SVB se deveu a má regulação.

Barr, que deixou o seu cargo de vice-presidente mais cedo este ano em vez de enfrentar a remoção pela administração Trump, mas manteve o seu assento no conselho do Fed, tem sido vocal sobre o seu desconforto. Numa dissidência formal, avisou que os requisitos de capital estão a ser significativamente reduzidos, que os requisitos de liquidez também podem ser reduzidos, que o pessoal de supervisão da Reserva Federal foi cortado em mais de 30% e que a banca se baseia na confiança.

Essa última frase merece atenção. Um banco pode sobreviver a uma degradação contabilística até ao momento em que as pessoas cujo dinheiro lá está dentro deixem de acreditar.

Os defensores da reescrita mais ampla têm um argumento razoável. A proposta original de 2023 da Basileia era amplamente vista como demasiado calibrada, uma ferramenta contundente que empurra o risco para fora do sistema regulado para as sombras em vez de o reduzir de facto. O governador do Fed, Michelle Bowman, disse que o capital continuará robusto e que o novo enquadramento agora alinha melhor as exigências com o risco real.

Mas o “carve-out” de perdas não realizadas sobrevive mesmo dentro do enquadramento flexibilizado. Se o problema estivesse realmente resolvido, se o risco de duration e a confiança dos depositantes já não fossem preocupações do mercado, não haveria razão para manter a disposição. Os reguladores não impõem requisitos caros por nostalgia.

A tentação é ver a nova proposta como uma desregulação simples. Mas a interpretação mais correta — e também a mais interessante — é esta. Mesmo quando Washington dá alívio aos bancos, está a preservar silenciosamente uma única lição dura vinda do SVB: quando as taxas disparam e as perdas se acumulam, o que um banco está realmente a manter ainda importa, quer as regras digam isso ou não.

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Silicon Valley Bank Michelle Bowman

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