Bolsa dos EUA ponto de ouro丨Fim de cinco semanas consecutivas de quedas na análise semanal, o mercado de ações dos EUA está prestes a passar por um ponto de viragem?

Pergunta ao AI · Como é que o conflito no Médio Oriente afecta a sustentabilidade do recente repique das bolsas dos EUA?

Apesar de o conflito no Médio Oriente continuar em curso, as bolsas dos EUA acabaram por registar finalmente a primeira sessão semanal de ganhos desde meados de Fevereiro, e os investidores estão a acompanhar de perto as perspectivas do conflito no Médio Oriente.

Para os investidores, será isto apenas um repique técnico após uma queda excessiva, ou será o início de uma recuperação mais duradoura? A próxima semana poderá trazer pistas mais claras.

Perspectivas de cortes nas taxas do Fed pouco claras

Nos últimos tempos, os dados divulgados pelos EUA têm, no geral, sido positivos. O emprego, as vendas a retalho e o índice de confiança dos consumidores ficaram acima das expectativas, mas o PMI de Chicago e o PMI dos serviços dos EUA de Março soaram um alerta para a economia.

O crescimento do emprego nos non-farm payrolls em Março foi de 178 mil postos de trabalho, recuperando após a queda inesperada em Fevereiro, e a taxa de desemprego também recuou do nível mais elevado recente para 4,3%. A contratação nas empresas privadas estabilizou e voltou a subir; em Março, o emprego ADP aumentou 62 mil, acima das previsões do mercado de 40 mil. As vagas em aberto do JOLTs do Fed desceram de 7,24 milhões no mês anterior para 6,882 milhões, mas ficaram ainda ligeiramente acima das expectativas de 6,85 milhões.

Do lado do consumo, as vendas a retalho de Fevereiro cresceram 0,6% em cadeia (m/m), claramente acima da subida de -0,1% em Janeiro e também acima das expectativas do mercado de um crescimento de 0,4%; as vendas a retalho core cresceram 0,5%, acima da estabilidade em cadeia de Janeiro e também acima das expectativas de subida de 0,4%. Em simultâneo, o índice de confiança dos consumidores do Conference Board subiu 0,8 pontos em Março para 91,8, acima das expectativas institucionais de 87,5.

O lado negativo é que o PMI de Chicago de Março caiu para 52,8, abaixo da expectativa de 54,0. O valor final do PMI dos serviços em Março foi de 49,8, voltando a cair abaixo da linha de expansão/contracção pela primeira vez em três anos. A Federal Reserve de Atlanta voltou a reduzir esta semana a sua previsão imediata do PIB do primeiro trimestre (GDP), baixando-a de 2,0% da última sexta-feira para 1,6%. No entanto, o mercado poderá ainda ter de esperar mais algumas semanas para obter dados económicos que incluam os efeitos do conflito no Médio Oriente e, assim, chegar a conclusões.

O economista sénior da Oxford Economics Schwartz (Bob Schwartz), numa entrevista ao repórter da Yicai, afirmou que, apesar de os dados do emprego nos non-farm payrolls terem superado as expectativas, este número sobreavalia de forma significativa a velocidade sustentável do crescimento do emprego. O fim das greves, os factores sazonais e o repique após o tempo muito frio poderão ter impulsionado o crescimento do emprego em algumas indústrias. À medida que a taxa de desemprego desceu ligeiramente, os dados internos dos subcomponentes revelaram fragilidade: tanto a população activa como o emprego apurado nas sondagens às famílias caíram em simultâneo. Com os choques provocados pelo conflito a abrandar o mercado de trabalho, prevê-se que a taxa de desemprego volte a subir ligeiramente nos próximos tempos.

Nesta semana, as yields dos Treasuries norte-americanos de médio e longo prazo recuaram face aos níveis máximos recentes e a curva de rendimentos tornou-se um pouco mais inclinada. Comparando com a última sexta-feira: a yield do Treasury a 2 anos, fortemente associada às expectativas de taxas, caiu cerca de 14 pontos base para 3,794%; a yield do Treasury de referência a 10 anos caiu cerca de 12 pontos base para 4,305%.

As expectativas do mercado quanto à próxima política do Fed continuam a ser de “manter o rumo”. As cotações de futuros da taxa dos fundos federais mostram que a probabilidade de manter a taxa inalterada em Dezembro está perto dos 80%. Neste momento, a probabilidade de cortes nas taxas do Fed só ultrapassará o limiar crítico de 65% em Julho do próximo ano.

Schwartz considera que, devido ao impacto do conflito, o risco de queda no mercado de trabalho aumentou. À medida que o aumento da despesa pessoal com gasolina começa a “empurrar” para fora a despesa com o consumo não essencial, o conflito começará a afectar o retalho a partir de Março. No entanto, ele tende a acreditar que o Fed irá ignorar o efeito inflacionista pontual decorrente do aumento do preço do petróleo e fará dois cortes nas taxas ainda este ano, como forma de se precaver contra um eventual enfraquecimento futuro do mercado de trabalho.

O mercado consegue estabilizar?

Depois de um primeiro trimestre sombrio, os três principais índices bolsistas dos EUA registaram o maior aumento semanal em quatro meses e puseram fim a uma sequência anterior de seis semanas consecutivas de quedas. Os investidores procuram razões e depositam esperança de que o conflito no Médio Oriente chegue ao fim.

Em termos de desempenho por sectores, os dados da Dow Jones Market Data mostram que o sector dos serviços de comunicações foi o que mais subiu, com uma alta de 6,4% na semana; a tecnologia ficou em segundo lugar, com +4,6%; imobiliário, financeiro e matérias-primas também tiveram desempenho forte, com ganhos superiores a 3% em cada um. Indústria, bens de consumo não essenciais e cuidados de saúde subiram mais de 2%; utilidades e bens de consumo essenciais avançaram ligeiramente. A energia foi o único sector que fechou em queda, recuando 5,3% na semana.

Douglas Porter, economista-chefe do BMO Capital Markets do Bank of Montreal, afirmou num relatório: “O mercado é quase totalmente guiado por cada detalhe do desenrolar do conflito EUA-Irão — especialmente por cada oscilação no preço do petróleo. Esta subida explosiva do preço do petróleo desencadeou um aumento recorde de 26% nos preços do gasóleo a retalho nos EUA.”

Importa notar que, embora os preços do petróleo bruto nos contratos futuros de curto prazo tenham disparado, com o WTI a subir para cerca de 111 dólares por barril e o benchmark internacional Brent a aproximar-se dos 108 dólares por barril, os dois contratos futuros de petróleo bruto com vencimento em Outubro estão cotados a cerca de 80 dólares por barril. Isto indica que o mercado prevê que a interrupção do fornecimento seja temporária.

“Neste momento, não existe uma direcção clara para ambos os lados — alta e baixa — no mercado accionista, mas o preço do petróleo de Outubro mostra que o mercado considera que esta crise poderá terminar antes do outono”, afirmou Michael Antonelli, estrategista de mercado da Baird.

Na sua perspectiva de mercado, a Charles Schwab escreveu que o mercado voltou a atravessar uma semana de volatilidade intensa.

“Os investidores continuam a enfrentar muitas questões em aberto: durante quanto tempo durará o conflito? Até que nível e durante quanto tempo é que o preço do petróleo vai subir? Os EUA vão atingir infra-estruturas energéticas do Irão? Os EUA vão enviar tropas terrestres? Qual será, no final, o impacto líquido no crescimento da economia global e no crescimento dos lucros das empresas? O mercado espera alcançar uma solução relativamente pacífica com o menor número possível de vítimas e com um impacto limitado sobre a economia global, mas até lá, a forte volatilidade nas bolsas e nos títulos das notícias deverá continuar.” A perspectiva refere que na próxima semana o mercado vai receber dois relatórios mensais de inflação (IPC e PCE, o índice de preços das despesas de consumo pessoal), mas estes dados provavelmente serão ignorados, por serem indicadores de atraso, e porque a inflação deverá continuar a subir mais nos próximos meses devido à subida dos preços da energia.

A perspectiva considera que, tendo em conta a possibilidade de escalada nos ataques militares, é difícil avançar com previsões adicionais quando o movimento das acções for dominado pelas notícias do conflito e não por indicadores económicos e técnicos. “No entanto, parece ter sido na passada quinta-feira que a primeira excepção ao relacionamento negativo entre o índice S&P 500 e o preço do petróleo foi desafiada — o petróleo WTI subiu 11% e o índice S&P 500 caiu apenas 0,10%. Para os touros, poderá ser um sinal positivo, mas se a situação escalar na próxima semana e fizer o preço do petróleo subir ainda mais, o mercado accionista conseguirá manter a resiliência? Isso poderá tornar-se um indicador do rumo no curto prazo.”

(Este artigo provém da Yicai)