Gigante do setor de espaço comercial prepara-se para IPO, avaliado em 15 bilhões de dólares, vindo de Huangpu, Guangzhou

Pergunte ao AI · Como é que a formação de Yang Yiqiang na área aeroespacial impulsiona avanços tecnológicos da CASC no Centro de Tecnologia Espacial?

Num contexto de escassez de recursos de órbitas de satélites e de bandas de frequência, a disputa entre países pelos recursos de frequência e órbita dos satélites atingiu um nível de intensa rivalidade. À medida que a tecnologia de foguetes recuperáveis de grande capacidade que permitem cargas voltam a ser recuperadas amadurece, a procura por novas tecnologias, como computação no espaço e 6G, vai sendo progressivamente libertada, e o grande mercado de vários biliões de yuan do setor de “new space” comercial se abre.

Recentemente, também as empresas de “new space” têm estado a avançar em massa com o seu processo de IPO.

De acordo com as informações mais recentes, a SpaceX apresentou secretamente o seu prospecto de subscrição pública esta semana. Depois da Blue Arrow Aerospace, no país, empresas de “new space” como a CASC e a Galactic Aerospace também iniciaram um confronto com os mercados de capitais.

A Gelonghui apurou que, a 31 de março, a CHTC — Technology Co., Ltd. (abreviada como “CASC Tech”) teve o seu pedido de IPO no STAR Market aceito pela SSE. A empresa escolheu o segundo conjunto de critérios de listagem do STAR Market, prevendo levantar 41,8 mil milhões de yuan, com o Guotai Junan Securities acting as patrocinador.

No dia seguinte a empresa ter sido aceite, foi novamente selecionada para uma inspeção no local, e, juntamente com a mesma remessa de empresas sorteadas, estava também a Unitree Technology.

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A CASC Tech é a primeira empresa de foguetes comerciais de propriedade mista do país, com sede em Huangpu, Guangzhou

A CASC Tech foi criada em dezembro de 2018 e, em dezembro de 2024, foi reorganizada para se tornar uma sociedade por ações, com sede no distrito de Huangpu, em Guangzhou.

A empresa é a primeira empresa de foguetes comerciais de propriedade mista do país, cultivada e incubada pelo Instituto de Mecânica da Academia Chinesa de Ciências. Antes desta emissão, não havia acionista controlador detentor individualmente de mais de 30% das ações, pelo que não existia um acionista controlador; Yang Yiqiang controla, no total, 34,71% dos direitos de voto das ações da empresa, sendo o seu controlador efetivo.

Na ronda de financiamento de capital de setembro de 2025, o valuation pós-investimento correspondente foi de 261B de yuan.

Yang Yiqiang atualmente é presidente do conselho de administração e diretor-geral da CASC Tech, com formação académica de doutorando (nível de mestrado de doutoramento). Antes disso, ocupou o cargo de responsável administrativo-geral de foguetes lançados por aeronaves (airborne) do Instituto de Tecnologia de Foguetes de Veículos de Transporte da China. Desde abril de 2019, desempenhou, em diferentes períodos, os cargos de diretor do Centro de Ciência e Tecnologia de Voo Aeroespacial da Academia Chinesa de Ciências e diretor do Laboratório Municipal de Pequenas e Repete Utilização de Foguetes de Reposição e Controlo de Voo de Veículos de Lançamento e Engenharia de Voo (Beijing) do Instituto de Mecânica.

Situação do conselho de administração, fonte: prospecto

A CASC Tech dedica-se principalmente ao desenvolvimento, produção e serviços de lançamento de foguetes comerciais de transporte de média e grande dimensão em séries, e também explora novas vertigens da economia espacial como a fabricação no espaço, experiências científicas no espaço e turismo espacial.

Em 2024 e 2025, o peso das cargas dos foguetes da CASC Tech foi, respetivamente, de cerca de 3 toneladas e 6 toneladas. Calculando-se com base no peso das cargas de lançamento, a empresa tem, no mercado nacional de foguetes comerciais privados, uma quota de cerca de 50% e 63%, respetivamente.

A empresa fornece principalmente serviços de lançamento de foguetes comerciais de transporte. Ou seja, através dos foguetes de transporte produzidos pela própria empresa, presta um serviço para colocar satélites dos clientes, entre outros, nas órbitas previstas. Normalmente, este serviço é realizado através de lançamento de foguete completo, lançamento de componentes (múltiplos módulos) e lançamento com carga acoplada, etc.

A tecnologia da empresa abrange vários domínios, incluindo recuperação em feixe de foguetes líquidos de transporte reutilizáveis, foguetes de transporte totalmente reutilizáveis de grande porte, veículos de lançamento e naves espaciais reutilizáveis, motores de foguete a líquido reutilizáveis, entre outros.

O foguete comercial de transporte é o veículo que presta serviços de lançamento. Os produtos da empresa incluem a série de foguetes de transporte Lijian, a série de veículos de lançamento e naves espaciais reutilizáveis Lihong, a série de motores líquidos reutilizáveis do tipo Lijiang, etc. As várias séries e os principais parâmetros são os seguintes:

Séries e principais parâmetros dos produtos da empresa, fonte: prospecto

Entre eles, o Lijian-1 é um foguete de transporte sólido de quatro estágios, com capacidade de transporte de 1,5 tonelada (500 km/SSO) e 2 toneladas (LEO). O comprimento é de 30 metros, o peso de descolagem é de 135 toneladas, o diâmetro do núcleo é de 2,65 metros, e o diâmetro do fairing (carenagem) tem duas versões: 2,65 metros e 3,35 metros, para satisfazer diferentes necessidades de missão. O Lijian-1 é principalmente utilizado para rápida formação de constelações de satélites de sensoriamento remoto e de navegação reforçada em órbita baixa, bem como para lançamento de satélites de comunicação para completar redes.

Até à data de assinatura do prospecto, a série de foguetes Lijian já realizou com sucesso 11 lançamentos, colocando um total de 86 satélites e 1 nave espacial, além de cerca de 16 toneladas de cargas, nas órbitas previstas.

Lijian-1 (PR-1), fonte: prospecto

No entanto, lançar foguetes é um sistema complexo e de alto risco, envolvendo dezenas de milhares de componentes e processos complexos de controlo de voo.

Embora a empresa tenha estabelecido um sistema eficaz de gestão de qualidade na indústria aeroespacial, ainda assim não consegue eliminar completamente o risco de falha do lançamento causado por várias razões.

Atualmente, a CASC Tech executou um total de 13 missões de lançamento (incluindo o primeiro voo do Lihong-1). Dessas, 12 foram um sucesso total e 1 falhou no lançamento. A falha num lançamento não só causa perda do corpo do foguete e das cargas dos clientes, como também aumenta os custos de seguros, prejudica a reputação de mercado da empresa e a confiança dos clientes, afetando a obtenção de encomendas futuras.

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Elevada concentração de clientes; prejuízo acumulado de 3.883 mil milhões de yuan durante o período do relatório

Nos últimos anos, graças ao aumento contínuo do número de lançamentos de foguetes de transporte, a receita da CASC Tech cresceu.

Em 2022, 2023, 2024 e de janeiro a setembro de 2025 (período do relatório), as receitas da empresa foram, respetivamente, 8B de yuan, 8B de yuan, 244 milhões de yuan e 8B de yuan. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -3.88B de yuan, -512 milhões de yuan, -861 milhões de yuan e -749 milhões de yuan, respetivamente. Durante o período do relatório, o prejuízo acumulado foi de 5.95M de yuan.

Devido a os produtos da empresa ainda não terem atingido produção em grande escala, e também ao facto de a intensidade de investimento em I&D ser elevada e de os valores de pagamentos baseados em ações serem consideravelmente altos, entre outros fatores, a empresa não apresentou lucro durante o período do relatório. No futuro, a empresa continuará a realizar investimentos em I&D em conjunto com a evolução da sua estratégia, podendo enfrentar o risco de continuar a não lucrar durante um certo período no futuro.

Até ao final de setembro de 2025, o prejuízo acumulado não compensado, em base consolidada, era de 77.72M de yuan. Prevê-se que, após a oferta pública inicial de ações e o seu listamento, o prejuízo acumulado não compensado continuará a existir nas contas da empresa, e no curto prazo não conseguirá distribuir dividendos em dinheiro.

Dados financeiros essenciais, fonte: prospecto

A principal receita do negócio principal da CASC Tech provém de serviços de lançamento, vendas de produtos e serviços técnicos. No período do relatório, a proporção da receita de serviços de lançamento no total da receita principal foi, respetivamente, de 20,31%, 85,76%, 93,01% e 98,13%.

Detalhe de receitas por tipo de produto e categoria de serviços, fonte: prospecto

Atualmente, a taxa de margem bruta da CASC Tech ainda não se tornou positiva, e a empresa apresenta diferenças relativamente evidentes face a empresas comparáveis da mesma indústria. As principais razões são que as empresas se encontram em fases diferentes, com rotas tecnológicas e níveis de comercialização distintos.

Comparação da margem bruta do negócio principal, fonte: prospecto

Durante o período do relatório, os valores de investimento em I&D da CASC Tech foram, respetivamente, 184 milhões de yuan, 121 milhões de yuan, 298 milhões de yuan e 305 milhões de yuan, superiores à receita. Até ao final de setembro de 2025, a empresa contava com 297 investigadores em I&D, representando 41,14% do total de trabalhadores da empresa.

No lado das vendas, os principais grupos de clientes da CASC Tech incluem empresas nacionais e internacionais de satélites comerciais, instituições de investigação científica, entidades envolvidas em missões aeroespaciais nacionais, e clientes de projetos nacionais, entre outros.

Durante o período do relatório, a empresa vendeu para os cinco principais clientes um montante total que correspondeu, respetivamente, a 100,00%, 98,64%, 88,57% e 88,87% do total de vendas do período, o que indica uma elevada concentração de clientes.

No mercado de serviços de lançamento de “new space”, a origem das receitas é principalmente o lançamento de satélites de sensoriamento remoto em órbita baixa e de redes de satélites de comunicação. O mercado de satélites de sensoriamento remoto já formou um cenário de múltiplos pontos a florescer. No entanto, o mercado de lançamento para redes de satélites de comunicação apresenta características de concentração. Prevê-se que a procura futura no mercado de lançamento para redes de satélites de comunicação em órbita baixa se concentre principalmente nos dois maiores planos nacionais de constelações prioritárias. Esta tendência poderá levar a que a concentração de clientes das empresas vencedoras de concursos no setor aumente ainda mais.

Até ao final de setembro de 2025, a tesouraria em caixa e equivalentes de caixa da CASC Tech era de 84.22M de yuan, um aumento face aos 179 milhões de yuan no fim de 2024. O principal motivo foi que a empresa completou um financiamento de grande montante no mercado primário.

Mapa de fluxos de caixa, fonte: prospecto

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O mercado de foguetes de transporte apresenta um padrão de “a equipa nacional lidera, e as empresas privadas ascendem rapidamente”

A CASC Tech está inserida na indústria de “new space”, mais especificamente no segmento de foguetes comerciais de transporte.

“New space” refere-se a atividades de investigação e desenvolvimento de tecnologia aeroespacial, produção de produtos, prestação de serviços, etc., conduzidas com orientação para o mercado e com as empresas como principal entidade, através de mecanismos de mercado.

O “new space” abrange principalmente satélites artificiais, foguetes de transporte, voos tripulados, estações espaciais e exploração do espaço profundo, entre outras direções.

A fabricação de foguetes de transporte está no “coração” da cadeia industrial do “new space”, e a sua principal função é integrar milhares e milhares de matérias-primas, componentes e subsistemas a montante num conjunto capaz de operar de forma fiável.

Cadeia industrial do “new space”, fonte: prospecto

Do ponto de vista da dimensão do mercado, o “new space”, como força motriz central que impulsiona o crescimento da economia aeroespacial, fez a sua dimensão global do mercado subir de 271 mil milhões de dólares em 2015 para 480,3 mil milhões de dólares em 2024, representando 78% da dimensão do mercado aeroespacial global.

Desde 2015, o desenvolvimento do “new space” na China tem acelerado de forma evidente, e têm sido obtidos progressos com carácter inovador de forma gradual.

De acordo com dados publicados pela Sullivian, em 2024 a dimensão da receita do setor do “new space” na China atingiu 600 mil milhões de yuan, e prevê-se que chegue a 1,8 biliões de yuan em 2030. A taxa de crescimento anual composta de 2024 a 2030 foi de 20,1%.

Dimensão do mercado do “new space” na China, fonte: prospecto

Em 2024, a receita global de serviços de lançamento de foguetes comerciais de transporte foi de 9,3 mil milhões de dólares. Em 2025, a posição dominante de ambos os países, China e EUA, no lançamento aeroespacial global ficou ainda mais consolidada: os EUA concluíram 193 lançamentos no total do ano, representando 59,57% do total mundial; dentre os quais, os foguetes da série “Falcon” da SpaceX realizaram 165 lançamentos, representando 51% do total global.

Em seguida vem a China. Em 2025, a China realizou 93 lançamentos, o que corresponde a 28,70% do total mundial. Desses, as empresas privadas de foguetes comerciais realizaram 16 lançamentos, representando 17,39% do total nacional de lançamentos.

Do ponto de vista da dimensão do mercado, a receita dos serviços de lançamento de foguetes comerciais de transporte na China subiu de 2,07 mil milhões de yuan em 2020 para 3,15 mil milhões de yuan em 2024. Prevê-se que em 2030 chegue a 81,59 mil milhões de yuan, e a taxa de crescimento anual composta de 2024 a 2030 foi de 72%.

Atualmente, os serviços de lançamento de foguetes comerciais de transporte são principalmente aplicados ao lançamento de satélites de comunicação e de satélites de sensoriamento remoto. No futuro, a fabricação no espaço, os experimentos científicos no espaço e o turismo espacial são as principais vertentes da economia espacial com maior potencial de crescimento.

Dimensão do mercado de serviços de lançamento de foguetes comerciais de transporte na China, fonte: prospecto

No nosso país, o mercado de foguetes de transporte formou um padrão de desenvolvimento de “a equipa nacional lidera, e as empresas privadas ascendem rapidamente”. A equipa nacional assume as principais obras de grande escala do país (estações espaciais, missões de exploração da Lua, BeiDou, etc.), sendo o principal pilar das estratégias nacionais.

As empresas privadas de foguetes comerciais, por sua vez, graças a vantagens como mecanismos flexíveis, já formaram uma dimensão considerável de receitas de serviços de lançamento, tendo preliminarmente formado um ciclo comercial fechado.

De acordo com os dados divulgados pela Frost&Sullivan, a CASC Tech, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Glory, Oriental Space, Tiangbing Technology e outras empresas privadas chinesas representativas de foguetes comerciais de transporte já alcançaram lançamentos bem-sucedidos em órbita.

No fim de 2025, a CASC Tech já tinha acumulado um peso de cargas lançadas superior a 11 toneladas, ocupando o primeiro lugar entre as empresas privadas chinesas de foguetes comerciais de transporte.

Situação dos lançamentos das empresas privadas de foguetes comerciais de transporte, fonte: prospecto

Desta vez, a CASC Tech planeia levantar 4,18 mil milhões de yuan, que será utilizado para projetos de desenvolvimento de grandes foguetes de transporte reutilizáveis, projetos de desenvolvimento de veículos de lançamento e naves espaciais reutilizáveis, uma base industrial para motores de foguetes a líquido reutilizáveis, para reembolsar empréstimos bancários e para complementar capital circulante.

Utilização dos fundos angariados, fonte: prospecto

De um ponto de vista geral, o mercado de “new space” no futuro tem um grande espaço de desenvolvimento, mas atualmente a comercialização ainda enfrenta certa incerteza. Nos últimos anos, a CASC Tech já alcançou uma certa escala de receitas; no entanto, em comparação com os investimentos necessários, a escala das receitas ainda é relativamente pequena.

No futuro, se a empresa conseguirá continuar a expandir aplicações a jusante e proporcionar retorno aos investidores, a Gelonghui manter-se-á atenta.

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