Perspectiva dos relatórios anuais das cinco maiores seguradoras: Como fazer a soma nas investimentos em ações

Xue Jin | China Securities Journal

O período de relatórios anuais das ações de seguros listadas na China A chegou ao fim; ao analisar horizontalmente os investimentos de cinco grandes seguradoras em 2025, no contexto de baixas taxas de juro, “procurar retornos nos instrumentos de capital próprio” deixou de ser apenas um slogan e uma visão para se tornar realidade. Com base nos relatórios de resultados de 2025 de cada seguradora, a China Life, a China Property & Casualty (PICC), a New China Life, a China Taiping e a Ping An, em conjunto, alcançaram um lucro líquido atribuível às participações maioritárias superior a 200k de yuan, com um crescimento de mais de 20%. Ao observar a composição do lucro, o contributo do rendimento de investimento — especialmente o investimento em capital próprio — não deve ser subestimado. Além disso, cada uma das seguradoras tem feito “incrementos” no investimento em capital próprio: por um lado, através do aumento da escala e da percentagem de alocação; por outro, mediante a atualização das estratégias de investimento, evoluindo para uma gestão mais refinada.

Muitos dirigentes das seguradoras afirmaram que irão atribuir grande importância ao valor de alocação e à relevância estratégica dos ativos de capital próprio no portefólio de investimento global, respondendo ativamente às orientações de política para a entrada de fundos de longo prazo no mercado, e aumentando a intensidade de adesão ao mercado de capital próprio. Em simultâneo, considerando as necessidades de gestão de ativos e passivos e as mudanças do ambiente de mercado, irá ser tida em conta, de forma abrangente, a cadência e a escala de alocação de ativos de capital próprio, e, através de estratégias de diversificação e de pluralidade, será reforçada a resiliência do portefólio e a sustentabilidade dos retornos.

Aumento da posição em capital próprio

Num contexto de baixas taxas de juro, o grosso da carteira dos investimentos da indústria seguradora, os ativos de rendimento fixo, tem dificuldade em cobrir o custo dos passivos; o aumento de ativos de capital próprio tornou-se uma opção obrigatória. Uma das principais mudanças evidenciadas nos relatórios anuais de 2025 dos investimentos das seguradoras é o reforço da carteira de ativos de capital próprio. Na perspetiva de especialistas do setor, trata-se tanto do resultado da orientação regulatória como da escolha para acompanhar as tendências do mercado.

Em termos de dados, os investimentos em capital próprio das cinco grandes seguradoras não só aumentaram de escala, como também a respetiva percentagem no portefólio tem vindo a subir. Até ao final de 2025, os cinco grandes grupos seguradores tinham um total de ativos de investimento superior a 20 biliões de yuan; o montante de investimento em ações era de 2,5 biliões de yuan, mais de 1 bilião de yuan do que no final de 2024, com um aumento de 75%. A proporção dos ativos de ações no total dos ativos de investimento também subiu de 7,8% para 12,2%, mais 4,4 pontos percentuais.

Se forem somados os investimentos em fundos de capital próprio, a tendência de reforço em capital próprio torna-se ainda mais evidente. Por exemplo, a China Life divulgou que a escala de investimento em capital próprio no mercado aberto ultrapassou 1,2 biliões de yuan, com a percentagem de alocação a subir quase 5 pontos percentuais; a China Ping An tinha um saldo de 1,24 biliões de yuan em ações e fundos de capital próprio, com a percentagem de alocação a subir 9,3 pontos percentuais, para 19,2%.

Com a recuperação do mercado de capitais em 2025, o reforço em ações por parte das seguradoras gerou retornos relativamente generosos, abrindo uma janela favorável de obtenção de ganhos e proporcionando também uma elasticidade ascendente aos resultados — várias seguradoras registaram taxas de retorno sobre o investimento total em máximos de vários anos. Entre elas, a New China Life atingiu 6,6% e a China Life cerca de 6,1%.

O presidente da PICC, Zhao Peng, explicou que, em 2025, a PICC reforçou de forma líquida no mercado A mais de 400 mil milhões de yuan em capital próprio; a percentagem de capital próprio no mercado secundário subiu 4,3 pontos percentuais, para 13,3%, e os montantes investidos em ações e fundos aumentaram para mais de 25k de yuan. As taxas de retorno de ações e fundos de ações (TPL, rendimento de variações do justo valor imputado ao resultado do período) combinadas atingiram 30,4%; as taxas de retorno de ações no âmbito de OCI (rendimento de variações do justo valor imputado a outros resultados globais) atingiram 19,2%.

“Montámos posições contracíclicas quando o mercado estava deprimido. Em 2025, reforçámos estrategicamente a percentagem de capital próprio em quase 5 pontos percentuais; em particular, fizemos uma aposta importante em ações tecnológicas que representam a direção de nova produtividade de qualidade da China. Investir de acordo com as tendências históricas e acompanhar o fluxo do tempo é a principal razão para a melhoria do desempenho.” O vice-presidente da China Life, Liu Hui, afirmou: “No investimento em capital próprio em 2025, aproveitámos oportunidades estruturais do mercado, captámos a fase de aceleração do estilo de crescimento, e a taxa de retorno global do investimento TPL em capital próprio está perto dos 30%.”

Gestão refinada do investimento em capital próprio

Perante um ambiente de mercado cada vez mais complexo, muitos dirigentes das seguradoras consideram que, no futuro, o investimento em capital próprio requererá observar, avaliar e ajustar, realizando uma gestão ainda mais refinada.

“O investimento em capital próprio é o ponto decisivo para estabilizar e melhorar o desempenho do investimento; iremos manter a orientação de avanço constante e progressivo, acompanhando continuamente a alocação em ações de alto dividendo no âmbito de OCI, e simultaneamente concentrando-nos nas oportunidades de crescimento contidas no ‘Plano Quinquenal de 15 anos e no 15º Plano’ (纲要). Reforçaremos a investigação sobre setores e domínios industriais prioritários, planearemos de forma racional a alocação de ações TPL e construiremos um portefólio de investimento em capital próprio a longo prazo, estável no desempenho, com competitividade no mercado e mais equilibrado.” Quanto às próximas direções de investimento em capital próprio, o vice-presidente da PICC, Cai Zhiyi Wei, declarou.

“Vamos aumentar eficazmente a proporção de investimento em capital próprio no mercado aberto.” O vice-presidente da China Taiping, Su Gang, disse que a China Taiping continuará a manter, a longo prazo, a estratégia central do valor dos dividendos, focando empresas cotadas que apresentem simultaneamente uma capacidade de distribuição de dividendos relativamente elevada e perspetivas de crescimento estável, e usando esses ativos de qualidade como posição-base central. Além disso, reforçarão o nível global de capacidade do portefólio de investimento em capital próprio para resistir a quedas e construirão um sistema de estratégias satélite mais abrangente, cobrindo múltiplos domínios-chave como inovação tecnológica, grande saúde, grande consumo e outros.

O co-CEO da China Ping An, Guo Xiaotao, afirmou que o pensamento central de investimento da China Ping An para este ano é “encontrar a certeza na incerteza”. “Para o capital paciente com ciclos longos, o aspeto mais importante do investimento é manter a coerência com a direção do desenvolvimento económico do país”, disse. Ele destacou que a nova produtividade de qualidade, infraestruturas, saúde e previdência médica, país financeiro forte, China saudável, entre outros, são fatores de certeza — e que estas são direções importantes para a alocação a longo prazo da China Ping An.

“Reduzimos a sensibilidade do portefólio a oscilações de um único mercado através de uma alocação científica de grandes classes de ativos e de investimentos diversificados. Usamos de forma racional o mecanismo de categorização de ativos no âmbito das novas normas de instrumentos financeiros e gerimos adequadamente o impacto da volatilidade do justo valor dos ativos de capital próprio na demonstração de resultados.” Chen Yijiang, presidente da Xinhua Assets, disse que irá criar retornos acima do mercado de forma ativa através de seleção de gestores externos de excelência, aproveitar plenamente forças orientadas pelo mercado para diversificar riscos, reduzir o efeito da volatilidade de uma única estratégia e, em particular, reforçar várias capacidades de pesquisa e investimento e de estudo de prospeção (投研). Com gestão ativa, procurar obter retornos acima do mercado em períodos de volatilidade.

Seguir em frente com estabilidade no equilíbrio

As seguradoras de capital têm aumentado o empenho em acolher o mercado de capital próprio; ao mesmo tempo, no contexto em que as novas normas contabilísticas ampliam o efeito da volatilidade dos lucros, esforçam-se por mitigar o impacto das oscilações do mercado de capitais na demonstração de resultados, recorrendo a ferramentas diversificadas e a estratégias de alocação diversificada. Muitos dirigentes das seguradoras disseram que é necessário alargar os tipos de ativos e enriquecer as estratégias de investimento para reforçar a capacidade global de ganhos do portefólio e a sua resiliência.

Liu Hui afirmou que, relativamente a investimentos alternativos, investimentos em equity e afins, a empresa sempre atribuiu grande importância. “Nos últimos dois anos, os nossos investimentos alternativos estiveram principalmente distribuídos em produtos financeiros do tipo crédito. Ao mesmo tempo, também participámos em investimentos em equity e em fundos de private equity, bem como em investimentos como REITs, ABS e outros. Investimentos alternativos são uma ferramenta importante para enfrentarmos os desafios do ambiente global de baixas taxas de juro; a empresa continuará a elevar a capacidade de investimentos alternativos para que desempenhem um papel ainda mais importante no portefólio de investimentos.”

“Em 2026, continuaremos a aumentar a intensidade de desenvolvimento e alocação de produtos alternativos inovadores como a titularização de ativos, e usaremos como alavanca os fundos de private equity já estabelecidos e planeados pelo grupo PICC. Focaremos os domínios relacionados com as principais estratégias nacionais e com o desenvolvimento dos negócios de seguros, e iremos, de forma proativa, captar as oportunidades de investimento contidas na construção de indústrias emergentes estratégicas e no sistema de industrialização moderna.” disse Cai Zhiyi Wei.

Chen Yijiang afirmou que a Xinhua Insurance continuará a aumentar a intensidade do investimento em alocações de ativos diversificadas. A natureza de investimento a longo prazo dos fundos de seguros combina naturalmente com classes de ativos como investimentos alternativos e investimentos em equity. A empresa procurará desempenhar ativamente a vantagem do capital paciente, servindo as estratégias nacionais e o desenvolvimento da economia real, ao mesmo tempo que partilha os retornos de investimento a longo prazo trazidos pela transição e upgrade económico. A alocação diversificada ajuda a reduzir a correlação entre vários tipos de ativos, a melhorar a relação risco-retorno do portefólio e a reforçar a sustentabilidade e a estabilidade do desempenho do investimento.

(Editado por: Qian Xiaorui)

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