Ações de grande capitalização mais recentes reveladas por fundos de longo prazo; instituições consideram que a correção do mercado A-share é uma oportunidade

Especial: Janelas de alocação de ativos na China já surgiram — ajustamento é, em si, uma oportunidade

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30 de março, o mercado de ações A da China abriu em baixa e depois inverteu para alta, com o índice composto de Xangai a passar de queda para subida. Em todo o mercado A, mais de 2800 ações avançaram, e mais de 70 ações atingiram o limite de valorização (teto de alta). Setores como a indústria do alumínio, metais industriais e equipamentos de semicondutores tiveram desempenho ativo, enquanto o setor de energia elétrica exibiu um ajustamento claramente evidente. O volume total de negócios de todo o mercado A foi de 1,93 biliões de yuans, ligeiramente acima do dia útil anterior.

À medida que as empresas cotadas vão divulgando progressivamente os seus relatórios anuais de 2025, os investimentos de longo prazo mais recentes representados por fundos de pensões sociais (社保基金) e QFII passaram a revelar as suas participações. Entre as empresas cotadas que já divulgaram a lista dos 10 principais acionistas de circulação no final de 2025, 156 empresas cotadas mostraram a presença de fundos de pensões sociais, e 123 empresas cotadas mostraram a presença de QFII.

Analistas consideram que o efeito da entrada dos capitais de longo prazo é significativo, e o ecossistema de investimento de longo prazo está-se a tornar progressivamente mais completo. Após o ajustamento do mercado, o mercado de ações da China mostra características importantes de fundo (bottoming). O ajustamento do mercado, em vez de ser negativo, é uma oportunidade; recomenda-se que se faça uma alocação ativa.

Mercado A baixa e depois sobe

30 de março, os mercados de ações da Ásia-Pacífico desceram na totalidade, com os índices Nikkei 225 e o índice composto da Coreia a caírem perto de 3%.

O mercado A baixa e depois sobe; o índice composto de Shenzhen (深证成指) e o índice de start-ups (创业板指) caíram ambos mais de 1% na abertura. Até ao fecho desse dia, o índice composto de Xangai subiu 0,24%; o índice composto de Shenzhen e o índice de start-ups, o índice composto de Ciência e Tecnologia de Xangai (科创综指) e o índice North Board 50 (北证50指数) caíram, respetivamente, 0,25%, 0,68%, 0,18% e 0,84%; o índice composto de Xangai ficou em 3923,29 pontos.

Os índices com maior concentração de ações de grandes empresas, nomeadamente o índice Xangai 50 (上证50) e o índice CSI 300 (沪深300), caíram 0,14% e 0,24%, respetivamente. Já os índices com maior concentração de ações de pequena e micro capitalização — o CSI 1000 (中证1000) e o CSI 2000 (中证2000) e o índice de micro cap da Wind (万得微盘股指数) — subiram 0,28%, 0,37% e 1,22%, respetivamente, mostrando-se ativo o desempenho das pequenas e micro caps.

Quanto a ações individuais, no conjunto do mercado A, 2868 ações subiram, 76 atingiram o limite de alta, 2464 ações desceram e 16 atingiram o limite de baixa. O volume de negócios do mercado aumentou ligeiramente: no dia, o volume total do mercado A foi de 1,93 biliões de yuans, mais 63,8 mil milhões de yuans do que no dia útil anterior.

Do ponto de vista do mercado, setores como a indústria do alumínio, metais industriais e equipamentos de semicondutores estiveram ativos; recentemente, o setor de energia elétrica, que vinha mantendo atividade contínua, registou um ajustamento claramente evidente. Entre as indústrias de nível 1 (classificação Shenwan), metais não ferrosos, materiais de construção e comunicações estiveram entre os que mais subiram, com valorizações de 1,84%, 1,67% e 1,31%, respetivamente; utilidades públicas, eletrodomésticos e equipamentos de energia estiveram entre os que mais desceram, com quedas de 2,97%, 1,49% e 1,25%, respetivamente.

No setor de metais não ferrosos, várias ações atingiram o teto de alta, como Ke Yuan Co., Ltd. (科源股份), Fujian Fa Aluminium Industry (闽发铝业), Yiqiu Resources (怡球资源), Changlu Shares (常铝股份), Nanshan Aluminium (南山铝业) e Tianshan Aluminium (天山铝业); enquanto a Yunlv Shares (云铝股份) subiu mais de 9%. A maioria das ações com forte alta nesse setor foi de empresas ligadas à indústria do alumínio. Em termos de notícias, a Tianshan Aluminium divulgou uma previsão de resultados para o 1.º trimestre de 2026: estima-se que no 1.º trimestre a empresa atinja um lucro líquido de 2,2 mil milhões de yuans, um aumento de 107,92% em termos homólogos. Além disso, segundo a Xinhua News Agency, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão publicou em 29 de março uma declaração na qual diz que a Guarda Revolucionária utilizou mísseis e drones para atingir “efetivamente” fábricas de alumínio relacionadas com os EUA situadas nos territórios dos Emirados Árabes Unidos e do Bahrein.

Fundos de pensões sociais e QFII: reveladas as participações mais recentes

Os relatórios anuais das empresas cotadas estão a ser divulgados progressivamente. Segundo dados da Wind, até 29 de março, 744 empresas cotadas tinham divulgado os seus relatórios anuais de 2025; as participações recentes dos investimentos de longo prazo representados por fundos de pensões sociais e QFII ficaram agora conhecidas.

De acordo com a Wind, entre as empresas cotadas que já divulgaram a lista dos 10 principais acionistas de circulação no final de 2025, 156 empresas cotadas tinham a presença de fundos de pensões sociais. No 4.º trimestre de 2025, os fundos de pensões sociais entraram como novos investidores entre os 10 principais acionistas de circulação de 43 empresas cotadas, aumentando a quantidade de ações detidas em 55.71Bítulos. Entre os 10 principais acionistas de 123 empresas cotadas apareceu a presença de QFII; no 4.º trimestre de 2025, o QFII entrou como novo investidor entre os 10 principais acionistas de circulação de 78 empresas cotadas, aumentando a quantidade de ações detidas em 97.79Bítulos.

Em detalhe, entre as 156 ações com maior peso para fundos de pensões sociais, a soma das quantidades detidas pelos fundos de pensões sociais foi de 19.3k de ações, e o valor de mercado das participações foi de 19.3k de yuans (calculado com base nos preços de fecho no final de 2025). Pela classificação do valor de mercado das participações dos fundos de pensões sociais, as participações mais elevadas estão em Industrial and Commercial Bank of China (工商银行), China Life Insurance Company (中国人保) e Bank of Communications (交通银行), com valores, respetivamente, de 24.65B de yuans, 238.96B de yuans e 97.79B de yuans. Além disso, as participações dos fundos de pensões sociais em BYD (比亚迪), Yunlv Shares (云铝股份) e Inspur Electronics/传音控股 (传音控股) ultrapassam ambos 2,3 mil milhões de yuans.

No 4.º trimestre de 2025, os fundos de pensões sociais entraram como novos investidores entre os 10 principais acionistas de circulação em 63.8Bítulos. Desses casos, entre os principais acionistas de 238.96Bítulos de Oriental Securities (东方证券) e de Xingye Securities (兴业证券), o valor de mercado das participações dos fundos de pensões sociais ultrapassou em ambos os casos 1,2 mil milhões de yuans.

Em termos de participações por setores, entre as 156 ações com maior peso para fundos de pensões sociais, o valor de mercado das participações dos fundos de pensões sociais concentrou-se principalmente em bancos, finanças não bancárias e metais não ferrosos, com valores de 51.04B de yuans, 22.51B de yuans e 120.91B de yuans, respetivamente.

Entre as 123 ações com maior peso para QFII, o QFII tem, no total, 577 milhões de ações, com um valor de mercado das participações de 55.71B de yuans (calculado com base nos preços de fecho no final de 2025). Pela classificação do valor de mercado das participações do QFII, as participações mais elevadas do QFII estão em Baofeng Energy (宝丰能源), Sanhuan Group (三环集团) e *ST Songfa ( *ST松发), com valores, respetivamente, de 880 milhões de yuans, 664 milhões de yuans e 646 milhões de yuans. Além disso, o valor de mercado das participações do QFII em Beixin Building Materials (北新建材) ultrapassa 400 milhões de yuans.

No 4.º trimestre de 2025, o QFII entrou como novo investidor entre os 10 principais acionistas de circulação em 51.04Bítulos. Entre os principais acionistas de 120.91Bítulos de Semiconductor Microelectronics (赛微电子), Kedali (科达利), XinnoWay (新诺威), Yunda Shares (运达股份) e Jinhaithong (金海通), o valor de mercado das participações do QFII ultrapassou em todos os casos 200 milhões de yuans.

Em termos de participações por setores, entre as 123 ações com maior peso para QFII, o valor de mercado das participações do QFII concentra-se principalmente em eletrónica, equipamentos de energia e biomedicina, com valores, respetivamente, de 12.44B de yuans, 10.95B de yuans e 2.37B de yuans.

O mercado poderá absorver-se principalmente num cenário de oscilação

“Depois do ajustamento do mercado, o mercado de ações da China está a mostrar características importantes de fundo.” Fang Yi, analista-chefe de estratégia da Guotai Junan, afirmou que o ajustamento do mercado é, na verdade, uma oportunidade, recomendando uma alocação ativa.

Chen Jiande, diretor-geral da Tianlang Fund, afirmou que, em geral, o impacto da situação geopolítica no mercado A da China vai diminuindo gradualmente. A médio e longo prazo, o fator central que influencia as ações A são os fundamentos da economia doméstica, a preferência por risco e o nível das taxas de juro; atualmente, esses fatores não sofreram alterações fundamentais, e as ações A continuam, a médio e longo prazo, numa tendência de subida estrutural e lenta.

“A evolução do conflito entre EUA e Irão ainda envolve grande incerteza; o impacto na contenção dos ativos de risco globais dificilmente desaparecerá a curto prazo. Antes de a trajetória do conflito ficar clara, somada ainda à redução marginal da liquidez global causada por expectativas de inflação em alta, é provável que os mercados globais de ações continuem a operar com elevada volatilidade; a perspetiva para as ações A poderá então ser dominada por absorção de oscilação. Porém, sob incerteza externa, a vantagem de certeza doméstica destaca-se, sustentando de forma eficaz a resiliência do mercado de ações A.” Yang Chao, analista-chefe de estratégia da China Galaxy Securities, afirmou que “no primeiro ano de implementação do plano de ‘quinquénio’ 15/15 (十五五) as medidas de reforma avançam de forma constante, com políticas a dar apoio para que o mercado de capitais se desenvolva de forma estável e saudável; a melhoria do fornecimento de capitais a médio e longo prazo tem uma certeza. Ao mesmo tempo, a certeza da vantagem da indústria transformadora doméstica é particularmente evidente: com um sistema de cadeia industrial completo e vantagens de competitividade em atualização contínua, constrói-se uma base endógena para lidar com a volatilidade externa. À medida que se concentram as divulgações de resultados dos relatórios anuais e do 1.º trimestre, os setores com elevada certeza de resultados e com melhoria contínua do nível de atividade (sentimento/condições) tornar-se-ão a direção central para onde os capitais se concentram.”

Quanto à alocação no mercado, Fang Yi afirmou que, na China, empresas de bens de capital e equipamentos que beneficiam de choques energéticos e da transição, com competitividade global e vantagens de custos, são recomendadas — incluindo equipamentos de energia e energias renováveis, metais energéticos, maquinaria de engenharia, etc. O espaço para a IA é amplo; em 2026 a China aumentará o investimento em tecnologia, o que deverá impulsionar o crescimento acelerado da substituição por produtos nacionais (国产化). Recomenda-se, portanto, semicondutores, equipamentos de comunicação e equipamentos mecânicos, etc.

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