Quem são os “queridinhos” da alocação de capital pelos fundos de seguros? Concentração em ações bancárias e reforço da alocação em sectores de produtividade de nova qualidade

Como “capital paciente” típico, os movimentos de investimento das seguradoras têm, desde sempre, merecido bastante atenção por parte do mercado. À medida que as empresas cotadas no mercado A vão divulgando gradualmente os seus relatórios anuais de 2025, também surgem, por sua vez, as mais recentes posições reforçadas das seguradoras (biggest holdings). Os dados da Wind mostram que, até 2 de abril, com base nas empresas cotadas que já divulgaram os relatórios anuais de 2025, há 254 empresas cotadas no mercado A com posições reforçadas por seguradoras; entre elas, os bancos são o setor em que as seguradoras detêm o maior número de ações, além disso, os setores de transportes e comunicações também têm despertado interesse.

Especialistas do setor afirmam que, no contexto de uma “escassez de ativos” (asset shortage), as ações de alto dividendo, representadas por ações bancárias, combinam estabilidade de dividendos e potencial de recuperação de avaliação, pelo que conseguem atrair posições reforçadas das seguradoras. Recentemente, vários dirigentes de empresas seguradoras cotadas declararam publicamente que continuarão a alocar de forma prudente em ativos de alto dividendo, baixa volatilidade e retorno por dividendos (dividend yield).

Voltando a ver investimentos do setor concorrente

As ações bancárias, como representantes típicos de alto dividendo e elevada distribuição, têm sido, há muito tempo, um foco central de alocação por parte das seguradoras. Com base nas empresas cotadas que já divulgaram os relatórios anuais de 2025, até ao quarto trimestre de 2025, entre as ações individuais com posição reforçada por seguradoras, as ações bancárias estão entre as principais.

Mais concretamente, de acordo com os dados da Wind, até 2 de abril, excluindo a posição detida pela China Ping An na Ping An Bank e a posição detida pelo grupo China Life na China Life, entre as 10 ações com maior valor de mercado detido pelas seguradoras, 7 são ações bancárias. São elas, respetivamente: China Merchants Bank, Agricultural Bank of China, Shanghai Pudong Development Bank, Industrial Bank, Huaxia Bank, China Minsheng Bank e Postal Savings Bank of China. As outras 3 são China Unicom, China Ping An e China Telecom.

Porque é que as ações bancárias se tornaram o “favorito” das seguradoras? O economista e especialista em novas finanças Yu Fenghui afirma que as seguradoras preferem ações bancárias e ações de comunicações, sobretudo com base na estabilidade e nas características de alto dividendo dessas duas categorias de ações. Como parte central do sistema financeiro, os bancos desempenham um papel crucial na economia; o seu modelo de lucros está amadurecido e tem uma capacidade relativamente forte de resistir a riscos, oferecendo aos investidores um rendimento de dividendos estável. Por seu lado, a indústria das comunicações, no pano de fundo do avanço acelerado da transformação digital, tem potencial de crescimento de longo prazo.

Importa notar que, desde o ano passado, a situação de investimento entre empresas do mesmo setor por parte das seguradoras tem-se tornado cada vez mais comum. Antes, a China Ping An já realizou duas ofertas de compra (“举牌”) de ações da China Life H. E, no relatório anual de 2025 da China Ping An, a “China Life Insurance Company Limited – Traditional – Ordinary Insurance Products – 005L-CT001 Shanghai” entrou na lista dos dez principais acionistas da China Ping An, ocupando o 10.º lugar, detendo uma proporção de 1,14% das ações A da China Ping An. Um insider do setor disse diretamente que as ações de seguros são um tipo típico de ações de alto rendimento de juros (high yield), o que também reflete que as perspetivas de desenvolvimento de longo prazo e o valor de investimento das principais seguradoras do setor são reconhecidos pelo mercado concorrente.

Atenção ao setor da nova qualidade de produtividade

Em 2025, beneficiando de um bom desempenho no lado dos investimentos, várias seguradoras obtiveram resultados mais positivos. Em 2026, e mesmo ao longo de todo o período do “Quinquidécimo-quinquidécimo” (“十五五”), para que áreas se irão concentrar os investimentos dos fundos de seguros?

Pelas declarações das várias instituições, a criação de base e o planeamento antecipado em áreas ligadas à nova qualidade de produtividade será um consenso entre as principais seguradoras. “Os investimentos em ações são a chave decisiva para estabilizar e melhorar o desempenho dos investimentos; iremos manter o rumo de progresso sustentado e gradual, continuando a acompanhar a alocação em ações de alto dividendo, e ao mesmo tempo focando as oportunidades de crescimento incorporadas no ‘Plano de Orientação para o十五五’. Iremos reforçar os estudos sobre setores e cadeias industriais prioritárias.” Para as futuras orientações em investimentos de equidade, o vice-presidente executivo da PICC (People’s Insurance Company of China), Cai Zhiwei, afirmou.

“Para o capital paciente de longo ciclo, o mais importante é manter consistência com a direção do desenvolvimento económico do país.” O co-CEO em conjunto da China Ping An, Guo Xiaotao, disse numa reunião de resultados da empresa. O raciocínio de investimento da empresa é procurar certezas num ambiente de incerteza; a nova qualidade de produtividade é um fator de certeza, o forte desenvolvimento de infraestruturas é um fator de certeza, o desenvolvimento de toda a economia nacional é um fator de certeza, os altos dividendos e o país forte em finanças são fatores de certeza, e a China saudável é um fator de certeza. Estas são, todas, direções importantes para a alocação de ativos de investimento de longo prazo.

O vice-presidente da China Life, Liu Hui, e Chief Investment Officer (CIO), resumiu três direções de consideração para os investimentos da empresa. Primeiro, aproveitar a tendência, manter uma postura firme de compra de ativos chineses e obter a “alfa da nova qualidade de produtividade” da época. Segundo, ajustar-se à tendência e agir de forma ativa, mantendo-se no longo prazo e realizando um planeamento estratégico com visão de futuro. O investimento centra-se no núcleo de alocação estratégica de ativos claramente definido, sem se desviar da natureza das responsabilidades. Terceiro, seguir a tendência e, de modo oportuno e flexível, realizar ajustes táticos e otimização de estratégias.

Por trás da estratégia, que setores específicos poderão vir a receber reforço de posições por parte do capital das seguradoras? Yu Fenghui prevê que empresas de qualidade nas áreas de construção de infraestruturas, utilidades públicas (como energia e abastecimento de água), bens de consumo (especialmente bens de consumo essenciais) e saúde e medicamentos têm potencial para receber reforço de posições por parte das seguradoras. Empresas nesses setores normalmente têm fluxos de caixa estáveis e capacidade de gerar lucros contínuos, podendo ainda proporcionar distribuições de dividendos em caixa relativamente robustas, alinhando-se com a filosofia de investimento das seguradoras, que procuram retornos sólidos e prudentes. Além disso, com o apoio das orientações de políticas nacionais, as empresas líderes desses setores serão ainda mais previsíveis no seu desenvolvimento futuro e, ao mesmo tempo, ajustam-se melhor à estratégia de investimento das seguradoras como “capital paciente”.

Repórter do Beijing Business Daily: Li Xiumei

(Ed.: Qian Xiaorui)

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