Preços de alimentos benignos provocam uma surpresa positiva na inflação turca

(MENAFN- ING)

A inflação mensal em março situou-se em 1,94% face ao consenso do mercado em 2,3% (e ao nosso valor de 2,2%), enquanto a inflação anual retomou uma tendência de descida, com uma queda para 30,9% (vs a meta do Banco Central da Turquia de 16% e intervalo de previsão de 15-21% no último relatório de inflação) a partir de 31,5% no mês anterior. O grupo dos alimentos foi o principal impulsionador da surpresa positiva na taxa global, embora as pressões de preços no grupo da energia tenham aumentado com o choque geopolítico, como esperado. Embora a inflação tenha subido 2,5% em março de 2025, a média de cinco anos para janeiro no índice CPI foi de 2,9%.

A inflação de base (CPI-C) subiu 1,64% em termos homólogos mensais, levando a um aumento da taxa anual para 29,7%. A moeda gerida pelo banco central, com uma depreciação nominal modesta da lira nos últimos meses, limitou o aumento. Em março, o PPI situou-se em 2,3% MoM, passando para 28,1% YoY, após ter ficado em 27-28% nos cinco meses anteriores.

Além dos produtos alimentares, coque e produtos petrolíferos refinados, químicos e metais de base foram os principais impulsionadores do aumento do PPI em março, refletindo provavelmente o impacto da Guerra do Golfo em alguns materiais industriais. Os preços globais das matérias-primas e, em particular, os preços do petróleo no atual contexto geopolítico continuarão a ser os principais fatores de risco para a tendência do PPI no curto prazo.

Perspetiva da inflação (%)

Base = CPI excluindo energia, alimentos e bebidas, bebidas alcoólicas, tabaco, ouro

Dados preliminares ajustados sazonalmente, a publicar pela TurkStat e de perto monitorizados pela CBT, indicam que em termos de média móvel de três meses, a tendência subjacente da inflação ainda se mantém bem acima de 2%, enquanto a inflação de base mostra uma nova subida, implicando desafios para a desinflação no ambiente atual.

Analisando os dados:

O grupo dos transportes deu o maior contributo para a taxa global (0,75ppt) com ajustes significativos nos preços da energia e nos serviços de transporte. No entanto, o mecanismo de tarifas de escala progressiva reinstaurado pelo Ministério da Economia absorveu aproximadamente dois terços do choque no preço do petróleo e reduziu o impacto na figura mensal. O grupo dos alimentos foi outro grande contributo (0,46ppt), embora a cadência tenha perdido ritmo após os grandes aumentos nos dois primeiros meses deste ano, conduzindo à surpresa positiva na inflação de março. A inflação anual dos alimentos caiu acentuadamente para 32,3%, impulsionada pelos alimentos não processados versus a suposição da CBT para este item em 19% para este ano. O grupo da habitação seguiu com um impacto de 0,22ppt. Uma questão-chave a mencionar neste grupo são as rendas, que desempenham um papel importante na persistência das pressões de preços dos serviços. A inflação das rendas caiu para 52,5%, com nova desaceleração na taxa mensal; a previsão da CBT espera que caia para um intervalo de 30-36% este ano, com base em diferentes pressupostos. Do lado oposto, os impactos negativos na taxa global incluem a roupa (-0,14ppt). A inflação anual manteve-se em dígitos únicos apesar de a alteração mensal ter sido superior à do ano passado, conduzindo a um aumento do valor anual face ao mês anterior.

Como resultado:

A inflação de bens caiu para 25,9% YoY, enquanto a inflação de bens de base desceu para 16,1% YoY, dado o aperto apertado da CBT na taxa de câmbio que suporta a desinflação neste grupo. A inflação de serviços subiu ligeiramente e situou-se em 40,3% YoY; este elemento permanecendo elevado ilustra o grau de inércia em jogo aqui.

Inflação anual por grupos de despesa

No geral, a inflação de março — afetada por fatores relacionados com a guerra — levou a uma queda no valor anual, com os preços dos alimentos a manterem-se benignos. A incerteza em torno dos preços do petróleo, que também afeta outros preços de matérias-primas, aumenta os riscos para a perspetiva de inflação. Isto apesar da decisão do governo de absorver parte do choque do preço do petróleo ajustando o imposto sobre os preços da gasolina.

A CBT está a seguir o mesmo guião de política durante este choque geopolítico, como fez durante a volatilidade política local verificada no ano passado, e deu prioridade à estabilidade financeira. Ao continuar a utilizar as suas reservas de divisas e possivelmente a permitir um ritmo ligeiramente mais rápido de depreciação da TRY, a CBT pode também optar por ajustar a taxa de política face à taxa de financiamento atual. Pode também ajustar a estrutura do corredor da taxa de política. Tal como foi afirmado na reunião do MPC de março, se houver uma deterioração significativa e persistente na perspetiva da inflação — potencialmente impulsionada pelos desenvolvimentos geopolíticos recentes — então a orientação da política monetária será ainda mais apertada. O ambiente atual coloca desafios significativos ao banco, dado o aumento dos preços da energia, a moderação das perspetivas de crescimento e os riscos de dolarização.

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