O fluxo de caixa operacional líquido é negativo. Ligao New Energy volta a tentar entrar na NASDAQ de empreendedorismo

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Fonte: Beijing Business Daily

Após a retirada do pedido de IPO na ronda anterior, a empresa líder do setor BMS, a Giga High New Energy Technology Co., Ltd. (a seguir, “Giga High New Energy”), pretende atravessar novamente a porta de entrada do Conselho de Inovação (ChiNext). Recentemente, o IPO da empresa foi aceite. No segundo IPO, em seus períodos de reporte, a receita e o lucro líquido da Giga High New Energy cresceram ano após ano. Contudo, por trás dos resultados impressionantes, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais da Giga High New Energy tem continuado a ser negativo, e os créditos a receber da empresa também apresentam uma tendência de crescimento. Vale destacar que o secretário-geral da empresa, Li Bowen, era membro do grupo de consultoria do antigo patrocinador da empresa; porém, no segundo IPO, a empresa já trocou o patrocinador.

Segundo impulso para o IPO

De acordo com o site da bolsa (SZSE), o IPO da Giga High New Energy no ChiNext foi aceite no dia 27 de março.

Segundo informações, a Giga High New Energy foca-se há muito tempo no desenvolvimento, produção, venda e serviços próprios dos módulos BMS. Além disso, com base nos negócios dos módulos BMS, a empresa tem vindo a expandir gradualmente produtos de sistemas de gestão e controlo de novas energias, como módulos de distribuição de alta tensão, bem como soluções integradas de eletrónica e elétrica relacionadas com componentes PCBA e conjuntos de cabos (cablagens).

Ao recordar a experiência do seu anterior avanço para o ChiNext, a Giga High New Energy obteve aceitação para o IPO em junho de 2023 e entrou na fase de perguntas (questionamentos) em 17 de julho do mesmo ano, passando por duas rodadas de questionamentos. No entanto, em agosto de 2024, a empresa retirou o IPO, falhando na tentativa de ingressar no mercado (IPO falhou).

O repórter do Beijing Business Daily notou que, ao reiniciar o IPO, o nome completo da empresa foi alterado de “Giga High (Shandong) New Energy Technology Co., Ltd.” para “Giga High New Energy Technology Co., Ltd.”.

Em termos de fundamentos, nos períodos de reporte, a receita e o lucro líquido da Giga High New Energy registaram um crescimento estável.

Dados financeiros mostram que, entre 2022 e 2024 e nos três primeiros trimestres de 2025, a empresa obteve, respetivamente, uma receita de cerca de 559 milhões de yuanes, 803 milhões de yuanes, 1.63B de yuanes e 1.92B de yuanes; e o lucro líquido atribuível foi, respetivamente, cerca de 90.69M de yuanes, 96.26M de yuanes, 160 milhões de yuanes e 212 milhões de yuanes.

No entanto, ao mesmo tempo que os resultados crescem, a margem bruta do negócio principal e dos principais produtos da Giga High New Energy também apresenta uma tendência de queda.

O prospeto indica que, devido a múltiplos fatores, incluindo a redução dos preços de retalho de veículos de nova energia e a transmissão dessa queda às empresas de componentes, a volatilidade nos preços de compra de matérias-primas e a alteração na estrutura dos produtos, durante o período em análise, a margem bruta do negócio principal da empresa foi, respetivamente, de 44,89%, 41,95%, 34,27% e 29,87%. Entre eles, a margem bruta dos principais produtos — os módulos BMS — foi, respetivamente, de 45,35%, 44,38%, 42,23% e 39,99%.

Pressão no fluxo de caixa das atividades de exploração

Ao analisar o prospeto, verifica-se que o montante líquido do fluxo de caixa das atividades operacionais da Giga High New Energy tem permanecido negativo.

Mais concretamente, entre 2022 e 2024 e nos três primeiros trimestres de 2025, o montante líquido do fluxo de caixa gerado pelas atividades operacionais da Giga High New Energy foi, respetivamente, de cerca de -45.76M de yuanes, -82.65M de yuanes, -1.67M de yuanes e -271 milhões de yuanes.

Em resposta, a Giga High New Energy explicou que isto se deve principalmente ao facto de a empresa precisar de comprar matérias-primas com antecedência de acordo com as necessidades dos clientes, enquanto a entrega dos principais produtos, a aceitação pelos clientes e os pagamentos exigem um certo período. À medida que a receita de exploração da empresa cresce rapidamente, os saldos de inventários e de créditos a receber aumentam significativamente. Além disso, durante o período em análise, as quantias recebidas com letras aceites por bancos médios e pequenos e letras comerciais aceites, e também a liquidação de títulos relativos a créditos a receber descontados, totalizaram, respetivamente, cerca de 49.43M de yuanes, 69.48M de yuanes, 124 milhões de yuanes e 178 milhões de yuanes. Este montante de caixa recebido é apresentado como entrada de caixa nas atividades de financiamento, não refletindo nas entradas de caixa das atividades operacionais.

Além disso, o prospeto mostra que a escala dos créditos a receber da Giga High New Energy apresenta uma tendência de crescimento. No fim de cada período, os saldos de créditos a receber foram, respetivamente, cerca de 363 milhões de yuanes, 569 milhões de yuanes, 977 milhões de yuanes e 1.22B de yuanes, representando, respetivamente, 64,9%, 70,82%, 59,86% e 63,43% da receita operacional do período. A este respeito, a Giga High New Energy afirmou que, devido ao impacto do crescimento da indústria de veículos de nova energia a jusante, o aumento da sua receita operacional é relativamente grande; por conseguinte, os saldos de créditos a receber em cada fim de período aumentaram de forma correspondente.

Um investidor-anjo e especialista sénior em inteligência artificial, Guo Tao, apontou que a evolução anual ascendente dos saldos de créditos a receber pode facilmente desencadear riscos de liquidez. Normalmente, isto reduz a eficiência de utilização do capital da empresa; se o recebimento de pagamentos não corresponder ao esperado, pode afetar a rotação do capital de exploração.

Nesta investida para a listagem, a Giga High New Energy planeia angariar cerca de 1.93B de yuanes. Após deduzir as despesas de emissão, o montante será investido por ordem de prioridade, incluindo o projeto do centro de fabrico inteligente para sistemas de controlo de veículos de nova energia no Delta do Rio Yangtze, o projeto da terceira fase do parque industrial de Giga High New Energy, o projeto de construção do centro de I&D e a complementação de capital circulante.

O secretário-geral era ex-funcionário do grupo de consultoria do antigo patrocinador

Por trás do avanço para o IPO, o atual secretário-geral, Li Bowen, da Giga High New Energy, que ocupa o cargo, já trabalhou no grupo de consultoria do antigo patrocinador da empresa. Posteriormente, entrou na empresa para assumir o cargo de secretário-geral.

Mais especificamente, em dezembro de 2024, a Giga High New Energy iniciou a consultoria para a listagem, com a instituição de consultoria sendo a CICC. Naquela altura, Li Bowen era uma das pessoas envolvidas na consultoria. Até julho de 2025, a CICC já concluiu o trabalho de consultoria em duas fases relativo à Giga High New Energy.

Em agosto de 2025, Li Bowen deixou a CICC e juntou-se à Giga High New Energy para assumir o cargo de secretário-geral. Passados 3 meses, a Giga High New Energy mudou o patrocinador. Em novembro de 2025, a Giga High New Energy e a CCBI (China Securities) assinaram um acordo de consultoria. De acordo com o histórico profissional, de setembro de 2015 a agosto de 2025, Li Bowen desempenhou funções como gestor, gestor sénior e vice-presidente de funções na área de banca de investimento da CICC.

Yuan Shuai, vice-secretário-geral da Aliança da Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, afirmou que as pessoas do grupo de consultoria do patrocinador dedicam-se a longo prazo ao fluxo completo do processo de IPO, e conhecem as regras de supervisão, os detalhes de submissão e os pontos de auditoria. Para as empresas que pretendem listar, a entrada desse tipo de talento consegue montar rapidamente um quadro padronizado de divulgação de informações e de governação da empresa, encurtando significativamente o período de preparação do IPO.

Em termos de relação acionista, o acionista controlador da Giga High New Energy é a parceria de investimento em participações, Yantai Lanfeng (sociedade limitada) (a seguir, “Yantai Lanfeng”). A Yantai Lanfeng detém diretamente 22,07% das ações da empresa. O controlo efetivo da empresa é Wang Han Chao; este é o sócio-executor da Yantai Lanfeng, sendo acionista de 100% da Shenzhen Lanfeng, que é o sócio-executor da Yantai Wanghui e da Yantai Caigao. Wang Han Chao controla indiretamente 28,73% do capital próprio da Giga High New Energy através dos referidos veículos, incluindo os direitos de voto.

Wang Han Chao nasceu em abril de 1976 e, atualmente, é diretor e presidente da Giga High New Energy. Além disso, várias pessoas da equipa de gestão da empresa, incluindo Wang Han Chao, já trabalharam na Huawei Technologies Co., Ltd., como, por exemplo, o vice-presidente do conselho e gestor geral Liu Yong; o diretor, vice-gestor geral e diretor-geral de vendas (chief sales) Liu Feng; o diretor, vice-gestor geral e diretor da linha de produtos PCS, Wang Yun, entre outros.

Relativamente a questões relacionadas com a empresa, o repórter do Beijing Business Daily enviou uma carta de entrevista à Giga High New Energy; no entanto, até à data de publicação deste artigo, não foi recebida qualquer resposta da empresa.

Beijing Business Daily — Ma Huanhuan Li Jiaxue

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Responsável: Gao Jia