A chegada de Xilínmén traz uma mudança surpreendente na "porta de casa", com o fundador sendo processado por desvio ilegal de fundos

（Fonte: Dameng Finance）

Produção｜Dameng Finance

O líder do setor de colchões, Xihlinmen (603008.SH), caiu recentemente numa polémica de “assuntos domésticos”.

A 3 de abril, a “primeira ação de colchões” do mercado A, Xihlinmen (603008.SH), voltou a fechar consecutivamente no limite de queda no segundo dia, a 12,31 yuan por ação; a sua capitalização bolsista é de 4,534 mil milhões de yuan.

Esta queda no limite de queda começou com um anúncio de “caso de insider”.

A 27 de março, Xihlinmen publicou de repente um anúncio, afirmando que a tesouraria da conta bancária da sua subsidiária de controlo, Xitu Tecnology, tinha sido transferida ilegalmente por pessoal interno, num montante acumulado que chegou a 1 mil milhões de yuan. A empresa apresentou queixa às autoridades policiais a 26 de março e aplicou congelamento judicial preventivo às contas relevantes, envolvendo um montante total superior a 900 milhões de yuan. No seu conjunto, as duas componentes totalizam mais de 1 mil milhões de yuan, o que corresponde a 42,69% do caixa e equivalentes de caixa da empresa em 2024.

O que merece atenção é que o preço das ações de Xihlinmen começou a apresentar uma tendência clara de queda a partir de 20 de março deste ano; até agora, em 11 sessões de negociação, perdeu 42% do valor de mercado.

Após a divulgação do anúncio da Xihlinmen, a Bolsa de Valores de Xangai emitiu na mesma noite uma carta de trabalho de supervisão, exigindo que a empresa fizesse uma autoinspeção completa. E esta autoinspeção revelou, de forma definitiva, os riscos internos de Xihlinmen.

Na noite de 1 de abril, Xihlinmen publicou consecutivamente várias anúncios de grande impacto. Entre eles, dois documentos referem-se à investigação de abertura pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (CSRC) a Xihlinmen e ao controlador efetivo, Chen A Yù; um documento refere-se ao congelamento judicial das ações do acionista controlador e dos seus acordos de ação; e ainda existe um outro, que é a “petição inicial” (requerimento de processo) da Xihlinmen.

Os anúncios mostram que Xihlinmen e as suas duas subsidiárias (Shunxi Company, Yingxi Company) processaram conjuntamente, com fundamento em disputas de responsabilidade por danos aos interesses da empresa, o acionista controlador Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd. (a seguir “Huayi Intelligent Manufacturing”), um dos acionistas que atuam em conjunto, Shaoxing Yuecheng Huahan Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (a seguir “Huahan Investment”), e também o controlador efetivo Chen A Yù, pedindo o reembolso de 478 milhões de yuan aos réus.

Ainda mais digno de nota: nos anúncios acima, Xihlinmen revelou espontaneamente que o saldo de fundos de empresa cotada indevidamente ocupados pelos três réus, a título não operacional, era de quase 190 milhões de yuan; além disso, este montante já tinha ultrapassado em mais de 5% o valor absoluto do património líquido auditado da empresa do período mais recente, o que cria o risco de as ações da empresa poderem ser sujeitas a aviso de outros riscos (com “ST” no início do código abreviado das ações).

A 2 de abril, Xihlinmen voltou a emitir um anúncio, afirmando que, atualmente, as 8,107 milhões de ações detidas em nome próprio por Chen A Yù já se encontram totalmente congeladas judicialmente; Huayi Intelligent Manufacturing e Huahan Investment têm 20,8429 milhões de ações e 8,4 milhões de ações congeladas, respetivamente, representando 24,58% e 22,82% das ações que detêm.

Um evento de desvio de fundos de 1 mil milhões de yuan, foi assim que revelou a forma secreta como três acionistas-réus da Xihlinmen ocuparam ilegalmente um montante elevado de fundos, corroendo os interesses da empresa e de outros acionistas.

O fundador virou “ladrão da própria casa”

O protagonista central desta crise é precisamente o fundador e presidente do conselho de administração de Xihlinmen, Chen A Yù.

Em 1984, Chen A Yù fundou Xihlinmen do zero; em 2012, liderou Xihlinmen para obter com sucesso o registo em bolsa na Bolsa de Valores de Xangai, tornando-se a primeira empresa cotada em bolsa do setor de colchões na China, conhecida como “a primeira ação de colchões da China”. A partir de 2021, os filhos de Chen A Yù entraram para o conselho de administração de Xihlinmen, formando um modelo de governação familiar em que Chen A Yù é presidente do conselho, o seu filho Chen Yicheng é vice-presidente do conselho, e a sua filha Chen Pingqi é diretora não independente.

Contudo, nesta crise, o papel de Chen A Yù mudou de fundador para réu. Levar a tribunal uma empresa que ele próprio criou, é algo bastante raro no mercado de capitais.

De acordo com o anúncio do processo, este caso envolve principalmente três “partes principais” — ou seja, o acionista controlador Huayi Intelligent Manufacturing, um dos acionistas que atuam em conjunto Huahan Investment, e o controlador efetivo Chen A Yù —, que detêm, respetivamente, 84,7997 milhões de ações, 36,8079 milhões de ações e 8,107 milhões de ações de Xihlinmen, correspondendo a 23,03%, 9,99% e 2,20% das ações. Além disso, Chen A Yù e os seus filhos também detêm 4,1956 milhões de ações através do “Plano de Confiança de Investimento de Capital Reunido em Valores Mobiliários Shanguo Investment · JinYu No. 201” (Plano de Confiança de Investimento de Capital Reunido em Valores Mobiliários Shanguo Investment · JinYu No. 201), o que corresponde a cerca de 1,14%.

À medida que o caso se desenvolve, as relações entre os três principais réus vêm à superfície. Eles não existem de forma isolada: estão profundamente vinculados através de participações acionistas e relações familiares.

Huayi Intelligent Manufacturing é detida em conjunto por Chen A Yù e pelos seus filhos Chen Yicheng e Chen Pingqi, bem como por uma empresa controlada a 100% pela Comissão de Supervisão de Ativos do Estado de Pingxiang. Entre elas, os três membros da família de Chen A Yù detêm no total uma percentagem de participação de 74,57%; Chen A Yù é o controlador efetivo.

Huahan Investment é a plataforma de investimento em private equity da família de Chen A Yù. De acordo com o “Qichacha”, Huayi Intelligent Manufacturing detém 40% das ações de Huahan Investment.

Operações nos bastidores

De acordo com a divulgação na petição inicial, Chen A Yù e a empresa ré incorrem na ocupação indevida de fundos da empresa cotada através de duas formas.

A primeira é o modelo de empréstimo para reempréstimo (loan-to-transfer). Em 2026, Xihlinmen e as suas subsidiárias, para necessidades operacionais, solicitariam empréstimos aos bancos; contudo, os réus, através do modelo de negócio de “loan-to-transfer”, desviaram os fundos de crédito. Neste caso, Xihlinmen envolve 15 milhões de yuan, e a subsidiária Yingxi Company envolve 57 milhões de yuan; no total, 72 milhões de yuan foram transferidos para a parte dos réus e até hoje não foram devolvidos.

A segunda é o modelo de financiamento por factoring, que também é a forma central de ocupação de fundos neste caso. Entre 2025 e 2026, o lado de Xihlinmen, para aliviar a pressão de fundos dos fornecedores, realizou negócios de factoring. Usando este modelo, os réus solicitaram financiamento ao banco em nome dos fornecedores; por fim, os valores foram direcionados para partes relacionadas como Huahan Investment, Huayi Intelligent Manufacturing, e para as suas contas designadas, totalizando cerca de 406 milhões de yuan obtidos.

Em outras palavras, neste negócio, o dinheiro foi emprestado por Chen A Yù, mas a obrigação de reembolso continuou a ser suportada pela empresa cotada.

Até à data do anúncio, devido ao vencimento de parte das contas a pagar, Xihlinmen já assumiu efetivamente a obrigação de pagamento junto ao banco no montante de 63,5512 milhões de yuan; a subsidiária integral Shunxi Company também já assumiu efetivamente a obrigação de pagamento junto ao banco de 54,0135 milhões de yuan; no total, os adiantamentos aproximam-se de 118 milhões de yuan.

Estas duas operações, em conjunto, fizeram com que o saldo de fundos ocupados de forma não operacional pelo acionista controlador atingisse 190 milhões de yuan. Além do montante elevado, as operações também semearam a Xihlinmen o risco de ST.

Além disso, no anúncio, Xihlinmen afirmou que, caso o seu organismo de auditoria em consequência deste caso emitisse opinião não sem ressalvas quanto à eficácia dos controlos internos do relatório financeiro de 31 de dezembro de 2025, e quanto ao relatório de auditoria de 2025, então as ações da empresa poderiam ser sujeitas a um aviso de outros riscos após a divulgação do relatório anual de 2025 ou a um aviso de risco de exclusão.

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