Q1 Mercado de Ações: Em Queda, mas Muitos Setores em Alta

Principais conclusões

• O amplo mercado acionista caiu no primeiro trimestre, mas a queda global disfarça ganhos em sectores específicos.
• As perdas foram lideradas pelas ações de tecnologia e serviços de comunicação, com os índices gerais em baixa, devido ao seu peso elevado no mercado.
• Os investidores rodaram para ações que tinham vindo a ficar para trás nos últimos anos, nomeadamente ações de value (valor), small-caps e pagadoras de dividendos.

O mercado acionista pode ter começado o ano registando perdas, mas estava longe de ser um mar de vermelho. A razão: os investidores passaram a apostar em cantos antes pouco apreciados, mesmo enquanto vendiam os antigos grandes vencedores. Como resultado, no meio da incerteza da guerra do Irão e das preocupações sobre o impacto da inteligência artificial em uma vasta gama de indústrias, as ações dos sectores de matérias-primas, industriais e de consumo defensivo terminaram o primeiro trimestre com ganhos. Acima de tudo, as ações de energia protagonizaram uma grande recuperação impulsionada pela subida acentuada dos preços do petróleo.

Muitas das ações de crescimento de grande dimensão que vinham a beneficiar do boom da IA sofreram perdas no trimestre. Tal incluiu os maiores nomes do mercado: Microsoft MSFT, em queda de 23.3%, e Nvidia NVDA, em baixa de 6.5%. Estas gigantes da tecnologia, que têm um peso elevado nos índices do mercado, foram fundamentais para fazer o mercado acionista geral descer 4.2%, como medido pelo Morningstar US Market Index.

Entretanto, as ações de value superaram as de crescimento. Além disso, as ações de empresas pequenas tiveram melhor desempenho do que as das empresas maiores, e as pagadoras de dividendos superaram. A rotação foi impulsionada por uma combinação de preocupações fundamentais — a IA a comprometer as receitas e os modelos de negócio, o aumento do preço do petróleo motivado pela guerra — bem como as valorizações esticadas das ações que tinham estado a liderar a recuperação, segundo Dominic Pappalardo, diretor de estratégia multiativos da Morningstar Wealth.

“Acredito que ainda há margem para avançar nas mudanças que vimos [este ano]”, diz Pappalardo. “Algumas das lacunas de valorização … eram bastante grandes. Quanto maior a diferença, mais longe pode ir a rotação.” Entretanto, “se o conflito no Médio Oriente persistir, a dispersão do mercado continuará a aumentar, já que sectores como energia e tecnologia provavelmente se moverão em direções opostas.”

A rotação do grande sector acionista do Q1

Os retornos por sector de ações estão entre os sinais mais visíveis de que os investidores estão a sair dos antigos vencedores do mercado para ações que vinham a ficar para trás. Desde a primavera de 2023, os grandes vencedores nos mercados estiveram nos sectores de tecnologia e de serviços de comunicação, graças aos ventos favoráveis do boom da IA. No final de 2025, as ações de serviços de comunicação — que incluem Alphabet GOOG/GOOGL — estavam em alta, em média, 42.4% ao ano, enquanto as ações de tecnologia subiam 38% ao ano. Entretanto, as matérias-primas subiram 9.2% por ano, enquanto as ações de energia subiram 4.5% por ano.

O primeiro trimestre pareceu dramaticamente diferente. As ações de energia lideraram o mercado com um ganho de 38.1% impulsionado pelo salto no preço do petróleo. Mas para além desse movimento houve uma rotação mais ampla para outros sectores que antes vinham a ficar para trás. As matérias-primas ficaram em segundo lugar, com ganhos de 10.5%, liderados por um aumento de 16.7% nas ações da empresa de gases industriais Linde LIN e uma recuperação de 80.1% na empresa química Dow DOW. Atrás delas está um retorno de 7.7% nas ações de utilidades, cuja natureza defensiva ajudou a consolidar ganhos registados durante o boom das ações de IA, graças à procura crescente de energia para centros de dados.

Entretanto, as ações de tecnologia estiveram em queda liderada pelas descidas na Microsoft, na Nvidia e por uma queda de 6.7% na Apple AAPL. As ações de serviços de comunicação, que perderam 8.1%, registaram a sua maior queda no primeiro trimestre desde o terceiro trimestre de 2022. A Meta Platforms META, por exemplo, caiu 13.3%.

A superação do value face ao growth

Durante anos, as ações de value foram deixadas para trás pelos ganhos das ações de crescimento. A última vez que o value superou o growth por um ano civil completo foi durante o mercado bear de 2022. Agora, pelo segundo trimestre consecutivo, as ações de value superaram as de growth.

Esta superação foi liderada por grandes ganhos nas ações de energia, como o retorno de 43.5% da Exxon Mobil XOM e o retorno de 39.6% da Chevron CVX. “As valorizações de energia e de value estavam deprimidas ao entrar em 2026, em comparação com o crescimento e a tecnologia, após vários anos de desempenho relativo fraco, o que permitiu que a recuperação avançasse mais depressa e fosse mais longe”, explica Pappalardo.

A queda das Large Cap no Q1

Dentro do Morningstar Style Box, outra tendência do primeiro trimestre foi a maior robustez das ações de small e mid-cap face às ações de grandes empresas. Isto reflectiu igualmente uma mudança no panorama. Durante o trimestre, o Morningstar US Large Cap Index perdeu 6.1%, registando a sua maior queda desde o segundo trimestre de 2022, quando caiu 17.13%. As ações de large-cap estão a ter o pior arranque de qualquer ano desde 2020.

“As ações de tecnologia que sofreram até agora este ano estão no segmento de large cap, e estão a puxar esse segmento para baixo face às small caps,” diz Pappalardo. Ao mesmo tempo, “as small caps têm ficado atrás das large caps nos últimos anos, por isso a sua menor valorização deixou o segmento preparado para superar.”

Ainda assim, havia evidência de uma continuação da construção da infraestrutura de IA entre as ações de mid-cap. O aumento de 1.2% no Morningstar US Mid Cap Index foi acompanhado por um salto de 168% nas ações da SanDisk SNDK e por uma recuperação de 55.6% na Corning GLW.

As estratégias de ações de dividendos dominam

O desempenho superior de energia e utilidades, bem como das ações de value em geral, também significou que foi um bom trimestre para estratégias de dividendos face ao mercado global. Foi especialmente forte no Morningstar Dividend Leaders Index, que detém as 100 ações com maior yield no Morningstar Dividend Composite Index. O Dividend Leaders Index ganhou 15.1% nos primeiros três meses de 2026, o que representa o seu melhor trimestre desde os últimos três meses de 2022, quando subiu 15.3%. A Exxon e a Chevron foram grandes contribuintes aqui, tal como a Verizon VZ, que recuperou 25.6%.