FMI alerta que as finanças tokenizadas podem remodelar — e desestabilizar — os mercados globais

O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou que o crescimento da finance tokenizada pode reconfigurar fundamentalmente o sistema financeiro global, ao mesmo tempo que introduz novas formas de risco sistémico associadas à velocidade, automação e estrutura do mercado.

Numa nota publicada a 1 de abril, o FMI afirmou que a tokenização não é apenas uma melhoria incremental da infraestrutura financeira, mas uma mudança estrutural que “reconfigura a arquitetura” de como os mercados operam.

O aviso surge num momento em que os ativos do mundo real tokenizados [RWAs] continuam a crescer rapidamente, sinalizando que a adoção já está em curso, e não apenas no campo teórico.

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A tokenização passa do conceito à realidade do mercado

Dados recentes mostram que as RWAs tokenizadas atingiram cerca de $27,5 mil milhões no início de abril, evidenciando a dimensão do capital já alocado on-chain.

Uma parte significativa desse valor está concentrada em produtos do Tesouro dos EUA, que representam mais de $12 mil milhões do total. Seguem-se as matérias-primas e instrumentos baseados em crédito, enquanto as ações tokenizadas e os ativos de venture permanecem relativamente pequenos.

A composição sugere que a tokenização está a ser impulsionada, neste momento, pela procura institucional de produtos com rendimento e de rendimento fixo, em vez de ativos orientados para retalho, como ações.

Esta mudança está alinhada com tendências mais amplas nos mercados financeiros, em que instrumentos tradicionais estão a ser cada vez mais adaptados para sistemas de liquidação baseados em blockchain.

Uma nova arquitetura financeira construída em código

De acordo com o FMI, a finance tokenizada altera a base da confiança nos sistemas financeiros.

Em vez de depender de intermediários como bancos e câmaras de compensação, as transações são executadas através de contratos inteligentes e livros-razão partilhados. Isto permite liquidação quase instantânea e atividade contínua de mercado, 24/7.

Embora isto possa reduzir a fricção e o risco de contraparte, também elimina muitos dos amortecedores que existem na finança tradicional.

A velocidade e a automação introduzem novos riscos

O FMI alertou que as mesmas características que tornam os mercados tokenizados eficientes podem também amplificar a instabilidade.

Chamadas de margem automatizadas, liquidação em tempo real e fluxos financeiros programáveis podem acelerar o stress de liquidez durante períodos de volatilidade do mercado.

Em contraste com os sistemas tradicionais, em que os atrasos podem atuar como absorvedores de choque, os sistemas tokenizados podem transmitir stress instantaneamente entre os participantes.

O relatório destacou ainda riscos ligados a vulnerabilidades de código e a design do sistema. Erros em contratos inteligentes ou na infraestrutura podem propagar-se rapidamente, afetando múltiplos participantes em simultâneo.

Fragmentação e desafios regulatórios

Outro motivo de preocupação é a potencial fragmentação dos sistemas financeiros entre diferentes plataformas tokenizadas, cada uma operando com as suas próprias regras e standards.

O FMI indicou que a coordenação transfronteiriça pode tornar-se mais complexa. A complexidade surge do facto de stablecoins, depósitos tokenizados e moedas digitais de bancos centrais competirem para servir como a camada primária de liquidação.

Equilibrar inovação com estabilidade

O FMI sublinhou que, embora a tokenização ofereça ganhos claros de eficiência, o seu impacto a longo prazo dependerá da forma como os riscos são geridos a nível técnico e regulatório.

À medida que a adoção cresce, os decisores políticos poderão precisar de repensar os enquadramentos existentes.

Resumo final

• O FMI alerta que a finance tokenizada pode reconfigurar fundamentalmente os mercados globais, deslocando a confiança de instituições para sistemas orientados por código.
• Embora a adoção esteja a acelerar, a velocidade e a automação dos sistemas tokenizados podem introduzir novas formas de risco sistémico.