Corretoras apresentam recuperação nos lucros do relatório de 2025; instituições de grande, média e pequena escala buscam destaque através de estratégias diferenciadas

Nos últimos tempos, as principais empresas de corretagem cotadas na bolsa A (A-share) têm entrado num período de divulgação intensa dos seus relatórios anuais de 2025. Segundo os dados da Wind, até 31 de março, no momento em que a repórter apresentava o texto, 26 corretoras cotadas tinham já divulgado os seus resultados de 2025, tendo registado um total de 4400,55 mil milhões de yuanes em receitas de exploração, um aumento de 11,26%; e 1850,64 mil milhões de yuanes em lucros líquidos atribuíveis aos acionistas, um aumento de 44,61%.

Ao recuar a 2025, a negociação e investimento no mercado de capitais recuperou de forma notável, impulsionando a retoma simultânea de várias atividades, como a mediação e o proprietary trading, estabelecendo a base para o crescimento dos resultados do setor de valores mobiliários. As corretoras de topo, beneficiando da vantagem da sua integração ao longo da cadeia de negócios, mantiveram, no conjunto, um crescimento relativamente estável. Já as instituições de menor dimensão procuraram nichos de concorrência com diferenciação, surgindo com frequência “cavalos negros” com aumentos de resultados acima do esperado.

8 empresas com lucro líquido atribuível a acionistas acima de 10 mil milhões

Até 31 de março, no momento em que a repórter apresentava o texto, empresas como a CITIC Securities, Guotai Huarong, Huatai Securities, CICC, GF Securities e outras 26 corretoras cotadas já tinham divulgado os relatórios anuais de 2025. Com o pano de fundo de uma melhoria significativa na atividade dos mercados de capitais em 2025, os resultados de 2025 das várias corretoras cotadas, em geral, apresentaram uma tendência de crescimento.

Segundo os dados da Wind, as 26 corretoras cotadas alcançaram, em conjunto, 4400,55 mil milhões de yuanes em receitas de exploração em 2025, mais 11,26% face aos 3955,24 mil milhões de yuanes de 2024; os lucros líquidos atribuíveis a acionistas totalizaram 1850,64 mil milhões de yuanes, um aumento acentuado de 44,61% face aos 1279,77 mil milhões de yuanes de 2024. Foram 14 as corretoras cuja receita de exploração ultrapassou 10 mil milhões de yuanes; em 2024, tinham sido 12. Houve 8 corretoras com escala de lucro líquido atribuível a acionistas superior a 10 mil milhões de yuanes, o que também representa um crescimento evidente face às 5 de 2024.

Quanto às razões para o elevado crescimento dos resultados, a CICC Aviation Securities considera que, em 2025, a atividade do mercado de capitais doméstico continuou a aumentar, a trajetória do mercado de ações foi progressivamente voltando a aquecer, as transações entre as duas bolsas de Xangai e Shenzhen registaram um salto acentuado face ao ano anterior, o que levou a uma melhoria abrangente dos principais segmentos de negócio das corretoras. Em particular, o negócio de corretagem beneficiou da ampliação do volume de transações, com crescimento sustentado das receitas de comissões; o negócio de margem e mútuo (two-way financing and securities lending) registou, com a retoma da preferência pelo risco no mercado, um aumento contínuo do saldo de financiamento e securities lending, elevando de forma significativa a contribuição das receitas de juros; e o negócio de proprietary trading aproveitou a oportunidade trazida pelo aquecimento do mercado acionista, optimizando a carteira de investimentos, aumentando de forma acentuada o retorno dos investimentos, tornando-se a força motriz central para impulsionar o crescimento dos resultados das corretoras.

O analista-chefe de não-banca da Shenwan Hongyuan Securities, Luo Zuanhui, considera que o elevado crescimento dos resultados das corretoras se deve principalmente a dois aspetos: primeiro, os negócios de corretagem e two-way financing and securities lending, que estão altamente relacionados com a atividade do mercado; e segundo, o negócio de proprietary trading. O mercado tende a associar o desempenho das corretoras ao volume de transações e às variações percentuais dos ativos de ações e obrigações; por isso, é possível antecipar com alguma antecedência a sua performance.

Muitas instituições têm expectativas otimistas quanto ao desempenho das corretoras em 2025 e 2026. A analista-chefe de não-banca da Founder Securities, Xu Yishan, estima que a receita do negócio principal das corretoras cotadas em 2025 deverá crescer 34% em termos homólogos, enquanto o lucro líquido atribuível a acionistas deverá aumentar 49%. Em termos por segmento de negócio, espera-se que a corretagem e o negócio de investimento sejam os principais impulsionadores do crescimento dos resultados das corretoras.

“A bolsa de valores beneficia de três mudanças marginais favoráveis; em 2026, é de esperar que os resultados superem as expectativas.” O analista-chefe de finanças de não-banca e research prospectivo da China Securities Jian Investment (CITIC Securities Jian?) Research Development Department, Zhao Ran, afirma que: primeiro, a tendência de aumento acentuado da atividade do mercado no 1.º semestre em termos homólogos está estabelecida, e o crescimento do ano poderá superar as expectativas. Segundo, os dados de novas contas abertas no início do ano foram excelentes. A abertura concentrada e em grande escala de novas contas poderá ser um sinal de nível elevado temporário do sentimento do mercado, mas a longo prazo ajudará a consolidar a base de fundos adicionais para a dinâmica de “slow bull market” na bolsa A, injectando continuamente nova energia com motor de longo prazo. Terceiro, a escala marginal de financiamento via emissão de dívida por parte das corretoras expandiu-se significativamente, o que poderá impulsionar o aumento de alavancagem e ultrapassar os máximos do setor de ROE.

A Guojin Securities também afirma que, desde o início do ano até agora, o volume das transações tem potencial para sustentar a continuidade do crescimento dos resultados das corretoras no 1.º trimestre de 2026 — de janeiro a fevereiro de 2026, o volume médio diário de transações de ações e fundos no conjunto do mercado atingiu 3,3 biliões de yuanes, um aumento acentuado de 89% em termos homólogos; espera-se que os lucros das corretoras possam manter um crescimento relativamente rápido.

O quadro de concorrência por diferenciação ganha forma

No contexto de uma melhoria geral favorável do setor, as corretoras de topo, graças ao seu posicionamento ao longo de toda a cadeia de negócios e às vantagens competitivas centrais, consolidam ainda mais a sua posição de liderança no mercado.

A CITIC Securities estabeleceu novos máximos históricos nos seus principais indicadores financeiros em 2025. No conjunto do ano, atingiu 748,54 mil milhões de yuanes em receitas de exploração, +28,79% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível a acionistas foi de 300,76 mil milhões de yuanes, +38,58%. No final de 2025, os ativos totais da CITIC Securities ultrapassaram 2 biliões de yuanes, a dimensão dos ativos de clientes sob custódia excedeu 15 biliões de yuanes, e a dimensão de gestão de ativos foi de cerca de 4,8 biliões de yuanes; em vários negócios centrais, permaneceu na liderança do setor.

A Guotai Huarong, após concluir a integração de negócios, apresentou também uma resposta de resultados notável. Segundo o relatório anual, em 2025, a empresa obteve receitas de exploração de 631,07 mil milhões de yuanes, +87,4% em termos homólogos; e um lucro líquido atribuível a acionistas de 278,09 mil milhões de yuanes, +113,52%.

A GF Securities, em 2025, também registou um crescimento dos resultados relativamente sólido. Segundo o relatório anual, no conjunto do ano, a GF Securities obteve 354,93 mil milhões de yuanes em receitas de exploração, +34,33% em termos homólogos; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada foi de 137,02 mil milhões de yuanes, +42,18% em termos homólogos.

Ao mesmo tempo que as corretoras de topo lideram o desenvolvimento do setor, um conjunto de corretoras de média e pequena dimensão aprofunda áreas específicas, formando vantagens de diferenciação, com uma elasticidade de resultados claramente libertada. A partir das empresas cujos relatórios anuais foram divulgados, muitas corretoras de menor dimensão registaram no ano passado taxas de crescimento do lucro líquido, em geral, superiores à média do setor, evidenciando vantagens de um desenvolvimento “pequeno e bom”, com desfasamento.

A Southwest Securities alcançou um crescimento “salto” nos seus resultados operacionais em 2025, com indicadores centrais a registar valores elevados. Segundo o relatório anual, a empresa obteve, no conjunto do ano, 3,207 mil milhões de yuanes em receitas de exploração, +25,35%; e 1,062 mil milhões de yuanes em lucro líquido atribuível a acionistas, +51,90%. O secretário do partido da Southwest Securities e presidente, Jiang Donglin, afirmou que a empresa está a avançar, de forma constante, para o objetivo de luta de “liderar no Ocidente, avançar no país e ter reconhecimento em Chongqing”, e que os resultados de 2025 demonstram a forte força motriz de desenvolvimento da empresa.

A reorganização por fusão e reestruturação também se tornou uma importante alavanca para melhorar a qualidade e a eficiência do setor de valores mobiliários em 2025. Para além da Guotai Huarong, a Guolian Minsheng, no seu primeiro ano completo após a conclusão da integração da reorganização, registou um crescimento explosivo. Em 2025, a empresa obteve receitas de exploração de 7,673 mil milhões de yuanes, +185,99%; e um lucro líquido atribuível a acionistas de 2,009 mil milhões de yuanes, +405,49%. Com a força conjunta dos cinco principais segmentos de negócio, indicadores como o número de projetos de promoção em IPO e o número de projetos de listagem no segmento do New Third Board (New Third Board) ficaram entre os primeiros do setor; a empresa conseguiu ainda obter várias qualificações críticas de negócios, comprovando o valor estratégico das fusões e reestruturações.

Aumenta a dinâmica do desenvolvimento do setor

Atualmente, o lucro líquido do setor das corretoras tem vindo a crescer continuamente, chegando à fasquia dos 2200 mil milhões de yuanes. De acordo com os dados mais recentes publicados pela Associação Chinesa de Valores Mobiliários sobre a atividade operacional das corretoras em 2025 (com base nos relatórios financeiros das corretoras não auditados), as 150 corretoras que compõem a amostra realizaram receitas de exploração de 5411,71 mil milhões de yuanes em 2025 e lucros líquidos de 2194,39 mil milhões de yuanes em 2025.

Visto por diferentes linhas de negócio, em 2025, o rendimento líquido do negócio de corretagem por conta de terceiros (incluindo aluguer de lugares em unidades de negociação) foi de 1637,96 mil milhões de yuanes; o rendimento líquido do negócio de subscrição e patrocínio de valores mobiliários foi de 337,11 mil milhões de yuanes; o rendimento líquido do negócio de consultoria financeira foi de 57,84 mil milhões de yuanes; o rendimento líquido do negócio de consultoria de investimentos foi de 76,94 mil milhões de yuanes; o rendimento líquido do negócio de gestão de ativos foi de 238,87 mil milhões de yuanes; o rendimento líquido de juros foi de 646,87 mil milhões de yuanes; e os ganhos de investimento em valores mobiliários (incluindo variações do justo valor) foram de 1853,24 mil milhões de yuanes.

Na prática, os ganhos de investimento em valores mobiliários já se tornaram um dos principais pilares das receitas das corretoras. Ainda segundo a estatística da CIB (Associação Chinesa de Valores Mobiliários), até 31 de dezembro de 2025, o montante total do capital de fundos geridos por conta de terceiros pelas 150 corretoras atingiu 9,53 biliões de yuanes.

Com o aprofundamento contínuo das reformas do mercado de capitais, as instituições consideram que o papel de liderança das corretoras de topo será ainda mais evidente; as fusões e reestruturações continuarão a ser um caminho importante para a integração do setor, enquanto as corretoras de média e pequena dimensão precisarão de continuar a apostar na diferenciação e na especialização.

O analista-chefe de indústria financeira da CITIC Securities, Tian Liang, afirma que, durante o período do “15.º Plano Quinquenal”, o quadro do setor das corretoras poderá ser profundamente reconfigurado, impulsionando um desenvolvimento “desfasado” do setor. As corretoras poderão alcançar um desenvolvimento significativo através do crescimento endógeno e de fusões e reestruturações; a alocação de ativos, o serviço integrado e as capacidades de internacionalização poderão tornar-se fatores decisivos na diferenciação do setor.

A Cangxing Aviation? (CITIC?) Securities considera que, sob a tendência de políticas que promovem o desenvolvimento de alta qualidade do setor das corretoras, a reorganização por fusão e aquisição é um meio eficaz para as corretoras realizarem um desenvolvimento de expansão externa. As fusões e reestruturações das corretoras têm um papel positivo no reforço da competitividade global do setor, na otimização da alocação de recursos e no fomento a um desenvolvimento saudável do mercado; ao mesmo tempo, a integração do setor ajuda a aumentar a concentração e a criar efeitos de escala. (Repórter: Luo Yishu)

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