Relatório de IPC de agosto aponta para uma inflação persistente e pressões tarifárias

Espera-se que o relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) de agosto de 2025 mostre a inflação a manter-se teimosamente elevada, com os economistas a projectarem que os custos das tarifas continuem a repercutir-se na economia.

Os economistas esperam que o IPC suba 0,3% numa base mensal em agosto e 2,9% em termos homólogos, de acordo com as mais recentes estimativas de consenso da FactSet. O IPC subjacente, que exclui preços voláteis de alimentos e combustíveis, deverá igualmente atingir 0,3% numa base mensal em agosto e 3,1% em termos homólogos.

“o IPC subjacente tem subido sequencialmente em cada uma das duas últimas leituras, e esperamos que a tendência se mantenha para os dados de agosto”, escreve Christopher Hodge, economista-chefe para os EUA na Natixis. “A acumulação de inventários por parte das empresas ajudou a proteger os consumidores de pressões excessivas sobre os preços, e as leituras gerais de inflação dos últimos vários meses foram bastante benignas. Esses inventários diminuíram, as receitas das tarifas estão acima de 150% face ao último ano fiscal, e as empresas não conseguem suportar os custos das tarifas indefinidamente.”

“A implementação faseada das tarifas deverá evitar que um único mês, com preços a disparar, e em vez disso, podemos esperar que esta seja mais uma leitura de inflação que mostra aumentos mais elevados, mas não alarmantemente altos, de preços”, acrescenta.

Principais destaques do relatório do IPC de agosto

• Data e hora de divulgação do relatório do IPC: quinta-feira, 11 de set., às 8:30 a.m. hora do Este.
• O IPC é previsto para subir 0,3% em agosto, após ter subido 0,3% em julho.
• O IPC subjacente é previsto para subir 0,3% em agosto, após ter subido 0,3% em julho.
• O IPC em termos homólogos é previsto para subir 2,9% em agosto, após ter subido 2,7% em julho.
• O IPC subjacente em termos homólogos é previsto para subir 3,1% em agosto, após ter subido 3,1% em julho.

Factores que impulsionam a subida do IPC de agosto

Russell Price, economista-chefe da Ameriprise, prevê um aumento de 0,4% numa base mensal, mais quente do que o consenso. “Achamos que os custos das tarifas vão repercutir-se, além de um novo aumento nos preços dos alimentos”, diz.

Price acrescenta que itens comuns de alimentação, como os preços da carne bovina, têm estado a “desparatar”, o que irá dar um impulso aos números principais, apesar de algum contrapeso dos custos com habitação.

Os economistas do Goldman Sachs prevêem que o IPC subjacente de agosto suba 0,36%, ligeiramente acima do consenso de 0,30%, levando a taxa em termos homólogos para 3,13%. O IPC global é previsto pelos economistas do Goldman Sachs para subir 0,37% no mês, impulsionado por preços mais altos dos alimentos, que prevêem terem subido 0,35%, e pelos preços da energia, que se espera que mostrem um aumento de 0,60%. Os preços de carros novos e usados, juntamente com as tarifas aéreas, deverão ter impulsionado a inflação subjacente, segundo o Goldman Sachs.

Quando se trata do impacto das taxas do Presidente Donald Trump nas importações, “inscrevemos pressão ascendente de tarifas sobre categorias particularmente expostas, como comunicação, mobiliário doméstico e recreação”, escreveram os economistas do Goldman.

“Nos próximos meses, esperamos que as tarifas continuem a impulsionar a inflação mensal e prevemos que a inflação mensal do IPC subjacente fique em torno de 0,3%. Para além dos efeitos das tarifas, esperamos que a inflação subjacente da tendência continue a cair, reflectindo contribuições em diminuição dos mercados de arrendamento de habitação e de trabalho.”

Os economistas do Bank of America esperam que “a inflação se mantenha teimosa em agosto”. Preveem um aumento global de 0,3% do CPI para julho “devido a preços de energia em alta, inflação de bens impulsionada pelas tarifas de forma estável, e serviços não ligados à habitação firmes.”

No geral, o impacto das tarifas deverá “continuar a repercutir-se nos consumidores”, escreveram os economistas do Bank of America. “As tarifas deverão contribuir para aumentos contínuos de preços em artigos de mobiliário doméstico, vestuário e bens de recreação. Esperamos que as tarifas permaneçam uma fonte de inflação de preços de bens nos próximos poucos trimestres.”

A Price, da Ameriprise, acredita que o impacto de preços das tarifas no IPC será relativamente de curta duração: “Estou a procurar um pico da inflação no período de novembro-dezembro, com a influência das tarifas.”

Price acha que a inflação do IPC deverá atingir um máximo entre 3,2% e 3,4%.

Katie Klingensmith, estrategista de investimento-chefe da Edelman Financial Engines, diz que o impacto das tarifas é mais do que aquilo que aparece apenas nos dados oficiais. Ela nota que o inquérito da Universidade de Michigan de agosto mostrou que os agregados familiares esperavam que a inflação subisse 4,8% no próximo ano, face a apenas 2,6% nas previsões de mercado.

“As tarifas tendem a elevar o IPC de forma pontual quando os custos são repercutidos, mas o verdadeiro risco é psicológico”, diz.

A natureza prolongada da política de tarifas, acrescenta Klingensmith, criou um “aumento lento de custos mais elevados e interrupções no fornecimento em vez de um único choque”, levando as famílias a sentirem que os preços continuam a subir, avançando aos poucos.

José Torres, economista sénior da Interactive Brokers, prevê um aumento mensal de 0,1% mais suave do que o consenso no IPC e uma subida homóloga de 2,8%.

“Alguns dos aspectos realmente quentes do mês passado vão arrefecer, nomeadamente carros novos e usados”, diz.

Entretanto, Torres aponta a energia e os transportes como alguns dos sectores mais quentes para o relatório de agosto.

Torres diz que a recente tendência de inflação mais elevada tem sido impulsionada pelo sector dos serviços, e não pelos preços dos bens, que são afectados directamente por tarifas.

“Temos visto que as pressões inflacionistas foram, na verdade, impulsionadas pelos serviços, o que não é o que ninguém esperava”, diz Torres. “Estou a esperar que isso continue, e isso é, na prática, uma função do facto de os consumidores estarem a recuperar de uma primeira metade incerta.”

Quando é que a Fed vai cortar as taxas?

Klingensmith, da Edelman, diz que um resultado do IPC mais forte do que o esperado confirmaria a deriva relativamente ao objectivo de 2,0% da Reserva Federal.

“Isso sugere que a tendência desinflacionária que dominou o ano passado está a perder fôlego, com o crescimento dos preços potencialmente a ganhar tracção”, diz.

“Isso pode adicionar complexidade para a Fed, que teria dificuldade em ‘se focar apenas no abrandamento da situação do emprego’ e levaria a um rendimento real estagnado, segundo Klingensmith.”

“Se o IPC vier acima de 3%, como esperado esta semana, reafirmaria que a inflação se afastou ainda mais do objectivo de 2% da Fed”, diz ela.

No entanto, com a recente fraqueza nos dados do emprego, os mercados futuros estão a precificar uma probabilidade de 88% de um corte na taxa de juros de um quarto de ponto pela Fed em setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, com uma probabilidade de 72% de um novo corte de um quarto de ponto em outubro.

Klingensmith diz que um corte de taxas este mês parece estar a caminho.

“Neste ponto, a Fed sinalizou que está focada nos riscos para o mercado de trabalho e um corte de 25 pontos-base em 25 de setembro está praticamente ‘assentado’”, observa, acrescentando que a questão real é quantos cortes se seguem e com que ritmo.

Price, da Ameriprise, espera um corte de taxa de um quarto de ponto em setembro, mas não “acho que seja provável que vejamos um em outubro, porque a inflação continua a acelerar. Acho que isso seria uma decisão difícil para eles.”

“Mas em 2026, acho que eles podem fazer ‘catch-up’, e podem cortar à medida que a inflação cair na primeira metade de 2026”, acrescenta Price. ”Acho que há bastante espaço para eles cortarem as taxas de juro nesse momento.”