CITIC Construction Investment: Perspetivas de investimento na indústria de espaço comercial

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O futuro da indústria aeroespacial comercial é o céu e o mar das estrelas; tanto a China como os EUA colocam a aeroespacial comercial num nível estratégico muito elevado. O “十五五” foi a primeira vez que propôs “país aeroespacial forte”; posteriormente, foram publicados em sequência pormenores de políticas, apoiando o desenvolvimento da indústria aeroespacial comercial tanto pelo lado da indústria como pelo lado do capital, fazendo a indústria entrar numa via de desenvolvimento acelerado.

As catalisações subsequentes estão concentradas; à medida que a preferência do mercado se vai recuperando, é possível que o setor da aeroespacial comercial tenha bom desempenho no período seguinte. A equipa de Defesa e Novos Materiais, e a equipa de Informática da C, lançaram 【Perspectivas sobre oportunidades de investimento na indústria da aeroespacial comercial】:

Estratégia de investimento da aeroespacial comercial para 2026: céu e mar das estrelas, o ponto de viragem já chegou

Dez principais tendências industriais da aeroespacial comercial: perspetivas

O planeamento do “十五五” propõe o desenvolvimento da indústria aeronáutica e aeroespacial; atenção às oportunidades de investimento na reconversão militar-para-civil

As políticas reforçam AI + aeroespacial; a GTC vai ter lugar em breve

As atividades globais de aeroespacial comercial em 25 voltam a atingir um novo recorde; atenção às oportunidades de investimento em internet por satélite e em foguetes reutilizáveis

Relatório em série da aeroespacial comercial 3: a comunicação por satélite poderá acelerar o desenvolvimento

Relatório em série da aeroespacial comercial 2: olhando a trajetória do desenvolvimento da aeroespacial comercial no estrangeiro

Relatório em profundidade da aeroespacial comercial 1: estrelas como caminho, conduzindo um novo ciclo

01 Estratégia de investimento da aeroespacial comercial para 2026: céu e mar das estrelas, o ponto de viragem já chegou

O futuro da indústria aeroespacial comercial é o céu e o mar das estrelas; tanto a China como os EUA colocam a aeroespacial comercial num nível estratégico muito elevado. A SpaceX lidera em termos de progresso da implantação de constelações de satélites, capacidade de carga dos foguetes e custos, volume de receitas e volume de avaliação, entre outros. Impulsionada pelo valor estratégico de ocupar órbitas com frequências e pela vertente comercial de operações e serviços, a nossa política nacional apoia o desenvolvimento da aeroespacial comercial em conjunto pelos lados da indústria e do mercado de capitais; o desenvolvimento interno apresenta uma tendência de aceleração e aproximação; os grandes foguetes reutilizáveis começam a fazer voos experimentais em massa; espera-se que se vá eliminando gradualmente o principal “gargalo” central da indústria, acelerando o fecho do ciclo da indústria da aeroespacial comercial. Considera-se favorável para o desempenho do setor da aeroespacial comercial no período seguinte; na componente de satélites, dar especial atenção ao payload (carga útil) total, antenas e respetivos componentes, terminais de comunicação a laser e respetivo equipamento, asas solares e sistemas de energia; na componente de foguetes, dar especial atenção a motores e à respetiva impressão 3D, bem como a componentes estruturais do corpo do foguete; na componente de equipamento em terra, dar especial atenção aos terminais civis e à ligação direta ao telemóvel; na componente de serviços operacionais, dar especial atenção às empresas que detêm qualificações escassas.

1． Em termos de significado estratégico, tanto a China como os EUA elevaram a aeroespacial comercial a um nível estratégico muito elevado. Atualmente, o núcleo do desenvolvimento da aeroespacial comercial na China está em ocupar frequências e órbitas. Os EUA propuseram “assegurar vantagem no espaço”; o progresso do Starship da SpaceX decorre sem problemas; o novo foguete Glenn da Blue Origin obteve sucesso na recuperação; a procura do nosso país por “ocupar frequências e órbitas” no caso das constelações é ainda mais urgente. O “十五五” propôs pela primeira vez “país aeroespacial forte”; posteriormente, foram publicados em sequência detalhes de políticas, apoiando o desenvolvimento da indústria da aeroespacial comercial tanto pela indústria como pelo capital, fazendo a indústria entrar numa via de desenvolvimento acelerado.

2． Em termos de valor comercial, o espaço da aeroespacial comercial é o céu e o mar das estrelas. No elo de fabrico de satélites, a construção de constelações gigantes compostas por dezenas de milhares de satélites e a procura contínua de “completar a rede” trazem uma escala de mercado na ordem dos milhares de milhões (centenas de milhares de milhões) e abre ainda mais espaço imaginativo com os centros de dados no espaço; no elo de lançamento de foguetes, além da procura de lançamento de satélites, à medida que a capacidade dos foguetes aumenta e os custos de lançamento diminuem, atividades como turismo espacial, transporte global de alta velocidade, experiências de bio em espaço e desenvolvimento e utilização de recursos serão realizadas de forma ordenada; no elo de equipamento em terra e serviços operacionais, as necessidades de serviços operacionais de internet por satélite, ligações diretas de vários tipos de terminais a satélites, etc., criam um espaço de mercado na ordem dos biliões.

3． Em termos de benchmarking de avaliação, a SpaceX poderá estar cotada em 2026, com uma avaliação-alvo de 1,25 biliões de dólares. As avaliações de ASTS e RKLB excedem 30 mil milhões de dólares; a soma das avaliações das empresas relacionadas com a aeroespacial comercial nos EUA ultrapassa muito a capitalização das empresas cotadas relevantes na China. As políticas domésticas apoiam as empresas de aeroespacial comercial a irem ao exterior; no futuro, a China poderá ocupar uma quota maior do mercado global; o potencial de crescimento do mercado é grande, e o espaço de crescimento das avaliações das empresas também é grande.

4． Em termos de avanço industrial, os principais gargalos do nosso país nos foguetes têm sido continuamente solucionados. O ZQ-3 e o CZ-12A tiveram sucesso no lançamento para órbita; a recuperação do primeiro estágio obteve uma grande melhoria; a queda salpicada marítima do 11.º estágio teve sucesso; o LQ-2 (Li Jian) fez com sucesso o seu primeiro voo e entrou em órbita; em 2026, vários grandes foguetes líquidos privados e de institutos equivalentes a “foguetes de referência” como o Falcon 9 deverão realizar em massa voos de teste e ensaios de recuperação, com expansão contínua dos postos de lançamento e redução significativa do ciclo de rotação; espera-se que se resolvam gradualmente os gargalos da indústria; no curto e médio prazo, irá acelerar imensamente o avanço da construção de constelações do nosso país; a longo prazo, também impulsionará a explosão de aplicações como turismo espacial e transporte espacial.

5． Em termos de catalisações subsequentes, há ressonância entre a China e os EUA, com catalisações industriais em casa e no estrangeiro concentradas. O nosso país continuará a realizar voos de primeiro lançamento e testes de recuperação com vários modelos de foguetes, esperando-se alcançar a recuperação de foguetes este ano; a execução de IPO de empresas de foguetes comerciais avança de forma constante; espera-se que as principais empresas sejam cotadas ainda este ano. Prevê-se que a versão V3 do Starship comece a realizar testes de voo; a SpaceX poderá ser cotada ainda este ano.

Recomendação de investimento: recentemente, o setor da aeroespacial comercial foi afetado por alguns fracassos/adiamentos de lançamentos de foguetes e pela alteração da preferência do mercado, o que levou a uma correção significativa. Até 30.3.2026, a correção média ultrapassou 30%. As catalisações subsequentes estão concentradas; à medida que a preferência do mercado se vai recuperando, considera-se favorável para o desempenho do setor da aeroespacial comercial no período seguinte. Na componente de satélites, dar especial atenção ao payload total, antenas e componentes de suporte, terminais de comunicação a laser e componentes, asas solares e sistemas de energia; na componente de foguetes, dar especial atenção aos motores e à respetiva impressão 3D, bem como aos componentes estruturais do casco do foguetão; na componente de equipamento em terra, dar especial atenção aos terminais civis e à ligação direta ao telemóvel; na componente de serviços operacionais, dar especial atenção às empresas que detêm qualificações escassas.

Aviso de riscos: 1． A construção da internet por satélite não atingir o esperado. A indústria de internet por satélite é uma indústria emergente estratégica apoiada prioritariamente pelo Estado. Com o desenvolvimento da indústria de internet por satélite, o Estado poderá introduzir novas políticas e regulamentos para normalizar e orientar o desenvolvimento saudável da indústria; alterações a essas políticas e regulamentos podem afetar a produção e operação do setor e as decisões de investimento. 2． A evolução tecnológica não atingir o esperado. Embora a China tenha alcançado uma série de progressos no domínio da internet por satélite, ainda existe uma certa lacuna técnica em comparação com os níveis mais avançados a nível internacional. Em particular, ainda é insuficiente a obtenção de avanços em tecnologias nucleares como “um foguete para múltiplos satélites”, recuperação e reutilização de foguetes e fabricação de baixo custo; este continua a ser o principal gargalo que limita o desenvolvimento rápido da indústria. 3． Intensificação da disputa por espetro e recursos espaciais. Com o aumento acentuado do número de satélites em órbitas baixas, a disputa por recursos de espetro e por recursos de órbitas espaciais vai intensificar-se. Como coordenar e assegurar no plano internacional mais recursos de espetro e de órbita para garantir a operação estável do sistema de internet por satélite do nosso país é um desafio longo e complexo. 4． O ritmo de IPO das empresas relevantes não atingir o esperado. O progresso do IPO das principais empresas de foguetes comerciais do nosso país e do IPO da SpaceX no exterior é influenciado por múltiplos fatores; pode haver situações em que os marcos temporais são incertos, o que implica possibilidade de progresso aquém do esperado.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Estratégia de investimento da aeroespacial comercial para 2026: céu e mar das estrelas, o ponto de viragem já chegou》

Data de divulgação para o exterior: 31 de março de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Ren Hongdao Código SAC: S1440523050002

Wang Zhengxin Código SAC: S1440525040001

02 Perspetivas sobre as dez principais tendências industriais da aeroespacial comercial

A aeroespacial comercial global entrou numa nova fase cujo núcleo é a implantação à escala e a construção de ecossistemas; o desenvolvimento é dominado pelo modelo bipolar EUA-China. Empresas americanas, representadas pela SpaceX, estabeleceram o benchmark global de negócios e tecnologia através de foguetes reutilizáveis e de constelações gigantes. A China, com políticas que habilitam de forma abrangente a indústria e com uma “quebra do gelo” no sistema de capital (por exemplo, o 5.º conjunto de normas do mercado de Ciência e Tecnologia), como motor, impulsiona a indústria a alcançar um salto estrutural; a avaliação global ultrapassou o patamar de biliões. Atualmente, a concorrência já não é apenas um avanço tecnológico isolado, mas uma competição abrangente que eleva o nível para engenharia de foguetes reutilizáveis, industrialização da fabricação de satélites e comercialização da integração satélite-terra. A cadeia industrial, sob a eficiente coordenação entre empresas estatais centrais/locais e empresas privadas, está a acelerar a conquista de recursos de frequências e órbitas e a disputa pelo direito de discurso dos padrões “espaço-terra” na era da 6G. No futuro, os limites da indústria irão expandir-se para pistas multidimensionais como computação espacial e turismo, sinalizando que a aeroespacial comercial passou de um projeto nacional abrangente para se tornar o ecossistema-chave que impulsiona o crescimento económico futuro e a concorrência estratégica.

1． O sistema de políticas continua a aperfeiçoar-se: 2025 é um ano-chave para a maturidade do sistema de políticas de aeroespacial comercial do nosso país. A Administração Espacial Nacional estabeleceu a divisão de aeroespacial comercial e publicou um plano de ação específico; isto indica que a supervisão da indústria passa de “incentivar a exploração” para “governação sistémica e padronização profissionalizada”, fornecendo orientações claras para a implementação de tecnologias centrais e aplicações.

2． Uma nova era do capital e a abertura de IPO: a Bolsa de Valores de Xangai publicou orientações específicas, abrindo pela primeira vez o canal de cotação para empresas de foguetes comerciais (aplicável ao 5.º conjunto de normas do mercado de Ciência e Tecnologia). Em 2025, o total de financiamento do setor atingiu 18,6 mil milhões de yuan; a avaliação total das empresas TOP100 ultrapassou o patamar de biliões, mostrando que o capital está a impulsionar a indústria a passar da fase de crescimento para a fase de materialização de capacidades.

3． Internet por satélite de órbita baixa entra em constituição normalizada: impulsionado pela regra de “primeiro a chegar, primeiro a ocupar” da ITU, constelações de órbita baixa chinesas representadas por “星网 (Satnet)” e “千帆 (Qianfan)” entram na fase de implantação em lote. O “um foguete para múltiplos satélites” com lançamentos de alta frequência torna-se normal, com o objetivo de disputar recursos estratégicos escassos de frequências e órbitas.

4． Fabrico de satélites entra na era de “fábricas gigantes”: o foco da concorrência passa para a eficiência e a consistência da produção em lote. A fábrica gigante de satélites em Wenchang, Hainan, como exemplo, utiliza linhas de produção pulsadas automatizadas, com capacidade anual de produção-alvo até mil satélites, permitindo “lançar assim que sai da fábrica”, impulsionando uma revolução no paradigma de fabrico.

5． Exploração de aplicações de integração satélite-terra para um ciclo comercial: a comercialização segue a via do “começar pelas necessidades reais”; permeia do mercado ToB/ToG para o mercado ToC. A ligação direta a satélites por telemóvel (DTC) tornou-se um ponto quente; o MIIT estabeleceu a meta de desenvolvimento de mais de 12.5k de utilizadores até 2030, lançando as bases para redes integradas de 6G satélite-ar-terra.

6． Foguetes reutilizáveis entram num período de escalada para engenharia: o núcleo da concorrência passa de “conseguir recuperar” para “conseguir reutilizar em alta frequência”. Em 2025-2026, vários foguetes líquidos médios e grandes de múltiplos modelos realizarão voos de primeira vez em massa, com o objetivo de superar a tecnologia de reutilização para fazer face às enormes pressões de capacidade e custos que surgem com a construção de constelações.

7． A impressão 3D torna-se uma revolução no processo central: esta tecnologia evolui de fabricação de protótipos para a produção direta de motores de foguete, estruturas de satélite e outros componentes chave de sustentação. Através da integração de peças e da otimização do design, consegue-se reduzir custos de forma significativa e iterar rapidamente, tornando-se uma medida central para aferir a capacidade de engenharia das empresas.

8．  Empresas centrais/estatais e empresas privadas formam uma coordenação profunda: o panorama industrial ultrapassa o simples complemento; entra na fase de “duas rodas motrizes: liderança estratégica e agilidade de mercado”. As empresas centrais/estatais asseguram a segurança estratégica e capacidades básicas; as empresas privadas, por sua vez, criam uma conexão eficiente em inovação e eficiência de custos, enfrentando em conjunto desafios à escala.

9．  A elevação do nível de concorrência enfrenta um novo sistema de mobilização nacional para grandes projetos: a concorrência global foi ampliada para além da disputa por recursos de frequências e órbitas, alargando-se ao poder de definir padrões de comunicações integradas da 6G e ao lugar para a ecologia de talentos do futuro. A China e os EUA estão a construir, no domínio do espaço, respetivas alianças políticas, tecnológicas e de cadeias de fornecimento.

10． A economia espacial inicia uma explosão em pistas multidimensionais: os limites da indústria expandem-se imensamente. Áreas de vanguarda incluem: computação espacial (por ex., centros de dados em órbita), turismo espacial (viagens suborbitais, orbitais e de espaço profundo), desenvolvimento de veículos pesados de transporte e visões de longo prazo como migração para Marte, avançando para um novo ciclo “céu e mar das estrelas”.

Aviso de riscos: é necessário dar atenção a riscos potenciais, incluindo que a construção de internet por satélite, a quebra de tecnologias-chave (como “um foguete para múltiplos satélites”) não corresponda ao esperado, bem como a disputa internacional por espetro e recursos espaciais.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Perspetivas sobre as dez principais tendências industriais da aeroespacial comercial》

Data de divulgação para o exterior: 2 de fevereiro de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Li Taoyang Código SAC: S1440516090001

Wang Zejin Código SAC: S1440525080004

03 O planeamento do “十五五” propõe desenvolver a indústria aeronáutica e aeroespacial, dando atenção a oportunidades de investimento em reconversão militar-para-civil

O planeamento do “十五五” propõe desenvolver a indústria aeronáutica e aeroespacial, dando atenção a oportunidades de investimento em reconversão militar-para-civil

O texto integral do “Plano-Guia do十五五” foi divulgado para o exterior. O plano volta a reforçar e a ampliar o desenvolvimento das indústrias da economia aeronáutica e aeroespacial e da economia marítima, propondo acelerar o desenvolvimento de indústrias emergentes estratégicas, como a nova geração de tecnologias da informação, novas energias, novos materiais, veículos inteligentes ligados em rede, robótica, biofármacos, equipamento de alta gama, aeronáutica e aeroespacial, entre outras. Propõe construir, de acordo com as condições locais, aglomerados de indústrias emergentes estratégicas com características próprias e complementaridade de vantagens, e visa criar um grupo de novas indústrias pilares emergentes com grande potencial de crescimento, elevado conteúdo tecnológico e penetração em áreas abrangentes. Expandir o espaço de desenvolvimento da economia marítima e promover um desenvolvimento saudável e ordenado da economia de baixa altitude. Implementar uma ação de demonstração em larga escala para aplicação de novas tecnologias, novos produtos e novos cenários; aumentar a criação e a abertura de cenários; acelerar o desenvolvimento à escala das indústrias emergentes. Incentivar o desenvolvimento de produtos e serviços estratégicos e promover o desenvolvimento em escala e em séries de grandes aviões domésticos; reforçar a aplicação inovadora do sistema BeiDou; impulsionar com solidez a inovação de tecnologias-chave, como condução inteligente, novas baterias solares de tecnologia emergente e novos sistemas de armazenamento de energia; apoiar o uso em contexto clínico de medicamentos inovadores.

No futuro, as indústrias também mencionam tecnologia quântica, energia de hidrogénio e energia de fusão nuclear. Tendo como alvo áreas-chave para liderar o desenvolvimento futuro, construir um sistema de cultivo de toda a cadeia para as indústrias futuras e promover que tecnologia quântica, fabrico biológico, energia de hidrogénio e fusão nuclear, interfaces cérebro-máquina, inteligência corporizada e comunicação móvel da sexta geração se tornem novos pontos de crescimento económico. Reforçar a identificação e o ajustamento dinâmico das indústrias futuras e fortalecer o layout de tecnologias de base, de vanguarda e disruptivas. Estabelecer mecanismos de aumento de investimento nas indústrias futuras e de repartição de riscos; organizar e implementar projetos demonstrativos para o desenvolvimento de indústrias futuras; explorar rotas técnicas diversificadas, cenários de aplicação típicos, modelos de negócio comerciais viáveis e regras de regulação de mercado. Estruturar um conjunto de institutos nacionais de pesquisa para indústrias futuras e centros de prova de conceito; apoiar o estabelecimento de zonas piloto para indústrias futuras em regiões com vantagem de recursos de ensino e pesquisa, e com bases industriais sólidas.

No “十五五”, a secção “Coluna de cultivo e desenvolvimento de novas vias industriais” lista vias relacionadas com aeronáutica e aeroespacial, incluindo aeroespacial comercial, grandes aviões domésticos e equipamentos para baixa altitude. O planeamento também propõe, de forma especial, elevar o nível de gestão mais fina do espaço aéreo de baixa altitude e reforçar a construção de capacidades de aprovação de navegabilidade; reforçar garantias de segurança de voos de baixa altitude. Avançar com a legislação em áreas emergentes como biofármacos, condução inteligente e economia de baixa altitude.

Aviso de riscos: 1、 O crescimento do orçamento de defesa nacional não atingir o esperado. Nos últimos anos, o orçamento de defesa nacional manteve uma taxa de crescimento relativamente estável; as políticas de defesa favoráveis; mas existe a possibilidade de que mudanças nas políticas e na estratégia nacionais reduzam as despesas orçamentais com defesa nacional. 2、 Entrega de equipamento de armas não atingir o esperado; no período pós-pandemia, somado a fatores de tensão regionais, as cadeias de trocas comerciais e de comércio global sofreram um grande impacto. Por exemplo, em setores como o de navios, existe risco de não concluir a construção em tempo e de atrasar a entrega. 3、 O progresso das reformas relevantes não atingir o esperado. As previsões e o pensamento orientador do Estado sobre o futuro determinam o panorama do desenvolvimento da indústria; políticas macroeconómicas, políticas de desenvolvimento industrial do Estado têm impacto substancial na definição das direções estratégicas de empresas de defesa, na seleção de indústrias e nas direções de investimento e fusões/aquisições.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《O planeamento do “十五五” propõe desenvolver a indústria aeronáutica e aeroespacial, dando atenção a oportunidades de investimento em reconversão militar-para-civil》

Data de divulgação para o exterior: 25 de março de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Li Taoyang Código SAC: S1440516090001

Wang Chunyang Código SAC: S1440520090001

04 As políticas ajudam AI + aeroespacial; a GTC vai ter lugar em breve

O relatório de atividade do governo reforça a posição da AI e da indústria aeroespacial. Esta semana, a 4.ª sessão da 14.ª Assembleia Popular Nacional reuniu-se no Grande Salão do Povo, onde o primeiro-ministro Li Qiang apresentou o relatório de atividade do governo (a seguir “relatório”). O relatório expressou uma posição positiva sobre o desenvolvimento da indústria de AI e da indústria aeroespacial. Na área de AI, propôs “criar uma nova forma de economia inteligente”, “aprofundar e expandir o ‘inteligência artificial +’”, “implementar novos projetos de infraestrutura, como clusters de computação inteligente de escala muito grande e colaboração ‘computação-energia’, reforçar a monitorização e gestão de despacho de capacidades de computação integradas no país, apoiar o desenvolvimento de nuvem pública”, etc. A AI passa de ser uma componente da economia digital para se tornar o núcleo da economia inteligente. Na área aeroespacial, o “desenvolvimento da aeroespacial comercial como uma indústria emergente para cultivo” foi elevado para “a aeronáutica e aeroespacial como uma indústria emergente de pilar”, por um lado expandindo a dimensão industrial e, por outro, elevando a posição do setor.

Espera-se que AI e aeroespacial formem, no final do “十五五”, uma escala de indústria na ordem dos 10 biliões; o Estado investe fortemente em grandes projetos do planeamento do “十五五”. O presidente da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, Zheng Shanjie, afirmou esta semana, no encontro para jornalistas sobre o tema económico da 4.ª sessão da 14.ª Assembleia Popular Nacional, que irá aprofundar a ação de “inteligência artificial +”; até ao final do “十五五”, a escala das indústrias relacionadas com a inteligência artificial deverá aumentar para mais de 10 biliões de yuan. A China vai focar-se em criar seis indústrias emergentes pilares e seis indústrias futuras; as seis indústrias emergentes pilares incluem circuitos integrados, aeronáutica e aeroespacial, biofármacos, economia de baixa altitude, armazenamento de energia novo e robótica inteligente. Em estimativas preliminares, o valor de produção relacionado estava próximo de 6 biliões de yuan em 2025; espera-se que até 2030 volte a duplicar ou mais, expandindo-se para mais de 10 biliões, e continuará a impulsionar o projeto de aplicação em escala do BeiDou, para que a escala da indústria BeiDou ultrapasse 1 bilião de yuan num período de cinco anos. Além disso, para as 109 grandes obras e projetos do planeamento do “十五五”, será implementado um conjunto de ações para ampliar o investimento efetivo. Entre elas está o “seis redes” (rede de água, rede elétrica, rede de capacidade de computação, nova rede de comunicações, rede de condutas subterrâneas urbanas e rede logística) e infraestruturas como baixa altitude e “inteligência artificial +”; prevê-se que, este ano, o volume de investimento nestas áreas ultrapasse 7 biliões de yuan. Para facilitar os canais de saída do investimento em arranque, este ano a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma também irá, em conjunto com o Ministério das Finanças, o Banco Popular da China e outros departamentos, estabelecer fundos de fusões/aquisições a nível nacional. Prevê-se que isso venha a atrair e mobilizar um montante de vários tipos de fundos superior a 1 bilião de yuan.

Aviso de riscos: (1) Risco de desaceleração macroeconómica: a cadeia de base de clientes da indústria de computadores envolve mil e uma indústrias; sob pressão de desaceleração macroeconómica, quando o gasto em TI da indústria não atingir o esperado, isso afetará diretamente a procura no setor de computadores; (2) Risco de créditos incobráveis em contas a receber: a maioria das empresas de computadores tem negócios baseados em contratos por projeto, necessitando de receber após aceitação; se o período de pagamento dos clientes downstream se alongar, isso pode aumentar o risco de créditos incobráveis nas contas a receber e, eventualmente, levar a perdas por imparidade de ativos; (3) Intensificação da concorrência na indústria: a procura no setor de computadores é relativamente definida, mas uma intensificação da concorrência do lado da oferta pode alterar a estrutura do setor; (4) Mudanças no ambiente internacional: atualmente os EUA mantêm aumentos de taxas, afetando avaliações da indústria de tecnologia; ao mesmo tempo, aumentam as expectativas de recessão no estrangeiro, o que pode afetar empresas com maior proporção de receitas no exterior. Além disso, os EUA continuam a pressionar a tecnologia chinesa.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Boletim semanal do 26.º ano, n.º 9: políticas ajudam AI + aeroespacial, a GTC vai ter lugar em breve》

Data de divulgação para o exterior: 8 de março de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Ying YI Código SAC: S1440521100010

Código SFC: BWB917

Wang Jiahau Código SAC: S1440524030002

05 Em 2025, as atividades globais de aeroespacial comercial atingem um novo pico; atenção a oportunidades de investimento em internet por satélite e em foguetes reutilizáveis

Em 2025, as atividades globais de aeroespacial comercial atingem um novo pico; atenção a oportunidades de investimento em internet por satélite e em foguetes reutilizáveis

No cenário global, EUA e China são dominantes, com maior destaque para a componente comercial. Em 2025, houve 329 lançamentos globais de foguetes, com taxa de sucesso de 97,5% (321 inserções em órbita). Os EUA e a China dominam com uma quota de 83% do total; os EUA lideram com 181 lançamentos, seguidos de perto pela China com 92 (Rússia e Nova Zelândia com 17 cada; Europa com 8).

Os EUA lideram e a SpaceX constrói vantagem. O Falcon 9 da SpaceX executou 165 missões ao longo do ano, excedendo mais de 50% do total de lançamentos de foguetes no mundo. Em 2025, foram enviados e implantados 4517 satélites globais; os EUA implantaram 3724, a China implantou 372. O Starlink da SpaceX já lançou mais de 10 mil satélites, representando cerca de 2/3 dos satélites em órbita no mundo.

A China fez avanços e a ascensão sistémica abre uma nova fase. No final de 2025, foi feito pedido à ITU para mais de 200 mil satélites e frequências-órbitas; múltiplas constelações de órbita baixa, como constelação GW, Qianfan, Jilin-1, Geely e Tianqi, entraram em fase de implantação em massa.

Acelerando a competição e cooperação multilaterais do ecossistema global rumo à comercialização. Houve 215 lançamentos comerciais globais (quota de 65%); no que toca a operações de satélite, além do SpaceX Starlink, observou-se uma concorrência entre múltiplos players, incluindo IRIS² da União Europeia, OneWeb do Reino Unido e Project Kuiper da Amazon, entre outros.

Aeroespacial comercial da China sofreu mudanças estruturais em vários aspetos-chave: o sistema de supervisão formou-se; foguetes reutilizáveis entraram na validação de engenharia; o mercado de capitais abriu oficialmente a entrada; a construção e aplicação de constelações entraram numa nova fase.

1） Capacidade de lançamento: 92 lançamentos espaciais ao longo do ano, recorde histórico. O ZQ-3 e o CZ-12A tiveram sucesso no envio para órbita. Embora a recuperação do primeiro estágio tenha falhado, os algoritmos de controlo foram suficientemente validados. O local de lançamento comercial aeroespacial de Hainan alcançou lançamentos comerciais em modo normalizado; em simultâneo, foram adicionadas posições de lançamento e foram melhoradas infraestruturas-chave, como a construção de um sistema de recuperação marítima.

2） Quebra em políticas: a Administração Espacial Nacional estabeleceu a divisão de aeroespacial comercial e publicou o 《Plano de ação para promover o desenvolvimento seguro e de alta qualidade da aeroespacial comercial (2025—2027)》; a nível nacional, clarificou-se o apoio à emissão de licenças de internet por satélite, bem como a implementação de cenários de aplicação diversificados como testes comerciais de satélite IoT.

3） Mercado de capitais: a SSE publicou o 《Guia de revisão das normas de cotação do 5.º conjunto de normas do mercado de Ciência e Tecnologia aplicável a empresas de foguetes comerciais》, abrindo um canal institucionalizado e sustentável de financiamento de longo prazo para empresas de aeroespacial comercial com elevado investimento e ciclo longo.

4） Implantação de constelações: o StarNet lançou 16 conjuntos com 126 satélites; a constelação Qianfan tem 108 satélites em órbita. A alta frequência de lançamentos “um foguete para múltiplos satélites” tornou-se normal; a entrada em órbita em lote de satélites de órbita baixa entrou numa nova fase de implantação em escala.

2026 poderá ser o primeiro ano de avanço na industrialização da aeroespacial comercial; foguetes reutilizáveis serão o motor central. A tecnologia de repetição de uso de foguetes está a passar de validação de engenharia para aplicações em escala, tornando-se o ponto de apoio-chave para impulsionar redução de custos, aumento de eficiência e lançamentos em alta frequência da aeroespacial comercial global.

Definição por estratégia nacional: avanço paralelo de “ataques técnicos” e “implementação de engenharia”. A Conferência de Trabalhos 2026 do Grupo de Ciência e Tecnologia Aeroespacial da China clarificou que, por ser o ano de arranque do “十五五”, irá coordenar grandes projetos como envio tripulado à Lua e exploração de espaço profundo, bem como a transformação para industrialização; envidará esforços para ultrapassar a tecnologia de foguetes reutilizáveis e acelerar a construção de um sistema industrial espacial independente e controlável, fornecendo apoio central para a construção de um país aeroespacial forte.

Execução empresarial concentrada: validação de recuperação + avanço simultâneo em infraestruturas de lançamento.

Com base em quatro impulsos: salto da capacidade de lançamento, aperfeiçoamento do sistema de políticas, fortalecimento contínuo do capital e expansão de cenários de aplicação, a construção de infraestruturas de internet por satélite (fabrico de satélites, terminais em terra, serviços de dados) e a industrialização da tecnologia de foguetes reutilizáveis (tecnologia de recuperação, serviços de lançamento, cadeia de fornecimento) tornaram-se o fio condutor com maior certeza na aeroespacial comercial. Recomenda-se prestar atenção principalmente a empresas líderes com validação tecnológica em vanguarda, vantagem de recursos de frequências e órbitas, e um caminho de comercialização claro.

Aviso de riscos: 1、 O crescimento do orçamento de defesa nacional não atingir o esperado; nos últimos anos, o orçamento de defesa nacional manteve um crescimento relativamente estável; as políticas para defesa estão favoráveis, mas existe a possibilidade de que mudanças nas políticas e na estratégia nacionais reduzam as despesas com orçamento de defesa nacional. 2、 Entrega de equipamento de armas não atingir o esperado; no período pós-pandemia, somado a fatores de tensão regional, as cadeias de comércio e trocas económicas globais foram atingidas de forma significativa; por exemplo, em setores como os navios existe risco de não concluir a construção atempadamente e de atrasar a entrega. 3、 O progresso de reformas relevantes não atingir o esperado; as previsões e orientações do Estado sobre o futuro determinam o panorama de desenvolvimento da indústria; políticas macroeconómicas nacionais e políticas de desenvolvimento industrial têm grande influência sobre a definição da direção estratégica das empresas de defesa, bem como sobre seleção de indústrias e direções de investimento, fusões e aquisições.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Em 25, as atividades globais de aeroespacial comercial atingem um novo pico; atenção a oportunidades de investimento em internet por satélite e em foguetes reutilizáveis》

Data de divulgação para o exterior: 7 de fevereiro de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Li Taoyang Código SAC: S1440516090001

Wang Zejin Código SAC: S1440525080004

06 Relatório em série da aeroespacial comercial 3: a comunicação por satélite poderá acelerar o desenvolvimento

A tecnologia de comunicação por satélite está a passar por mudanças na indústria; por meio de inovações tecnológicas como redução da altura orbital, aplicação de antenas com matriz de fase e aplicação de meios de comunicação a laser, aumenta-se significativamente a velocidade de transmissão, reduz-se o atraso e ampliam-se os cenários de aplicação. Com o florescimento da indústria de aeroespacial comercial, especialmente empresas como a SpaceX que impulsionam tecnologias de foguetes recuperáveis e implantação de constelações em grande escala, reduzindo os custos de lançamento e tornando possível a interligação de redes com satélites na ordem das dezenas de milhares, impulsionando procura diversificada como internet por satélite e Internet das Coisas. No futuro, ainda surgirão mercados amplos como computação espacial. Prevê-se que o mercado global de comunicação por satélite cresça de 25,2 mil milhões de dólares em 2025 para 83,0 mil milhões de dólares em 2035, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 13%. A cadeia industrial de tecnologias de comunicação por satélite da nova geração pode ser dividida em chips e componentes upstream, módulos de comunicação na etapa intermédia e terminais de comunicação por satélite downstream. As empresas líderes relacionadas exploram ativamente novas tecnologias e produtos para aplicações em comunicação entre satélites (inter-satélite) e satélite-terra; espera-se que beneficiem do mercado incremental de comunicação por satélite gerado pelo desenvolvimento da indústria de aeroespacial comercial.

A atualização da tecnologia de comunicação por satélite é a principal força motriz para o desenvolvimento da indústria. Satélites tradicionais GEO sofrem problemas de alto atraso e largura de banda estreita devido a estarem em órbita alta, tornando-os difíceis de satisfazer as necessidades das aplicações modernas; órbitas LEO baixam muito a altitude, comprimindo o atraso para menos de 50 milissegundos. As antenas com matriz de fase realizam rastreio de múltiplos feixes e comutação em nível de milissegundos via varrimento eletrónico, aumentando a fiabilidade e flexibilidade da comunicação. Os meios laser, por sua vez, aproveitam as suas características de alta frequência para suportar transmissões ao nível de Tbps, fornecendo forte capacidade de resistência a interferências para a rede inter-satélite. Estas inovações tecnológicas, em conjunto, resolvem os problemas de atraso, largura de banda e estabilidade, preparando a base para a implementação de comunicação por satélite em cenários mais amplos.

O crescimento da indústria de aeroespacial comercial traz procura incremental para o mercado de comunicação por satélite. A tecnologia de foguetes recuperáveis reduz significativamente os custos de lançamento; a SpaceX realizou 167 lançamentos em 2025; o Starlink tem mais de 9300 satélites em órbita, cobrindo mais de 150 países e com mais de 9 milhões de utilizadores pagantes; o pacote de baixo custo recém-lançado de 50 dólares/mês tem como objetivo acelerar a penetração. Os cenários de aplicação de comunicação por satélite passam de transmissão tradicional e comunicação marítima para Internet em áreas remotas, IoT, socorro e ajuda em emergências e domínios de defesa; espera-se que o tamanho do mercado global atinja 83,0 mil milhões de dólares até 2035. No mercado doméstico, várias entidades apresentaram pedidos à ITU para planos com mais de 200 mil satélites; os suportes da indústria estão a ir melhorando passo a passo; a capacidade de lançamento poderá aumentar para cerca de 10 mil satélites por ano, impulsionando o crescimento contínuo do mercado.

A cadeia da indústria de comunicação por satélite inclui chips upstream, módulos intermédios e terminais downstream. Atualmente, satélites da cadeia “星链” já transportam antenas com matriz de fase e terminais de link laser na carga útil; a cadeia global de fornecimento alcançou produção em escala de chips, módulos e terminais relacionados e operação em órbita. No mercado doméstico, empresas líderes em áreas segmentadas têm planeado ativamente, em especial, em áreas como chips T/R de matriz de fase, chips de comunicação óptica, amplificadores ópticos de fibra para carga útil, sensores estelares, terminais de comunicação por satélite de alta velocidade, etc.; validaram a implementação de tecnologia de comunicação óptica rápida entre satélites e satélite-terra em órbita, fornecendo capacidade de transmissão de informação rápida, estável e segura para o desenvolvimento da indústria de aeroespacial comercial.

Aviso de riscos: (1) Risco de desaceleração macroeconómica: a cadeia industrial de aeroespacial comercial cobre principalmente empresas do setor de manufatura; se a economia enfrentar pressão de baixa, quando o gasto em TI das empresas de manufatura não atingir o esperado, isso afetará diretamente a procura no mercado; (2) Risco de créditos incobráveis em contas a receber: os negócios na indústria de aeroespacial comercial seguem maioritariamente um modelo por projeto, o que pode resultar em períodos de pagamento mais longos; alguns projetos geram risco de créditos incobráveis em contas a receber; (3) Intensificação da concorrência: o mercado de aeroespacial comercial e a sua indústria de apoio ainda estão na fase inicial do desenvolvimento; posteriormente pode haver novos players a entrar, o que pioraria o cenário de competição; (4) Avanço de políticas e tecnologia não atingir o esperado: atualmente a indústria de aeroespacial comercial recebe forte apoio do Estado e dos governos locais; se a continuidade da extensão dos apoios de políticas e fundos no futuro não for conforme o esperado, isso pode levar a uma desaceleração do desenvolvimento da indústria. A aeroespacial comercial, especialmente em etapas como foguetes recuperáveis e computação espacial, ainda está em fase de testes; há grande incerteza em termos de custos e fiabilidade; se o progresso de inovação não atingir o esperado, poderá levar a desaceleração do desenvolvimento da indústria.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Relatório em série da aeroespacial comercial 3: a comunicação por satélite poderá acelerar o desenvolvimento》

Data de divulgação para o exterior: 25 de janeiro de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Ying YI Código SAC: S1440521100010

Código SFC: BWB917

Wang Jiahau Código SAC: S1440524030002

07 Relatório em série da aeroespacial comercial 2: olhando o caminho do desenvolvimento da aeroespacial comercial no estrangeiro

Analisando o caminho de desenvolvimento da indústria de aeroespacial comercial no estrangeiro, a chave do sucesso está na condução coordenada por políticas, tecnologia e modelos de negócio. Os EUA garantiram através da legislação, com contratos de grandes compras da NASA e com flexibilização regulatória, permitindo uma transformação agressiva de iniciativa estatal para privatização completa em órbita baixa. A Europa, por outro lado, apoia-se na ESA para integrar recursos e explorar um modelo de mercado unificado. No plano tecnológico, as tecnologias de redução de custos e aumento de eficiência, representadas por foguetes recuperáveis, fabricação de satélites modular e serviços em órbita, são o núcleo para a industrialização à escala. No plano dos modelos de negócio, a SpaceX fecha o ciclo de toda a cadeia industrial para obter lucros; empresas como Planet Labs geram fluxos de caixa estáveis com serviços de subscrição de dados padronizados. Em comparação com o estrangeiro, o desenvolvimento da aeroespacial comercial na China precisa reforçar a legislação e o apoio a aquisições no plano de políticas; no plano tecnológico, apoiar-se nas vantagens da manufatura para atacar etapas de redução de custos como foguetes recuperáveis; e aproveitar a capacidade do mercado de capitais para acelerar a maturidade da cadeia industrial e a construção de ecossistemas.

A indústria de aeroespacial comercial no estrangeiro já formou um panorama claro de desenvolvimento e um caminho maduro. Nos EUA, a legislação por si só, como o 《Commercial Space Launch Act》 (entre outras séries), remove barreiras; e a NASA fornece contratos e apoio tecnológico substanciais por meio de programas como COTS, CRS, CCP, entre outros, impulsionando a ascensão de empresas como SpaceX e Blue Origin, permitindo a privatização completa da aeroespacial em órbita baixa. A Europa dá ênfase à coordenação nacional, integrando recursos através da agência europeia, levando à criação de um mercado unificado; planos de apoio financeiro incentivam empresas locais a desenvolver foguetes recuperáveis. A Rússia mantém o modelo liderado pelo Estado, com foco no desenvolvimento de constelações autónomas; a Índia, monopolizada pela ISRO, vai gradualmente para a abertura do capital privado, formando um ciclo com duas rodas motrizes. Diferentes modelos, em conjunto, impulsionam a aeroespacial comercial global para a fase de desenvolvimento em escala.

As inovações tecnológicas são o motor central que conduz a redução de custos e aumento de eficiência e permite o fecho do ciclo comercial na aeroespacial comercial. A tecnologia de foguetes recuperáveis já formou várias rotas, como aterragem/descolagem vertical (vertical landing/takeoff), planagem aerodinâmica e captura por paraquedas, reduzindo significativamente os custos unitários de lançamento. Tecnologias de satélites modulares e definidas por software aumentam a eficiência de produção e a flexibilidade operacional dos satélites, apoiando a implantação rápida em grandes quantidades. Ao mesmo tempo, com o aumento explosivo de satélites em órbita, o mercado de serviços em órbita como prolongamento de vida útil e limpeza de detritos cresce rapidamente, garantindo uma operação sustentável de ativos espaciais. Estas tecnologias, em conjunto, constroem uma base sólida para o desenvolvimento da indústria, tornando possível o acesso ao espaço em alta frequência e a baixo custo.

Aeroespacial comercial no estrangeiro já validou com sucesso vários modelos comerciais sustentáveis. A SpaceX, apoiada em tecnologia de foguetes recuperáveis, acumulou capital inicial através de contratos de lançamentos governamentais e, em seguida, construiu constelação Starlink, permitindo a transição de fornecedor de serviços de lançamento para operador global de telecomunicações; a Starlink tornou-se também o núcleo da sua força motriz de crescimento de lucros. Por outro lado, empresas de serviços de dados de sensoriamento remoto como a Planet Labs fornecem serviços padronizados de subscrição de imagens de satélite, criando fluxo de caixa estável para clientes governamentais, de defesa e comerciais, e avançando gradualmente para a obtenção de lucros. A lição para a China é que, ao apoiar-se em políticas (legislação, compras, simplificação de aprovações), redução de custos por tecnologia (ataque a foguetes recuperáveis, etc.) e capacitação via capital, pode acelerar a construção de um ecossistema independente e controlável de aeroespacial comercial.

Aviso de riscos: (1) Risco de desaceleração macroeconómica: a cadeia industrial de aeroespacial comercial cobre principalmente empresas do setor de manufatura; se a economia enfrentar pressão de baixa, quando o gasto em TI das empresas de manufatura não atingir o esperado, isso afetará diretamente a procura no mercado; (2) Risco de créditos incobráveis em contas a receber: os negócios na indústria de aeroespacial comercial seguem maioritariamente um modelo por projeto; o período de pagamento pode ser mais longo; alguns projetos geram risco de créditos incobráveis em contas a receber; (3) Intensificação da concorrência: o mercado de aeroespacial comercial e a sua indústria de apoio ainda estão na fase inicial; posteriormente pode haver novos players a entrar, agravando o cenário de competição; (4) Avanço de políticas e tecnologia não atingir o esperado: atualmente a indústria de aeroespacial comercial recebe forte apoio do Estado e dos governos locais; se a continuidade dos apoios de políticas e de fundos no futuro não corresponder ao esperado, isso pode levar a uma desaceleração do desenvolvimento da indústria. A aeroespacial comercial, especialmente em etapas como foguetes recuperáveis e computação espacial, ainda está em fase de testes; há grande incerteza nos custos e fiabilidade, e se o progresso de inovação não atingir o esperado, poderá levar a desaceleração do desenvolvimento.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Relatório em série da aeroespacial comercial 2: olhando o caminho do desenvolvimento da aeroespacial comercial no estrangeiro》

Data de divulgação para o exterior: 3 de janeiro de 2026

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Ying YI Código SAC: S1440521100010

Código SFC: BWB917

Li Taoyang Código SAC: S1440516090001

Wang Jiahau Código SAC: S1440524030002

08 Relatório em profundidade da aeroespacial comercial: estrelas como caminho, conduzindo um novo ciclo

Com o apoio conjunto das políticas nacionais e das inovações tecnológicas da indústria aeroespacial comercial, prevê-se que esta entre num novo ciclo. Os principais elos da informatização na indústria aeroespacial comercial incluem: (1) sensoriamento remoto e as suas aplicações; (2) sistemas de controlo e medição do satélite (medir/transportar, medir e controlo/gestão); (3) simulação CAE / testes de satélite; (4) módulos de processamento de transmissão entre satélites, módulos de comunicação, plataformas de processamento de dados, etc. No nível da expansão de novos cenários, prestar atenção à computação espacial. Além disso, acreditamos que o desenvolvimento atual da aeroespacial comercial é um ciclo de ressonância conjunta entre empresas estatais e empresas privadas; recomenda-se prestar atenção a entidades estatais como a “EKT (电科)”, o “Electronic Science (电子系)” e o “Aeroespacial (航天系)”, bem como a empresas que fornecem suportes para empresas privadas.

O objetivo de construir um país aeroespacial forte impulsiona a aceleração do desenvolvimento da indústria aeroespacial comercial. Durante o período do “十四五”, a China propôs claramente pela primeira vez a criação de “um sistema de infraestruturas espaciais de comunicação, navegação e sensoriamento remoto com cobertura global e operação eficiente”, e também enfatizou especialmente “incentivar e orientar o desenvolvimento da aeroespacial comercial”, reconhecendo o capital privado no nível da estratégia nacional. Olhando para o “十五五”, o apoio político da China à aeroespacial comercial deverá evoluir, saindo do foco atual em construção de infraestruturas e cultivo de mercado, para a formulação de regras e orientação da exploração de áreas de vanguarda pela indústria. Em novembro de 2025, a Administração Espacial Nacional anunciou a criação da divisão de aeroespacial comercial e, em simultâneo, publicou o 《Plano de ação para promover o desenvolvimento seguro e de alta qualidade da aeroespacial comercial (2025-2027)》; até 2027, fica definido alcançar o crescimento da escala da indústria, a sinergia eficiente do ecossistema e o aperfeiçoamento da supervisão e regulação do setor.

A informatização da indústria aeroespacial envolve principalmente sensoriamento remoto, controlo de voo, simulação/testes, entre outros. 1） A indústria de sensoriamento remoto, devido à existência de amplos cenários de aplicação e ao facto de criar valor económico intuitivo, tornou-se uma das principais áreas do desenvolvimento da indústria aeroespacial comercial; 2） Com a implantação densa de constelações de satélites em órbita baixa, o ambiente espacial torna-se cada vez mais complexo; tecnologias de controlo inteligente de voo de satélites tornam-se a base para garantir a segurança e operação eficiente de toda a indústria; espera-se que a procura por sistemas de medição/controlo aumente significativamente; 3） A aplicação de tecnologias CAE na aeroespacial comercial atravessa o ciclo de vida completo de produtos como satélites, foguetes e sondas, desempenhando um papel importante tanto nas fases de conceção como nos testes.

A computação espacial tem potencial para se tornar um novo cenário de aplicação, como complemento orgânico à computação em terra. No estrangeiro, em entrevistas, Musk propôs centros de dados de AI no espaço de 100 GW por ano, considerando que o AIDC no espaço é o caminho de menor custo para operar IA em grande escala; ao mesmo tempo, o Google disponibilizou oficialmente o Project Suncatcher, propondo enviar satélites equipados com TPU para órbita para experiências em órbita. Tendo em conta que a construção em terra, em grande escala, de centros de computação inteligente precisa resolver enormes problemas de consumo de energia, recursos de terreno e arrefecimento, etc., e que as vantagens da computação espacial resolvem precisamente esses “pontos dolorosos”, existe possibilidade de comercialização e viabilidade económica.

Aviso de riscos: (1) Risco de desaceleração macroeconómica: a cadeia industrial de aeroespacial comercial cobre principalmente empresas do setor de manufatura; se a economia enfrentar pressão de baixa, quando o gasto em TI das empresas de manufatura não atingir o esperado, isso afetará diretamente a procura no mercado; (2) Risco de créditos incobráveis em contas a receber: os negócios na indústria de aeroespacial comercial seguem maioritariamente um modelo por projeto; o período de pagamento pode ser mais longo; alguns projetos geram risco de créditos incobráveis em contas a receber; (3) Intensificação da concorrência: o mercado de aeroespacial comercial e a sua indústria de apoio ainda estão na fase inicial; posteriormente pode haver novos players a entrar, agravando o cenário de competição; (4) Avanço de políticas e tecnologia não atingir o esperado: atualmente a indústria de aeroespacial comercial recebe forte apoio do Estado e dos governos locais; se a continuidade dos apoios de políticas e de fundos no futuro não corresponder ao esperado, isso pode levar a uma desaceleração do desenvolvimento da indústria. A aeroespacial comercial, especialmente em etapas como foguetes recuperáveis e computação espacial, ainda está em fase de testes; há grande incerteza nos custos e fiabilidade, e se o progresso de inovação não atingir o esperado, poderá levar a desaceleração do desenvolvimento.

Fonte do relatório

Nome do relatório de pesquisa de títulos: 《Relatório em profundidade da aeroespacial comercial: estrelas como caminho, conduzindo um novo ciclo》

Data de divulgação para o exterior: 15 de dezembro de 2025

Instituição que divulga o relatório: C Securities Co., Ltd.

Analista(s) do relatório:

Ying YI Código SAC: S1440521100010

Código SFC: BWB917

Li Taoyang Código SAC: S1440516090001

Wang Jiahau Código SAC: S1440524030002

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Editor responsável: Lingchen