Ações, obrigações e commodities: Como os mercados globais negociaram a guerra do Irã

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Um trader trabalha no pregão da New York Stock Exchange durante as negociações da manhã de 25 de março de 2026, em Nova Iorque.

Michael M. Santiago | Getty Images

Acções, obrigações, moedas e commodities têm sido, durante o último mês, atingidas por volatilidade, com muitos activos a registarem oscilações violentas e perdas significativas, à medida que a guerra entre os EUA e o Irão se arrasta.

Embora tenha havido alguns casos atípicos, o sentimento pessimista tem, em grande medida, arrastado os activos para baixo ao longo do mês.

Acções

As acções em todo o mundo foram arrastadas para uma forte vaga de vendas nos cinco semanas de guerra entre os EUA e o Irão. Na Wall Street, todas as três principais médias estão em caminho para terminar o mês em território negativo.

Mas a vaga de vendas teve implicações bem mais profundas para muitos mercados para além de Nova Iorque, com o desempenho acima do esperado de alguns índices internacionais verificado no ano passado agora invertido.

As preocupações com o impacto da guerra no Irão na energia e na inflação têm pesado no sentimento em relação aos mercados na Europa e na Ásia, que dependem muito mais dos EUA do que o país em importações de petróleo e gás. A Coreia do Sul, por exemplo, viu o seu índice Kospi — a bolsa de valores com melhor desempenho de 2025 — cair quase 20% em março, devido à sensibilidade do país a choques energéticos.

Num relatório de segunda-feira, os estrategistas do Goldman Sachs disseram que o “equilíbrio dos riscos se deteriorou” para os mercados accionistas e que a probabilidade de um resultado estagflacionário aumentou.

“A estagflação tem historicamente sido um ambiente pobre para as acções, caracterizado por fraco desempenho real e volatilidade elevada: o retorno real mediano trimestral do Stoxx 600 cai para cerca de -1%, em comparação com +3% em períodos não estagflacionários”, disseram. “Não achamos que o mercado esteja a precificar totalmente a estagflação. Em contexto de estagflação, esperaríamos mais desvantagem para as acções e fracos retornos reais.”

Dan Coatsworth, responsável de mercados na AJ Bell, partilhou três dicas para negociar um mercado em queda num relatório mais cedo este mês: diversificar, manter-se com um plano de investimento e não fazer operações excessivas.

“A compra e a venda constantes geram custos e corroem os seus retornos”, disse. “Os mercados têm visto oscilações violentas [desde o início da guerra], e esta volatilidade pode ter encorajado os investidores a apostarem que certas acções ou fundos se moverão num sentido ou noutro. O mercado mudou rapidamente de direção repetidamente, deixando algumas pessoas profundamente desiludidas. Às vezes, menos é mais quando se trata de investir, em vez de escolher acções ou fundos e sair alguns horas ou dias mais tarde. Investir é sobre ter uma perspetiva de longo prazo.”

Obrigações

Fora das acções, os custos de endividamento do governo têm vindo a aumentar num contexto de vaga de vendas abrangente da dívida soberana dos mercados desenvolvidos.

As taxas de juro das obrigações — que se movem inversamente aos preços das obrigações — têm vindo a subir de forma constante ao longo de março, à medida que os investidores correm para recalibrar as probabilidades de aumentos de taxas por parte dos bancos centrais. As expectativas de cortes nas taxas em bancos centrais como a Reserva Federal e o Banco de Inglaterra caíram, e em muitos casos foram substituídas por antecipações de uma política monetária mais restritiva, levando as yields de algumas obrigações europeias para máximas de várias décadas.

“A s taxas de juro de compensação dos EUA e da Europa dispararam à medida que os mercados recalibraram as expetativas de inflação e a probabilidade de cortes nas taxas dos bancos centrais”, disseram os estrategistas da Amundi na terça-feira. “As yields nominais, particularmente na ponta curta, também subiram acentuadamente em países incluindo o Reino Unido. Nesta fase, parece-nos que parte desta reação é excessiva. Achamos que o tempo de permanência dos preços da energia em níveis elevados determinará os efeitos inflacionários de segunda ronda.”

Moedas

Os mercados de câmbio também foram sacudidos, com o dólar norte-americano a recuperar algum terreno que tinha perdido na sequência das notificações de tarifas do Presidente Donald Trump’s “liberation day” de abril passado.

Em março, o índice do dólar — uma medida do desempenho do dólar face a um cabaz de grandes rivais — está em linha para ganhar cerca de 3%.

“Os riscos de estagflação impulsionada pela energia estão a apoiar o USD no curto prazo”, disseram os estrategistas da OCBC num relatório de segunda-feira. “Um USD mais fraco poderá surgir se os preços do petróleo caírem no 2H26, embora o crescimento resiliente dos EUA limite o quanto o USD pode escorregar.”

Entretanto, os analistas do HSBC disseram num relatório que o mês de março a chegar ao fim serve como um “lembrete sóbrio de quanto mudou desde o final de fevereiro”.

“Ainda nos vemos a olhar para o início da guerra Rússia-Ucrânia, as consequências na forma de preços mais elevados das matérias-primas e o impacto em FX”, disseram. “Tal como então, o USD está com a mão na frente; as moedas asiáticas e europeias estão a lutar num contexto de preços mais elevados do petróleo, gás natural, fertilizantes e petroquímica, e o FX da LatAm é uma região preferida dentro de um contexto de EM.”

Metais

Os mercados de metais também têm sido voláteis. O ouro — tipicamente visto como um ativo de refúgio que beneficia de turbulência mais ampla — foi arrastado para a vaga de vendas e está a caminho do seu pior desempenho mensal desde 2008. Um dólar mais forte e a perspetiva de taxas de juro mais elevadas pesaram nos preços do ouro, mas muitos observadores de mercado mantêm uma visão otimista sobre o metal amarelo.

“A nossa perspetiva é que a queda do ouro provavelmente será relativamente de curta duração”, disse Mark Haefele, Chief Investment Officer de Global Wealth Management na UBS, num relatório de segunda-feira. “Embora seja difícil apontar o timing com precisão, esperamos que o ouro recupere e prevemos que o metal precioso suba para USD 6,200 por onça até ao final de junho, subindo para USD 5,900/oz no início de 2027, face aos cerca de USD 4,500/ oz atualmente.”

Os preços do alumínio também têm sido atribulados, com ataques iranianos a produtores do metal na região do Golfo a alimentarem receios de escassez global de oferta. Os mercados de cobre, entretanto, estão a ser influenciados pelo pessimismo económico.

Energia

No centro de todas as inquietações do mercado está o mercado da energia. A guerra no Irão e o bloqueio subsequente do Estreito de Hormuz — uma rota crítica de transporte de petróleo — perturbaram severamente os mercados de petróleo e gás, fazendo os preços dispararem.

Na terça-feira, os dados divulgados na Europa mostraram que a inflação na zona euro subiu acima do objetivo de 2% do Banco Central Europeu para atingir 2,5% em março. Os responsáveis disseram que esperavam que a inflação energética tivesse atingido 4,9% em março, acima de uma contração de 3,1% no mês anterior.

“O ritmo impressionante dos aumentos do preço do petróleo apresenta um grande risco de os consumidores enfrentarem um aumento acentuado no custo de vida”, disse Coatsworth, da AJ Bell. “Isto poderá potencialmente levar a uma queda no consumo ou a compras mais seletivas até os consumidores perceberem melhor se os preços mais altos são um problema de curto prazo ou uma mudança permanente.”

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