O controlador principal da Xilinmen enfrenta uma turbulência de fundos, a empresa listada tomou medidas de separação para autoproteção, e a gestão não apresentou anomalias visíveis

1 de abril, a Joyoung Health Sleep Technology Co., Ltd. (603008.SH) divulgou continuamente vários comunicados, o que suscitou no mercado preocupações sobre a situação operacional da empresa.

De acordo com os comunicados, parte das acções do accionista controlador, do beneficiário efectivo e dos seus accionistas de acção concertada foram congeladas judicialmente; o beneficiário efectivo foi alvo de instauração pela CSRC da China devido a suspeita de violação de regras em matéria de divulgação ilegal e irregular de informações; entretanto, em simultâneo, a sociedade cotada e duas subsidiárias integralmente detidas intentaram processos contra o accionista controlador e os seus accionistas de acção concertada, tendo como causa de pedir litígios de responsabilidade por danos aos interesses da empresa, com um montante envolvido total de cerca de 478 milhões de yuan. Os comunicados também indicam que, até à data da divulgação, o montante de fundos não relacionados com a actividade detidos indevidamente pelo accionista controlador e pelos seus associados, segundo uma contagem preliminar da empresa, é de cerca de 190 milhões de yuan; caso as partes relevantes não consigam concluir a restituição ou a rectificação dentro do prazo definido, existe a possibilidade de o capital social da empresa ser sujeito a outras medidas de aviso de risco.

Após a exposição concentrada dos riscos ao nível do beneficiário efectivo, uma questão ainda mais preocupante para os investidores é: a própria produção e operação da sociedade cotada Joyoung continua a funcionar normalmente?

Exposição de riscos do beneficiário efectivo; a sociedade cotada procede à separação proactiva e inicia a responsabilização

Pelo ritmo da divulgação de informação, isto não se trata de um mero caso de congelamento a nível dos accionistas; pelo contrário, envolve a exposição sistemática de riscos em múltiplas vertentes, incluindo apropriação indevida de fundos, divulgação de informações e pedido judicial de ressarcimento.

No entanto, um detalhe que merece atenção é que desta vez o organismo que avançou para a responsabilização em palco é, precisamente, a própria sociedade cotada.

Os comunicados indicam que a Joyoung e as suas subsidiárias integralmente detidas, na qualidade de autoras, já instauraram acções junto do tribunal contra o accionista controlador e os seus accionistas de acção concertada, exigindo que assumam a responsabilidade por indemnização pelos prejuízos resultantes da perda de fundos. Por outras palavras, após a exposição explícita do risco do beneficiário efectivo, a sociedade cotada não optou por um tratamento difuso; em vez disso, reivindicou os seus direitos directamente por via de processo judicial.

O sinal transmitido por esta acção é relativamente claro: ao nível da sociedade cotada, a empresa já começou a isolar-se dos riscos do accionista controlador e pretende, através de procedimentos judiciais, proteger-se a si própria e os interesses dos accionistas minoritários. Ao mesmo tempo, nos comunicados sobre congelamento de acções, a empresa também declarou expressamente que, até ao momento, a gestão e a administração da produção e das operações decorrem normalmente, e que os assuntos acima referidos ainda não causaram impacto adverso significativo na produção e nas operações da empresa.

Do ponto de vista da governação societária, o facto de o beneficiário efectivo ter sido alvo de instauração, e de as acções do accionista controlador terem sido congeladas, efectivamente poderá criar pressão sobre o sentimento do mercado, as expectativas de financiamento subsequentes e opiniões de auditoria posteriores, sendo que os riscos relevantes não podem ser ignorados; mas, do ponto de vista operacional, a capacidade da sociedade cotada de manter a operação normal depende, em última instância, de saber se o negócio principal, a organização do fluxo de caixa, a venda por canais e o sistema interno de gestão deixaram de funcionar correctamente.

O sistema de produção e vendas funciona normalmente

Em termos de dados financeiros, a base operacional da Joyoung nos últimos anos mantém-se. Os relatórios anuais anteriormente divulgados pela empresa mostram que, nos últimos anos, as receitas no geral têm-se mantido num volume relativamente elevado, e que as actividades principais, como colchões, sofás-cama, sofás e mobiliário doméstico complementar, continuam a ser desenvolvidas; a estrutura multi-canal de retalho offline, e-commerce e engenharia não sofreu mudanças fundamentais. Embora a empresa enfrente problemas como oscilações de rentabilidade e pressão sobre o controlo interno, na vertente das receitas e na estrutura do negócio não ocorreu uma deterioração do tipo “paragem total”.

Segundo reportagens de comunicação social já existentes, as operações dos terminais da Joyoung, neste momento, não apresentam anomalias evidentes. As notícias indicam que as transmissões em directo oficiais continuam a decorrer normalmente, e que a área de interacção nos comentários em rolagem não apresentou perguntas relacionadas com os assuntos em questão; quanto a saber se a expedição de mercadorias está a decorrer normalmente, os serviços de apoio ao cliente das lojas oficiais da Joyoung nas plataformas Tmall e JD.com responderam igualmente “envia como de costume”; em algumas lojas de marcas em Pequim, Xangai e outros locais, os trabalhadores também disseram que, até ao momento, ainda não receberam qualquer notificação de ajustamentos, e que a operação das lojas e os serviços relacionados continuam a decorrer normalmente.

Além disso, olhando para o modo como a empresa lidou anteriormente com questões de segurança dos fundos, também se pode ver a lógica de resposta da administração aos riscos. Quer se trate de medidas de protecção previamente aplicadas a contas relevantes de subsidiárias, quer agora da instauração de acções contra o accionista controlador e os seus accionistas de acção concertada, a empresa tem-se esforçado por controlar os riscos ao nível dos accionistas e de assuntos específicos, evitando que se transfiram para os níveis de produção, vendas e operação de marca.

Naturalmente, isto não significa que os riscos já tenham sido eliminados. A determinação final do montante de ocupação de fundos, os progressos subsequentes na restituição, os tipos de parecer emitidos pelas instituições de auditoria sobre o relatório anual e o controlo interno, bem como se ocorre ou não a activação de “outras medidas de aviso de risco” ainda precisam de observação adicional. Em particular, se os problemas relevantes ficarem pendentes por um longo período, podem afectar a confiança do mercado de capitais e gerar uma pressão contínua sobre a avaliação da governação da empresa. Pelo que foi possível apurar com base na investigação do repórter até agora, embora a presente turbulência tenha sido desencadeada por questões relacionadas com o beneficiário efectivo e o accionista controlador, não causou impactos evidentes na vertente operacional da Joyoung.

Empresas relacionadas: Joyoung sh603008