A libra esterlina GBPUSD entrou numa tendência de queda? Confiança empresarial do Reino Unido em queda livre + impacto da guerra, a tempestade de estagflação chega a todos os setores! Análise técnica de 2026-4-3

（Fonte: Lingsheng Optivest）

Resumo dos fundamentos:

1. As empresas britânicas planeiam aumentar preços e despedir, com a subida acentuada dos preços da energia a impulsionar as expectativas de inflação.

Uma sondagem divulgada na quinta-feira pelo Banco de Inglaterra mostra que, devido ao aumento dos preços da energia causado pela guerra no Irão, as empresas britânicas esperam acelerar a velocidade com que vão aumentar os preços nos próximos 12 meses. Ao mesmo tempo, planeiam despedir e reduzir a dimensão dos aumentos salariais. O Banco de Inglaterra está a acompanhar de perto os planos de fixação de preços das empresas para avaliar quanto do aumento dos custos de energia é transposto para os consumidores, alimentando assim a inflação.

A sondagem mensal do painel de decisores relativa a março indica que as empresas inquiridas esperam aumentar os preços 3,7% no próximo ano, o maior aumento desde outubro do ano passado. Esta taxa é superior à de fevereiro (antes da eclosão do conflito), que foi de 3,4%, e é também a maior variação mensal desde abril de 2024. O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, disse numa entrevista à Reuters na quarta-feira que, embora parte do aumento dos custos de energia possa ser transposta para os consumidores, a capacidade das empresas de transpor aumentos de custos é limitada.

No que toca a salários, a taxa de crescimento salarial esperada para o próximo ano pelas empresas em março, calculada pela média móvel de três meses, caiu para 3,5%, e, em termos mensais, para 3,4%; ambos os valores são os mais baixos desde o início da série de dados em 2022. Em paralelo, as empresas esperam que o número médio de trabalhadores caia 0,3% no próximo ano, enquanto em fevereiro era esperado um aumento de 0,3%. As expectativas das empresas para a taxa de inflação dos preços ao consumidor nos próximos 12 meses subiram para 3,5%, o valor mais alto desde dezembro de 2023. É 0,5 ponto percentual acima de fevereiro e representa também o maior aumento mensal desde setembro de 2022.

O economista sénior da Pantheon Macroeconomics, Elliott Jordan-Duck, afirmou: “Os membros mais dovish do comité de política monetária provavelmente tendem, neste momento, a ver o aumento das expectativas de inflação como ruído de especulação nas notícias. Mas os decisores das taxas de juro estão bem conscientes de que outros indicadores que medem as expectativas de inflação das famílias têm também subido de forma acentuada… Por isso, o risco de efeitos de segunda ordem continua a ser uma grande preocupação.” A inflação total do Reino Unido manteve-se em 3,0% em fevereiro. Antes da eclosão do conflito no Médio Oriente, o mercado esperava que a inflação descesse em abril para perto da meta de 2% do Banco de Inglaterra, mas, atualmente, o Banco de Inglaterra prevê que a inflação suba para cerca de 3,5% em meados do ano. Na quinta-feira, os investidores aumentaram as apostas de que o Banco de Inglaterra vai subir as taxas, e o mercado já descontou totalmente a possibilidade de duas subidas de 25 pontos-base este ano. O inquérito foi realizado entre 6 e 20 de março (com ataques dos EUA e de Israel ao Irão a começarem em 28 de fevereiro) e recebeu 2004 respostas.

2. A confiança empresarial no Reino Unido cai para território negativo devido à guerra no Irão, intensificando-se as preocupações com custos.

Uma sondagem junto de contabilistas mostra que, devido à guerra no Irão, a confiança empresarial no Reino Unido diminuiu e que as preocupações dos empregadores com os custos se intensificaram. O resultado está em linha com preocupações semelhantes expressas por outros grupos desde a eclosão do conflito EUA-Israel. A Associação de Contabilistas Chartered de Inglaterra e País de Gales (ICAEW) afirmou na quinta-feira que o seu relatório trimestral de monitorização da confiança empresarial esperava registar o primeiro crescimento positivo desde 2024 nos três primeiros meses de 2026. Contudo, devido ao conflito, o índice de confiança caiu de +2,8 antes da guerra para -1,1 no final da sondagem de 16 de março. A sondagem teve a duração de 10 semanas.

Suren Thiru, economista-chefe da ICAEW, disse: “Para a economia britânica, o primeiro trimestre foi um verdadeiro ‘gelado e quente’. O otimismo do início do ano foi completamente apagado pela sombra do conflito no Médio Oriente. O conflito voltou a desencadear preocupações com a escalada da pressão sobre os custos e com a situação económica mais alargada.” A sondagem também mostra que o índice de confiança caiu por cinco trimestres consecutivos, o período de queda mais prolongado em mais de seis anos. As empresas estão de forma generalizada preocupadas com o facto de o conflito no Irão aumentar a inflação, agravar a subida dos custos de energia e causar interrupções na cadeia de abastecimento. Além disso, mais de metade das empresas receiam que o aumento do salário mínimo no Reino Unido faça subir os custos laborais; 35% das empresas dizem estar preocupadas com a volatilidade dos preços da energia. As previsões das empresas para as vendas internas e de exportação nos próximos 12 meses foram ligeiramente reduzidas, enquanto as previsões de subida dos preços de venda permanecem nos níveis mais elevados da história.

3. O défice comercial dos EUA alarga-se em fevereiro para 57,3 mil milhões de dólares; as exportações atingem máximas históricas, mas as importações reagem com força.

A mudança nas políticas comerciais continua a provocar volatilidade e a afetar os dados do comércio. Os relatórios do Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio dos EUA e do Census Bureau indicam que, em fevereiro, o défice comercial aumentou 4,9%, atingindo 57,3 mil milhões de dólares, enquanto os economistas tinham previsto anteriormente que o défice subiria para 61 mil milhões de dólares. Devido ao encerramento do governo no ano passado (government shutdown), estas duas instituições ainda estão a tentar atualizar os dados em falta. Em fevereiro deste ano, a Suprema Corte dos EUA rejeitou a decisão do Presidente Trump de implementar medidas de imposição de tarifas maciças ao abrigo de uma lei destinada a lidar com uma situação de emergência nacional, mas Trump anunciou em seguida a aplicação de tarifas sobre bens a nível global, por um período máximo de 150 dias. Trump argumenta que estas tarifas são essenciais para resolver o défice comercial e revitalizar a base industrial do país, apesar de 100 mil postos de trabalho em fábricas terem sido perdidos desde janeiro de 2025. Os economistas preveem que as restrições marítimas provocadas pela guerra conduzam a uma redução do volume de comércio de vários tipos de bens (de produtos energéticos a fertilizantes) transportados através do Estreito de Ormuz.

Em fevereiro, as importações cresceram 4,3%, para 372,1 mil milhões de dólares. Deste montante, as importações de bens aumentaram 5,0%, para 291,5 mil milhões de dólares. As importações de bens de capital aumentaram 7,8 mil milhões de dólares, impulsionando principalmente o crescimento das importações. Estes bens são na sua maioria computadores, acessórios informáticos e semicondutores, possivelmente relacionados com a construção de inteligência artificial e centros de dados. As importações de bens industriais e matérias-primas aumentaram 3,1 mil milhões de dólares, principalmente devido às importações de petróleo bruto; as importações de bens de consumo aumentaram 2,2 mil milhões de dólares, incluindo 1,0 mil milhões de dólares em importações de medicamentos; e as importações de automóveis, componentes e motores aumentaram 1,6 mil milhões de dólares.

As exportações cresceram 4,2%, para um valor recorde de 314,8 mil milhões de dólares. As exportações de bens dispararam 5,9%, para um máximo histórico de 206,9 mil milhões de dólares. Impulsionadas pela subida dos preços do ouro monetário e do gás natural, as exportações de bens e materiais industriais aumentaram 10,2 mil milhões de dólares, também atingindo máximos históricos; as exportações de bens não petrolíferos igualmente atingiram máximos históricos. Em fevereiro, o défice comercial de bens aumentou 3,0%, para 84,6 mil milhões de dólares. Após ajuste à inflação, o défice comercial de bens aumentou 0,5 mil milhões de dólares, para 83,5 mil milhões de dólares, o que pode continuar a pesar sobre o crescimento económico no primeiro trimestre. O comércio já penalizou o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) no quarto trimestre. A Reserva Federal de Atlanta prevê que a taxa de crescimento anualizada do PIB no primeiro trimestre seja de 1,9%, enquanto no quarto trimestre foi de apenas 0,7%.

No setor dos serviços, as exportações de serviços aumentaram 1,1 mil milhões de dólares, para um valor recorde de 107,9 mil milhões de dólares. Este aumento foi impulsionado pelo crescimento das viagens, de outros serviços empresariais, de serviços financeiros e de licenças de utilização de propriedade intelectual, mas as exportações de serviços de transporte desceram. As importações de serviços aumentaram 1,3 mil milhões de dólares, para um valor recorde de 80,6 mil milhões de dólares, impulsionadas pelas licenças de utilização de propriedade intelectual.

4. O presidente do Fed de Dallas, Logan: a Reserva Federal deve utilizar o seu balanço de forma eficiente; o sistema de reservas atual está a funcionar bem.

O presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, detalhou na quinta-feira formas e opções de reduzir a dimensão do balanço da autoridade monetária. No seu discurso, indicou que o sistema de gestão atual está a funcionar bem e a contribuir para a estabilidade financeira global. Num guião de discurso preparado para atividades do Fed de Dallas, Logan afirmou que o foco do trabalho do balanço deve ser como servir melhor o público e apoiar um sistema económico e financeiro forte. Ela considera que o crescimento do balanço, se servir o público, não é algo mau. Mas o balanço não deve desperdiçar espaço, nem levar a uma dispersão do foco na missão central. Logan referiu que o sistema atualmente usado pelo Fed para gerir a liquidez financeira tem como objetivo manter um nível “adequado” de reservas. Esse sistema é “eficiente e eficaz”, e “forçar os bancos a poupar reservas só aumentaria o risco para o sistema”. Ainda assim, disse também que, dentro do quadro existente, há ainda alguns métodos para ajudar a reduzir a dimensão das detenções do Fed. Muitos desses métodos giram em torno das regras relacionadas com a forma como as instituições financeiras gerem as suas reservas de caixa.

03 de abril de 2026 (sexta-feira, hora de Pequim): não há dados fundamentais importantes a serem divulgados no Reino Unido. O foco do mercado está concentrado no relatório mensal de emprego dos EUA de março (non-farm payrolls), previsto para as 20:30 da noite.

Notícias económicas

Devido à escalada contínua da guerra no Irão, vários dados divulgados na quinta-feira indicaram o colapso da confiança empresarial no Reino Unido, com as empresas a acelerar o aumento de preços e a planear despedimentos. Ao mesmo tempo, a libra esterlina face ao dólar caiu acentuadamente. O Presidente dos EUA, Donald Trump, jurou desferir um ataque mais agressivo ao Irão, piorando ainda mais as perspetivas para o mercado de energia.

O índice de confiança empresarial passou de positivo para negativo, registando a maior sequência de quedas em seis anos. A sondagem trimestral divulgada pela Associação de Contabilistas Chartered de Inglaterra e País de Gales (ICAEW) mostra que, no primeiro trimestre de 2026, o índice de confiança empresarial caiu de +2,8 imediatamente antes do conflito para -1,1. A sondagem decorreu de 12 de janeiro a 16 de março e abrangeu 1000 contabilistas. Suren Thiru, economista-chefe da ICAEW, afirmou que a economia britânica está “entre o gelo e o fogo”, com o otimismo do início do ano totalmente apagado pelo conflito no Médio Oriente. O índice de confiança já caiu por cinco trimestres consecutivos, o período de queda mais longo em mais de seis anos. As empresas estão preocupadas com a inflação, com o aumento dos custos de energia e com interrupções na cadeia de abastecimento; mais de metade das empresas receiam ainda que o aumento do salário mínimo eleve os custos laborais, enquanto 35% temem a volatilidade dos preços da energia. As perspetivas para as vendas internas e de exportação nos próximos 12 meses foram ligeiramente reduzidas, mas as expectativas de aumento dos preços de venda permanecem nos níveis mais elevados da história.

Sondagem do Banco de Inglaterra: as empresas planeiam aumentar preços 3,7% e simultaneamente despedir e reduzir salários. A sondagem mensal do painel de decisores do Banco de Inglaterra divulgada no mesmo dia (realizada de 6 a 20 de março, com 2004 respostas) mostra que as empresas preveem aumentar os preços 3,7% no próximo ano, o maior aumento desde outubro do ano passado e acima dos 3,4% de fevereiro. As empresas preveem que a taxa de crescimento salarial no próximo ano caia para 3,4%, o nível mais baixo desde 2022; e esperam que o número médio de trabalhadores diminua 0,3% no próximo ano, enquanto em fevereiro era de +0,3%. As empresas preveem que a taxa de inflação dos preços ao consumidor nos próximos 12 meses suba para 3,5%, o nível mais alto desde dezembro de 2023. A Pantheon Macroeconomics destaca que os indicadores das expetativas de inflação das famílias aumentaram de forma acentuada, e que o risco de efeitos de segunda ordem continua a ser a principal preocupação. A inflação total do Reino Unido em fevereiro manteve-se em 3,0% e o banco central prevê que a inflação suba para cerca de 3,5% em meados do ano. Os investidores já incorporaram totalmente a expetativa de duas subidas de 0,25 pontos percentuais cada ao longo do ano.

A libra cai fortemente, os preços do petróleo disparam. Na quinta-feira, Trump jurou desferir um ataque “mais agressivo” ao Irão, dizendo: “Nas próximas duas a três semanas, vamos trazê-los de volta à Idade da Pedra”, e sem fornecer garantias sobre a reabertura do Estreito de Ormuz. O petróleo bruto de referência global Brent subiu 7,8% para 109,11 dólares por barril. Os investidores correm para o dólar como porto seguro, fazendo a libra cair 0,74% face ao dólar para 1,3208 dólares, tendo chegado a cair até 0,95% durante o dia. O Reino Unido depende fortemente de importações de energia, e a rendibilidade dos títulos do governo disparou. O diretor de estudos macro da Monex Europe disse que a rendibilidade da dívida britânica voltou para “uma faixa inquietante”. A libra face ao euro também caiu ligeiramente. Em março, a libra face ao dólar caiu cumulativamente 1,9%, enquanto as preocupações do mercado com o risco de estagflação no Reino Unido continuam a intensificar-se.

Notícias políticas

O Reino Unido lidera discussões multinacionais para reabrir o Estreito de Ormuz. O ministro dos Negócios Estrangeiros do Reino Unido, Ivette Cooper, presidiu a uma reunião online de cerca de 40 países. Entre os participantes estavam França, Alemanha, Canadá, Emirados Árabes Unidos e Índia. Nas suas declarações de abertura, Cooper disse que o “comportamento imprudente” do Irão ao bloquear o estreito está a “atingir famílias e empresas em todos os cantos do mundo”, e afirmou que “o Irão capturou uma rota de navegação internacional, tomando reféns a economia global”. O restante da reunião decorreu a portas fechadas. Anteriormente, na noite de terça-feira, o Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que o estreito pode “ser aberto naturalmente”, e que os países que dependem dessa via devem “tomá-la diretamente” por conta própria. Funcionários europeus disseram que a primeira reunião se concentrou em quais países estariam dispostos a aderir à aliança proposta e em opções diplomáticas e económicas disponíveis. Embora a reunião não tenha chegado a um acordo específico, os participantes concordaram que o Irão não deve ser autorizado a cobrar taxas de trânsito e que todos os países devem poder usar livremente a via. A próxima ronda de conversações terá lugar na próxima semana, altura em que planeadores militares vão discutir soluções como varrer minas e garantir segurança para navios mercantes.

O Irão, em retaliação aos ataques aéreos lançados pelos EUA e por Israel que começaram a 28 de fevereiro, efetivamente bloqueou o Estreito de Ormuz, que transporta cerca de um quinto do consumo global de petróleo, levando a uma subida acentuada dos preços da energia. Os países europeus inicialmente recusaram o pedido de Trump para enviar a marinha para a região, mas, com preocupações crescentes sobre o impacto dos custos de energia na economia global, optaram por formar uma aliança liderada por Reino Unido e França. Um porta-voz das Forças Armadas francesas afirmou que este processo será feito em fases e só após o fim de ações hostis. As conversações também irão centrar-se em como garantir a confiança dos armadores, reduzir os prémios de seguro e discutir os recursos militares que podem ser disponibilizados. O Presidente francês Emmanuel Macron disse na quinta-feira na Coreia do Sul que tomar o estreito à força “não é realista” e enfrentará o risco costeiro de ataques da Guarda Revolucionária e de mísseis balísticos.

Acordo de comércio de medicamentos EUA-Reino Unido foi finalmente fechado. O ministro do Comércio e Negócios Comerciais do Reino Unido, Peter Kell, anunciou que o Reino Unido finalizou o acordo de comércio de medicamentos com os EUA. De acordo com o acordo, os medicamentos fabricados no Reino Unido entram no mercado dos EUA sem pagamento de impostos, enquanto o Reino Unido terá de pagar preços mais elevados por medicamentos novos dos EUA. O acordo faz parte de um acordo de comércio EUA-Reino Unido mais amplo do ano passado, comprometendo os EUA a aplicar tarifa zero às exportações de medicamentos para o Reino Unido durante pelo menos três anos. O governo britânico afirma que isso tornará o Reino Unido o único país a aceder ao mercado dos EUA com medicamentos isentos de impostos. Os medicamentos representam cerca de um quinto do total das exportações de bens do Reino Unido para os EUA.

O acordo deverá alterar o quadro de avaliação do Instituto Nacional de Saúde e Otimização Clínica (NICE), levando a que alguns preços líquidos de medicamentos novos dos EUA subam cerca de 25%. Ao mesmo tempo, o acordo protege as exportações de tecnologias médicas de tarifas adicionais e assegura um desconto na política de preços de “nação mais favorecida” (most-favored-nation) dos medicamentos dos EUA para o Reino Unido. O acordo também impulsionará a cooperação reforçada entre as autoridades reguladoras de medicamentos do Reino Unido e dos EUA. Um porta-voz da GlaxoSmithKline disse estar satisfeito por o acordo ter sido finalmente fechado, afirmando que garante tarifa zero, melhora o ambiente de negócios no Reino Unido e “recompensa a inovação”, pedindo “acelerar” planos de ação concretos. A Casa Branca ainda não respondeu.

Notícias financeiras

Impulsionado por notícias geopolíticas, o índice londrino FTSE 100 fechou em alta de 0,6% na quinta-feira. O ministro dos Negócios Estrangeiros do Reino Unido, Ivette Cooper, presidiu a uma reunião online de cerca de 35 países para discutir a reabertura do Estreito de Ormuz, cuja reabertura os EUA esperam faltar. Entretanto, o Presidente dos EUA, Donald Trump, jurou desferir um ataque mais agressivo ao Irão, impulsionando o Brent para perto de 110 dólares por barril. O setor da energia liderou o mercado, com a BP e a Shell a subirem 2,6% e 2,9%, respetivamente. As ações do setor farmacêutico também avançaram, com a AstraZeneca a registar progressos positivos num ensaio conjunto de terapias para o cancro do fígado; as ações subiram 1,9%.

No entanto, os fundamentos económicos estão a enfraquecer. Uma sondagem junto de contabilistas indica que a confiança empresarial no Reino Unido caiu acentuadamente de +2,8 imediatamente antes do conflito para -1,1. A sondagem do Banco de Inglaterra aponta que, devido à escalada dos preços da energia, as empresas esperam acelerar a velocidade com que vão aumentar preços nos próximos 12 meses. O mercado atualmente espera que o Banco de Inglaterra suba as taxas de juro mais do que duas vezes até ao fim do ano (cada vez com 25 pontos-base). O índice FTSE 250 de ações médias fechou ligeiramente em baixa de 0,2%. Devido ao feriado da Páscoa, os mercados do Reino Unido vão estar encerrados na Sexta-Feira Santa e na segunda-feira de Páscoa.

Guerra geográfica

Na quinta-feira, a situação no Médio Oriente continuou a escalar. O Presidente dos EUA, Donald Trump, jurou desferir um ataque “mais agressivo” ao Irão, dizendo que “num prazo de duas a três semanas” vai atacar o Irão “com extrema severidade” e “trazê-los de volta à Idade da Pedra”. Num post nas redes sociais, Trump avançou ainda com ameaças: “O Irão já devia ter chegado a um acordo; caso contrário, será demasiado tarde.” Este movimento fez o Brent subir para cerca de 108 dólares por barril, levando os mercados acionistas globais a devolver ganhos, e fazendo a rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA disparar.

Entretanto, Ivette Cooper, ministra dos Negócios Estrangeiros do Reino Unido, presidiu a uma reunião online de cerca de 40 países para discutir a reabertura do Estreito de Ormuz, que está bloqueado pelo Irão. Entre os participantes estavam França, Alemanha, Canadá, Emirados Árabes Unidos e Índia. A reunião não chegou a um acordo específico, mas concordaram que todos os países devem ser capazes de usar livremente a via, e que o Irão não deve ser autorizado a cobrar taxas de trânsito. A próxima reunião de planeamento militar terá lugar na próxima semana, para discutir a varredura de minas e garantias de segurança para navios mercantes. O Presidente francês Emmanuel Macron opôs-se claramente à tomada do estreito à força, dizendo que “isso não é realista” e que só é possível alcançá-lo através de negociações com o Irão. O responsável de política externa da União Europeia, Kallas, rejeitou o plano do Irão de “pagamento de passagem” e afirmou que o direito internacional não reconhece tais mecanismos.

O Irão mantém uma postura firme. Um porta-voz militar disse que o Estreito de Ormuz ficará “fechado a longo prazo” para os EUA e para Israel. O Irão está a redigir um acordo com Omã, exigindo que os navios tenham licenças e autorizações para poderem passar. O parlamento analisa um projeto de lei que pretende proibir formalmente a passagem de navios de países hostis e cobrar taxas de trânsito a outros navios. A Guarda Revolucionária Iraniana alertou que vai lançar ataques “ainda mais destrutivos” e listou várias pontes potenciais como alvos, incluindo as da Arábia Saudita, Kuwait e Abu Dhabi. Uma ponte que liga Teerão a Karaj foi atacada por um ataque aéreo, causando 8 mortes e 95 feridos. O Irão também atacou instalações associadas ao Reino Unido e aos EUA nos países do Golfo e o centro de dados da Oracle em Dubai.

No Líbano, o primeiro-ministro Salam afirmou que não há sinais de que a guerra “esteja a chegar ao fim”, e que já causou mais de 1 milhão de deslocados e mais de 1300 mortos. Israel comprometeu-se a ocupar grandes áreas do sul do Líbano como “zona de segurança”, suscitando preocupações sobre uma ocupação prolongada. Salam condenou os ataques levados a cabo em conjunto pelo Hezbollah e pela Guarda Revolucionária Iraniana, ao mesmo tempo que apelou para que se ponha fim à guerra através da diplomacia.

Em Gaza, o Hamas disse aos mediadores que não discutirá o abandono de armas, a menos que Israel garanta que se retira completamente de Gaza de acordo com o plano de desarmamento do “Comité de Paz” de Trump. Israel insiste em que o Hamas deve primeiro ser desarmado. De acordo com fontes, é pouco provável que as negociações sejam imediatamente desbloqueadas. A guerra já causou mais de 72 mil mortes em Gaza, e a crise humanitária é severa.

Estratégia técnica

Perspetiva de intervalo para a trajetória de curto prazo do preço da libra esterlina:

1.3260-1.3180

Resumo dos indicadores técnicos:

Na quinta-feira, com as declarações mais recentes do Presidente dos EUA, Trump, e com a possibilidade de deterioração adicional da situação no Médio Oriente, a moeda de refúgio dólar voltou a ganhar força, colocando a taxa de câmbio libra/dólar sob pressão significativa no curto prazo. A cotação caiu rapidamente desde a máxima do dia 1.3319, tendo atingido o mínimo de 1.3223. A cotação tinha acabado de passar no dia anterior por uma “negociação de alívio” impulsionada por expectativas de cessar-fogo — o mercado alimentava esperança de uma resolução rápida do conflito — e a libra chegou a recuperar para a zona de 1.3340. Trump, em seguida, com uma postura firme de que “ainda são necessárias duas a três semanas”, colocou o mercado de novo na realidade. Em paralelo, ocorreu também um exercício de “gestão de expectativas” cuidadosamente planeado pelo governador do Banco de Inglaterra. Na noite de terça-feira, um ataque aéreo atingiu a residência em Teerão de Kamile Harazi, antigo ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão e presidente do Comité Estratégico de Relações Externas; ele ficou gravemente ferido e sua mulher morreu tragicamente no ataque. Vários ataques aéreos ocorreram simultaneamente em várias regiões do Irão. A postura firme das forças militares iranianas indicou que a retaliação militar será intensificada até o outro lado se render. O sentimento de refúgio do mercado acelerou de forma acentuada e elevou diretamente os preços do petróleo; o Brent disparou, o dólar também ganhou força, e o índice do dólar voltou a aproximar-se do nível de 100.

A libra esterlina ficou particularmente exposta aos dois choques. Mais de 80% da produção de eletricidade do Reino Unido depende de gás natural. Esta estrutura energética determina uma sensibilidade do Reino Unido às oscilações dos preços globais de energia muito superior à da maioria das economias desenvolvidas. Quando petróleo e gás natural disparam em simultâneo, o Reino Unido enfrenta não só pressão inflacionista direta, mas também uma dupla compressão: deterioração das condições de comércio e enfraquecimento da dinâmica do crescimento económico. O mercado atualmente estima que o Banco de Inglaterra aumentará as taxas de juro duas vezes este ano, abaixo do pico anterior de três. Ainda assim, mesmo com esta magnitude, para a economia britânica, que enfrenta um choque energético, isso implica um peso adicional. Num relatório divulgado a 1 de abril, o Bank of America indicou que, mesmo que a guerra no Irão termine dentro de algumas semanas, os preços internacionais do petróleo se manterão em torno de 100 dólares por barril ao longo do ano. O conflito trará consequências de “estagflação ligeira”, ou seja, inflação mais alta e desaceleração do crescimento económico ao mesmo tempo, um impacto especialmente marcante nas economias europeias que dependem da importação de gás natural.

Em termos de dados, o número inicial de pedidos de subsídio de desemprego nos EUA caiu inesperadamente para 202 mil na semana passada, indicando que o mercado de trabalho em março está globalmente estável. Os dados divulgados na quinta-feira pelo Departamento do Trabalho dos EUA mostram que, na semana encerrada a 28 de março, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego, ajustado sazonalmente, diminuiu 9000 pessoas para 202 mil, abaixo das 212 mil previstas pelos economistas numa sondagem da Reuters. Desde o início do ano, este dado tem oscilado entre 201 mil e 230 mil, consistente com o quadro de mercado de trabalho referido pelos economistas como de “contratações baixas, despedimentos baixos”. Um economista sénior da Vanguard, Adam Hicklin, afirmou que mesmo no contexto de preços do petróleo elevados, a probabilidade de despedimentos permanece em níveis historicamente baixos, o que dá algum amortecimento às despesas dos consumidores. Contudo, os economistas alertaram que a guerra no Médio Oriente acrescenta mais incerteza a empresas que já lutavam para lidar com mudanças na política comercial. Isso está a impulsionar a escalada global dos preços do petróleo acima de 50%. Nesta semana, a média nacional dos preços de gasolina a retalho nos EUA ultrapassou pela primeira vez em três anos o nível de 4 dólares por galão. Os economistas indicaram que o aumento dos preços da energia reduz as despesas dos consumidores, eleva os custos das empresas e, consequentemente, reprime ainda mais a vontade de contratar.

O foco do mercado de hoje vai mudar para o relatório do emprego non-farm de março nos EUA. Os economistas inquiridos pela Reuters esperam que o número de empregos non-farm em março possa recuperar 60 mil (em fevereiro, tinha diminuído 92 mil devido a greves de profissionais de saúde e a condições meteorológicas adversas), e que a taxa de desemprego se mantenha em 4,4%. As previsões da FactSet também apontam para 60 mil; já o economista-chefe da Natixis, Christopher Hodges, apresenta uma estimativa mais conservadora de 45 mil, argumentando que setores sensíveis à energia, como a indústria transformadora e a construção, continuam a enfrentar um nível elevado de incerteza. Os dados do ADP “mini-non-farm” dão suporte indireto a essa perspetiva: em março, o emprego no setor privado aumentou 62 mil, ligeiramente acima da previsão. Quanto à estrutura por setor, a educação e os serviços de saúde contribuíram com 58 mil, a construção adicionou 30 mil, mas comércio, transporte e utilidades perderam 58 mil trabalhadores, e a indústria transformadora reduziu 11 mil — o problema da concentração do crescimento do emprego continua a agravar-se. A análise do banco Deutsche Bank indica que, nos últimos seis meses, os dados de non-farm registaram crescimento positivo apenas em metade dos meses; por si só, isso reflete a volatilidade elevada do mercado de trabalho. A “recuperação” de março parece ser mais um retorno pontual após o fim de greves no setor de saúde do que um sinal de melhoria nos fundamentos económicos.

O ponto de divergência-chave reside nisto: a janela de inquérito do non-farm ocorre na primeira metade do mês (aproximadamente até meados de março), momento em que o impacto económico abrangente do ataque conjunto EUA-Israel ao Irão acaba de começar a manifestar-se. O economista do Morgan Stanley, Michael T. Gapen, alertou explicitamente que os efeitos do aumento dos preços da energia e do agravamento da incerteza podem ainda estar “mal captados” nos dados de non-farm de março. Em outras palavras, mesmo que os dados de hoje venham acima das expectativas, eles mostrarão mais “a ressonância” do período anterior do que o “tom” do tempo de guerra. E, se os dados ficarem abaixo das expectativas, o mercado vai enfrentar um sinal ainda mais difícil: a fraqueza do mercado de trabalho pode não ser causada por fatores pontuais, como greves e clima, mas sim pela forma como o choque energético está a corroer de forma real a intenção das empresas de contratar.

Merece atenção o facto de que o dia da divulgação dos dados non-farm coincide com a Sexta-Feira Santa, e que a maioria dos mercados financeiros dos EUA e do Ocidente estará encerrada. Este arranjo especial significa que o impacto dos dados não se vai concentrar no instante da divulgação; pode antes tornar-se visível na próxima segunda-feira, em conjunto com sinais de risco geopolítico. A análise do HSBC indica que a reação do dólar aos dados non-farm pode dispersar-se ao longo dos próximos dois a três dias de negociação. Este processo pode permitir uma absorção mais completa dos dados pelo mercado, mas também pode agravar a persistência da volatilidade.

Ao mesmo tempo que os dados non-farm se aproximam da divulgação, o governador do Banco de Inglaterra, Bailey, numa intervenção de “gestão de expectativas” muito precisa na quinta-feira, já interveio na interpretação do mercado para a libra. Em entrevista à Reuters, Bailey afirmou claramente que o mercado tem estado a ir “um pouco longe demais” ao precificar as expetativas de subida das taxas de juro; e que os decisores de política monetária, ao tomarem a próxima decisão de taxa, precisam também de observar de perto os riscos para o crescimento económico, emprego e inflação. Ele citou uma frase do ex-governador Mervyn King em 2011: a missão do Banco de Inglaterra é cumprir o seu papel de forma a causar o menor dano possível à economia e às pessoas, sugerindo que, no contexto em que o choque energético ainda não foi totalmente absorvido, uma subida precipitada das taxas pode não valer a pena. Bailey também apontou que as empresas, de forma geral, referem falta de poder de formação de preços, o que é diferente do quadro durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022: na altura, o mercado de trabalho estava apertado, a diferença de produção era positiva e as empresas conseguiam transferir os custos para os consumidores com relativamente pouca dificuldade. Atualmente, o mercado de trabalho está fraco, a atividade económica está abaixo do potencial e a diferença de produção é negativa; mesmo com aumentos nos custos de energia, as empresas têm dificuldade em transferir toda a pressão para o preço final. Chris Turner, do ING, apoiou esta leitura, afirmando que a expansão da diferença de produção e a fraca capacidade de fixar preços significam que a probabilidade de efeitos de segunda ordem da escalada do choque de oferta energética na inflação é limitada.

O impacto do discurso de Bailey na precificação do mercado foi imediato. Após a publicação da entrevista da Reuters, os preços dos títulos do governo britânico subiram temporariamente; a taxa de swap de 2 anos tinha já subido mais de 100 pontos-base acumulados. O JPMorgan afirmou que, com base nas declarações de Bailey, a expetativa atual é de que o Banco de Inglaterra suba as taxas apenas em junho, e não em abril e julho, como era esperado anteriormente. Michael Pfister, analista do banco alemão, foi mais direto: com base na declaração de Bailey, prevê-se que a taxa de juro se manterá inalterada este ano, e que as expetativas do mercado de duas subidas até dezembro podem sofrer nova correção. Essa diferença de expetativas exerce uma pressão estrutural sobre a libra — quando a expetativa de subidas do banco central é progressivamente absorvida ou até revertida, o suporte da libra na dimensão do diferencial de taxas de juro enfraquece.

Em suma, a libra esterlina está a enfrentar uma combinação de múltiplas pressões. Do ponto de vista geopolítico, as declarações firmes de Trump e a retaliação contínua do Irão mantêm a situação no Médio Oriente difícil de acalmar a curto prazo, e o funcionamento do preço do petróleo em níveis elevados impõe uma pressão duradoura sobre a economia britânica. Do ponto de vista das políticas, Bailey reduziu proativamente a expetativa de subidas das taxas, pelo que o suporte no diferencial de taxas de juro da libra está a enfraquecer. Do ponto de vista da estrutura de mercado, a divulgação dos dados non-farm num dia de encerramento especial faz com que o efeito dos dados se disperse e seja visível na próxima semana, em conjunto com sinais de risco geopolítico. Independentemente de para que lado apontem os dados non-farm esta noite, a elevada sensibilidade da economia britânica aos preços da energia e os sinais de política libertados por Bailey fazem com que a libra enfrente mais pressões estruturais no ambiente atual.

Do ponto de vista do ciclo de 4 horas, ontem a libra face ao dólar voltou a colocar-se numa zona fraca delimitada pela linha média e pela linha inferior do canal de Bollinger. A abertura do Bollinger também se expandiu em simultâneo, indicando que a volatilidade no curto prazo se encontra num nível elevado. A linha superior está perto de 1.3330, constituindo resistência dinâmica para um possível repique de curto prazo. A linha média está perto de 1.3240 e tornou-se o divisor de águas-chave no duelo entre compradores e vendedores. A linha inferior estende-se até à zona de 1.3150, oferecendo suporte dinâmico de curto prazo à cotação. Nos indicadores de momentum, o RSI de 14 períodos recuou de 60 para uma faixa relativamente fraca de 40-50, mostrando que o momentum dos compradores se enfraqueceu de forma significativa e que os vendedores gradualmente ganham vantagem no duelo de curto prazo.

Do ponto de vista da estrutura técnica em 4 horas, após ser rejeitada na zona de 1.3340, a cotação mostrou um movimento unidirecional de descida, com quedas consecutivas abaixo de 1.3300 e 1.3260; o canal de baixa foi aberto. O suporte inicial está na zona de 1.3180, que corresponde à mínima intra-diária de quinta-feira; se essa zona falhar de forma eficaz, o alvo de teste do lado vendedor poderá estender-se ainda mais para 1.3150 ou níveis ainda mais baixos. A resistência no curto prazo encontra-se na zona de 1.3260; assim que a cotação voltar a recuperar e se mantiver acima dessa zona, os compradores poderão apontar o alvo para 1.3300 ou ainda mais alto.

Em geral, a tendência técnica de curto prazo da libra face ao dólar já mudou de forte para fraca. A perda da linha média do Bollinger combinada com a queda do RSI para uma faixa neutra a ligeiramente fraca indica que o impulso de recuperação anterior impulsionado por expetativas de cessar-fogo foi praticamente absorvido. Com os dados non-farm prestes a ser divulgados e com o Médio Oriente sem sinais de alívio, a cotação pode continuar pressionada abaixo de 1.3260, e no curto prazo o mais importante é observar a defesa em 1.3180. Se essa zona for rompida de forma eficaz, as vendas técnicas podem acelerar ainda mais, empurrando a cotação para testar 1.3150 ou níveis ainda mais baixos.

Caminho de referência para a trajetória de curto prazo da libra esterlina:

Subida: 1.3260-1.3300

Descida: 1.3180-1.3150

Planear de forma razoável o capital (posição), controlar o risco (stop-loss) e cumprir a “disciplina” das operações pessoais é a condição primordial. Lembre-se: o dinheiro não é ganho num dia, mas pode ser perdido num dia!

Nota ⚠️:

As recomendações acima servem apenas para referência.

Há riscos nos investimentos; entre no mercado com cautela.

Conselheiro da Lingsheng Finance Optivest

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