O que é um Pool de Liquidez DeFi: Uma Explicação Não Técnica (com Exemplos!)

Se estás a procurar o que é uma pool de liquidez em DeFi, é provável que estejas já profundamente metido num labirinto de finanças descentralizadas. Talvez já tenhas mexido em produtos DeFi como Uniswap e Aave, e talvez até tenhas feito yield farming.

Ou talvez estejas apenas a começar e não tenhas a mais pequena ideia do que significa essa última frase.

Independentemente de onde estejas no espectro do conhecimento em DeFi, estás no sítio certo. Vamos fazer algo que poucos conseguiram antes: **tentar não tornar o DeFi extremamente confuso e complicado. **

Neste guia, vamos analisar uma peça de puzzle crucial em DeFi: **pools de liquidez e liquidity mining. **

Porque é que as pools de liquidez são tão importantes? Bem, a resposta depende de ti.

Do ponto de vista técnico, as pools de liquidez ajudam a tornar possível a negociação descentralizada. Qualquer pessoa pode fazer swap de tokens a qualquer momento sem qualquer entidade centralizada. Em vez de negociação ponto-a-ponto (P2P), em que o Bob negocia com a Sally, tens negociação ponto-a-contrato (P2C), em que o Bob negocia com um smart contract. As pools de liquidez estão no centro disso.

Do ponto de vista do investimento, os fornecedores de liquidez estão a obter rendimentos de 100% (e APR exponencialmente mais alto) ao fornecer liquidez, o que é uma prática relativamente passiva, mas bastante arriscada.

Vamos começar com um conceito-chave, exchanges descentralizadas.

Pools de Liquidez 101: Como Funciona uma Exchange Descentralizada

Imagina os nossos antepassados a trocar galinhas por conchas do mar há milhares de anos atrás. Agora, imagina Ooga Booga, capitão da indústria pré-histórica das conchas do mar, a atirar as suas conchas para um grande vórtice mágico, que automaticamente cospe um valor justo do mercado previamente determinado para galinhas.

Isto é, obviamente, uma simplificação grosseira, mas a ideia é semelhante a **negociação ponto-a-contrato numa exchange descentralizada. **

Uma exchange descentralizada (ou, se quiseres soar realmente_ por dentro, uma _DEX) é essencialmente software que permite que as pessoas negociem (ou façam swap) tokens sem um intermediário centralizado.

Uma DEX pode ser um software open-source criado por programadores independentes, que deve ser auditado por terceiros para avaliar a sua eficácia e legitimidade. Muitos protocolos descentralizados são propriedade de uma empresa-mãe centralizada. A Uniswap, por exemplo, é uma startup sediada em Brooklyn com uma Series A liderada pela famosa firma de venture capital a16z. Noutros casos, muitos novos projetos de DEX não têm uma empresa centralizada estabelecida nem um escritório para onde possas ligar se as coisas derem para o torto.

Em vez de exigir um terceiro humano para custodiar os ativos, **as DEXes usam smart contracts para fornecer tempos de liquidação quase imediatos. **

Uma DEX como a Uniswap ganha dinheiro por:

2. **Cobrar uma “taxa de protocolo” entre 0,05% e 1%. **Este recurso pode ser ativado voluntariamente pelos detentores do token UNI, de acordo com as suas funcionalidades de governação.
3. Apreciação do preço do token. 20% dos 4 mil milhões de tokens UNI foram atribuídos a empregados da Uniswap. À medida que o protocolo e o token UNI ganham popularidade, também crescerá a riqueza da empresa e dos detentores do token.

Os protocolos DeFi podem diferir na estrutura do seu modelo de liquidez; um pode cobrar taxas mais altas, e outro pode distribuir tokens que não têm direitos de governação, etc.

Como estas exchanges são completamente descentralizadas, precisam de acesso a um grande número de fundos para garantir que os traders têm sempre acesso aos pares de tokens de que precisam.

Para te aprofundares em DEXes, vê o nosso guia de exchange descentralizada.

Isto leva-nos à liquidez.

Porque é que a Liquidez em DeFi é Importante

Ok, vamos dar uma pausa breve antes de entrarmos em alguns pormenores, mas realmente muito fixes, sobre coisas de DeFi.

Liquidez é o grau em que um ativo pode ser comprado ou vendido rapidamente a um preço que reflete o seu verdadeiro valor; está no centro de qualquer mercado funcional.

**A falta de liquidez está associada a categorias de risco mais elevado e é precificada em conformidade. **Sem liquidez, ou sem ninguém para comprar um ativo, a procura e, subsequentemente, o valor do ativo caem. Por exemplo, se eu comprar $1.000 de algum token obscuro, e todas as exchanges de criptomoedas o removerem da negociação, eu não teria onde o vender, tornando-o um ativo muito menos valioso.

Baixa liquidez também significa baixo volume, o que conduz a uma coisa chata chamada slippage, em que a tua ordem é executada a diferentes patamares de preços progressivamente menos favoráveis. Por exemplo, quando Elon Musk compra uma ordem massiva de $100M em Bitcoin, a ordem dele pode até mover o mercado enquanto a ordem está a ser executada. Imagina que os primeiros 10M BTC são preenchidos a $50k por BTC, depois os próximos $30M a $52k por BTC, e os últimos $60M a $53k por BTC.

Sistemas legados oferecem mercados relativamente funcionais para a maioria das necessidades; se o Bob quiser vender a sua ação $TSLA, uma plataforma de trading de ações pode executar a negociação quase imediatamente, muitas vezes sem slippage, já que a maioria das exchanges de ações com boa reputação só lida com ativos com volume significativo.

Como as DEXes não têm um livro de ordens centralizado de pessoas que querem comprar ou vender cripto, **elas têm um problema de liquidez. **

Por outras palavras, perante exchanges altamente eficientes**, uma exchange sem liquidez é uma desvantagem–** e** os programadores de DEX planearam isso. **

Existem, com certeza, trade-offs de infraestrutura entre o modelo de livro de ordens que domina exchanges centralizadas e os modelos de Automated Market Maker no DeFi. Ainda assim, a blockchain pode oferecer melhorias significativas face aos métodos tradicionais de troca.

Por um lado, a maioria dos mercados centralizados está limitada por coisas como horários de mercado, dependência de terceiros para custodiar os ativos e, ocasionalmente, tempos de liquidação lentos.

Um protocolo de liquidez DeFi permite:

2. 2. Liquidação rápida: negociação ponto-a-ponto liquida imediatamente on-chain
   3. Simples de usar: o smart contract do protocolo de liquidez determina o preço da negociação de forma algorítmica.
   4. **Sem custódia: **Uma exchange descentralizada não toma posse das tuas chaves privadas, o que significa que os traders têm sempre controlo total sobre os seus fundos.
   5. **Interoperabilidade: **Muitos programas DeFi são interoperáveis e podem ser empilhados em outras apps compatíveis, como blocos Lego. Pensa numa empresa como a Uniswap como uma plataforma “Liquidez-como-Serviço”, onde outras dApps de terceiros, carteiras e processadores de pagamento podem dar aos utilizadores acesso a mercados líquidos como funcionalidade incorporada.
   6. **Liquidez global 24/7/365: **Os traders obtêm liquidez a qualquer momento e em qualquer lugar do mundo.

Os livros de ordens fazem sentido num mundo em que um número razoavelmente pequeno de ativos é negociado, não tanto no mundo “maluco” das cripto em que qualquer pessoa pode lançar o seu próprio token.

Uma exchange centralizada como Coinbase ou Gemini toma posse dos teus ativos para simplificar o processo de negociação, e cobra uma taxa pela conveniência, normalmente entre 1% e 3,5%.

O DeFi procura alcançar o mesmo objetivo de permitir um mercado rápido “sempre ligado”, mas sem deter as chaves privadas ou os ativos de ninguém. E aqui está o enigma: como é que os protocolos DeFi obtêm acesso a fundos para preencherem ordens sem turbulência?

É aí que entram as pools de liquidez.

Pools de Liquidez DeFi num Mundo Descentralizado 101:

Uma exchange centralizada como Coinbase ou Gemini usa o modelo “order book” (livro de ordens), tal como mercados tradicionais como a New York Stock Exchange. No modelo “order book”, compradores e vendedores fazem licitações num mercado aberto: os compradores querem o ativo ao menor preço possível, os vendedores querem vender ao mais alto preço possível. Para o negócio acontecer, compradores e vendedores têm de concordar num preço.

É aí que entra o “Big Hoss” de todo o processo– o **Market Maker. **Uma exchange centralizada funciona como market maker ao estabelecer **um preço justo em que compradores e vendedores estão dispostos a encontrar-se. **

O Market Maker está sempre disposto a comprar ou vender ativos a um preço específico, normalmente usando o seu próprio pool de ativos para garantir que existe sempre algo disponível. Isto significa que os utilizadores podem negociar sempre na exchange– a criptomoeda é única no facto de as exchanges operarem 24/7/365, enquanto a NYSE abre às 9:30 AM e fecha às 4 PM EST.

As exchanges centralizadas investem recursos para criar um mercado conveniente e justo para os utilizadores trocarem cripto, e geram uma fatia considerável de receita com o que elas** cobram para facilitar a transação. **

_Profundamente: Para ver como uma exchange centralizada funciona como negócio, a Coinbase é uma empresa pública– vê a sua Declaração S1 ou relatórios regulares de resultados. _

**O modelo “order book” é impossível sem um market maker. **

Em vez de compradores e vendedores serem emparelhados por um market maker centralizado como a Coinbase, os traders **usando protocolos de liquidez negociam diretamente contra um smart contract. Ponto-a-contrato! **

De onde vêm os smart contracts para aceder a pools profundas de fundos e tornar a negociação possível? Adivinhado– pools de liquidez!

Um **protocolo de liquidez **(pensa Uniswap, Bancor ou Balancer) atua como um **Automated Market Maker (AMM) **, permitindo que os utilizadores acedam a um mercado líquido a qualquer momento.

Uma pool de liquidez é uma combinação (“pool”) de pelo menos dois tokens, bloqueados num smart contract.

Agora, porque é que alguém faria algo assim?

Bem, é bastante lucrativo (e arriscado) e muitos caçadores de yield entram em pools de liquidez em busca de ganho monetário. Outros com uma vertente mais tecnológica encaram a sua participação em pools de liquidez como um meio de sustentar um projeto descentralizado.

Este tipo de coisas é melhor experienciar do que entender, por isso vamos passar por alguns exemplos do mundo real.

O que é uma Pool de Liquidez DeFi em Ação?

Acabámos de mencionar que pessoas a negociar em DEXes fazem negócios contra smart contracts concebidos para fornecer liquidez a um preço justo. Esses smart contracts acedem a pools de liquidez para os tokens que estão a ser ativamente negociados.

Também falámos de uma pool de liquidez como sendo uma **combinação de pelo menos dois tokens bloqueados num smart contract. **

Vamos mergulhar numa pool de liquidez– coloca as barbatanas.

As pools de liquidez popularizaram-se com a Uniswap, uma exchange descentralizada usada por muitos no mundo DeFi. O protocolo Uniswap cobra cerca de 0,3% em taxas de trading de rede quando as pessoas fazem swap de tokens na plataforma.

A anatomia de uma pool da Uniswap. Se não percebes esta imagem, não te preocupes– não precisas de a entender para continuares 🙂

Suponhamos que eu sou um aspirante a fornecedor de liquidez. Como tal, sou incentivado pelas pools de liquidez a fornecer um valor igual de dois tokens na pool de liquidez.

Os fornecedores de liquidez são recompensados. A taxa de trading inteira _0.3% _ (mais ou menos, dependendo da pool) paga pelos traders é **distribuída de forma proporcional por todos os fornecedores de liquidez da pool. **

Há muitos calculadores liderados pela comunidade que fornecem uma estimativa mais clara das taxas e dos retornos.

Exemplo de Pool de Liquidez DeFi #1: Pools de Liquidez na Uniswap

Por exemplo, colocar $10,000 numa WETH-ENS Pool com taxa de 0,3% na Uniswap v3 é estimado para gerar $132,04 por dia em taxas, **com uma percentagem anual estimada de 481%. **

Cálculos de retorno de Uniswap LP no calculador Flipside Uniswap V3. (fonte: )

Indo ao site real da Uniswap, vemos que a pool ETH-ENS gerou $72,320 nas últimas 24 horas, valores que foram todos distribuídos de forma proporcional pelos fornecedores de liquidez.

Os retornos estimados de LP em qualquer DEX estarão sempre em estado de mudança, e existe uma miríade de aplicações de yield farming em DeFi, como agregadores, para dar aos fornecedores de liquidez as melhores taxas.

Tem em atenção que estas taxas da pool de liquidez ganhas são apenas para a própria pool, pagas pela Uniswap e geradas pelos traders da plataforma.

À medida que a liquidez se torna uma mercadoria procurada, alguns protocolos deram um passo em frente para competir pelos fornecedores de liquidez, ao **oferecer staking de token de pool de liquidez, **que iremos abordar mais abaixo.

Exemplo de Pool de Liquidez DeFi #2: Pools de Liquidez no ShapeShift Review

A ShapeShift é uma empresa centralizada de criptomoeda que foi fundada em 2014, mas escolheu descentralizar completamente em julho de 2021. Distribuiu tokens FOX pelos seus empregados, stakeholders e utilizadores, tornando-se numa Organização Autónoma Descentralizada (DAO.)

A ShapeShift oferece apenas uma pool de liquidez, WETH-FOX.

Eu consigo fornecer uma quantidade igual de WETH (basicamente é só ETH normal, mas “wrapped,” _a diferença é insignificante para esta discussão) _e FOX (o token que alimenta o ecossistema ShapeShift.)

Coloquei $3,750 de WETH e $3,750 de FOX num total de $7,500. Em troca, recebo tokens Liquidity Pool WETH-FOX.

De seguida, posso “Stake” esses tokens LP para uma** recompensa anual estimada de 116,91% APR.**

pool de liquidez no Shapeshift

Sim, leste corretamente—um APR de 116,91%. Portanto, para os $7,500 em WETH e FOX que eu coloquei, devo obter cerca de $8,758 de lucro num ano completo, mas nem sempre é assim.

Os protocolos muitas vezes expressam o APR em número de tokens (frequentemente o token nativo da plataforma, como FOX) em vez de um** valor em dólares. **O teu APR real em dólares pode ser mais ou menos consoante o valor do token.

Um APR como 110% APR, ou mesmo algo como 90.000% ou mais, não é uma anomalia entre outras pools de liquidez.

Por isso, por exemplo, se o preço do token FOX viesse a cair, como mais tarde acontece, então cairia também o valor de todas as minhas recompensas acumuladas (pagas em FOX)– sem falar que metade da pool é composta por tokens FOX.

Então, quem está a pagar esses rendimentos DeFi malucos? Não há forma de que sejam sustentáveis, certo?

Qual é a Diferença Entre Pools de Liquidez e Liquidity Mining?

A diferença entre pools de liquidez e liquidity mining tem a ver com quem paga o rendimento e como.

Lembra-te que os smart contracts escritos por programadores de protocolos (como Uniswap) determinam como os rendimentos de staking de LP são pagos, como uma percentagem das taxas acumuladas provenientes do swap de tokens na plataforma.

Alguns projetos também atribuem tokens de liquidez aos fornecedores de liquidez, que podem ser staked separately para rendimentos pagos nesse token nativo. Isto é um pouco confuso, mas a diferença é mais do que apenas semântica.

• As recompensas das pools de liquidez baseiam-se nas taxas do protocolo, como 0,3% na Uniswap.
• Os tokens da pool de liquidez, que são staked num protocolo diferente, podem gerar 100%+ APR, pagos em qualquer token com que esse protocolo te esteja a incentivar (ou seja, FOX.)

Novamente,

Os fornecedores de liquidez recebem uma percentagem das taxas de trading numa pool específica. **As recompensas da pool de liquidez tendem a diminuir à medida que mais fornecedores de liquidez entram, conforme a simples oferta e procura. **

E,

Os fornecedores de liquidez que fazem stake nos seus tokens de pool de liquidez podem receber pagamento em outros tokens como um incentivo adicional para fornecer liquidez ali, em vez de noutra plataforma. Os yields de 90.000% APR são sustentáveis? Bem, o protocolo determina quanto do seu token quer “imprimir” para sustentar o rendimento.

Esta é a diferença principal entre pools de liquidez e providing liquidity, uma comparação com linhas que se confundem.

A prática de procurar o maior yield em vários protocolos DeFi chama-se yield farming**; **pode ficar bastante complicado, mas está ao alcance de qualquer pessoa que queira aprender.

Considerações Finais: As Pools de Liquidez DeFi são legítimas e valem o teu tempo?

Se chegaste até aqui, parabéns– acabaste de aprender sobre um dos componentes mais importantes das finanças descentralizadas.

É fácil perder-se em todos os protocolos estranhos e nos nomes dos tokens. É importante ter em mente que **o DeFi tem apenas alguns anos, e as coisas podem falhar. **

E não, isto não vai acabar como algum discurso de vendas lunático a dizer que tu também podes ganhar automaticamente yields de 90.000% com apenas um investimento pequeno. O nosso conteúdo não é aconselhamento de investimento—é tudo para ser educativo e, esperançosamente, divertido. DeFi e cripto, em geral, são incrivelmente arriscados.

OlympusDAO, uma inovação de “DeFi 2.0”, a promover um APY de 7,981%.

Não é surpreendente que as pools de liquidez atraiam tanto especulação como ceticismo com intensidade semelhante. Como tecnologia emergente, as pools de liquidez têm muitas oportunidades de crescimento e fatores de risco que devem ser considerados. Fornecer liquidez é muito arriscado por razões como uma coisa chamada **impermanent loss, ou **mesmo uma perda total de fundos através de falhas de smart contract ou ataques maliciosos de rug pull.

A liquidez é uma questão crítica no panorama de ativos digitais descentralizados, e os programadores têm vindo a criar algumas soluções bastante engenhosas e criativas. Educar-te sobre pools de liquidez DeFi e liquidity mining é como ter uma lanterna no teu kit para explorar a próxima era das finanças.