Fenómeno passageiro? Os EUA criaram 178 mil empregos não agrícolas em março, o impacto do conflito no Irã pode começar a se manifestar

A previsão de cortes nas taxas da Reserva Federal volta a ser atingida.

Depois do fim das greves dos profissionais de saúde e com o tempo a aquecer, os dados do emprego não agrícola dos EUA em março registaram uma recuperação superior ao esperado, com a taxa de desemprego a descer ligeiramente. Contudo, o quadro geral de quase estagnação do ambiente laboral não se alterou; tendo em conta que ainda não existem sinais claros de fim da guerra com o Irão, os riscos de desaceleração no mercado de trabalho estão a agravar-se continuamente. Para a Reserva Federal, considerando que a pressão inflacionista poderá estar a ganhar forma gradualmente, a postura de observar e aguardar deverá continuar a ser o tom dominante da política no curto prazo.

Subida inesperada acima do previsto

O Departamento do Trabalho dos EUA divulgou na sexta-feira dados que mostram que, após ajustamentos sazonais, o número de empregos não agrícolas em março aumentou em 178k, revertendo a queda de 133k verificada em fevereiro, e ficando acima das expectativas consensuais do mercado de 59k. Os dados de janeiro foram revistos em alta em 34k, para 160k, e a média de criação de emprego nos últimos três meses ficou em cerca de 68k.

Estes dados indicam que, mesmo que a economia norte-americana volte a mergulhar na incerteza devido a conflitos relacionados com o Irão, o mercado de trabalho continua resiliente. O principal estratega da Interactive Brokers, Steve Sosnick, comentou que “neste momento, podemos afastar a narrativa de que o mercado de trabalho está a entrar em recessão. Estes números do emprego estão muito acima do esperado. A revisão para um único mês foi substancial, mas a soma das revisões em dois meses foi muito pequena. Independentemente de como se olhe para este relatório, ele mostra uma solidez evidente”.

Tal como no passado, o setor da saúde continua a ser o principal contribuinte para o crescimento do emprego, com mais 76k postos de trabalho. A greve dos prestadores de serviços médicos do Grupo Kaiser em fevereiro tinha causado um impacto neste setor; no mês passado, as consultas e os serviços médicos aumentaram em 54k, dos quais 35k foram trabalhadores que regressaram após o fim da greve. A construção cresceu em 26k, e os transportes e o armazenamento aumentaram em 21k.

No que toca à queda do emprego, o governo federal perdeu 18k postos, e o setor financeiro perdeu 15k.

A taxa de desemprego desceu ligeiramente para 4,3%, mas isso deve-se em grande parte à queda acentuada da população ativa. A taxa de participação da população em idade ativa nos EUA caiu para 61,9%, o nível mais baixo desde novembro de 2021. A pesquisa domiciliária usada para calcular a taxa de desemprego mostra que o número de empregados diminuiu em 64k. O número de desempregados de longa duração continua elevado; o número médio de semanas de desemprego desceu ligeiramente para 25,3 semanas.

O que merece destaque é que o ritmo de crescimento dos salários também ficou abaixo do previsto: o ganho médio por hora no mês aumentou apenas 0,2%, e em termos homólogos subiu 3,5%, o valor mais baixo desde maio de 2021. As expectativas do mercado eram, respetivamente, 0,3% e 3,7%. As horas semanais de trabalho desceram para 34,2 horas, menos 0,1 hora do que em fevereiro.

Perspetivas de corte de taxas sombrias

De acordo com um levantamento de repórteres do Primeiro Finanças, a maioria do mercado acredita que o crescimento do emprego dificilmente conseguirá manter-se; trata-se apenas de um fenómeno pontual, causado sobretudo por razões especiais como o regresso de trabalhadores do setor da saúde.

Do ponto de vista estrutural, o crescimento global do emprego continua a limitar-se a poucos setores. Os dados divulgados esta semana pelo Departamento do Trabalho dos EUA mostram que, em fevereiro, o número de vagas abertas caiu no maior ritmo desde há cerca de um ano e meio, indicando que a procura de mão de obra está a diminuir. “Tudo está a avançar extremamente devagar, com muita incerteza; e, além disso, continuamos a expulsar imigrantes”, afirmou Ron Hetrick, economista sénior de trabalho na Lightcast.

Outros economistas consideram que a economia dos EUA já está em pleno emprego e que a maioria dos trabalhadores com vontade de trabalhar já está empregada. A desaceleração nas contratações deve-se principalmente a uma insuficiência da oferta de mão de obra, em parte devido às políticas de restrição à imigração da Casa Branca.

No entanto, o conflito com o Irão poderá trazer novas incertezas, levando as empresas a serem mais cautelosas na contratação. Os efeitos do conflito poderão tornar-se mais evidentes nos dados do emprego de abril. No final de fevereiro, os EUA lançaram ataques ao Irão juntamente com Israel, impulsionando o preço do petróleo a disparar mais de 50%; os preços da gasolina nos EUA seguiram a mesma tendência. Esta semana, o preço médio nacional de gasolina a retalho nos EUA ultrapassou pela primeira vez em mais de três anos os 4 dólares por galão. Isto elevará a inflação, corroerá o poder de compra das famílias, compensará parte dos benefícios do crescimento salarial e abrandará as despesas de consumo.

“Já vimos no ano passado como a incerteza deixa as empresas em modo passivo quando se trata de contratar”, disse Sofia Korneedleman, economista sénior da FHN Financial. “No ano passado, a principal incerteza estava ligada a tarifas; este ano, são os conflitos no Médio Oriente e o aumento do preço do petróleo e que tipo de impacto isso trará.”

Desde a pandemia, o panorama do mercado de trabalho nos EUA tem vindo a mudar: agora, basta criar menos vagas para manter o emprego global estável. Os economistas de Wall Street estimam que a taxa de crescimento da oferta de mão de obra está em mínimos históricos, o que significa que basta acrescentar menos de 50k postos por mês para acompanhar o crescimento da população em idade ativa. O Banco da Reserva Federal de St. Louis estimou recentemente que é suficiente criar apenas 15k empregos para manter a taxa de desemprego estável. O economista do JPMorgan alerta: “Num futuro mais próximo, dados mensais do emprego com crescimento negativo tornar-se-ão cada vez mais comuns; mesmo que o crescimento do emprego seja suficiente para estabilizar a taxa de desemprego, ainda é possível que pelo menos um terço do tempo apresente crescimento negativo do emprego”.

Recentemente, os responsáveis da Reserva Federal têm vindo a ponderar os dados do emprego ao definir a política de taxas. A maioria dos decisores inclina-se a observar os dados e a manter a paciência, mas alguns pedem um corte de taxas para mitigar a fraqueza no mercado de trabalho. Dado que a inflação ainda está muito acima do objetivo da Reserva Federal e que o conflito com o Irão continua a provocar uma escalada dos preços da energia, o mercado prevê que a Reserva Federal provavelmente não mexerá nas taxas este ano. A ferramenta “Fed Watch” do Chicago Mercantile Exchange (CME Group) mostra que, após a divulgação dos dados do emprego, o mercado considera que a probabilidade de a Reserva Federal aumentar ou baixar as taxas na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto de 28-29 de abril é praticamente zero, e que há cerca de 80% de probabilidade de a Reserva Federal manter as taxas inalteradas até ao final do ano.

O diretor de estratégia de investimento principal da Janney Montgomery Scott, Mark Luskini, afirmou que “no geral, estes dados são suficientemente sólidos para permitir que a Reserva Federal continue a não mexer. As revisões dos dados enfraqueceram o destaque dos números; ao mesmo tempo, a desaceleração na taxa de crescimento dos salários poderá indicar algum alívio no mercado de trabalho. Mas o ponto central é que a taxa de desemprego não subiu de forma acentuada, o que é um sinal positivo para a economia.”

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