Os investidores individuais chineses voltaram a agir! Acreditando que "a correção é uma oportunidade de entrada", tiveram um investimento líquido de 1,25 triliões desde março.

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Caixin Lianhe She

Caixin Lianhe She, 4 de abril, notícia n.º (repórter Wang Chen) Nos últimos 3 meses de março, o mercado A-shares sofreu uma forte correção sob a pressão simultânea do conflito EUA-Irão e da volatilidade do sentimento no exterior. O Índice SSE 50 chegou a descer, saindo de um máximo de 4197 pontos no início do mês até 3794 pontos; no total do mês, a queda acumulada chegou a quase 6%. No início de abril, apesar de ter havido uma breve “abertura com sucesso”, nos dois dias seguintes os conflitos geopolíticos voltaram a repetir-se, e o Índice SSE voltou a perder o nível psicológico inteiro de 3900 pontos.

No entanto, enquanto o pânico se espalhava no mercado e o investimento estrangeiro através de Northbound Funds registava saídas recorde, uma “corrente contrária” vinda dos pequenos investidores chineses surgiu silenciosamente, tornando-se a força de mercado mais difícil de ignorar neste mês de grande oscilação.

O repórter da Caixin Lianhe She, ao analisar as entradas e saídas de capital desde março, os dados de abertura de contas e as mudanças nas contas de finanças e títulos (margin trading), constatou que os investidores individuais não só não fugiram em pânico durante a queda, como até “compraram ainda mais à medida que caía”.

Os dados mostram que, no mês passado, o capital de pequenas ordens registou uma entrada líquida acumulada de até 1,25 biliões de yuan, e em cada dia de negociação o valor foi positivo; quanto mais o mercado caía, mais fortes eram as compras dos pequenos investidores. Em simultâneo, as novas contas A-shares abertas no mês de março atingiram 4,6 milhões, uma aceleração de 50% em termos homólogos e um aumento de 82% em termos sequenciais (vs. fevereiro), quebrando a regra de que “o número de contas abertas e o efeito de obtenção de lucros estão positivamente correlacionados”. Do feedback de profissionais das linhas de negócio das corretoras, muitos clientes afirmaram de forma clara: “a correção é a oportunidade para entrar no comboio”.

Durante muito tempo, o grupo de pequenos investidores tem sido rotulado com “perseguir altas e vender em quedas”, “trading emocional” e “falta de racionalidade”. Contudo, nas várias volatilidades do mercado nos últimos dois anos, o desempenho dos pequenos investidores está a mudar silenciosamente.

Ao observar algumas grandes oscilações desde 2024, a capacidade dos pequenos investidores para operar contra a corrente aumentou claramente. Quer tenha sido o choque de tarifas em abril do ano passado, quer o distúrbio geopolítico em março deste ano, os pequenos investidores não se tornaram um amplificador do pânico; pelo contrário, desempenharam o papel de “estabilizador” em momentos críticos.

Entrada consecutiva, líquida, dos fundos de pequenas ordens que representam os pequenos investidores por 25 dias

Em março, o mercado A-shares foi, sem exagero, uma montanha-russa emocional. À medida que a escalada do conflito EUA-Irão e a transbordo dos riscos geopolíticos elevaram rapidamente o sentimento de aversão ao risco nos mercados de capitais globais. No meio de março, o mercado A-shares chegou a registar uma “corrida extrema” de sentimentos, com 23 de março a ver quase 5200 ações individuais em queda no único dia; e os Northbound Funds criaram o registo histórico de maior saída líquida diária. Olhando para o mês na totalidade, o Shenzhen Component e o ChiNext caíram mais de 7% e 8%, respetivamente. Os índices de crescimento de small caps, como o STAR Market 50 e o North Cert 50, caíram ainda mais—com quedas superiores a 10%.

No entanto, quando o capital institucional se retirava em massa e o mercado estava todo pessimista, os fundos dos pequenos investidores escolheram uma direção totalmente diferente.

Com base nos dados de fluxo de capital entre 1 de março e 3 de abril, o repórter da Caixin Lianhe She verificou que, no referido período, os fundos das pequenas ordens (isto é, um indicador representativo das transações de pequenos investidores comuns) registaram uma entrada líquida acumulada de até 1,25 biliões de yuan.

As pequenas ordens são usadas principalmente para medir os comportamentos de negociação e o sentimento do mercado dos pequenos investidores comuns. Estas ordens são numerosas e bem distribuídas, correspondendo em larga medida às compras e vendas diárias dos investidores individuais. Através da entrada ou saída líquida das pequenas ordens, pode-se avaliar de forma intuitiva se os pequenos investidores estão a comprar perseguindo altas ou se estão a vender em pânico e a sair do mercado; são frequentemente vistas como um “termómetro” do sentimento do mercado.

Em contraste, os fundos de grandes ordens e de ordens extremamente grandes, que representam o comportamento institucional, tiveram saídas líquidas de 7424,32 mil milhões de yuan e 6126,76 mil milhões de yuan, respetivamente. Não se pode negar que muitas instituições têm necessidades de controlar as posições para lidar com ajustes do mercado—vender é perfeitamente compreensível. Mas, em simultâneo, isso também demonstra a firmeza dos investidores comuns. Os fundos de “mid” tiveram entrada líquida, com uma dimensão de 830,36 mil milhões de yuan.

O que é ainda mais digno de nota é que o ritmo de entrada dos fundos dos pequenos investidores apresenta um carácter mais “contra a corrente”. Do ponto de vista do fluxo diário de fundos, desde março, em todos os dias de negociação, a compra líquida de pequenas ordens foi sempre positiva. Quanto mais o mercado descia, mais elevada era a compra líquida das pequenas ordens; e quando o mercado mostrava uma breve recuperação, a compra líquida de pequenas ordens acabava por se moderar. Este padrão de comportamento de “quanto mais cai, mais compra”, contrasta fortemente com a impressão tradicional e estereotipada de pequenos investidores “perseguindo altas e vendendo em quedas”.

Crescimento contra a corrente nas novas aberturas de conta

Para além do fluxo de fundos, os dados de novos investidores também confirmaram o aumento do entusiasmo dos pequenos investidores para entrar no mercado.

De acordo com os dados mais recentes de abertura de contas, em março de 2026, o número de contas abertas ao longo do mês no mercado A-shares atingiu 4,6014 milhões, das quais as contas de investidores individuais foram 4,5882 milhões. Este número não só superou de forma significativa as 2,5230 milhões de fevereiro deste ano em termos sequenciais, com um aumento de 82%, como também foi 50% superior às 3,07 milhões do mesmo período do ano passado em termos homólogos.

Pela regra histórica, a variação no número de novas aberturas de contas em A-shares tende a estar altamente correlacionada com o efeito de “ganhos no mercado”. Quando a tendência de alta acende o entusiasmo para abrir contas, após o arrefecimento do efeito de ganhos, as aberturas de contas tendem a cair em paralelo. Porém, como o mercado em março, no seu conjunto, estava num canal de ajustamento, com as emoções dos investidores a oscilar repetidamente, e ainda assim o número de novas aberturas subiu contra a corrente de forma acentuada; isto é realmente raro no mercado A-shares nos últimos anos.

O que merece ainda mais destaque é que, em janeiro deste ano, o número de novas aberturas de contas A-shares chegou a 4,9158 milhões, num momento em que o sentimento do mercado estava elevado e o índice continuava a disparar. Em fevereiro, devido ao fator do Ano Novo Lunar, caiu para 2,5230 milhões; em março, apesar de haver continuamente fatores negativos do exterior, voltou a aproximar-se dos 4,6 milhões. Esta curva de recuperação “em V” das aberturas de conta reflete precisamente o reconhecimento dos pequenos investidores do valor de alocação de longo prazo para A-shares, e não a adesão cega ao sentimento de curto prazo.

Não são apenas as contas de ações ordinárias: os dados recém-abertos das contas de financiamento e margin trading (financiamento e empréstimo de títulos) também libertaram sinais positivos.

De acordo com os dados mais recentes de aberturas em financiamento e margin trading, em março de 2026, o mercado inteiro abriu 190 500 contas de financiamento e empréstimo de títulos, o que representa um aumento de 32% em termos homólogos face às 144 500 do mesmo período do ano passado, e um aumento de 63% em termos sequenciais face às 116 700 de fevereiro deste ano. Este crescimento é claramente superior à taxa de crescimento sequencial das contas ordinárias. Isso indica que não só os pequenos investidores comuns estão a entrar, como também os investidores de financiamento e empréstimo de títulos—com alguma capacidade de suportar risco e experiência de negociação—estão a planear ativamente.

Olho mais numa perspetiva de tempo mais longa: desde agosto do ano passado, os dados de novas aberturas das contas de financiamento e margin trading têm mantido continuamente níveis elevados. Em agosto de 2025 e setembro, foram abertas 183 000 e 205 400 contas, respetivamente; depois, houve uma ligeira queda no quarto trimestre, mas ao entrar em 2026 voltaram a subir. Em janeiro foram abertas 190 500 contas; em março voltaram a atingir este nível. Isto mostra que a confiança dos fundos com alavancagem no futuro não foi abalada por oscilações de curto prazo.

Feedback da linha de frente das corretoras: os clientes dizem diretamente “a correção é a oportunidade para entrar no comboio”

Por detrás dos dados, está uma mudança muito concreta no comportamento dos investidores. O repórter da Caixin Lianhe She soube recentemente junto de profissionais de várias corretoras que, desde março, aumentaram de forma evidente os investidores individuais que depositaram fundos (entrada de capital), ajustaram posições e reforçaram posições.

“Há muitos clientes que nos dizem diretamente que, antes, o mercado subiu rápido demais e não ousavam perseguir; agora que houve a correção, sentem, pelo contrário, que é uma oportunidade.” Um responsável de balcão de uma grande corretora do leste da China disse ao repórter que, especialmente nos dias em meados de março em que o mercado caiu rapidamente, os pequenos investidores não despejaram posições; em vez disso, reforçaram as compras (adicionaram posição).

Outro profissional de gestão de património de uma corretora do sul também expressou uma perceção semelhante: “Desde o forte movimento de alta contínuo no quarto trimestre do ano passado, muitos pequenos investidores ficaram de fora (timing errado) ou tinham posições muito leves. Eles não é que não queiram comprar; é que têm medo de comprar no topo. Agora que o mercado caiu, uma parte do risco foi libertada, o que lhes deu, pelo contrário, uma oportunidade para entrar no comboio.”

Esta mentalidade de “correção é oportunidade” foi plenamente confirmada no fluxo de fundos de pequenas ordens em março. Os dados indicam que, no dia 23 de março, quando ocorreu um cenário extremo de quase 5200 quedas de ações, o montante de compra líquida de pequenas ordens até criou o ponto mais alto da fase. Os pequenos investidores não escolheram cortar com perdas em pânico; escolheram ser gananciosos quando os outros estavam com medo.

De facto, este fenómeno de entrada contra a corrente não apareceu pela primeira vez. O repórter da Caixin Lianhe She registou no passado—numa reportagem intitulada “Há uma força chamada ‘pequenos investidores chineses’; investigação revela que quanto mais os pequenos investidores caem, mais compram, e isso também se tornou um estabilizador do mercado A-shares”—que durante o impacto das políticas de tarifas de Trump em abril do ano passado, os pequenos investidores mantiveram uma postura firme em meio a quedas acentuadas.

Naquela altura, o mercado A-shares também sofreu um choque externo que levou a uma queda rápida, e o mercado chegou a mergulhar no pânico. Contudo, uma grande quantidade de pequenos investidores não escolheu vender e sair; pelo contrário, comprou de forma ativa em níveis baixos, tornando-se uma força importante para estabilizar o mercado. Agora, quase um ano depois, cenas semelhantes voltam a repetir-se.

A diferença é que desta vez o ambiente de mercado é mais complexo. Conflitos geopolíticos, expectativas de aperto da liquidez global e vários fatores de sentimento de aversão ao risco entrelaçam-se, e a incerteza enfrentada pelo A-shares é ainda maior do que em abril do ano passado. Ainda assim, o comportamento de investimento dos pequenos investidores mostra uma firmeza e maturidade mais fortes.

Por detrás disso, está o progresso conjunto em vários aspetos, incluindo educação dos investidores, canais de obtenção de informação e instrumentos de negociação. Cada vez mais pequenos investidores começam a aceitar as ideias de investimento a longo prazo e investimento baseado em valor, e aprendem a usar indicadores contrários ao sentimento do mercado para fazer planeamento. Muitos investidores também distribuem riscos através de ETFs, investimento periódico, etc., deixando de seguir cegamente modas do momento e de apostar em ações individuais.

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Responsável: Ling Chen