Três anos investindo 1000 bilhões: o Pinduoduo consegue criar outro "Pinduoduo"?

Pergunte à IA · O investimento de mil milhões de milhões da Pinduoduo vai como remodelar a cadeia de abastecimento?

《科创板日报》, 25 de março (repórter Xu Cihao), a Pinduoduo divulgou hoje os seus resultados financeiros do 4.º trimestre de 2025 e do ano inteiro.

No que respeita aos principais dados financeiros, a Pinduoduo mantém ainda um crescimento robusto das receitas. O relatório mostra que, no 4.º trimestre de 2025, a receita da Pinduoduo foi de 123.9B de renminbi, um aumento de 12% face aos 1106 mil milhões do mesmo período do ano anterior; em 2025, a receita foi de 99.3B, um aumento de 10% face aos 24.5B do mesmo período do ano anterior.

No entanto, em contraste com o crescimento das receitas, o lucro líquido do grupo, tanto neste trimestre como no conjunto do ano, registou uma descida homóloga. No ano inteiro de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários da empresa foi de 27.4B de renminbi, uma descida de 12% face aos 1124 mil milhões do mesmo período do ano anterior; o lucro líquido do 4.º trimestre de 2025 também caiu 11%, para 245 mil milhões de renminbi, abaixo dos 274 mil milhões do mesmo período do ano anterior.

Vale destacar que, conforme divulgado no relatório financeiro, a 31 de dezembro de 2025, a Pinduoduo detinha 10.68B de renminbi em dinheiro, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo, um aumento claramente significativo face aos 214.1B de renminbi no final do ano anterior

Até ao momento da publicação, a Pinduoduo fechou a 106,79 mil milhões de dólares, a subir 8,87%, com uma capitalização bolsista de 188.8B de dólares.

Reinvestir na cadeia de abastecimento, recriar uma Pinduoduo

As principais atividades da Pinduoduo incluem dois segmentos: serviços de marketing online e serviços transacionais. Em 2025, as receitas de serviços de marketing online e outras receitas aumentaram 10% ano contra ano, para 16.5B de renminbi; as receitas dos serviços transacionais cresceram 9% ano contra ano, para 94.6B de renminbi.

Contudo, do lado dos custos, a velocidade de expansão foi claramente superior à das receitas. O custo operacional anual cresceu 23% ano contra ano, para 100B de renminbi, com um aumento de cerca do dobro da taxa de crescimento das receitas, principalmente devido ao aumento das despesas de cumprimento (fulfillment), dos custos de largura de banda e servidores, bem como das despesas de processamento de pagamentos. As despesas operacionais totais cresceram 13% ano contra ano, para 100B de renminbi; destas, as despesas de I&D destacaram-se pelo aumento mais pronunciado, com crescimento de 30% ano contra ano, para 165 mil milhões de renminbi, principalmente devido ao aumento dos custos relacionados com colaboradores e aos gastos com largura de banda e servidores.

A aceleração da expansão dos custos comprimiu diretamente o espaço de lucros; o lucro operacional segundo o critério GAAP da empresa no conjunto do ano caiu 13% ano contra ano, para 15B de renminbi.

Para este indicador de lucro altamente sensível para o mercado, o co-CEO da Pinduoduo, Zhao Jiazheng, explicou hoje (dia 25) na conferência de resultados que a queda do lucro se deve principalmente aos investimentos contínuos da empresa nas duas pontas da oferta e da procura.

Na reunião, Zhao Jiazheng afirmou: “Tal como temos enfatizado várias vezes, em comparação com os resultados no curto prazo, preferimos concentrar-nos no valor de longo prazo que vem de retribuir ao ecossistema.”

Ele revelou que, na indústria do e-commerce, a empresa lançou pela primeira vez uma estratégia de “Hui Shang” (beneficiar comerciantes) a nível de mil milhões, e que assumiu a taxa de transbordo do segundo segmento dos pedidos do tipo “entrega na aldeia”, incluindo mais aldeias remotas na zona de envio com portes incluídos; estes investimentos em numerário têm impacto direto no desempenho do lucro no período.

“Na próxima etapa, o foco estratégico da empresa não é diversificar negócios, mas sim concentrar-se no desenvolvimento de alta qualidade da cadeia de abastecimento e continuar a tirar partido das nossas vantagens acumuladas ao longo do tempo na cadeia de abastecimento, para realizar a remodelação da plataforma. Acredito que, nos próximos três anos, teremos a oportunidade de recriar mais uma Pinduoduo.” Zhao Jiazheng disse ainda na conferência de resultados de hoje.

Ele acrescentou ainda: “Reinvestir na cadeia de abastecimento, recriar uma Pinduoduo — é o nosso dever.” Para concretizar este objetivo, a Pinduoduo já lançou ações especiais como “Pinduoduo bons produtos locais” e “nova oferta com qualidade”, passando do simples redirecionamento de tráfego para o apoio ao ciclo de vida completo do desenvolvimento de produtos, produção, fabrico e vendas.

Montar um “novo Pím” e apostar 1000 mil milhões de renminbi em numerário na cadeia de abastecimento da China

Em dezembro passado, o grupo Pinduoduo anunciou, na assembleia geral de acionistas, uma importante reorganização de pessoal: Zhao Jiazheng foi nomeado presidente executivo em regime de copresidência e co-CEO, e foi também definido claramente a estratégia de “focar e reinvestir na atualização da cadeia de abastecimento, desenvolvimento de alta qualidade”; na altura, a gestão estabeleceu desde logo o objetivo de “recriar uma Pinduoduo em três anos”.

De acordo com o que foi apurado pelo repórter do《科创板日报》, esta estratégia já entrou na fase de implementação. A Pinduoduo anunciou hoje publicamente a criação de um “novo Pím”, planeando investir 1000 mil milhões de renminbi em numerário nos próximos três anos para lançar marcas próprias e operar no mercado, mantendo uma aposta contínua na cadeia de abastecimento da China, para ajudar a indústria doméstica a alcançar um desenvolvimento de alta qualidade e orientado para marcas. Atualmente, o “novo Pím” já estabeleceu uma sociedade especial em Xangai, com uma injeção inicial de capital em numerário de 150 mil milhões de renminbi.

Na conferência de resultados desta noite, Zhao Jiazheng deu uma explicação detalhada sobre esta reorganização da estrutura organizacional. Ele disse que, nos últimos anos, a Pinduoduo conseguiu progressos de caráter marcadamente inovador nos seus negócios globais; o mapa empresarial já abrange quase cem mercados e formou a respetiva escala. Porém, com a rápida expansão, o sistema de governação da empresa e a construção de equipas internas de talentos ficaram claramente aquém da velocidade de crescimento dos negócios, revelando-se em vários aspetos dificuldades na gestão operacional. Além disso, com a atual rápida mudança do panorama geopolítico internacional, as políticas de comércio e de supervisão regulamentar dos vários países continuam a apertar e a ser atualizadas, exigindo das empresas requisitos novos e ainda mais elevados.

Com base nisso, a Pinduoduo considera necessário iniciar um projeto de recriação sistemática e estrutural da cultura organizacional e da governação da empresa. O sistema de copresidente do ano passado, aprovado na assembleia geral de acionistas, e a equipa de liderança recém-nomeada são exatamente o ponto de partida desta grande mudança. Zhao Jiazheng revelou que, no futuro, a empresa irá alocar mais recursos para atualizar e recriar a cadeia de abastecimento, alcançando a atualização global do modelo de operação da cadeia de abastecimento.

Perante a pressão de supervisão regulatória nos negócios de globalização, que tem sido altamente observada pelo mercado, o co-CEO da Pinduoduo, Chen Lei, respondeu diretamente na conferência de resultados desta noite. Ele admitiu que, com a complexidade crescente do panorama político global, as regras de comércio, políticas fiscais, conformidade de dados, entre outros, em cada país e região têm vindo continuamente a ser ajustadas e a evoluir, o que coloca desafios significativos para os negócios no exterior da Pinduoduo (representados, por exemplo, pela Temu).

Chen Lei afirmou que, recentemente, a empresa já recebeu pedidos de esclarecimento de vários organismos reguladores; à medida que a escala do negócio continua a aumentar e o ambiente regulatório muda rapidamente, a conformidade tornou-se uma linha de fundo que a empresa não pode ultrapassar no seu desenvolvimento.

Ele apontou ainda que o ambiente externo complexo e em constante mudança traz inevitavelmente mais desafios e incerteza, chegando mesmo a remodelar o modelo de desenvolvimento globalizado da Pinduoduo. A este respeito, a Pinduoduo irá manter o rumo estratégico definido, continuar a apostar de forma prioritária na construção das capacidades da cadeia de abastecimento e, através de uma capacitação profunda das empresas parceiras da plataforma e das empresas de fabrico, ajudar estas a estabelecerem a sua competitividade central face ao mercado; por meio de um modelo flexível e ágil, iterar e adaptar-se às mudanças nas políticas de comércio global, avançando de forma constante na globalização sob a premissa da conformidade.

(Repórter da《科创板日报》, Xu Cihao)