Aumento do preço do petróleo bruto, este setor espera pela primavera?

Pergunta ao AI · Como é que a subida do preço do petróleo impulsiona o crescimento do mercado externo de motociclos elétricos de duas rodas?

Autor do artigo | Yuanhe

Dados de suporte | Gougu Data (www.gogudata.com)

O preço do petróleo continua elevado e, por isso, “mudar do petróleo para a eletricidade” tornou-se um tema muito debatido.

Em vez de, por causa disso, comprar um veículo elétrico, escolher os motociclos elétricos de duas rodas como solução de transição também se tornou uma escolha mais realista e com resultados mais rápidos para enfrentar o atual impasse de “não conseguir pagar o combustível”.

Impulsionado por esta lógica, nos últimos dias o sector dos motociclos elétricos de duas rodas tem vindo a agitar e a subir de forma global; as cotações de empresas de marcas como Yadea, AIMA, Ninebot/Niu Dayi e outras excederam 10% em alta.

Porém, antes disso, o sector dos motociclos elétricos de duas rodas chegou a passar por um período de ajustamento de quase um ano. Perante a procura de “mudar do petróleo para a eletricidade”, a janela de investimento dos motociclos elétricos de duas rodas está a abrir-se?

01

Durante muito tempo, os motociclos elétricos de duas rodas foram vistos como uma indústria de concorrência “em stock” com barreiras técnicas baixas e um alto grau de rivalidade.

O “Relatório de Insights sobre o Mercado de Veículos de Duas Rodas Elétricos na China” mostra que, em 2025, o número de veículos elétricos de duas rodas em circulação no mercado interno já atingiu 425 a 450 milhões de unidades, o que equivale a, em média, uma moto elétrica por cada três pessoas; assim, a taxa de penetração do mercado é extremamente alta.

Por essa razão, nos últimos anos, a formação de preços do mercado para motociclos elétricos de duas rodas tem, sobretudo, assentado na concorrência em stock, após a quase saturação da posse no mercado interno.

Como indústria tradicional de fabrico, os motociclos elétricos de duas rodas têm igualmente vivido, no mercado de capitais, com múltiplos baixos de P/E, expectativas de baixo crescimento e fortes oscilações cíclicas.

No entanto, devido ao conflito geopolítico no Médio Oriente, o preço do petróleo Brent tem continuado a subir, empurrando significativamente os custos de utilização de motociclos a combustível.

Esta mudança foi ainda mais forte no mercado do Sudeste Asiático.

Atualmente, o Sudeste Asiático tem mais de 200 milhões de motociclos em circulação, com vendas anuais superiores a 20 milhões de unidades e uma penetração familiar acima de 70%.

Mas, nesse contexto, a taxa de penetração dos e-motos nos principais países do Sudeste Asiático é de apenas cerca de 6%; exceto o Vietname, onde chega a 22%, nos restantes países a eletrificação ronda apenas 1%.

Após a subida do preço do petróleo, em várias zonas do Sudeste Asiático surgiram “faltas de combustível”; com o aumento acentuado dos preços, muitos utilizadores de motociclos a combustível passaram para e-motos, levando a um crescimento significativo nas vendas de motociclos elétricos, como em Hanói e na cidade de Ho Chi Minh.

Os países do Sudeste Asiático também têm vindo a introduzir, sucessivamente, políticas de proibição/restrição para motociclos a combustível e subsídios para aquisição; além disso, a infraestrutura de carregamento tem vindo a melhorar continuamente, amplificando ainda mais as vantagens de custo-benefício dos motociclos elétricos de duas rodas.

Isto, sem dúvida, abre um espaço de imaginação para as empresas nacionais de motociclos elétricos de duas rodas relativamente a uma “segunda curva de crescimento”.

O prospecto de IPO da Tailun Technology prevê que, em 2029, o tamanho do mercado externo global de veículos de duas rodas elétricos atingirá 385.8B de yuan; desse total, o mercado externo será de 337.4B de yuan.

E, quanto às empresas nacionais de motociclos elétricos de duas rodas, todas têm algum posicionamento no exterior.

Por exemplo, a Yadea e a AIMA já montaram bases de produção em países como Vietname, Indonésia e Tailândia, promovendo a transição de “exportação de veículos completos” para “produção local”; a Tailun Technology, no exterior, já conta também com 412 distribuidores e mais de 300 lojas retalhistas.

Os dados da Administração Geral das Alfândegas indicam ainda que, em 2025, as exportações de motociclos elétricos e bicicletas de pedais já registaram um crescimento homólogo de 18,1%; se o preço do petróleo continuar em patamares elevados, o ritmo de crescimento das exportações poderá aumentar ainda mais este ano.

Na realidade, antes desta vaga de “mudança do petróleo para a eletricidade”, a Ninebot já tinha ocupado uma fatia no mercado da América do Norte e da Europa, graças aos seus produtos inteligentes de gama alta, com a percentagem de receitas no estrangeiro a rondar os 40%.

À medida que a procura no mercado externo de e-motos acelera a libertação, líderes tradicionais como a AIMA também poderão vir a ter espaço para crescer.

Mas, de forma objetiva, a curto prazo, o mercado externo ainda dificilmente se tornará a principal fonte de receitas para as empresas do sector de motociclos elétricos de duas rodas.

Tomando como exemplo a AIMA Technology, que está relativamente mais adiantada no posicionamento no exterior: em 2024, a receita no estrangeiro foi de 235 milhões de yuan, o que representa apenas 1,09% do total da receita.

Para além da Ninebot, a maioria das empresas tradicionais de motociclos elétricos de duas rodas ainda não criou um impulso substancial para a receita global através do negócio no exterior, pelo que o seu desempenho continua a depender fortemente do mercado interno.

Neste contexto, o desenvolvimento de curto prazo da indústria continua a precisar de regressar às mudanças estruturais do mercado interno.

Então, à medida que a indústria vai ficando cada vez mais normalizada e inteligente, os motociclos elétricos de duas rodas já chegaram ao ponto de viragem?

02

O fraco desempenho dos motociclos elétricos de duas rodas nos últimos doze meses está muito relacionado com a nova norma nacional.

A 31 de dezembro de 2024, o “Normativo de Segurança para Veículos Elétricos de Duas Rodas” foi oficialmente publicado, passando a entrar em vigor a partir de 1 de setembro de 2025; e a partir de 1 de dezembro de 2025, todos os veículos elétricos de duas rodas vendidos no mercado terão de cumprir os requisitos da nova norma nacional, sendo proibida a venda de veículos que estejam em conformidade apenas com a norma anterior.

Quanto aos veículos que não cumpram a nova norma, as autoridades locais acelerarão a atualização e substituição por meio de políticas como troca por equipamentos antigos.

A conformidade tornou-se, assim, um grande desafio para as empresas.

De finais de 2025 até ao início de 2026, quase todas as marcas de topo no mercado interno tiveram, em inspeções por amostragem realizadas pelos reguladores locais, menções devido a não conformidades em certos itens.

Por isso, ao longo do último ano, a indústria de motociclos elétricos de duas rodas tem vindo a sofrer pressão contínua durante a vaga de atualização para conformidade.

Em primeiro lugar, a nova norma nacional elevou significativamente os limiares técnicos, incluindo a resistência à ignição/incêndio (anti-incêndio e retardância), o peso total do veículo, e a localização através do BeiDou.

Para cumprir a nova norma, as empresas utilizam, em geral, materiais retardadores de chama e ligas de menor peso, o que faz com que o custo de produção de cada veículo aumente entre 100 e 600 yuan.

Isso levou a que o espaço de sobrevivência de marcas que dependiam de preços baixos tenha sido drasticamente comprimido; ficaram forçadas a competir diretamente com marcas de primeira linha, enquanto as marcas líderes também enfrentam o dilema de “aumentar a quantidade com margens de lucro finas”.

Quando o aumento de custos é transmitido ao consumidor, e somado ao sentimento de espera do mercado, as vendas das empresas ficam sob pressão.

Os novos veículos que cumprem a nova norma nacional custam, em média, várias centenas de yuan a mais do que os modelos antigos; além disso, para reduzir peso, as reduções em componentes práticos como o tabuleiro/caixa do tejadilho e o assento traseiro fazem com que a relação custo-benefício pareça “diminuta”, o que resulta na queda da vontade de compra.

Assim, em 2025, o ritmo de produção e vendas da indústria de motociclos elétricos de duas rodas apresentou um padrão típico de “pico no início e queda no final”: no total, o volume das vendas internas no ano aumentou 16,6% ano contra ano até 58.77M de unidades, mas o crescimento concentrou-se principalmente na janela de políticas do primeiro semestre.

No segundo semestre, após a implementação efetiva da nova norma nacional, as vendas de motociclos elétricos de duas rodas sofreram uma queda acentuada.

De acordo com os dados da OVYun, em janeiro-fevereiro de 2026, as vendas internas de motociclos elétricos de duas rodas foram, respetivamente, 3.46M e 2.99M de unidades, com variação homóloga de -3,6% e -37,9%.

No entanto, embora as vendas de curto prazo tenham sofrido pressão, os limiares de acesso construídos pela nova norma nacional a nível técnico e de capital também aceleram a eliminação de ineficientes e a sobrevivência dos melhores na indústria.

Segundo estatísticas, em 2017 existiam cerca de 400 marcas de veículos elétricos de duas rodas no mercado interno; com a publicação de duas normas nacionais, esse número já caiu para menos de 80.

A quota de mercado também está a concentrar-se, a uma velocidade crescente, em empresas líderes como Yadea e AIMA.

Após a mudança para a norma nacional em 2018, o CR2 aumentou de 30% para 52%, e o CR5 subiu de 49,9% em 2018 para 75,0% em 2024.

Pela experiência histórica, antes e depois da implementação da norma nacional em 2018, as receitas das empresas líderes, embora tenham sofrido oscilações em fase de transição — por fatores como a eliminação ativa de stocks —, após a fase de execução estável da norma nacional, as receitas das empresas líderes acabaram por entrar num canal de crescimento mais acelerado.

Como se vê, a troca da norma nacional, em vez de reduzir, aumentou a concentração da indústria.

Atualmente, o ciclo de compras para substituição com base na nova norma nacional está a aproximar-se do fim; os dados mostram que, a partir de abril, os motociclos elétricos de duas rodas podem começar a aumentar os preços de forma global na indústria.

Impulsionado conjuntamente pela necessidade de reabastecimento de inventário, pelas vendas da época alta e pelo lançamento de novos produtos, as vendas do 2.º trimestre de 2026 (26Q2) deverão recuperar. As empresas líderes também poderão ver uma recuperação das suas taxas de margem bruta.

E olhando para o futuro, embora a taxa de crescimento da indústria possa abrandar, ainda assim manterá um crescimento estável.

Por um lado, na área de transporte de curta e média distância, ainda não surgiu um novo meio de transporte capaz de substituir os veículos elétricos de duas rodas; além disso, a posse por cada 100 famílias de veículos elétricos de duas rodas ainda tem espaço para aumentar, pelo que a procura incremental ainda tem espaço para crescer.

Por outro lado, o ciclo de atualização dos veículos elétricos de duas rodas é de cerca de 8 anos; portanto, à medida que as vendas de motociclos elétricos de duas rodas continuam a subir, a procura de atualização que se lhe segue também continuará a aumentar.

E, segundo cálculos do Huachuang Securities, se a posse de veículos elétricos de duas rodas no mercado interno atingir 100 por cada 100 famílias (100辆), e o ciclo de atualização baixar para 7 anos, o tamanho do mercado interno de veículos elétricos de duas rodas poderá atingir cerca de 71,85 milhões de unidades, ainda com um espaço de melhoria considerável.

Assim, à medida que o tamanho do mercado cresce de forma estável, a concentração da indústria aumenta gradualmente; para as empresas líderes, as perspetivas de desempenho ainda têm espaço para imaginação.

Somando o crescimento do mercado externo de e-motos, a concorrência futura na indústria passará de uma guerra puramente de preços para uma disputa em múltiplas dimensões, como marca, tecnologia e expansão para o exterior.

Se for possível manter um crescimento estável no mercado interno e, ao mesmo tempo, ganhar alguma quota de mercado no exterior, as empresas líderes de motociclos elétricos de duas rodas poderão vir a ter um panorama de desenvolvimento ainda maior.

03

Epílogo

Antes, o mercado reagiu de forma exagerada a fatores de risco como volatilidade de vendas causada pela transição para a nova norma nacional e políticas comerciais, o que levou a que a avaliação do sector dos motociclos elétricos de duas rodas continuasse sob pressão.

No entanto, recentemente, as empresas líderes têm publicado resultados acima do esperado um após outro: a Yadea Holdings prevê que o lucro líquido de 2025 cresça mais do que o dobro ano contra ano; a Ninebot Company alcançou, simultaneamente, um crescimento superior a 50% na receita e no lucro líquido.

Do ponto de vista do investimento, o sector dos motociclos elétricos de duas rodas está a mudar gradualmente para um sistema de definição de preços baseado no panorama do mercado e nos produtos. Com a entrada em funcionamento da procura por e-motos no exterior, a avaliação do sector passa por alguma recuperação. (Fim do texto)