CMF publica o Relatório Macroeconómico do Primeiro Trimestre de 2026: a economia deverá alcançar um "bom começo" e manter-se estável ao longo do ano

4 de abril, o Fórum de Economia Macro da China (CMF) publicou um relatório de análise e previsão da economia macro para o 1.º trimestre de 2026 (a seguir, o “relatório”), afirmando que a economia do nosso país abriu o trimestre com bons resultados, e que, ao longo do ano, é possível manter um funcionamento estável. O relatório propõe ainda que, no período do “15.º Plano Quinquenal até 2035” (o período “15º-5º”), é necessário impulsionar em conjunto a modernização do sistema industrial e do sistema de repartição, superar os estrangulamentos do modelo tradicional de desenvolvimento orientado pela capitalização de ativos e abrir um novo ciclo de desenvolvimento económico. O vice-diretor da Faculdade de Economia da Universidade Renmin da China e principal membro do CMF, Yu Ze, apresentou, em nome do grupo de pesquisa, a publicação do relatório.

A economia do nosso país no 1.º trimestre vai alcançar um “bom arranque”

De acordo com o relatório, espera-se que a economia do nosso país no 1.º trimestre de 2026 atinja um “bom arranque”, com a taxa de crescimento homóloga do Produto Interno Bruto (PIB) prevista em mais de 5%, e, em circunstâncias ideais, podendo chegar aos 5,3%.

Yu Ze afirmou que este bom arranque se deve, sobretudo, à força da procura externa e à recuperação acentuada do investimento em infraestruturas. No período de 1 a 2 de fevereiro, a taxa de crescimento homóloga acumulada das exportações, mensurada em renminbi, foi de 19,2%; as novas áreas de crescimento incluem mercados emergentes como África e a América Latina, com a vantagem de toda a cadeia industrial e o modelo de comércio eletrónico transfronteiriço a suportarem em conjunto a resiliência do comércio externo; o investimento em infraestruturas, numa definição mais ampla, cresceu 11,4% em termos homólogos; a entrada em força das grandes obras do “15º-5º” como motor central do investimento. Ao mesmo tempo, o consumo recupera de forma gradual, apresentando três características: penetração nos mercados de camadas inferiores, recuperação generalizada do consumo de serviços e uso do “troca de equipamentos antigos por novos” para impulsionar a procura; a produção industrial também recupera em simultâneo, e as novas dinâmicas do crescimento continuam a fortalecer-se, com destaque para o crescimento do investimento em indústrias de alta tecnologia e a expansão dos serviços de elevado nível.

Yu Ze considera que, olhando apenas para a tendência dos dados, mesmo que os preços do petróleo permaneçam ao longo do ano em torno de 100 dólares por barril, combinando a continuidade das exportações e a subida da taxa de crescimento do investimento em infraestruturas, o quadro positivo no 1.º trimestre tem condições para se manter e prolongar no 2.º e 3.º trimestres. Assim, a taxa de crescimento da economia ao longo do ano deverá manter-se em cerca de 4,8%, pelo que a economia chinesa em 2026, no geral, pode continuar estável.

Desbloquear pontos de estrangulamento e ativar novas dinâmicas de desenvolvimento

Yu Ze entende que, atualmente, o funcionamento da economia apresenta novas características, como crescimento a avançar em sentido inverso ao dos preços, procura externa forte com procura interna mais fraca, divergência dos ciclos por setor e efeito das políticas com pulsos. Os pontos de estrangulamento do ciclo manifestam-se de forma particularmente saliente em problemas como “enrolamento” na oferta no lado da produção, a formação de um ciclo de contração em resultado da redução de custos e melhoria da eficiência por parte das entidades micro, o ajustamento profundo do setor imobiliário, e o falhanço do mecanismo tradicional de transmissão da procura agregada total.

“Estes pontos de estrangulamento não resultam apenas de choques puramente cíclicos.” Yu Ze afirmou que, na verdade, são contradições estruturais de limite atingido no modelo anterior de desenvolvimento baseado na capitalização de ativos dos recursos locais. O espaço das vias tradicionais, como a “fiscalidade da terra” e as plataformas de financiamento, estreitou; torna-se difícil corresponder às necessidades de atualização do consumo de serviços, provocando problemas profundos como desajuste de ativos, circulação pouco fluida de fatores e desconexão entre oferta e procura.

Yu Ze afirmou que a chave para romper o impasse está em libertar-se da dependência de trajetórias tradicionais, impulsionando em conjunto o sistema industrial modernizado e o sistema de repartição modernizado. No plano macro, é necessário passar da capitalização como força motriz para o impulso da atualização industrial; no plano micro, sair de “fazer crescer os ativos” para uma operação eficiente e eficaz dos ativos, de modo a preparar as bases para o novo ciclo do “15º-5º”.

Yu Ze sugeriu que, tendo em conta as necessidades de estabilização do crescimento a curto prazo e de reformas a médio e longo prazo, no plano das políticas macro, é necessário inovar na lógica das políticas contracíclicas. Por exemplo, a política fiscal pode implementar de forma faseada um modelo de “arrecadar para gastar” (com base na receita), mantendo força suficiente; a política monetária, tendo como direção principal reduzir o custo de financiamento das instituições financeiras, estabilizando a liquidez ao mesmo tempo que diminui o custo do passivo das instituições financeiras; e, visando principalmente as gerações nascidas nos anos 60 (“60后”) e nos anos 90 (“90后”), promover a melhoria do consumo de serviços dos residentes. Além disso, é necessário desobstruir os mecanismos de transmissão das políticas, reforçar a coordenação entre políticas, e alargar o espaço para políticas.

“Este ano, as políticas para o setor imobiliário ainda têm de ser reforçadas ainda mais.” Yu Ze afirmou, sugerindo que se concentre ainda mais a política no nível nacional. As medidas específicas incluem aumentar a capacidade do nível nacional para recolher e armazenar ativos (“收储”), e reforçar o apoio do Orçamento Central para impulsionar a renovação urbana, etc.

No plano das reformas, é preciso acelerar a construção de um sistema de economia de mercado socialista de elevado nível. Tomando como ponto de avanço a melhoria do ambiente empresarial e a construção de mercados nacionais de transação de ativos, deve-se promover a construção de um grande mercado unificado, desbloquear ativos existentes, e impulsionar “o combate ao enrolamento” (“反内卷”); estimular a vitalidade do sistema financeiro, construir mercados de obrigações em múltiplas camadas, promover a resolução de longo prazo das dívidas dos governos locais, e, mais ainda, construir adequadamente uma rede de segurança social.