Recentemente, alguém me perguntou sobre a diferença entre contratos de moeda base e contratos U base, então vou falar um pouco sobre esse tópico.

De forma simples, o contrato de moeda base utiliza a moeda como margem, e os lucros e perdas são calculados em moeda, enquanto o contrato U base usa o U durante toda a operação. Mas há um aspecto muito interessante nisso — o contrato de moeda base possui uma propriedade inerente de alavancagem de 1x para posições longas. Por quê? Porque primeiro você compra a moeda com U para fazer uma posição à vista, e as variações no preço da moeda afetam diretamente essa parte à vista, então o contrato de moeda base já vem com uma característica de tendência de alta desde o início.

A jogada mais inteligente, na minha opinião, é fazer uma posição de 1x para short no contrato de moeda base. Este contrato, em princípio, equivale a uma alavancagem de zero vezes, e nunca irá liquidar. Quando o preço da moeda cai, você ganha mais moedas; quando sobe, embora o número de moedas diminua, o valor unitário aumenta, mantendo o valor de mercado total constante. Por exemplo, você compra $10.000 em BTC à vista, e abre um contrato de short de moeda base com alavancagem de 1x. Independentemente das oscilações do preço, seu valor total permanece em $10.000. Ainda mais importante, a taxa de financiamento do BTC na maior parte do tempo é positiva, então o contrato de short pode gerar uma receita contínua de taxas, com uma taxa anual de cerca de 7%. Isso é o que chamamos de arbitragem sem risco — só com isso, você consegue superar a maioria dos investidores de ações.

O mecanismo de margem do contrato de moeda base também é bastante especial. A margem é mantida em moeda, mas o cálculo do valor é feito com base no preço U no momento da abertura da posição. Isso significa que as variações no preço da moeda não afetam diretamente sua margem ou o preço de liquidação.

Considerando a propriedade de tendência de alta inerente ao contrato de moeda base, uma posição de 1x para long será liquidada se o preço da moeda cair 50%. Suponha que você abra uma posição com U$10.000 para comprar 10.000 moedas; se o preço cair para 50%, será necessário adicionar margem. Nesse momento, com os mesmos U$10.000, você consegue comprar 20.000 moedas para reforçar a margem, evitando a liquidação. E há uma grande vantagem nisso — ao comprar mais moedas a um preço baixo, se o preço se recuperar, essas moedas adicionais também gerarão lucro. Por exemplo, se você tinha 10.000 moedas que valiam U$5.000 de prejuízo, ao reforçar, passa a ter 30.000 moedas. Se o preço subir para 67% do preço de abertura, você consegue recuperar o prejuízo.

Agora, vejamos o contrato de moeda base de 3x para short, que será liquidado se o preço subir 50%. Suponha que você abra uma posição com U$20.000 para comprar 20.000 moedas, e uma parte dessas moedas seja usada para uma posição short de 3x. Se o preço subir 50% e estiver perto de liquidar, você pode usar as outras moedas reservadas para reforçar a margem. A vantagem aqui é que — com o aumento do preço, essas 10.000 moedas valem U$15.000, mas você só precisa de uma margem equivalente a U$10.000 para elevar o preço de liquidação em 2 vezes, aumentando a segurança muito mais do que nos contratos U base.

No geral, as vantagens do contrato de moeda base se destacam especialmente em alavancagens baixas. Minha recomendação é usar entre 1x e 3x de alavancagem, sem ser ganancioso e abrir posições com alavancagens muito altas. Uma vez que você compreenda bem essa lógica do contrato de moeda base, perceberá que há muitas estratégias de gestão de risco e arbitragem que os contratos U base simplesmente não oferecem.