Banco Berenberg: "Garota loira" expulsa Trump, o corte de juros do Federal Reserve é apenas uma última oportunidade?

Trump expulsou a economia da "garota loira": sem a imigração que sustentava o crescimento dos EUA através da expansão da força de trabalho, o crescimento da produtividade deve assumir todo o peso. No entanto, o ambiente atual pouco favorável aos negócios — tarifas e incerteza — dificilmente trará um crescimento da produtividade superior a 2%.
Com base neste ambiente, acreditamos que o espaço para o Federal Reserve cortar juros ainda é limitado. Espera-se que corte 25bp na reunião de 17 de junho de 2026, sendo esta a última, levando a taxa dos fundos federais para o intervalo de 3,25-3,50%. Após isso, novos cortes parecem improváveis, pois a inflação ainda está bem acima da meta de 2%, e os dirigentes do Fed terão dificuldades em mudar a política para uma postura mais acomodatícia. O conflito com o Irã deve moderar o crescimento de curto prazo e elevar ligeiramente a inflação central. A economia está cada vez mais frágil: consumidores de alta renda possuem uma proporção muito maior de riqueza em ações, enfrentando menor pressão inflacionária, e agora impulsionam o crescimento do consumo total. Com o consumo cada vez mais dependente dos detentores de capital — cuja riqueza depende do boom da inteligência artificial para se sustentar — qualquer recuo do mercado de ações torna-se mais sensível.
Além disso, a repressão à imigração, tarifas e a erosão institucional do governo Trump reduziram o crescimento potencial dos EUA de 2,0% para 1,5%. A guerra com o Irã também trouxe prejuízos. No entanto, estímulos fiscais e investimentos em inteligência artificial ainda devem fazer o crescimento de 2026 chegar perto de 2%, desacelerando posteriormente em 2027. E os riscos fiscais também não podem ser ignorados: a política fiscal insustentável atual não pode durar para sempre. O risco de um "greve de compradores" no mercado de títulos, forçando os EUA a ajustes fiscais significativos, está aumentando.
(As análises acima são do relatório de pesquisa do Banco Berenberg de 2 de abril, apenas para referência, não constituindo aconselhamento de investimento)#Gate广场四月发帖挑战