Três tipos de fundos estão a entrar de forma frenética! No primeiro trimestre, o volume de fundos quantitativos privados registou um crescimento de "salto de nível". Grandes empresas de centenas de bilhões de yuan não estão mais distantes.

Em primeiro trimestre de 2026, a indústria das private equity quantitativas protagoniza uma viragem “dura” e um salto qualitativo: a Huanfang, a Jiukun, a Mingrun e a Yanfu entram no intervalo de 80 mil milhões a 90 mil milhões de yuan, e parece que as empresas de topo com 100 mil milhões já não estão tão distantes; mais ainda, várias instituições como a Mingshi, a Qianxiang e a Longqi também saltam dois a três níveis de uma só vez, com uma rotação violenta das equipas e das camadas. Com o ingresso frenético de capital externo, a recompra dos clientes antigos, o impulso dos canais e a alocação institucional — três forças a sobreporem-se — elevam rapidamente a dimensão das private equity quantitativas. Em simultâneo, a lógica competitiva já mudou: já não basta obter retornos acima do benchmark; a capacidade de serviço está a tornar-se o novo ponto decisivo.

As camadas aceleram o salto; as empresas de topo com 100 mil milhões já não estão tão distantes

Quão rápido é a expansão dos gestores de fundos de private equity quantitativas?

Pelo mapa de AUM publicado por “Quantitative Investment and Machine Learning”, no primeiro trimestre de 2026, entre os gestores de private equity quantitativas nacionais, a liquidez entre as diferentes camadas aumentou de forma significativa, e o grupo líder continua a elevar-se.

Na camada mais alta, já existem quatro empresas — Huanfang Quant, Jiukun Investment, Mingrun Investment e Yanfu Investment — empatadas no intervalo de 80 mil milhões a 90 mil milhões, ficando a barreira de 100 mil milhões aparentemente já não tão distante. E, no final de 2025, essas quatro ainda se encontravam no intervalo de 70 mil milhões a 80 mil milhões. O intervalo de 60 mil milhões a 70 mil milhões recebe uma nova entrada: o fundo Chengqi; o intervalo de 50 mil milhões a 60 mil milhões acrescenta o Blackwing Assets e o Wanyan Assets; no intervalo de 40 mil milhões a 50 mil milhões entram duas novas empresas, a Maoyuan Quant e a Tianyan Capital; e no intervalo de 30 mil milhões a 40 mil milhões junta-se a Evolutionary Theory Assets.

A camada de média dimensão também sobe de forma abrangente: no intervalo de 20 mil milhões a 30 mil milhões entram a Mengxi Investment, Nian Kong Nian Jue, a Turing Fund, a Zhengding Private Equity e a Zhuoshi Fund; no intervalo de 15 mil milhões a 20 mil milhões surgem a Beiyan Quant, a Jin Ge Yang Rui, a Nuda Investment e a Micro Focus Boyi.

[Figura] 　　Fonte da imagem: Quantitative Investment and Machine Learning

Entretanto, oito gestores — como a Ban Yang Private Equity, a Hongxi Fund, a Quiku Private Equity, a Luoshu Investment, a Mingshi Capital, a Shenyi Investment, a Totte Investment e a Youmeili Investment — ultrapassam 10 mil milhões e entram na faixa de 10 mil milhões a 15 mil milhões. A Hanrong Investment, a Huishi Assets, a Qiyi Ying Investment e a Shengfeng Fund entram na faixa de 5 mil milhões a 10 mil milhões.

O mais notável é o fenómeno de salto em sequência de alguns gestores: não sobem passo a passo por níveis, mas sim atravessam dois, ou até três, intervalos de dimensão dentro de um único trimestre. No final de 2025, a gestão da escala ainda estava no intervalo de 20 mil milhões a 30 mil milhões, mas a Mingshi Fund saltou três níveis de uma só vez e entrou diretamente no intervalo de 50 mil milhões a 60 mil milhões, tornando-se o caso com maior amplitude de salto neste trimestre. A Qianxiang Investment e a Zhengying Assets saltam dois níveis para entrar no intervalo de 20 mil milhões a 30 mil milhões; a Pingfang Investment salta dois níveis para entrar no intervalo de 30 mil milhões a 40 mil milhões; e a Longqi Technology salta dois níveis para entrar no intervalo de 50 mil milhões a 60 mil milhões.

Sem dúvida, o avanço rápido destes gestores indica que a velocidade com que o capital se concentra na liderança quantitativa está a acelerar, e a rotação interna das equipas está a intensificar-se de forma crescente.

Três tipos de capital entram em força nas quant

No primeiro trimestre, a dimensão das private equity quantitativas salta rapidamente, não se deve apenas à subida do valor patrimonial. Várias pessoas entrevistadas ligadas às private equity quantitativas e responsáveis de serviços de custódia das corretoras indicaram que o fluxo líquido contínuo de capital externo é o principal impulsionador desta expansão; além disso, a estrutura do capital apresenta características sazonais evidentes e uma tendência de institucionalização.

Anteriormente, segundo estatísticas do Private Fund Ranking (私募排排网), até 28 de fevereiro de 2026, no conjunto do mercado existiam 722 instituições private equity que tinham registado um total de 1.366 produtos de títulos de private equity, mais 151,57% em termos homólogos face aos 543 de fevereiro de 2025; mais 100,88% em termos sequenciais face aos 680 de janeiro de 2026, atingindo duplicação tanto em termos homólogos como sequenciais.

“Todos os anos, no primeiro trimestre, sobretudo depois do Festival da Primavera, é uma boa oportunidade para a expansão da escala das private equity quantitativas.” Um responsável do mercado de uma private equity quantitativa disse ao repórter: “No segundo e terceiro trimestres, a liquidez tende a ser relativamente morna; no quarto trimestre, os clientes frequentemente resgatam. Já no primeiro trimestre, depois de os clientes antigos receberem o bónus do fim do ano, a vontade de subscrever adicionais é maior. E além disso, como no ano passado o desempenho geral foi bom, a confiança dos clientes é relativamente alta, pelo que a recompra acontece rapidamente.”

Uma pessoa ligada a uma private equity quantitativa com escala de “centenas de milhares de milhões” disse: “Nós fazemos sobretudo vendas diretas. Há muitos pedidos de subscrição de clientes antigos, e também é o dinheiro de instituições; especialmente, há mais cooperação na área de FOF das corretoras.”

Um responsável de custódia de uma corretora disse ao repórter: “Observámos que o capital externo que está a impulsionar a expansão rápida das private equity quantitativas vem, principalmente, de três direções: dinheiro de clientes de elevado património líquido e de gabinetes familiares que migra de participações discricionárias em ações; capital patrimonial introduzido em massa a partir do lado dos canais; e capital de alocação institucional em carteira e FOF/MOM. Além disso, com a expansão do valor patrimonial trazida pelo desempenho existente, a indústria quantitativa vai-se concentrando internamente na liderança, o que se tornou a principal razão para a expansão colectiva das escalas dos gestores de private equity quantitativas neste primeiro trimestre deste ano.”

De acordo com a observação deste responsável de custódia, nos últimos anos muitos clientes transferem progressivamente o dinheiro de private equity discricionária, de ações ativas de fundos públicos e das suas próprias contas de compra e venda de ações para a área de private equity quantitativas. A razão é bem concreta: a sensação de drawdown é relativamente mais controlável; as estratégias são “mais explicáveis” — disciplinadas e sistematizadas; e para alguns clientes, é mais fácil de aceitar do que a “mudança de estilo” de gestores de fundos discricionários.

Um responsável de custódia de uma corretora de dimensão média analisou ainda que, no passado, o dinheiro em gestão de riqueza de bancos, em trustes e em produtos de rendimento fixo+; quando tiram apenas uma pequena parte para alocar a quant, isso não é uma mudança de carteira por inteiro, mas mais precisamente algo como isto: a conta do cliente antes tinha 100% de ativos conservadores; agora, pega-se em 5%-20% para fazer reforço de rendimento (enhancement). Este tipo de dinheiro, por operação, não é exagerado; mas como a base é grande, a acumulação acaba por ser bastante significativa.

Além disso, tal como indicaram várias pessoas ligadas a private equity quantitativas, não se pode ignorar o apoio dos canais de distribuição nos últimos anos.

Um gestor sénior de gestão de riqueza de uma corretora em Xangai disse que, nos últimos anos, quando a escala das private equity quantitativas cresceu, uma razão muito importante é que os canais começaram a querer vender e ficaram mais fáceis de vender. Este canal não inclui apenas corretoras; engloba também private banks, sistemas de clientes premium de bancos e canais de distribuição por terceiros. Para além do suporte do desempenho impressionante, modelos, fatores, controlo de risco e diversificação são pontos de bónus quando os clientes fazem escolhas. Em termos de capacidade, também consegue absorver mais capital do que algumas estratégias pequenas, “bonitas” e geridas a pequena escala (small and beautiful) da discricionária.

Adicionalmente, há pessoas ligadas a private equity quantitativas a alertar que não vale apenas olhar para o crescimento da escala absoluta; o tamanho da taxa de crescimento também merece atenção. Se a amplitude de crescimento da escala de um gestor não for grande — por exemplo, apenas cerca de 10% — o impacto nas estratégias tende a ser relativamente limitado, e a empresa geralmente consegue lidar de forma serena. Mas se a escala aumentar demasiado depressa num curto espaço de tempo, é necessário acompanhar de perto a tendência de evolução dos retornos acima do benchmark num período subsequente. Mesmo que esta empresa tenha uma base menor e um aumento absoluto não seja grande, a entrada de capital demasiado rápida vai pôr à prova as suas reservas técnicas, reservas de talentos, capacidade de gestão de estratégias e a capacidade de sustentação do ecossistema global de pesquisa e investimento. Se a capacidade de gestão não conseguir acompanhar o ritmo da expansão da escala, os retornos acima do benchmark podem sofrer uma atenuação evidente.

Ganhar mais do que o mercado também exige serviço

Nos últimos anos, o foco competitivo das private equity quantitativas esteve quase totalmente concentrado na disputa por retornos acima do benchmark: quem tem retornos acima do benchmark mais altos, quem tem drawdowns menores, e quem por isso ganha a preferência do capital. No entanto, com a rápida expansão da dimensão do setor e uma maior homogeneização das estratégias, as private equity quantitativas estão cada vez mais a dar importância às “atribuições de serviço”, como liquidez dos produtos e comunicação de educação do investidor (投教) e transparência.

Por exemplo, no caso da Pansong Assets, em 30 de março de 2026, esta instituição quantitativa com escala de “centenas de milhares de milhões” publicou um anúncio: ajustou o horário de pré-agendamento do resgate nos seus produtos de série de hedging long&short e de alavancagem para aumento de exposição (杠杆指增) de T-5 dias úteis de negociação, o que era originalmente, para T-2 dias úteis de negociação. O período de pré-agendamento foi encurtado em 3 dias úteis, melhorando significativamente a liquidez. No caso dos produtos de melhoria de índice, para montantes pequenos, é possível concluir a assinatura de resgate antes das 14:30 do dia em causa, assegurando a confirmação do valor patrimonial.

Uma pessoa ligada à Pansong Assets disse ao “Diario Econômico Diário (每经记者)” que: “Esta alteração não foi repentina; temos vindo a optimizar continuamente o processo de investimento. Neste momento, o nosso optimizador já consegue planear de forma mais fina as questões do resgate, permitindo que, dentro do período de pré-agendamento T-2, ainda seja possível não afetar a gestão de alavancagem do produto e o funcionamento global, mantendo a consistência com a lógica operacional original. Isto consegue oferecer aos clientes uma experiência de melhor liquidez.”

Além da otimização da liquidez, educação do investidor e comunicação transparente também se tornaram áreas importantes onde as private equity quantitativas reforçam os seus serviços. À medida que os produtos quantitativos se tornam cada vez mais complexos, a educação do investidor e a comunicação transparente passam a ser um elo-chave para manter a confiança dos clientes. Alguns gestores, quando há volatilidade no mercado, agem de forma proativa através de reuniões de comunicação de estratégia, leituras de relatórios regulares e outros meios, ajudando os clientes a compreender os mecanismos de funcionamento das estratégias quantitativas e as características de risco — em vez de se limitarem a falar apenas do desempenho.

Um interveniente de uma private equity quantitativa em Pequim considerou que as dimensões competitivas das private equity quantitativas estão a alargar-se. Retornos acima do benchmark são, obviamente, a base; mas, no contexto em que a dimensão do capital dos clientes continua a aumentar, a dificuldade de obter retornos acima do benchmark aumenta. Quem conseguir oferecer melhor liquidez, comunicação mais transparente e uma experiência de manutenção mais fluida é quem vai ganhar mais confiança de capital de longo prazo na próxima fase.

（Fonte: Diário Económico Diário）