A redução do diferencial de juros das seis maiores bancos diminui, sinal de estabilização começa a emergir?

Pergunte ao AI · Quais são os fatores-chave por trás da estabilização da margem líquida de juros das “seis grandes” bancos?

Repórter do Jornal da Economia e da Indústria: Zhang Manyou, em Pequim

Até 30 de março, os seis grandes bancos divulgaram os seus resultados de 2025. O indicador de margem líquida de juros, muito aguardado, emite um sinal positivo de “parar a queda e estabilizar”.

Os dados mostram que, embora a margem líquida de juros dos seis grandes bancos tenha geralmente diminuído ano contra ano, a dimensão da queda já apresenta uma tendência clara de estreitamento, com várias instituições bancárias a manterem a margem no trimestre do quarto trimestre, em termos sequenciais. As direções de cada banco, ao enfrentarem este problema setorial de estreitamento das margens, mencionaram de forma unânime “melhoria marginal” e “resiliência”. Especialistas consideram que, à medida que o impacto do reajuste do pricing dos empréstimos existentes se dissipa e o controlo do custo dos passivos se torna eficaz, 2026 poderá tornar-se o ano de viragem-chave para a margem líquida de juros dos bancos atingir o fundo e voltar a subir.

A margem cai de forma generalizada, mas estabiliza

Com base nos dados dos relatórios de resultados de 2025 dos seis bancos, até ao final de 2025, a margem líquida de juros do Agricultural Bank of China é de 1,28%; a do Industrial and Commercial Bank of China é de 1,28%, com a queda a continuar a estreitar; a do China Construction Bank é de 1,34%, com a queda anual a estreitar 2 pontos-base em relação ao ano anterior; a do Bank of China é de 1,26%, estando estável por dois trimestres consecutivos na segunda metade de 2025; a do Bank of Communications é de 1,20%, praticamente estabilizada desde o terceiro trimestre de 2025; a do Postal Savings Bank of China é de 1,66%.

As direções dos seis bancos mostram-se relativamente otimistas quanto ao desempenho da margem em 2025.

O vice-presidente do Industrial and Commercial Bank of China, Yao Mingde, disse na conferência de divulgação de resultados de 2025 do seu banco que a margem líquida de juros do ICBC em 2025 diminuiu 14 BP face a 2024, e a tendência de descida tem vindo gradualmente a estreitar, com a queda homóloga a reduzir-se em 5 BP. Embora em tendência descendente, a dimensão da queda está a desacelerar; esta tendência é sustentável.

O presidente do Postal Savings Bank of China, Lu Wei, explicou que, através de uma gestão proativa para estabilizar a margem de juros, a tendência marginal em 2025 melhorou. “Após a descida do reajuste pontual de 2025 no início do ano, a queda estreitou-se de forma significativa; nos três trimestres seguintes, em termos sequenciais, a queda foi apenas de cerca de 1 BP. Do lado dos passivos, a taxa de juros paga aos depósitos em 2025 foi de 1,15%, que, além de estar já num patamar superior ao da indústria, concretizou ainda uma descida acentuada de 29 BP; do lado dos ativos, a taxa média de rendimento dos empréstimos ficou cerca de 30 BP acima da de pares comparáveis.”

O economista-chefe da China UnionPay (UniCredit?), vice-diretor do Laboratório de Pesquisa para a Financeira e Desenvolvimento de Xangai, Dong Himi, disse ao repórter do “China Business News” que a melhoria marginal da margem líquida de juros dos grandes bancos comerciais não é casual, mas sim o resultado da ação conjunta de múltiplos fatores favoráveis. “Em primeiro lugar, os custos dos passivos têm vindo a descer progressivamente. Nos últimos anos, os depósitos a prazo com custos elevados irão vencer de forma concentrada em 2026; somado ao corte das taxas de remuneração das tabelas de depósitos e ao mecanismo de autorregulação das taxas de depósitos interbancários, a taxa de juros paga pelos bancos diminuiu claramente. Em simultâneo, os bancos otimizam ativamente a estrutura ativos-passivos, realizando tipicamente uma gestão proativa como a redução de depósitos com remuneração elevada e a expansão de depósitos interbancários com baixo custo. Em segundo lugar, o impacto do reajuste do pricing dos empréstimos existentes enfraquece. À medida que o reajuste do pricing dos empréstimos existentes se conclui gradualmente, a pressão sobre a descida da taxa de rendimento dos empréstimos alivia-se. Em terceiro lugar, reforço do apoio e da orientação a nível de políticas. ‘Apoiar os bancos a estabilizar a margem líquida de juros’ continua a ser uma consideração importante na formulação de políticas de taxas de juro pelo banco central. Nos últimos anos, as autoridades de gestão financeira têm reforçado a retificação de comportamentos como ‘calcular juros por escalão’ e ‘compensar manualmente juros’, conduzindo os bancos a reduzir a competição ‘à custa do desgaste’, criando um ambiente de operação mais ordenado para o setor bancário. Estes fatores são comuns à indústria.”

Além disso, há ainda outras medidas dos bancos para estabilizar a margem de juros. Por exemplo, o vice-presidente do Bank of China, Liu Chenggang, introduziu que a vantagem de globalização do Bank of China se reflete na margem líquida de juros: aproveitar bem os dois mercados, internos e externos, coordenar os dois tipos de moedas de RMB e divisas, e continuar a aperfeiçoar o mecanismo de gestão de sinergia entre volume e preço; em 2025, obteve-se um bom resultado. “Em 2025, o grupo caiu 14 BP face a 2024; no entanto, desde a segunda metade do ano, a margem líquida de juros do grupo em moeda estrangeira estabilizou-se e voltou a subir. A margem líquida de juros do grupo manteve-se ao nível da primeira metade, e tanto o rendimento de juros líquidos, em termos homólogos e sequenciais, apresentou crescimento positivo.”

Na perspetiva do diretor do Laboratório de Pesquisa para a Financeira e Desenvolvimento de Xangai, Zeng Gang, a estabilização da margem líquida de juros dos seis grandes bancos tem um forte significado como indicador de orientação. “Como ‘lastro’ do sistema bancário, a trajetória da sua margem costuma ser um sinal adiantado do ponto de viragem do ciclo do setor. Esta estabilização não só confirma o estreitamento da ‘inclinação da descida’ das margens do setor bancário, como também transmite ao mercado expectativas positivas de recuperação de avaliação.”

Contudo, Zeng Gang também alertou que é necessário ter cuidado com o efeito de diferenciação. Devido a os grandes bancos terem naturalmente vantagens de baixo custo e estabilidade no lado dos passivos, a pressão competitiva sobre depósitos enfrentada pelos bancos médios e pequenos é mais severa. Portanto, embora a estabilização dos seis grandes bancos tenha potencial para impulsionar uma melhoria marginal nos bancos médios e pequenos, a recuperação ‘simultânea e generalizada’ de toda a indústria ainda levará tempo; a diferença de tesouras entre o desempenho dos bancos de topo e dos bancos médios e pequenos pode continuar a existir nos próximos tempos.

Está para chegar a viragem do tipo “L” na margem?

Ao discutir a trajetória da margem em 2026, o diretor executivo e vice-presidente do Bank of Communications, Zhou Wanfu, analisou que se prevê que a margem líquida de juros em 2026 mantenha uma tendência de estabilidade e melhoria. As condições de suporte são, por um lado, o reajuste dos depósitos, e por outro, um aumento evidente da restrição do mecanismo de autorregulação da fixação de preços.

“Neste momento, com a descida simétrica das taxas pelo banco central, o reforço do papel dos mecanismos de autorregulação e as várias medidas do gabinete-geral contra a concorrência desleal, consegue-se sentir que o exterior está a agir em simultâneo, e o efeito sobre a estabilização da margem de juros é evidente.” disse Lu Wei.

“Por um lado, ainda está a decorrer o período de libertação do impacto atrasado do efeito do reajuste dos empréstimos existentes, e o espaço para a descida dos custos dos passivos dos bancos já foi bastante comprimido; por outro lado, se a recuperação da economia macro não atingir as expectativas, a taxa de rendimento do lado dos ativos enfrentará pressão descendente.” disse Zeng Gang ao repórter. “No curto prazo, a margem líquida de juros pode já ter atingido a zona de fundo, mas é mais provável que permaneça uma oscilação e um ‘amolar do fundo’ em níveis baixos. Só com uma recuperação significativa nas necessidades de financiamento da economia real e com novas reformas mais de mercado do mecanismo das taxas de depósito, a margem líquida de juros poderá vir a registar uma recuperação moderada, permitindo que os fundamentos da rentabilidade do setor bancário se estabilizem verdadeiramente e avancem para melhor.”

Ao falar sobre como esforçar-se para manter a margem líquida de juros estável, Zhou Wanfu afirmou que o banco irá dar prioridade a três aspetos: primeiro, realizar de forma rigorosa a avaliação de volume e preço de depósitos e empréstimos, responsabilizando todas as linhas de negócio e unidades operacionais pelo desenvolvimento equilibrado de volume e preço; segundo, implementar de forma mais fina a gestão do pricing de depósitos e empréstimos, respeitando estritamente o mecanismo de autorregulação da fixação de preços; terceiro, otimizar e ajustar de forma dinâmica a estrutura ativos-passivos.

Dong Himi também considerou que, sob o cuidado conjunto de vários agentes, a tendência de descida da margem líquida de juros dos bancos comerciais tem vindo a abrandar. Os dados mostram que, em 2025, a margem líquida de juros dos bancos comerciais esteve estável e já se manteve por três trimestres consecutivos, aliviando-se temporariamente a pressão do estreitamento das margens.

“Mas também é preciso ver que, neste momento, o nível absoluto da margem líquida de juros ainda está num patamar histórico baixo. A tarefa de longo prazo de estabilizar a margem e prevenir riscos continua a ser árdua. Do lado dos ativos, as taxas de rendimento dos ativos remunerados continuam a enfrentar pressão descendente devido às necessidades da economia real e à orientação das políticas. Se, no futuro, o LPR descer ainda mais, isso continuará a constituir pressão sobre a margem. Assim, a tendência descendente da margem líquida de juros no curto prazo ainda não foi completamente alterada. Prevê-se que, em 2026, a margem líquida de juros dos bancos comerciais continue a cair ligeiramente.” alertou Dong Himi.

(Edição: Yang Jingxin | Revisão: He Shasha | Prova: Zhang Guogang)