Caros espectadores, boa tarde de sábado.

Abra o gráfico de velas do Ethereum — ele está por volta de 2.052 dólares, parecendo-se muito com um colega de fim de semana que fica a dormir até tarde: não quer ficar totalmente deitado (não rompeu os 2000), mas também não tem força para se levantar (não consegue manter-se firme em 2100). Todo o cenário do mercado diz quatro palavras em letras grandes: “Não me incomodes”, enquanto hesita.

Mas não se deixem enganar por esta aparência preguiçosa. Nesta posição, as correntes subterrâneas por baixo da superfície são muito mais intensas do que vocês imaginam. Hoje vamos passar em revista o que, na verdade, a “computadora global” do Ethereum tem vindo a calcular ultimamente.

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🎯 Um dado que não deixa os vendedores a dormir: os longs estão quase a acabar, e os shorts ficam sem adversários

Primeiro, vamos falar de uma descoberta contraintuitiva: o mercado de derivados já foi “liquidado”.

De acordo com os dados da CryptoQuant, o valor total dos contratos em aberto em todas as exchanges de derivados do Ethereum é agora apenas 134 mil milhões de dólares, tendo descido novamente para os níveis do mercado bear de 2023. Que conceito é esse? Quando o ETH ultrapassou 4.500 dólares no final de 2025, este número atingiu um pico de 33 mil milhões de dólares. Agora, encolheu quase 60%.

Alguém poderá dizer: “Ah, caiu o volume de contratos em aberto, isso significa que ninguém está com boa cara, é hora de fugir!”

Errado. A ausência de contrapartida é o verdadeiro risco.

Com este volume de 13,4 mil milhões de dólares, aquele tipo de “grande espectáculo” da altura, com liquidações em cadeia, posições longas e curtas a atingirem-se mutuamente, já não consegue praticamente acontecer. O que é que isto significa? Se o preço cair a partir do nível actual, a força motriz virá principalmente do pânico dos vendedores no mercado spot, a fugir, em vez de uma reacção em cadeia de liquidações no mercado de futuros. Noutra tradução mais simples: se houver mesmo queda, será um escorregão lento, de passo a passo, e não um “tsunami” de uma vez só. O primeiro ainda consegue dar tempo aos investidores de retalho para reagirem; o segundo faz com que não te dê tempo para colocares ordens.

É como um boxeador que percebe que o adversário já caiu e está no chão sem conseguir levantar, mas de repente já não sabe como desferir o golpe. A situação embaraçosa dos shorts é exactamente esta: querem derrubar o preço, mas não encontram contrapartida suficiente para absorver as suas ordens.

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📊 O que é que as velas estão a “brincar”? — uma corda a ser apertada

Ao abrir o gráfico diário, o movimento do Ethereum pode ser resumido em quatro palavras: “sensação de pressão”.

Desde que falhou ao tentar uma alta em Março, o preço tem estado a jogar um jogo de “altos e baixos sucessivos, sempre a descer devagar”. A análise do gráfico semanal de Ali Martinez é bem directa: o ETH está a operar dentro de um canal descendente que vem desde a máxima histórica de 4.870 dólares. E o nível de 2.060 dólares é precisamente a última linha de defesa eficaz antes de o canal se aprofundar para um patamar ainda mais baixo.

Traduzindo para linguagem do dia-a-dia: esta vida (a barreira dos 2000) depende apenas de um “suspiro” de fôlego. Quanto tempo é que esse fôlego consegue aguentar depende de conseguir, nos próximos momentos, completar uma permuta efectiva e acumular força acima de 2000 dólares. A resistência mais crítica no momento continua a estar na faixa de $2.150–$2.400; nos últimos dois meses, a zona de $2.150 já funcionou como 7 vezes de posições de bloqueio.

Alguns analistas referem que 1.925 dólares é uma linha de defesa ainda mais profunda; e, caso esse nível seja quebrado, existe teoricamente a possibilidade de testar o mínimo de 1.736 dólares durante o ano. Esta zona corresponde a uma pressão de liquidações em derivados de cerca de 24 mil milhões de dólares.

Aqui há um ponto muito subtil: muitos indicadores técnicos já emitiram sinais de sobrevenda. Por exemplo, o MACD mostra que a dinâmica dos compradores está a acumular-se; o RSI anda perto de 30, numa zona de baixa; e a banda de Bollinger também fornece algum suporte através da sua banda inferior. Mas a razão pela qual esses sinais demoraram tanto a não se terem transformado numa verdadeira retoma é — ninguém quer ser o “otário” que avança primeiro na corrida. Toda a gente está à espera de que outra pessoa se mexa primeiro.

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🐋 Jogo na cadeia: quem está a cortar prejuízo e quem está a “roubar” comida?

Só olhar para as velas não basta; é preciso ver quem está a mexer nas peças por trás.

Antes de mais, a parte que faz doer. O **Ethereum spot ETF** registou, na passada semana, uma saída líquida total de cerca de 2,07 mil milhões de dólares. O dinheiro institucional está a retirar-se de forma sistemática, já é a terceira semana consecutiva com saída líquida. Ao mesmo tempo, a taxa de financiamento de futuros de ETH virou para perto de zero ou até negativa; isto significa que a posição curta não só não tem de pagar — como pode até receber. Ou seja, os shorts estão a dominar, com firmeza, a capacidade de influenciar o mercado de derivados.

A olhar para isto, parece mau, não parece?

Mas há outra parte da história, escondida com sinais completamente diferentes.

Em primeiro lugar, a Fundação Ethereum recentemente fez ela própria um stake de cerca de 1,4 mil milhões de dólares em ETH. Podes dizer que é encenação ou apenas um posicionamento, mas uma organização com um património de centenas de milhares de milhões de dólares disposta a bloquear um montante tão grande demonstra, pelo menos, uma coisa: eles não consideram que o mercado chegou ao fim do ciclo.

Em segundo lugar, e ainda mais importante: há quem tenha começado a acumular de forma discreta perto de 2000 dólares. Os dados on-chain mostram que algumas baleias começaram a comprar silenciosamente nesta zona, formando uma força de sustentação na prática. Embora ainda não seja um sinal de inversão em grande escala, isto significa uma coisa: alguém acha que este preço já não está caro.

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🔮 Perspectiva macro: a água fria do FMI vs o calor dos RWA

Depois de falar da cadeia, vamos ver o que acontece do lado de fora.

Notícia má: no início de Abril, o Fundo Monetário Internacional (IMF) publicou o **Global Financial Stability Report**, e de forma rara emitiu um aviso oficial para os riscos sistémicos da tokenização de activos, considerando que em períodos de fraqueza económica podem ocorrer desalinhamentos de avaliação e problemas de liquidez. Isto significa que a incerteza a nível regulatório está a aumentar.

Boa notícia: enquanto o FMI deitava água fria, o valor on-chain dos RWA (ativos do mundo real) no Ethereum já ultrapassou 360 mil milhões de dólares. Desde o início do ano, cresceu mais de 100%. Títulos do Tesouro dos EUA e crédito privado — esses “activos sérios” — estão a ser movidos bloco a bloco para a cadeia; e a infraestrutura que suporta tudo isso é, precisamente, o Ethereum.

O que merece ainda mais atenção é que os programadores estão a preparar intensamente a actualização Glamsterdam. Esta actualização introduz “processamento paralelo de transacções”, com o objectivo de elevar o TPS da rede principal para níveis na casa dos milhares. Se tudo correr bem, será mais uma grande viragem de desempenho para o Ethereum, depois de Pectra.

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📍 Desenhar o terreno: suportes e resistências

**🟡 Linha psicológica: $2.000**
É o divisor de águas do sentimento do mercado. Se quebrar e confirmar fecho abaixo de $1.980, os shorts ganham vantagem psicológica.

🔴 Posição que vale a pena temer de verdade: $1.900–$1.925
Assim que este nível falhar, o próximo destino da trajectória de baixa pode apontar directamente para **$1.736** (mínimo do ano), ou até para suportes estruturais mais profundos em $1.550.

🟢 Limite de viragem: $2.150
A posição que foi rejeitada sete vezes nos últimos dois meses. Só quando conseguir ficar acima com volume é que os touros começam realmente a contra-atacar.

**🟠 Tecto verdadeiro: $2.400**
Se nem $2.400 for poupado e este nível for ultrapassado, com acesso directo ao $2.800, é aí que será verdadeiramente a “viragem a cantar e a dançar”.

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🔮 Como pode ser nos próximos dias?

A situação actual do ETH é como uma pessoa a tatear no escuro: com uma pedra de 2000 dólares sob os pés que não é assim tão difícil, uma parede de 2150 dólares à cabeça, puxando de ambos os lados, mas ninguém se atreve a soltar primeiro.

A pressão de liquidações do mercado de derivados e a baixa taxa de financiamento, somadas à saída contínua de fundos do ETF, tornam impossível ignorar o risco de, no curto prazo, o mercado testar a tendência para baixo. Mas também merece destaque o facto de que a expectativa da actualização Glamsterdam e o crescimento acelerado dos RWA constroem um suporte fundamental a meio prazo — está a surgir uma “desalinhamento” rara entre preço de curto prazo e valor de longo prazo.

Se fores um investidor de longo prazo, a zona perto de 2000 dólares já entrou na área que vale a pena acompanhar com aquisições por etapas. Se fores um trader de curto prazo, a recomendação é fazer “comprar na baixa e vender na alta” dentro da caixa de $2.000–$2.150, executando rigorosamente stop-loss — o fim-de-semana tem pouca liquidez; não ofereças cabeças ao exchange.

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✍️ Para terminar com algumas palavras

O mais difícil numa operação não é prever o rumo certo; é saber o que fazer quando o rumo se revelar errado.

Se eu mantiver 2000, o que eu faço?
Se romper 2150, o que eu faço?
Se cair e perder 1900, o que eu faço?

Pensar bem estas três situações é mil vezes mais importante do que adivinhar se amanhã sobe ou desce.

Bem, é tudo por hoje. Desejo a todos um óptimo fim de semana; até segunda-feira.

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Aviso de risco: o conteúdo acima é apenas uma partilha de opinião pessoal e não constitui aconselhamento de investimento. O mercado de criptomoedas é extremamente volátil; por favor, tome decisões com prudência com base na sua própria capacidade de tolerar riscos. $ETH