A líder em fosfato de ferro-lítio que enfrentou falta de dinheiro logo após o IPO concretiza aumento de capital. Após a recuperação do mercado de lítio, qual será o benefício para Hunan Yunneng?

Ao longo de dois anos e meio, passando dos iniciais 6,5 mil milhões de RMB para cerca de 4,8 mil milhões de RMB, com duas rondas de adiamento, sete meses de pedidos de esclarecimento e pressão prolongada sobre a cotação, o aumento de capital (de emissão dirigida) do maior produtor global de materiais catódicos de fosfato de Lítio da indústria acaba por se concretizar. A Hunan Youhn Energy Battery Materials Co., Ltd. (adiante, “Hunan Youhn”, 301358.SZ) viu, finalmente, o processo avançar.

Na noite de 3 de abril, a Hunan Youhn divulgou oficialmente o anúncio do edital de listagem das ações emitidas para determinados destinatários. De acordo com o anúncio, os procedimentos de listagem das ações emitidas para destinatários específicos já foram concluídos, o que assinala o desfecho final do trabalho de financiamento (reaplicação de financiamento) iniciado em agosto de 2023. Vale a pena notar que este aumento de capital dirigido foi iniciado pouco tempo depois de a empresa ter sido listada no mercado GEM (Chinext), altura em que a captação de recursos no IPO rondou apenas 4,5 mil milhões de RMB.

Segundo o relatório sobre a situação da emissão, desta vez a emissão definiu finalmente um total de 18 destinatários, com uma quantidade emitida de 82.537.493 ações, a um preço de 58,01 RMB por ação. O montante total angariado foi de 4.787.999.968,93 RMB; após dedução das despesas de emissão, o montante líquido angariado foi de 4.732.189.703,85 RMB. O período de bloqueio foi de 6 meses para todas as ações. O principal subscritor desta emissão foi a CCB International Securities (China Construction Bank International Securities); os subscritores conjuntos principais foram a CITIC Securities e a Caifang Securities.

O montante angariado será integralmente utilizado para o projeto de fosfato de manganês ferro-lítio com capacidade anual de 320.000 toneladas, o projeto de fosfato de ferro-lítio com ciclos ultra longos com capacidade anual de 75.000 toneladas, o projeto de fosfato de ferro com capacidade anual de 100.000 toneladas e para completar o fundo de maneio.

A Hunan Youhn é um dos principais fornecedores domésticos de materiais para cátodos de baterias de iões de lítio. Foi fundada em 2016 e, em fevereiro de 2023, foi oficialmente cotada no ChiNext. Na altura, o preço de abertura foi de 63,2 RMB, com uma subida de 165,88% no primeiro dia. Já em dezembro de 2020, a Hunan Youhn aumentou o capital e alargou a estrutura accionista, tendo introduzido como investidores estratégicos os principais clientes Contemporary Amperex Technology (300750.SZ/03750.HK) e BYD (002594.SZ/01211.HK). Até setembro de 2025, a Contemporary Amperex Technology detinha 7,87% e a BYD detinha 2,94%.

As performances dos materiais do cátodo determinam, em grande medida, a densidade energética, a vida útil, a segurança e as áreas de aplicação da bateria, entre outros aspetos. No caso das baterias de iões de lítio, é também a rubrica com maior peso no custo. Como empresa de materiais catódicos de fosfato, a Hunan Youhn já conquistou seis anos consecutivos de liderança no volume anual de expedições.

De acordo com estatísticas do instituto de pesquisa EVTank, em 2025 a expedição total de materiais catódicos na China atingiu 4,987 milhões de toneladas, um aumento de 51,5% ano contra ano. Entre elas, o volume de expedições de materiais catódicos de fosfato de ferro-lítio atingiu 3,944 milhões de toneladas, um aumento de 62,5% ano contra ano, e a sua quota subiu para 79,1%. A Hunan Youhn, apenas por si, com expedições superiores a 1,0 milhões de toneladas, lidera de forma destacada, tornando-se o líder absoluto.

No entanto, devido ao impacto cíclico da indústria, a Hunan Youhn foi apelidada pelos investidores de “viragem do desempenho” (mudança abrupta de resultados) logo após a sua listagem. Antes da listagem, em 2022, o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe atingiu um pico de 3,01 mil milhões de RMB. No primeiro ano de listagem, sofreu uma queda acentuada de 47,4% para 1,58 mil milhões de RMB. Em 2024 voltou a cair 62,5%, para apenas 594 milhões de RMB. Em dois anos, o lucro líquido acumulado diminuiu mais de 80%.

Incluindo a Hunan Youhn, o desempenho comercial dos materiais catódicos registou, de forma generalizada, quedas acentuadas. As principais razões prendem-se com a queda abrupta do preço do carbonato de lítio, guerras de preços desencadeadas pelo excesso de capacidade na indústria e outros fatores. O preço do carbonato de lítio para baterias (com impostos) passou, nos anos anteriores, por um “vai-e-vem” (“montanha-russa”): partindo de uma mínima em 2020 de cerca de 40.000 RMB/ton, subiu continuamente e de forma acentuada até romper os 600.000 RMB/ton em novembro de 2022. Contudo, influenciado por fatores como a redução de inventários na indústria e o sentimento do mercado, caiu rapidamente para uma mínima em dezembro de 2023, por volta de 100.000 RMB/ton; em 2024 voltou a oscilar e a recuar gradualmente para 70.000—80.000 RMB/ton. Em 2025, chegou ainda a descer, por uma vez, para cerca de 60.000 RMB/ton.

Devido à explosão da procura de armazenamento de energia, a cadeia da indústria de baterias de lítio abandonou no segundo semestre de 2025 o período de ajustamento profundo e entrou numa fase de recuperação. O preço do carbonato de lítio ficou acima de 120.000 RMB/ton no final do ano, com um preço médio anual de cerca de 80.000 RMB/ton. As previsões de desempenho previamente divulgadas pela Hunan Youhn indicavam que a empresa esperava que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada fosse de 1,15 mil milhões—1,40 mil milhões de RMB, um aumento de 93,75%—135,87% em termos homólogos.

Quanto a esta melhoria acentuada dos resultados, a Hunan Youhn afirmou que o rápido desenvolvimento dos mercados de veículos de nova energia e de armazenamento de energia impulsionou o crescimento da procura por materiais catódicos para baterias de lítio e que, ao mesmo tempo, surgiu uma escassez estrutural de oferta. Por isso, a venda dos seus produtos de materiais catódicos de fosfato aumentou de forma acentuada, sobretudo devido ao facto de os seus novos produtos se ajustarem de forma precisa às exigências de atualização do mercado a jusante para baterias de lítio com maior densidade energética, melhor desempenho de carregamento rápido e maior capacidade de células.

Com base nos dados divulgados pela empresa, até setembro de 2025, a sua capacidade instalada era de 682.100 toneladas, a produção era de 779.000 toneladas, encontrando-se num estado de produção e vendas a plena capacidade.

Contudo, é de notar que, desde o ano passado, influenciada pela recuperação do setor, têm surgido com frequência grandes encomendas (“big orders”) na cadeia de abastecimento. Por exemplo, a EVE Energy (proteger direitos) (688005.SH), a FULIN Precision (300432.SZ) e outras têm conquistado, em sequência, contratos longos de vários milhões de toneladas com a Contemporary Amperex Technology. Já nos últimos anos, com receitas fortemente dependentes da Contemporary Amperex Technology e da BYD, a Hunan Youhn manteve-se relativamente discreta. Desde 2025 até ao momento, não houve anúncio de acordos longos de grande peso; a sua posição na cadeia de fornecimento dos seus clientes principais está a ser questionada pelo mercado.

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