Após a aquisição da GuoRong Securities pela Western Securities, o primeiro relatório anual foi divulgado! Quais são os destaques?

Como foi o desempenho após as fusões e aquisições na indústria de corretagem?

Recentemente, a Western Securities publicou o seu relatório anual de 2025, que constitui a primeira “prestação de contas” da empresa após concluir a aquisição da Guorong Securities. Os dados mostram que, pela primeira vez, a dimensão dos activos da Western Securities entrou no “clube dos mil milhões”.

No entanto, não se verificou um impulso evidente nos indicadores de rentabilidade. Em 2025, a receita operacional da Western Securities diminuiu 10,84% em termos homólogos; por outro lado, o lucro líquido atribuível aos accionistas de empresas cotadas cresceu quase 25%, mas este aumento é inferior ao de várias outras corretoras de média e pequena dimensão.

O relatório anual indica que a quebra da receita da Western Securities se relaciona com o negócio de comércio de matérias-primas. O jornalista da Securities China notou que o desempenho da sua subsidiária de futuros sofreu uma pressão significativa. Em simultâneo, a Guorong Securities também registou uma descida de desempenho, não oferecendo um apoio efectivo à capacidade de gerar lucros da Western Securities.

Devido a as duas corretoras ainda não terem lançado uma integração substancial ao nível dos negócios, na rubrica “apresentação por categoria de negócio”, os cinco principais blocos de negócios tradicionais da Western Securities, como riqueza, investimentos por conta própria e banca de investimento, ainda não foram incluídos na Guorong Securities; por sua vez, a Guorong Securities é contabilizada na rubrica “subsidiárias e outros”. Em termos de estrutura de negócio, a gestão de riqueza e os investimentos por conta própria continuam a ser os principais pilares de receita da Western Securities, enquanto o negócio de banca de investimento registou o maior aumento.

Subsidiária de futuros arrasta a receita

Recentemente, a Western Securities publicou o relatório anual de 2025. No ano passado, a receita operacional da empresa foi de 5.99B de yuan, uma queda de 10,84% em termos homólogos, sendo a única corretora cotada entre as que já tinham divulgado relatórios anuais até 1 de Abril a apresentar descida da receita.

A este respeito, a Western Securities explica que foi principalmente devido à diminuição, em termos homólogos, das receitas e dos custos do seu negócio de comércio de matérias-primas. O anúncio indica que, devido às mudanças nas políticas do sector e ao recuo das taxas de juro no mercado, a subsidiária integral Western Futures teve desempenho sob pressão, realizando uma receita operacional de 1.06B de yuan; em comparação com os 2.63B de yuan de 2024, houve uma redução acentuada de quase 60%. O lucro líquido foi de 15.34M de yuan, uma queda de 38% face aos 24.79M de yuan do mesmo período.

A Western Futures afirma que, em 2025 e face a um ambiente de operação desfavorável, a empresa manteve o princípio de trabalho “orientação para o lucro”, reforçou a aplicação dos resultados de avaliação e eliminou unidades de negócio de baixa eficiência.

No conjunto do sector, os dados da CFI (Associação de Futuros e Contratos a Termo) mostram que, no ano passado, as sociedades de futuros em todo o país alcançaram, cumulativamente, uma receita operacional de 42.02B de yuan, um aumento de 1,7%; e um lucro líquido acumulado de 11 mil milhões de yuan, um aumento de cerca de 16%. No entanto, segundo o que o jornalista da Securities China apurou, o sector apresenta um efeito “do mais forte” marcadamente evidente, com uma grande divergência de resultados; alguns operadores de futuros elevaram de forma acentuada os ganhos do sector através de receitas de investimento.

Se forem excluídos os efeitos das subsidiárias e, segundo o critério da empresa-mãe, a Western Securities atingiu em 2025 uma receita operacional com crescimento homólogo de 11,97%.

Descida de desempenho na Guorong Securities, contribuição limitada

Durante muito tempo, o progresso e o desempenho após a aquisição da Guorong Securities pela Western Securities têm merecido atenção do mercado; este relatório anual também divulga dados relacionados.

O relatório anual mostra que, após a aquisição, a Western Securities aumentou significativamente a sua dimensão de activos. Até ao final de 2025, o total de activos da empresa foi de 121.66B de yuan, um aumento de 26,78%, e o capital próprio ultrapassou 1.12B de yuan.

Contudo, no que respeita à vertente de lucros, ainda não há um efeito evidente. Em 2025, o lucro líquido atribuível aos accionistas de empresas cotadas da Western Securities cresceu perto de 25%; porém, este crescimento é inferior ao de várias corretoras de média e pequena dimensão. Até 1 de Abril, há mais de 10 corretoras de média e pequena dimensão com incrementos homólogos do lucro líquido atribuível superiores a 30%.

O relatório anual indica que, em 2025, a Guorong Securities teve uma quebra de desempenho: a sua receita operacional foi de 249 milhões de yuan, uma forte redução de 78% face aos 76.06M de yuan de 2024; o lucro líquido foi de 85.53M de yuan, uma diminuição de 11% face aos 26.1M de yuan de 2024.

Analisando ainda mais, as duas subsidiárias controladas da Guorong Securities apresentam também um desempenho que não é particularmente ideal. Em 2025, a receita operacional da Pioneer Futures foi apenas de 5.71M de yuan, e o lucro líquido foi de 5,7098 milhões de yuan. Os dados acima, em 2024, foram respectivamente de 1,28 mil milhões de yuan e 21M de yuan, mostrando uma quebra clara do desempenho da Pioneer Futures.

A Guorong Fund teve uma receita operacional de 3,3257 milhões de yuan em 2025 e um lucro líquido de -3.33M de yuan; os dados acima, em 2024, foram respectivamente 3.46M de yuan e -0,14 mil milhões de yuan.

Quanto aos objectivos estratégicos futuros, a Western Securities afirma que irá continuar a promover o trabalho de integração pós-fusão e aquisição, adoptando como princípios “estabilidade do negócio, estabilidade de pessoal e estabilidade no ambiente de opinião pública”, e mantendo a orientação de “priorizar a sinergia de negócio em vez da integração meramente formal, e dar prioridade à integração de capacidades em vez da mera soma de escala”. Através de uma integração ordenada e uma fusão gradual, a empresa pretende reduzir ao máximo os custos de fricção, assegurar a estabilidade da equipa, a continuidade dos negócios e um controlo de risco eficaz, libertando plenamente as vantagens diferenciadas da Guorong Securities no mercado regional e nos negócios característicos, de modo a concretizar a transição da integração de “soma de escala” para “salto de capacidade”, libertando o valor sinérgico de “1+1>2”.

No que diz respeito aos sistemas de TI, a Western Securities também referiu que irá avançar com quatro medidas-chave, incluindo a integração dos sistemas de TI da Guorong.

Crescimento evidente na gestão de riqueza e na banca de investimento

Ignorando o desempenho das subsidiárias, o desempenho do negócio principal da própria Western Securities pode considerar-se notável.

O segmento de investimentos por conta própria é a primeira principal fonte de receitas da empresa. Em 2025, a receita operacional foi de 28M de yuan, uma queda de 8,89% em termos homólogos. Dentro disso, os negócios de activos de natureza accionista concentram-se em activos de dividendos elevados, aperfeiçoando as estratégias de “OCI”, a construção de um conjunto de activos-alvo e o plano de formação de posições, aumentando a proporção de alocação do conjunto de activos relevantes, de modo a obter os ganhos duplos de “dividendos + ganhos de capital”.

O segmento de gestão de riqueza é o segundo pilar de receitas. Em 2025, a receita operacional foi de 14M de yuan, um aumento de 30,77%. No ano passado, a empresa abriu cumulativamente mais de duzentas mil novas contas, um aumento de 72%; o número de clientes de negócios institucionais continuou a crescer de forma constante e a dimensão dos activos ultrapassou o patamar de mil milhões, com um aumento de 26%. Em termos de distribuição de produtos e conservação, a dimensão dos fundos públicos conservados cresceu 6,16% em termos homólogos, a receita de distribuição aumentou 28,26% em termos homólogos e a escala dos ETFs de acções com foco em equities aumentou 24,42% em termos homólogos.

O negócio de banca de investimento foi o segmento com maior aumento de receitas na Western Securities em 2025, com uma dimensão de receita próxima de 390 milhões de yuan, um forte aumento de 42,09% em termos homólogos. No que toca a negócios de capital, a empresa concluiu 1 projecto de financiamento adicional de uma empresa cotada e 3 projectos de reestruturação por via de fusões e aquisições; no que toca a negócios de obrigações, a empresa obteve a aprovação para a qualificação de subscritor principal no mercado interbancário, abrindo um novo espaço para o crescimento do negócio. Ao longo do ano, foram emitidas 174 obrigações em regime de subscrição principal, com uma escala de subscrição de 1.88B de yuan; em termos homólogos, aumentaram 61,11% e 14,24% respectivamente, mantendo-se a quota de mercado como a primeira de toda a província.

Paginação: Luo Xiaoxia

Correcção de texto: Liao Shengchao