Mercado cambial: os fundos procuram urgentemente um "porto seguro" e as tendências do mercado cambial global divergem

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◎ Jornalista: Chen Jiayi

Os ataques dos EUA e de Israel ao Irão transformaram-se num “cisne negro” que perturbou os mercados financeiros globais. As verbas globais mudaram rapidamente para um modo de “refúgio”, com a trajectória do mercado cambial a dividir-se em dois pólos: moedas como o dólar e o franco suíço subiram, enquanto as moedas dos mercados emergentes sofreram alguma pressão.

Analistas consideram que, no curto prazo, activos e moedas relacionados com refúgio podem beneficiar, o que implica que o índice do dólar poderá fortalecer-se; no médio e longo prazo, se as tensões no Médio Oriente se mantiverem e a pressão sobre as finanças dos EUA se agravar, com deterioração da credibilidade do dólar, também poderá haver pressão para uma descida profunda do dólar.

Em 2 de Março, segundo horário de Pequim, o índice do dólar abriu com oscilações e avançou, ultrapassando o nível 98. Até às 17:10 do horário de Pequim, o máximo intradiário do índice do dólar chegou a 98.5690, e a variação no dia chegou a alargar-se temporariamente a quase 1%.

Como moeda tradicional de refúgio, o franco suíço também atraiu entradas de fundos. Em 2 de Março, a taxa de câmbio do euro face ao franco suíço chegou a cair, intradiariamente, para o seu nível mais baixo em mais de 10 anos. Até às 17:00 do horário de Pequim, situou-se em 0.9059. O Morgan Stanley, num relatório anterior, afirmou que o franco suíço “é uma moeda de refúgio que resiste ao teste do cenário mais amplo”.

Entretanto, as moedas dos mercados emergentes enfrentaram uma pressão claramente evidente. Por exemplo, no caso do baht tailandês, em 2 de Março, durante o dia, a taxa de câmbio do baht oscilou e seguiu em baixa; até às 17:00 do horário de Pequim, 1 dólar equivalia a 31.4280 bahts tailandeses, com queda superior a 1% no dia.

Olho para o futuro, analistas consideram de forma geral que ainda existe muita incerteza no Médio Oriente e que o mercado poderá continuar a operar com elevada volatilidade. No curto prazo, o sentimento de refúgio do mercado poderá não desaparecer completamente; moedas como o dólar poderão continuar a beneficiar, mantendo-se fortes.

O relatório de investigação da CICC (China International Capital Corporation) entende que o índice do dólar poderá fortalecer-se no curto prazo. As moedas e os activos que poderão beneficiar no curto prazo incluem o ouro e o franco suíço, que estão relacionados com refúgio, bem como o dólar canadiano e a coroa norueguesa, que beneficiam com a subida do preço do petróleo.

Wang Xinjie, director de estratégia de investimento-chefe do Departamento de Soluções de Riqueza da Standard Chartered China, afirmou que moedas de refúgio como o franco suíço e o iene japonês também são esperadas para beneficiar ligeiramente, enquanto as moedas de países asiáticos importadores de petróleo poderão enfraquecer no curto prazo.

Mas, numa perspectiva de médio e longo prazo, a vantagem de curto prazo do dólar como refúgio poderá ser difícil de sustentar. O relatório de investigação da Huatai Securities refere que, embora o dólar tenha, no curto prazo, alguma atribuição de refúgio, como os EUA se encontram no “epicentro” da transformação geopolítica global, a aceleração da reconfiguração da ordem global continuará, no médio e longo prazo, a enfraquecer a posição dominante do dólar e dos activos denominados em dólares. O ataque conjunto dos EUA a Israel contra o Irão irá acelerar ainda mais a erosão da credibilidade do sistema do dólar, e a tendência de desdolarização global poderá continuar.

Para além do impacto no sentimento causado por choques, a continuação das tensões no Médio Oriente poderá afectar as cadeias globais de fornecimento de energia. Os dados mostram que em 2 de Março, os preços internacionais do petróleo abriram em alta: o Brent disparou cerca de 13% na abertura, para 82 dólares por barril; o WTI subiu inicialmente para 75 dólares por barril.

O mercado está preocupado: se a subida do petróleo voltar a impulsionar a inflação, poderá perturbar os percursos originais da política monetária dos bancos centrais de vários países. “Para os EUA, se o preço do petróleo disparar, apesar de ser lucrativo como país exportador de petróleo bruto, os riscos de preços internos e de inflação lançarão uma sombra sobre as perspectivas económicas, e a descida das taxas de juro por parte da Fed poderá continuar a ser adiada.” afirmou Chen Jierui, analista sénior da GAIN Capital.

O relatório de investigação da Soochow Securities diz que, no médio e longo prazo, se o desenrolar dos acontecimentos seguir para uma direcção de descontrolo adicional, especialmente se o Estreito de Hormuz for mantido continuamente bloqueado, isto irá repetir o cenário em que choques na oferta de transporte de petróleo conduzem a uma subida acentuada do preço do petróleo, o que por sua vez leva a um aumento grande da inflação, forçando os principais bancos centrais globais a aumentarem as taxas para conter a inflação.

No dia 19 de Março, a Reserva Federal dos EUA, o Banco do Japão, o banco central suíço, o banco central da Suécia, o Banco de Inglaterra, o Banco Central Europeu e outros divulgarão as mais recentes decisões sobre taxas de juro. Nessa altura, as análises e julgamentos dos bancos centrais de cada país sobre geopolítica, economia macro e cenário de inflação tornar-se-ão uma referência importante para os investidores interpretarem o percurso das suas políticas.

Com base nos dados de previsão mais recentes, os investidores já estão a reavaliar o percurso de descida das taxas de juro da Fed. A ferramenta “Fed Watch” da CME indica que os investidores reduziram as apostas na descida das taxas de juro pela Fed em Junho; actualmente, a probabilidade de as taxas se manterem inalteradas em Junho é 52.1%, superior aos 42.7% de 27 de Fevereiro.

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Responsável: Shi Xiuzhen SF183