Fundo supera 99% dos pares e vê poucas empresas de software sobreviver à IA

Henry Ren

Seg, 16 de fevereiro de 2026, às 18:00 GMT+9 • 3 min de leitura

Fotógrafo: Gabby Jones/Bloomberg

(Bloomberg) – Vender ações de software antes da multidão chegar compensou Nick Evans, gestor do fundo Polar Capital. O seu aviso a potenciais caçadores de pechinchas: a maioria das ações continua tóxica e poucas empresas sobreviverão.

“Achamos que o software de aplicação enfrenta uma ameaça existencial colocada pela IA”, disse Evans, cujo fundo global de tecnologia de 12 mil milhões de dólares superou 99% dos pares em um ano e 97% em cinco.

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Os receios de que ferramentas de IA sofisticadas, como a Claude, da Anthropic PBC, venham a perturbar negócios de software fizeram as suas ações despencarem este ano. Um fundo negociado em bolsa que acompanha o setor de software dos EUA desce 22%, um contraste acentuado com as ações de semicondutores, que dispararam à medida que a IA impulsiona a procura por capacidade informática.

O software de aplicação, que ajuda os utilizadores a executar tarefas como escrever documentos e gerir folhas de pagamento, parece particularmente em risco, segundo Evans. Além de uma posição pequena e de algumas opções de compra na Microsoft Corp., o gestor do fundo vendeu todas as outras participações no setor, incluindo SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. e HubSpot Inc. “Não vamos voltar a estas empresas”, disse numa entrevista.

Na sua perspetiva, as ferramentas de programação por IA melhoraram tanto que já conseguem replicar e modificar grande parte do software existente. Isso significa que as empresas estabelecidas enfrentam agora uma concorrência muito maior dos seus próprios clientes, que correm para desenvolver novas ferramentas internamente para reduzir custos, bem como de startups de IA.

Empresas como a SAP, que fazem pacotes de software complexos, deverão ser mais resilientes, segundo Evans. Mas, com ferramentas de IA “a ficarem dramaticamente mais poderosas”, há uma considerável incerteza sobre as suas valorizações no longo prazo, disse.

Sete das 10 principais posições do fundo no final de janeiro eram empresas de semicondutores, incluindo a principal participação, a Nvidia Corp., que ocupava quase 10% da carteira. Para além dos fabricantes de chips, Evans disse que está otimista quanto a empresas que produzem equipamento de redes, fibra ótica, e às que fornecem infraestrutura de energia e eletricidade para centros de dados.

Aperto no cashflow

A debandada do mercado desencadeada pela ameaça de disrupção pela IA pode causar outro problema às empresas de software. Os funcionários recebem frequentemente ações como parte da sua remuneração e os gestores podem ter de compensar a perda do valor do capital próprio pagando mais dinheiro, disse Evans. Qualquer esforço para comprar startups de IA para reforçar o crescimento pode aumentar a pressão financeira, disse.

A história continua  

“Não acreditamos que os preços atuais reflitam a incerteza do valor terminal nem a pressão sobre o free cash flow”, disse.

Há um debate sobre a dimensão da ameaça em curso na Wall Street. Os estrategistas do JPMorgan Chase & Co disseram na semana passada que as ações de software poderão recuperar após a recente “atuação extrema dos preços”. Preferem ações como a Microsoft e a ServiceNow.

Há áreas de software que Evans considera menos vulneráveis à disrupção. Em janeiro, o gestor do fundo aumentou participações em empresas de software de infraestrutura que fornecem a base dos sistemas que suportam aplicações para consumidores e empresas. Os seus investimentos no setor incluem Cloudflare Inc. e Snowflake Inc.

Resultados recentes de empresas de software de infraestrutura, como a Datadog Inc. e a Fastly Inc., mostraram que a procura pelo “encanamento” da internet está a disparar. As ações da Datadog subiram mais de 10% na semana passada, enquanto a Fastly mais do que duplicou.

Evans também tem uma visão neutra sobre software de cibersegurança, já que não vê uma ameaça imediata da IA. Ainda assim, menos de 7% do seu fundo está investido em software de infraestrutura e ações de cibersegurança.

Fora desses dois setores, Evans espera que apenas algumas empresas sobrevivam à dolorosa reconfiguração que se aproxima. Ele prevê que a maioria seguirá o caminho dos jornais nos anos 2000, quando a comunicação impressa foi dizimada pela internet.

Os investidores devem estar “significativamente com subpeso em software de aplicação e têm de reagir rapidamente, porque à medida que os modelos melhoram, a disrupção está a acelerar”, disse.

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