O sonho da DAO acabou? Empresa de criptomoedas avaliada em bilhões de dólares encerra atividades, cancela lançamento de token citando ‘falta de utilizadores’

Torna CryptoSlate preferido em

Empresa de governação cripto, Tally, processou mais de $1 mil milhões em pagamentos, serviu mais de um milhão de utilizadores, ajudou a proteger mais de $80 mil milhões em ativos de protocolo, concluiu um processo de registo de U.S. ICO de 60 dias e, depois, decidiu acabar com a venda de tokens e encerrar mesmo assim.

A empresa afirmou que o mercado para ferramentas de governação apoiadas por venture capital não existe à escala necessária para suportar o negócio, mesmo após cinco anos de operação e aparente tração.

O encerramento chega na mesma semana em que a Mastercard concordou em adquirir a empresa de infraestrutura de stablecoin BVNK por até $1.8 mil milhões para expandir remessas transfronteiriças e as estruturas de pagamentos para empresas.

A BVNK construiu um negócio que resolveu o problema de mover dinheiro através das fronteiras mais rapidamente e com custos mais baixos do que as estruturas tradicionais, atraindo um comprador Fortune 100 disposto a pagar um prémio estratégico por essa capacidade.

A Tally construiu um produto que processou mais de $1 mil milhões, serviu mais de um milhão de utilizadores e, ainda assim, concluiu que o mercado subjacente era demasiado “fino” para suportar um negócio apoiado por venture capital.

A visão “jardim infinito” do Ethereum, um ecossistema diverso de protocolos e comunidades que precisavam de uma coordenação sofisticada e de infraestrutura de governação […] não se materializou.

A divergência revela onde a procura cripto se concentra: produtos que resolvem problemas monetários diretos atraem capital e saídas, enquanto software de coordenação tem dificuldade em provar economias unitárias sustentáveis.

Além disso, a explicação da Tally centra-se na adequação produto-mercado. A empresa foi construída para um mundo com milhares de protocolos descentralizados e milhões de participantes ativos na governação.

Esse mundo, diz agora, nunca chegou à escala de venture. A decisão de cancelar a U.S. ICO em vez de a lançar torna a falha ainda mais reveladora.

A Tally podia ter emitido tokens, angariado capital e prolongado a sua runway. Optou pelo contrário porque a equipa concluiu que não podia entregar, com honestidade, valor aos detentores de tokens sem um negócio subjacente mais forte.

Isso transforma um encerramento típico de startup numa declaração sobre o que a emissão de tokens pode e não pode alcançar.

O mercado de governação mostra atividade, mas fraca monetização.

A investigação da Harvard Business School citou mais de 10.000 DAOs ativos, 3,3 milhões de votantes e cerca de $22,5 mil milhões em tesourarias de DAO no início de 2025.

No entanto, um estudo de janeiro de 2026 que abrangeu 50 DAOs ativos, 6.930 propostas e 317.317 endereços de votação únicos encontrou persistentemente baixa participação e concentração da atividade de propostas em grupos pequenos.

Embora a governação exista, os padrões de envolvimento parecem frágeis, e a disponibilidade para pagar por ferramentas autónomas continua a ser “magro”.

Onde a procura cripto realmente vive

As categorias que atraem capital e participação institucional concentram-se em torno do dinheiro.

As stablecoins somam agora mais de $316 mil milhões em capitalização de mercado, com a Ethereum a alojar cerca de $163 mil milhões dessa oferta. As US Treasuries tokenized cresceram até $11,4 mil milhões com 55.143 detentores.

Os três maiores emissores são a Circle com $2,3 mil milhões, a Securitize com $2,1 mil milhões e a Ondo com $1,9 mil milhões. De forma mais ampla, os ativos do mundo real tokenizados ultrapassaram $27 mil milhões em valor distribuído on-chain.

O Galaxy’s 2025 venture capital report mostrou $20 mil milhões distribuídos por 1.660 negócios, com a maior alocação a ir para Trading/Exchange/Investing/Lending em mais de $5 mil milhões.

Trading/Exchange/Investing/Lending liderou o financiamento de VC cripto no 4.º trimestre de 2025 em $5,5 mil milhões, muito à frente de outras categorias.

A categoria Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming diminuiu, enquanto as categorias de pagamentos e banca cresceram.

A alocação de financiamento reflete onde se concentra o comportamento de utilizador recorrente: trocar ativos, publicar colateral, liquidar trades e mover dólares através das fronteiras.

McKinsey e Artemis estimam pagamentos reais com stablecoins na ordem dos $390 mil milhões anualizados, o que representa apenas 0,02% do volume global de pagamentos. A maioria das grandes transferências de stablecoins on-chain ainda reflete negociação e movimentos internos, em vez de comércio por utilizadores finais.

Mesmo o caso de uso de mundo real mais forte permanece em fase inicial segundo padrões tradicionais de finanças.

No entanto, essa penetração limitada ainda excede o que as ferramentas de governação alcançaram em adoção institucional e em atividade económica mensurável.

Na administração anterior da SEC, a descentralização fazia parte de uma estratégia legal, com equipas a descentralizar para gerir a exposição regulatória.

Se a pressão regulatória já não forçar a descentralização, então a governação torna-se opcional. Isso remove um dos apoios externos que tinha sustentado a procura por software de coordenação.

O paradoxo da emissão de tokens

O quase-lançamento de uma U.S. ICO pela Tally torna a falha mais instrutiva do que um encerramento silencioso.

A empresa concluiu o registo nos EUA, presumivelmente ultrapassando obstáculos legais e de conformidade, e tinha a opção de angariar capital ao vender tokens num mercado que ainda mostra apetite por novos lançamentos.

Recusou porque a equipa concluiu que apenas capital não resolveria o problema subjacente.

Os tokens teriam criado obrigações de entregar valor que o modelo de negócio não podia cumprir de forma fiável.

Essa decisão separa financiamento via tokens de validação do produto.

Uma venda de tokens pode financiar o desenvolvimento, atrair atenção e prolongar a runway. No entanto, não consegue “fabricar” uso repetido nem provar que os clientes vão pagar pelo serviço com margens sustentáveis.

CryptoSlate Daily Brief

Sinais diários, zero ruído.

Headline’s que mexem com o mercado e contexto entregues todas as manhãs num resumo conciso.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Grátis. Sem spam. Cancele a subscrição a qualquer momento.

Ups, parece que houve um problema. Por favor, tente novamente.

Está subscrito. Bem-vindo a bordo.

A Tally tinha dados operacionais que mostravam que a base de utilizadores, embora grande em termos absolutos, não gerava a profundidade de envolvimento ou a vontade de pagar de que uma empresa apoiada por venture capital necessita.

O contraste com a infraestrutura de pagamentos é nítido. A aquisição da BVNK pela Mastercard por até $1.8 mil milhões reflecte confiança de que as estruturas de stablecoins podem encaixar na distribuição existente da rede de cartões, nos sistemas de conformidade e nas relações com clientes empresariais.

O comprador aposta numa tecnologia que move dinheiro mais rápido e com custos mais baixos através das fronteiras, resolvendo um problema mensurável para empresas que já pagam por serviços semelhantes através de canais tradicionais de banca.

Os cenários atuais da Citi para o projeto de stablecoins projectam um caso-base de $1,9 triliões de dimensão de mercado até 2030 e um cenário de alta de $4 triliões se a clareza regulatória melhorar e a distribuição através de redes de cartões escalar.

Essas previsões assumem que as stablecoins ficam embebidas na infraestrutura para pagamentos transfronteiriços, remessas e pagamentos a empresas.

O modelo de crescimento depende de os utilizadores quererem acesso mais barato e mais rápido a dólares em jurisdições onde a banca é cara ou indisponível.

O que sobrevive ao ajuste

O mercado concentra a procura em produtos que resolvem problemas monetários diretos sem exigir participação ideológica.

Carteiras, exchanges, serviços de custódia, camadas de settlement e emissores de stablecoins fornecem utilidade que os utilizadores consomem sem precisar de votar, governar ou coordenar com outros.

Categorias cripto classificadas pela utilidade monetária direta e pela dependência de governação, colocando estruturas de pagamentos e stablecoins acima de software focado em governação.

Esses negócios podem cobrar taxas, medir retenção e demonstrar crescimento de receitas de formas que plataformas de governação têm dificuldade em replicar.

O Ethereum continua central nesta evolução. A cadeia aloja a maior parte da oferta de stablecoins e domina a emissão de tesourarias tokenizadas.

A Citi nota que a ETH continua sensível a métricas de atividade dos utilizadores, o que significa que o desempenho do preço depende agora do crescimento do volume de settlement, das transferências de stablecoins e da atividade de ativos tokenizados.

O Bitcoin não depende de os utilizadores quererem governar aplicações ou coordenar através de tokens.

Os cenários atualizados de 12 meses da Citi colocam o BTC em $112.000 no caso-base, $165.000 no cenário de alta e $58.000 num cenário de recessão, com os principais factores de mudança a serem regulação, condições macroeconómicas e procura institucional.

O cenário de alta mais limpo para a cripto centra-se agora numa utilidade “aborrecida”: stablecoins que liquidam mais rápido do que transferências bancárias, valores mobiliários tokenizados que negociam 24/7 com conformidade programável, e estruturas de pagamentos que contornam a banca de correspondentes.

Esses produtos exigem que os utilizadores os encontrem mais baratos, mais rápidos ou mais acessíveis do que alternativas.

O cenário de baixa mostra que financiamento via tokens cria uma ilusão de validação que colapsa quando os modelos reais de receita são testados.

Se a regulação estagnar e as condições macro piorarem, mais startups podem descobrir que grandes volumes de transações on-chain e opcionalidade de tokens não conseguem substituir clientes que pagam taxas recorrentes porque o produto resolve um problema que eles não conseguem resolver facilmente noutro lado.

O colapso da Tally marca a cripto a chegar a uma fase em que os lançamentos de tokens já não validam categorias.

O mercado agora separa projetos que conseguem demonstrar utilidade repetível de projetos que conseguem demonstrar grandes números. As empresas que sobreviverem serão as que os utilizadores vão encontrar, porque os seus produtos resolvem um problema direto.

Referido neste artigo

Ethereum Ondo Bitcoin Securitize Circle Galaxy Digital Citigroup Mastercard

Publicado em

Destaque Ethereum Investments DAOs Governance

Contexto

Cobertura relacionada

Mude categorias para aprofundar ou obter contexto mais amplo.

Ethereum Latest News Governance Top Category Press Releases Newswire

Quantum

À medida que o “Q-Day” quântico salta para 2029, o Ethereum enfrenta uma nova batalha sobre o que fazer com moedas deixadas em carteiras antigas

A Ethereum Foundation’s post-quantum roadmap afirma que o perigo real é uma luta que se prolonga por anos sobre como mover carteiras de utilizadores.

1 week ago

Mercado

O Ethereum está a superar o Bitcoin quando não devia — o que o está a impulsionar?

A ETH está a superar a BTC mesmo com o petróleo a subir e o receio da inflação a regressar, ajudada por entradas renovadas em ETFs e por uma acumulação crescente por parte de empresas.

2 weeks ago

Falha este aviso e tu também poderias perder 99,9% numa única swap enquanto bots da Ethereum ficam com o resto

DeFi · 3 weeks ago

O novo produto da BlackRock acabou de tornar o rendimento do Ethereum impossível de ignorar

ETF · 3 weeks ago

O uso do Ethereum atinge máximos — mas a ETH acabou de registar 6 perdas mensais consecutivas

Trading · 1 month ago

O caminho do preço do Ethereum até aos $10.000 depende agora de sete upgrades e de uma votação frágil do ecossistema

Technology · 1 month ago

Mining

Uma rara reorganização do Bitcoin mostrou por que seis confirmações podem não garantir um pagamento final

Uma rara reorganização de dois blocos e a ascensão de um pool de mineração dominante estão a reavivar a questão de quão “irreversível” é um pagamento em Bitcoin.

1 week ago

Comunidade

A súbita onda de nós do Bitcoin pode ser um único ator a fingir ser milhares

Jameson Lopp diz que uma vaga súbita de nós com sinalização BIP-110 pode estar a inflacionar o apoio visível a uma proposta anti-spam controversa.

1 week ago

A Cardano acabou de pausar o programa que financiou $150M em projetos cripto

Investments · 1 month ago

Os ficheiros de Epstein revelam a guerra secreta do Bitcoin enquanto insiders da Ripple expõem uma década de sabotagem oculta explosiva da indústria

Culture · 2 months ago

Zcash cai 20% depois de todo o grupo sair, revelando uma batalha de sala de reuniões sobre os ativos do projeto

Governance · 3 months ago

A Polymarket enfrenta uma grande crise de credibilidade depois de baleias forçarem uma votação “YES” de um UFO sem evidência

Governance · 4 months ago

ADI Chain anuncia ADI Predictstreet como parceiro de mercado de previsões do FIFA World Cup 2026

Apoiado pela ADI Chain, o ADI Predictstreet vai estrear no maior palco do futebol como parceiro oficial de mercado de previsões do FIFA World Cup 2026.

11 hours ago

BTCC Exchange nomeada parceira regional oficial da seleção nacional argentina

A BTCC fez parceria com a Associação de Futebol da Argentina através do FIFA World Cup 2026, ligando a presença cripto de longa data da exchange com uma das seleções nacionais mais condecoradas do futebol.

1 day ago

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

PR · 3 days ago

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

PR · 3 days ago

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · 3 days ago

BYDFi marca o 6.º aniversário com celebração durante um mês inteiro, construída para fiabilidade

PR · 4 days ago

Disclaimer

As opiniões dos nossos autores são apenas as deles e não reflectem a opinião da CryptoSlate. Nenhuma das informações que ler na CryptoSlate deve ser considerada aconselhamento de investimento, nem a CryptoSlate endossa qualquer projeto que possa ser mencionado ou ligado neste artigo. Comprar e negociar criptomoedas deve ser considerado uma atividade de alto risco. Por favor, faça a sua própria diligência antes de tomar qualquer ação relacionada com o conteúdo deste artigo. Por fim, a CryptoSlate não assume qualquer responsabilidade caso perca dinheiro ao negociar criptomoedas. Para mais informações, consulte os nossos avisos legais da empresa.